T-Mobile, Kablosuz Dünyanın Üstündeki Verizon'un Yerini Aldı. Hisse Alım Zamanı.

Dünya 5G'ye geçerken çok şey değişti. Sprint'i satın almasının üzerinden yaklaşık 2½ yıl geçmiş olan T-Mobile'ın işi uğultu halinde. Bir zamanlar yeni başlayan kablosuz operatör, 5G ağı için övgüler alıyor ve mobil planları için sektördeki düşük fiyatlandırmanın yardımıyla pazar payı kazanıyor. T-Mobile, Sprint entegrasyonunun en maliyetli bölümünü tamamlayıp fazla nakit akışını hisselerinin önemli bir bölümünü geri almaya yönlendirmeye hazır hale geldiğinden, hissedarlar da bundan faydalanacak.

Barron Ocak 2020'de T-Mobile hissesi satın alınması tavsiye edildi ve o zamandan beri hisseler %84'lük getiriye karşılık %34 arttı.

S&P 500.
Hisse senedi sadece bu yıl %25 getiri sağladı ve önümüzde daha fazla kazanç var.

5G'ye geçişin ABD kablosuz işinin rekabet dengesini ne kadar değiştirdiğini abartmak zor. Endüstri, daha fazla anten, ek daha yüksek frekanslı hava dalgaları ve daha yüksek ağ verimliliği kullanarak kalabalık alanlarda önceki teknolojilere göre daha yüksek hızlar ve daha iyi performans sağlayan yeni nesil ağlara geçişin erken safhalarındadır.

Hareket, T-Mobile'ı pole pozisyonuna getirdi. T-Mobile'ın Nisan 2020'de kapanan Sprint ile birleşmesi, şirkete 5G için tatlı noktada kıskanılacak bir kablosuz spektrum lisans portföyü verdi. Birleştirilmiş şirketin daha büyük operasyonel, ağ ve müşteri tabanı ölçeği, ağdaki sermaye harcamaları için daha derin cepler ve daha fazla cephane anlamına gelir. T-Mobile'ın şu anda AT&T'yi geride bırakarak 100 milyondan fazla abonesi var. Orta bant spektrum ağı, Haziran sonunda 235 milyon Amerikalıyı kapsıyordu. Ve bu yıl sermaye harcamalarına neredeyse 14 milyar dolar taahhüt ediyor - rakiplerinden daha az ama birleşme öncesi oranının iki katından fazla.

AT&T ve Verizon'dan farklı olarak, T-Mobile tüm bunları fiyatları yükseltmeden yapmayı başardı ve kullanıcı başına ortalama gelirde veya ARPU'da büyüme görmeye devam etti. Bu, müşterilerin T-Mobile'ın daha fazla özelliğe sahip daha pahalı katmanlarını seçmesinin bir işlevidir ve daha yüksek değerli aboneleri çektiğini düşündürür. Bu, T-Mobile'ın önümüzdeki yıllarda kar marjlarını (bu yıl yaklaşık %4'ten) artırabileceği anlamına geliyor - orta onlu marjları olan Verizon ve AT&T'ye yaklaşıyor.

T-Mobile'ın avantajı hiçbir yerde ikinci çeyrek kazanç sezonunda olduğundan daha açık değildi. T mobil rakiplerini geride bıraktı, sektör lideri net 1.7 milyon faturalı müşteri ekleyerek - kablosuz şirketler için aylık fatura ödeyen müşterilere atıfta bulunan çok önemli bir ölçüm - ve Wall Street tahminlerini birkaç temel ölçümde geride bıraktı. Yönetim, yönetim kurulu genelinde rehberliği artırdı.

Bu arada Verizon, zar zor eşleşen beklentiler, faturalı telefon abonelerini kaybetti ve arka arkaya ikinci çeyrek için rehberliğini kesti. AT&T testere güçlü abone eklemeleri ancak büyümeyi teşvik etmek için promosyonlara harcadığı için zayıf serbest nakit akışı. Aynı zamanda tam yıl ücretsiz nakit akışı rehberliğini de kesti.

Raporlardan sonra T-Mobile hissesini en iyi seçimi olarak adlandıran Morgan Stanley'den Simon Flannery, “T-Mobile, yönetimin tüm cephelerde yürütmeye devam etmesiyle, Büyük Üçlü'nün açık ara en temiz çeyreğini sağladı” diye yazdı.

Tabii ki, bu değişimin çoğu zaten hisselere yansıyor. T-Mobile hissesi son 12 ayda değerini 147$ civarında korurken, Verizon geçen yıla göre %21 düşüşle hisse başına 43.50$'a düştü – en son 2017'de görülen seviyeler. AT&T geçen yıl %8 düştü, yaklaşık 18 dolar. T-Mobile hissesi, iki rakibi için yaklaşık 10 kata karşılık gelecek yılın Ebitda'sına göre 7.5 kat daha az kurumsal değere gidiyor.

Verizon ve AT&T de hareketsiz oturmuyor. Her ikisi de spektrum lisansı dezavantajına sahip olsa da, her ikisi de 5G'ye yoğun bir şekilde harcama yapıyor. Geçen yılki C-bant müzayedesinde en çok harcama yapanlar oldular ve toplamda yaklaşık 70 milyar dolar teklif verdiler. Bu orta bant spektrumu, 5G ağlarının önemli bir parçası olacak, ancak bu yıl ve önümüzdeki yıl kullanıma sunulmaya başlıyor. Bu arada, bağımsız analitik şirketleri sürekli olarak T-Mobile'ın 5G ağını Verizon veya AT&T'lerin önünde derecelendirdi.

Verizon yönetimi, C-bant spektrumunun tam olarak başlatılmasının ve daha yüksek frekanslı mmWave ağlarının ek yoğunlaştırılmasının T-Mobile ile 5G performans açığını kapatacağından emin. Haziran ayının sonunda Verizon, C-bandı tarafından kapsanan 135 milyon Amerikalı olduğunu ve yıl sonuna kadar en az 175 milyona yükseldiğini söyledi. Verizon CFO'su Matt Ellis, şirketin Temmuz ayı sonlarında yaptığı ikinci çeyrek kazanç çağrısında, “Çok, çok güçlü bir ağ performansına giden bir yolumuz var” dedi.

Kıdemli telekom analisti Craig Moffett gibi diğerleri o kadar emin değil. "Verizon'un ağ operasyonlarında mükemmellik geçmişi var, bu yüzden kesinlikle elden çıkarılmaması gereken bir şey değil" diyor. "Ama fizik T-Mobile'ın tarafında."

T-Mobile'ın da çekici bir başlangıç ​​noktası var. 5G lideri tarafından desteklenen yönetim, T-Mobile ve Sprint'in tarihsel olarak Verizon ve AT&T'nin gerisinde kaldığı kırsal alanlarda ve ticari müşteriler arasında artan pazar payına odaklanıyor. Abone büyümesi için uzun bir pist var: Yönetim, T-Mobile'ın kırsal ve ticari müşteri payının 20 yılına kadar sırasıyla düşük gençler ve yüksek tek hanelilerden %2025'ye çıkmasını bekliyor.

Ancak kâr artışındaki en büyük destek, hiçbir şey yapmamaktan gelebilir. T-Mobile yönetimi, Temmuz ayında, 2022'nin sonundaki bir önceki hedefe karşı Sprint ağ entegrasyonunun Eylül ayı sonuna kadar tamamlanmasını beklediklerini söyledi. bir ağdan diğerine geçmek, yinelenenleri kapatmak ve eski Sprint abonelerini T-Mobile ağına geçirmek. Birleşmeyle ilgili maliyetler, yalnızca ikinci çeyrekte neredeyse 1.7 milyar dolardı.

Bu maliyetler bir kez dikiz aynasına yansıdığında, T-Mobile'ın artan müşteri ölçeği ve artan ARPU'su serbest nakit akışına akacak ve bu yıl içinde duyurulabilecek büyük bir hisse geri alım programının önünü açacaktır.

Deutsche Telekom

(DTEGY) %48.4 hisseye sahiptir.

SoftBank

(9434.Japonya) %3 tutuyor. T-Mobile'ın ticarete konu olan piyasa değerinin kalan %48.6'sı, yönetim rehberliğine göre dört yıl boyunca potansiyel 90 milyar dolarlık bir geri alım programına karşılık kabaca 60 milyar dolardır. Bu çok büyük. Hisse senedinin üçte ikisini emekli etmek, hisse başına kazancı önemli ölçüde artıracaktır. Sonuç olarak, Wall Street analistleri T-Mobile'ın 2.41'de 2021 dolardan 11.54'te 2025 dolara dört kat büyümesini bekliyor. FactSet'e göre Verizon ve AT&T'nin hisse başına kazancının 2021'den 2025'e kadar esasen sabit olması bekleniyor.

Bu nedenle, T-Mobile'ın emsalleri üzerindeki hafif değerleme primini veya son çalışmasını unutun. Son derece üstün büyüme yörüngesini ve geri satın alma planlarını zar zor yansıtmaya başlıyorlar. T-Mobile, telekomda bir yatırımcının en iyi bahsi olmaya devam ediyor.

Yazma Nicholas Jasinski [e-posta korumalı]