(Bloomberg) — Greg Becker geçen hafta Los Angeles'ta sadece davetlilerin katılabileceği bir konferansta kırmızı bir koltukta bacak bacak üstüne atmış, bir eli havayı keserek oturuyordu.
Bloomberg'den En Çok Okunan
SVB Financial Group'un CEO'su, firmasının Londra'daki bir galada Yılın Bankası ödüllerine aday olmasından bir gün önce, 1 Mart'ta Upfront Summit'te "En zorlu zamanlarda en iyi finansal ortak olmaktan gurur duyuyoruz" dedi.
Sadece bir hafta sonra, her şey alt üst oldu.
SVB'nin Federal Deposit Insurance Corp. alacaklılığına düşmesi, teknoloji şirketlerinden oluşan köklü müşteri tabanının mevduatları çektiği çılgınca 44 saatin ardından Cuma günü aniden geldi. Ancak kaderi yıllar önce, pandemi vurduğunda Amerika'yı kasıp kavuran mali çılgınlığın doruk noktasındayken belirlendi.
ABD girişim sermayesi destekli şirketler 330'de 2021 milyar dolar topladı ve bir yıl önceki rekoru neredeyse ikiye katladı. Cathie Wood'un ETF'leri yükseliyordu ve Reddit'teki perakende tüccarlar hedge fonlarına zorbalık yapıyordu.
En önemlisi, Federal Rezerv faiz oranlarını benzeri görülmemiş düşük seviyelere sabitledi. Ve çerçevesini radikal bir şekilde sarsarak, enflasyonu %2'nin çok üzerinde sürdürebilene kadar - hiçbir resmi tahminin yapamadığı bir sonuç - onları orada tutma sözü verdi.
SVB risk sermayesi müşterilerinden on milyarlarca dolar aldı ve ardından oranların sabit kalacağından emin olarak bu parayı daha uzun vadeli tahvillere aktardı.
Bunu yaparken, bir tuzak yarattı ve doğrudan tuzağa düştü.
Becker ve 2008'de Washington Mutual'ın ardından tarihteki en büyük ikinci ABD bankası iflası olan Santa Clara merkezli kurumun diğer liderleri, onu neden genç teknoloji girişimlerinin istikrarsızlığıyla doyurma risklerinden korumadıklarını hesaba katmak zorunda kalacaklar. mevduat ve varlık tarafındaki faiz oranı artışlarından kaynaklanmaktadır.
SVB'nin son aylarda istikrarsız durumundan nasıl çıktığı ve müşterilerini endişelendiren zararları kamuya açıklamadan önce bekleyip 2.25 milyar dolarlık sermaye enjeksiyonunu durdurmada başarısız olup olmadığı konusunda da yanıt bekleyen sorular var.
Yine de, 1980'lerin başında - SVB bir poker oyunu üzerine kurulduğunda - başlayan onlarca yıllık düşen faiz oranları, piyasa profesyonelleri arasında tahvil getirilerinin ekonomiyi alt üst etmeden tırmanabileceğini önermeyi sapkınlığa dönüştürdü. Görünen o ki, Amerikalı tüketiciler çok sayıda iş ile gayet iyi durumdalar.
Şu anda en zayıf halkalar gibi görünen bankalar, özellikle de Fed'in radarının altından uçan daha küçük bankalar. SVB, Wall Street'in Covid kaynaklı şoktan sonra küresel ekonominin dinamikleri tarafından nasıl körleştirildiğinin şimdiye kadarki en uç örneği olarak duruyor.
Yatırımcılar, KBW Banka Endeksi'nin Mart 2020'den bu yana bir hafta içinde en büyük düşüşü yaşarken sırada hangi kurumun olabileceğini öğrenmek için beklemiyor.
Risk sermayesi fonu Cleo Capital'in yönetici direktörü Sarah Kunst, SVB'de “diğer bankaların almayacağı birçok riski üstleniyorlardı” dedi. “Bu, nihayetinde ölümlerinin bir parçasıydı.”
Nakit Zengin
Mart 2021'de SVB'nin imrenilecek bir sorunu vardı: Müşterileri büyük ölçüde nakit parayla doluydu.
Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, bankanın toplam mevduatı önceki 12 ayda 124 milyar dolardan 62 milyar dolara yükseldi. Bu %100'lük artış, JPMorgan Chase & Co.'daki %24'lük artışı ve bir başka California kurumu olan First Republic Bank'taki %36.5'lik artışı geride bıraktı.
Becker, Mayıs 2021'de bir Bloomberg TV röportajında, "İnsanlara her zaman dünyanın en iyi banka CEO'su pozisyonuna ve belki de en iyi CEO pozisyonlarından birine sahip olduğumdan emin olduğumu söylüyorum" dedi.
SVB'ye 1993 yılında katılan Becker, bankanın yakın zamanda artan gelirinin sürdürülebilir olup olmadığı sorulduğunda gülümsedi ve teknoloji vizyonerlerinin dilini konuştu.
“İnovasyon ekonomisi olmak için en iyi yer” dedi. "Tam ortasında olduğumuz için çok şanslıyız."
Yine de, FDIC banka mevduatlarını yalnızca 250,000$'a kadar sigortalıyor ve SVB'nin müşterileri çok daha fazlasına sahipti. Bu, SVB'de saklanan paranın büyük bir kısmının sigortasız olduğu anlamına geliyordu: düzenleyici bir dosyaya göre, 93 Aralık itibarıyla yurt içi mevduatların %31'ünden fazlası.
Bir süre, bu teşhir herhangi bir kırmızı bayrak kaldırmadı. SVB, mali sağlığını değerlendirerek düzenleyici engelleri kolayca aştı.
Ancak, görünenin altında, uzun vadeli tahvillerdeki hızlı mevduat büyümesi döneminde kopan ve muhasebe kuralları sayesinde büyük ölçüde gözden uzak tutulan ciddi kayıplar vardı. Vadeye kadar elde tutulacak menkul kıymetler için 15'nin sonunda 2022 milyar doları aşan piyasa değeri zararı vardı, bu da neredeyse 16.2 milyar dolarlık özkaynak tabanının tamamına eşdeğerdi.
Yine de, bankanın Ocak ayında açıkladığı dördüncü çeyrek sonuçlarının ardından, bir Bank of America Corp. analistinin bankanın "maksimum baskı noktasını geçmiş olabileceğini" yazmasıyla yatırımcılar iyimserdi.
Çok geçmeden durumun böyle olmadığı anlaşıldı.
Zor durum
Geçen hafta sonlarında yapılan bir toplantıda Moody's Investors Service, SVB için kötü bir haber verdi: Bankanın gerçekleşmemiş zararları, konuyu bilen bir kişiye göre bankanın ciddi bir kredi notu düşürme riskiyle karşı karşıya olduğu anlamına geliyordu ve potansiyel olarak birden fazla seviyedeydi.
Bu da SVB'yi zor durumda bıraktı. Bilançosunu desteklemek için, likiditesini artırmak için tahvil yatırımlarının büyük bir bölümünü zararına boşaltması gerekecek - potansiyel olarak mevduat sahiplerini ürkütüyor. Ancak ayakta durmak ve çok çentikli bir düşüşle vurulmak benzer bir çıkışı tetikleyebilir.
SVB, danışmanı Goldman Sachs Group Inc. ile birlikte, nihayetinde portföyü satmaya ve 2.25 milyar dolarlık bir hisse senedi anlaşmasını duyurmaya karar verdi, dedi, şirket içi görüşmeleri görüşmek için isminin açıklanmasını istemeyen bir kişi. Zaten Çarşamba günü Moody's tarafından notu düşürüldü.
Kişi, o sırada büyük yatırım fonları ve hedge fonların hisselerde büyük pozisyonlar almaya ilgi gösterdiğini söyledi.
Yani, bankanın mevduatları ne kadar hızlı tükettiğini anlayana kadar, ki bu durum Perşembe günü Peter Thiel'in Kurucular Fonu da dahil olmak üzere bir dizi önde gelen girişim sermayesi şirketinin portföy şirketlerine önlem olarak para çekmelerini tavsiye etmesinden sonra daha da kötüleşti.
"Sakin ol"
Aynı sıralarda, Perşembe öğleden sonra, Bloomberg tarafından görüntülenen bir nota göre, SVB iyi sermayeye sahip olduğunu, yüksek kaliteli bir bilançoya ve "bol likidite ve esnekliğe" sahip olduğunu vurgulayarak en büyük müşterilerine ulaşıyordu. Becker, insanları "sakin kalmaya" çağırdığı bir konferans görüşmesi yaptı.
Ama çoktan geç kalmışlardı.
The Bancorp'un eski başkanı Daniel Cohen, "SVB, bankacılığın temel ilkelerine dikkat etmeliydi: benzer mevduat sahipleri aynı anda benzer yollarda yürüyecek" dedi ve ekledi: "Bankacılar, müşterilerinin sadakatini her zaman abartırlar."
Görüşmedeki bir kişiye göre, bir başkan yardımcısı, halka açık bir şirket müşterisiyle yaptığı bir görüşmede, bir senaryoya bağlı kalmış ve yeni bir bilgi vermemiş gibi görünüyordu.
Söz konusu müşteri Perşembe günü varlıklarını çeşitlendirmek için nakitinin bir kısmını JPMorgan'a taşımaya karar verdi; işlemin SVB'nin web sitesinde gezinmesi iki saat sürdü ve hala "işleniyor" olarak işaretleniyor.
Aynı müşteri Cuma sabahı daha büyük bir meblağı taşımaya çalıştı, ancak parayı havale etme girişimleri işe yaramadı, dedi kişi.
Hızlı Daralt
Cuma günü meydana gelen çöküş saatler içinde gerçekleşti. SVB, hisse senetleri Perşembe günü %60'tan fazla değer kaybettikten sonra planlanan öz sermaye artırımından vazgeçti. Bu noktada, ABD düzenleyicileri bankanın Kaliforniya ofislerine baskın düzenledi.
FDIC'nin 1981'den 1985'e kadar eski başkanı olan William Isaac, Cuma günü bir telefon görüşmesinde, "SVB, riskli bir kurumun sahip olması gereken kadar sermayeye sahip değildi" dedi. “Bir kez başladı mı, onu durdurmak mümkün değildi. İşte bu yüzden kapatmak zorunda kaldılar.”
New York'ta öğleden önce, California Mali Koruma ve Yenilik Departmanı SVB'yi kapattı ve FDIC'yi alıcı olarak atadı. Ana ofis ve tüm şubelerin Pazartesi günü yeniden açılacağını söyledi.
Konuyu bilen bir kişiye göre, SVB'nin hedefi, şirketin varlıklarını parça parça satmayı gerektirse bile, bir alıcı bulmak ve bir anlaşmayı tamamlamak.
Startup kurucuları bu arada maaş bordrosu yapıp yapamayacakları konusunda endişeleniyorlar. FDIC, sigortalı mevduat sahiplerinin fonlarına en geç Pazartesi sabahı erişebileceklerini söyledi.
SVB'nin 250,000 $'lık sigorta sınırını aşan mevduat miktarı: "belirlenmemiş."
–Sridhar Natarajan, Sarah Frier, Crystal Tse, Amelia Pollard, Max Reyes, Gillian Tan, Max Abelson, Sonali Basak, Jenny Surane ve Kailey Leinz'in yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html