Kısa Satıcı, SVB'nin Bilanço Saatli Bombasının 'Görünürde Olduğunu' Söyledi

(Bloomberg) — SVB Financial Group Inc.'in ölüm sarmalını tetikleyen sorunlar, şirketin kazanç raporlarında açıkça görülüyordu.

Bloomberg'den En Çok Okunan

Bu, Silicon Valley Bank'ın ana şirketinin bu hafta göz açıp kapayıncaya kadar patlamasından önce yaklaşık iki ay boyunca Twitter takipçilerini bilanço sorunları hakkında uyaran açığa satış satıcısı William C. Martin'e göre.

Tweet'ler 18 Ocak'ta, SVB'nin kazançlarını açıklamasından bir gün önce, Martin'in hesabında şöyle başlayan ileri görüşlü bir ileti dizisinin yayınlanmasıyla başladı: “Yatırımcılar haklı olarak $SIVB'nin stresli girişim dünyasındaki büyük riskine ve hissenin çok düşmesine kafayı takmış durumda. Ancak, biraz daha derine inerseniz, $SIVB'de çok daha büyük sorunlar bulacaksınız."

Yaklaşık 1 milyar dolarlık varlıkla zirveye ulaşan, şu anda kapalı olan bir koruma fonunun eski yöneticisi olan Martin'in gönderileri, SVB'nin menkul kıymet portföyünü nasıl "tahvil piyasasındaki nesiller boyu zirveye" yakın %700 artırdığını ayrıntılarıyla anlattı. ”

Banka bu yıl mevduat sahiplerinden para çekme sayısında bir artış yaşadığında, bazı menkul kıymetlerin satışındaki derin kayıplar, bilançoda bir delik oluşturdu ve bu, bu hafta sadece iki gün içinde, bankanın müşterileri arasında bir hücum patlak verdiği için olağanüstü başarısızlığını tetikledi. çoğunlukla genç teknoloji şirketleri.

Martin, başlangıçta SVB'yi Silikon Vadisi girişimlerine verilen borç defterinde zayıflık bulacağı şüphesiyle incelemeye başladığını söyledi. Bunun yerine, tahvil piyasasında bir yıllık derin kayıpların ardından firmanın sabit getirili yatırımlarının onu ne kadar savunmasız bıraktığını fark etti.

Bir röportajda, "Bütün bu ipotekleri piyasanın tepesinden satın almışlardı ve büyük, gerçekleşmemiş bir zararın üzerinde oturuyorlardı" dedi. “Ve orada göz göre göre oturuyordu. Benzer sorunları olan bir dizi başka banka ve sigorta şirketi vardı, ancak Silikon Vadisi Bankası ölçeğinin yakınında kimseyi görmedim.

Hikaye devam ediyor

Bankanın bilançosunun aktif tarafındaki kayıplar, pasif tarafındaki sıkıntı belirtileri ışığında daha endişe vericiydi: Mevduatları, yeni başlayanların bir zamanlar çok sıcak olan dünyasında bir soğuk havanın ortasında kaybolma riskiyle karşı karşıyaydı. SVB'nin müşterilerinin çoğu, risk sermayesi endüstrisinin büyüklüğü sayesinde artık yeni fonlar toplamak yerine nakit yakıyordu.

Martin, "Birincil mevduat sahiplerinin girişim destekli şirketler olduğu ve dolayısıyla mevduatlarda çıkışlar gördükleri gerçeğini üst üste koyduğunuzda, bu kısa bir perspektiften bakıldığında oldukça iyi bir düzen gibi göründü," dedi.

Raging Capital adlı bir Princeton, New Jersey hedge fonunu kapatıp aile ofisi kurmadan önce 15 yıl yöneten Martin, Ocak ayında hisselerde açığa satış yapmaya başladığını söyledi. Aile ofisi Raging Capital Ventures için en büyük açık pozisyonu olduğunu söyledi, ancak ticaretten ne kadar para kazandığını söylemeyi reddetti: "Bu güzel bir kazanç, ancak ayrıntılar hakkında konuşmamayı tercih ederim" dedi.

Kısa pozisyon yerindeyken, davasını açıklamak için Twitter'a gitti - bankaların piyasa değerinden kaçınmasına olanak tanıyan bir defter tutma manevrasına atıfta bulunarak bankanın "'Vadeye Kadar Tut' muhasebe tuzağını" tanımladığı bir gönderi de dahil olmak üzere satmayı planlamadığı tahvillerdeki kayıplar.

Tweet'ler, 20 milyar dolardan fazla varlığa sahip ilk 200 ABD bankasının Federal Deposit Insurance Corp.

Ancak Martin'in uyarılarına herkes zamanında kulak asmadı.

Bloomberg'e "Çok iyi iki arkadaşımın tavsiyelerime rağmen orada kilitli önemli dolarları var" dedi. “Yani bu bir utanç. Bu kadar hızlı ve hatta olduğu ölçüde oynayacağını hiç düşünmemiştim.

Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan

© 2023 Bloomberg LP