Tesla fiyat indirimleri EV pazarının ilk durgunluk stres testini hızlandırıyor

İlk elektrikli araç durgunluğu burada mı yoksa yakında mı geliyor?

2022'nin sonlarında elektrikli otomobil stokları düşerken, bozgun, yirmi yıl önceki nokta-com hisse senedi düşüşüyle ​​karşılaştırmaları çağrıştırdı. O zamanlar internet endüstrisi gibi, EV endüstrisi de şirketlerle övünür, özellikle Tesla, uzun vadeli kazananlar gibi görünen, ancak aynı zamanda bir gerilemeyi atlatmak için nakit paraya sahip olmayabilecek genç şirketlerden ve bunun gibi arada kalan oyunculardan oluşuyor. Lucid Grup, Fisker ve Rivian Otomotiv, hazırlanmak için ellerinden gelenin en iyisini yapan ve kaderi işlerin ne kadar kötüye gideceğine bağlı olabilir.

Ekonomi, azalan enflasyon korkuları ile 2023'te başlayacak geniş bir durgunluk beklentisi arasında bir bükülme noktasındayken, piyasa aşağıdaki gibi hareketlerden ne yapacağını bilmiyor: Tesla'dan büyük fiyat indirimi, önce Çin'de ve ardından 13 Ocak'ta ABD ve Avrupa'da. Guggenheim Securities'den Ronald Jesikow gibi analistler, bunun Tesla'nın kar marjlarını Wall Street mutabakatından %25 daha aşağı çekebileceğini ve Tesla'nın tüm rakiplerinin karlarını tüketebileceğini söyledi. Ancak Wedbush analisti Dan Ives gibi iyimserler, makro belirsizliğin ortasında EV geçişini hızlı bir şekilde başlatmak için bunun doğru ve agresif bir hareket olduğunu düşünüyor.

Ives, "Birçok nokta-com bunu başaramadı," dedi. "Emekleme döneminde olan bir endüstri için ciddi bir durgunluk için stres testi yoktur." 

Bundan sonra ne olacak - hırpalanmış elektrikli araç hisselerinin toparlanıp toparlanmayacağı, daha fazla fona ihtiyaç duyan genç şirketlerin bunu elde edip edemeyeceği ve sektörün Washington'ın geçen yaz Enflasyon Azaltma Yasasını geçtiğinde güvendiği iş motoru haline gelip gelmeyeceği. EV'ler için vergi kredileri — önce ekonomiye, sonra da piyasalara bağlıdır.

"İlk EV durgunluğu" teması, büyük bir eğer ile birlikte gelir - ilk etapta, ya burada ya da Tesla'nın satış yaptığı Çin'de bir durgunluk vardır. Aralık ayında Kasım seviyelerinden yüzde 44 düştü oradaki hükümet Covid-19'u kontrol altına almak için mücadele etmeye devam ederken. 

ABD'de çoğu ekonomist ve CEO, bu yıl bir durgunluğun muhtemel olduğunu düşünüyor, ancak geçen haftaki piyasa kazançları, ekonomi için "yumuşak iniş" anlatısına daha fazla inanarak, yatırımcı görünümünde bir değişikliğin başlangıcını yansıtıyor olabilir. Moody's Analytics baş ekonomisti Mark Zandi, büyümenin tam olarak negatife dönmeyeceği aylarca sürecek bir “yavaşlama” öngörüyor. Her iki senaryo da muhtemelen genel olarak araba satışlarına zarar verecektir. on yılın en kötüsü ABD'de geçen yıl, ancak bazı otomobil yöneticilerinin şimdi bir toparlanma konusunda biraz daha emin olduğu, ancak yine de EV görünümü otomobil üreticileri arasında kısa vadede daha temkinli hale geldi. Ancak ekonomi şu anda yavaşlayan enflasyona olumlu tepki verirse, her iki senaryo da çok karamsar olabilir.

Clean Technica'ya göre dünyadaki EV satışlarının yarısından fazlasına ev sahipliği yapan Çin'in görünümü en az onun kadar karanlık. İmalat, yılın sonlarında negatif büyüme bölgesine girdi ve konut fiyatları düşüyor, ancak Uluslararası Para Fonu diyor ki Çin resesyondan kurtulacak ve bu yıl ekonomisini %3.8 oranında büyüttü. Bu, 2021'deki rekorun yarısı olacak ve geçen yaz ülke Covid ile ilgili yeni kapanmalarla başa çıkmaya başladığında Çin'in hızının biraz altında olacaktı. Çin şimdi salgının ortasında ekonomisini yeniden açmaya çalışıyor. 

Tesla'nın 2023 dünyası Amazon ve eBay'in 2000'i gibi

Bir durgunluk olursa, mutlaka EV satışlarının düşeceği anlamına gelmez. Çoğu model, geçen yıl hem ABD'de hem de Asya'da büyük satış artışları gördü. Daha çok EV şirketlerinin iş eklemeye devam edecek kadar hızlı büyüyüp büyümeyeceği ve Tesla dışındaki şirketlerin yatırımcılar beklediğinde - veya başlangıç ​​​​kayıplarını finanse etmek için topladıkları nakitleri tükenmeden önce kârlı hale gelip gelmeyeceği sorusu.

Bu, 2000'in 2001'e karışmasıyla Amazon ve eBay gibi nokta-com şirketlerinin karşı karşıya geldiğine çok benzer bir dinamik oluşturuyor: Tesla, Fisker ve Lucid gibi elektrikli araç şirketlerinin en son keskin bir şekilde düşmesi gibi, o zamanlar bir web hisse senedi satışları iyi gidiyordu. yıl — Tesla için yüzde 65, Fisker için yüzde 54 ve Lucid için yüzde 82. O zaman, şimdi olduğu gibi, bugünün EV üreticileri gibi daha zayıf oyuncular Lordstown Motorları, Faraday Gelecek ve canoo ekonomik bir yavaşlama başgösterirken, ya maliyetleri düşürerek ya da yatırımcılardan daha fazla para toplayarak nakdinin tükenmesini önlemek için çabalıyorlardı.

Tesla'nın günlük getirisinin tersini sağlamak için takas kullanan bir borsa yatırım fonunu yöneten New York'taki AXS Investments CEO'su Greg Bissuk, "Bilanço istikrarı ile daha fazla sermaye artırma yeteneğinin bir kombinasyonuna bakıyoruz" dedi. özünde, genellikle hisselerin düşeceğine dair kısa vadeli bir bahis. Özellikle orta kademe EV üreticilerine atıfta bulunarak, "Zorlu olacağını düşünüyoruz" dedi.

Ancak aynı zamanda nokta-com şirketlerinin gelirleri hızla artmaya devam etti ve hayatta kalmaya mahkum olan işletmeler karlı olmaya başladı 2001 ve 2003 yılları arasında. Bugün, Çin'de EV satışları artıyor, Covid ekonomisini ve EV'leri engellemeye devam etse bile ABD'de %52 satış artışı bildirdi. Yıl sonunda EV'ler ABD hafif araç pazarının %6'sına sahipti. 1 yılının sonlarında ABD perakende satışlarının yüzde 2000'i çevrimiçi oluyor.

Daha yavaş büyüme büyüme değil

EV üreticileri için, bir durgunluğun olası etkisi, daha yavaş büyümedir, ancak yeni teknoloji pazar payı kazanmaya devam ederken, genel ekonominin bir gerileme döneminde yaşadığı olumsuz büyüme değildir. 

CFRA Research analisti Garrett Nelson, en iyi konumdaki EV üreticisinin hala Tesla olduğunu söyledi. Şirketin 4 Ocak'ta dördüncü çeyrek kazançlarını açıkladığında 2022 sonunda yaklaşık 25 milyar dolar nakit akışı elde etmiş olması ve üçüncü çeyreğin sonunda yaklaşık 21 milyar dolar elde etmiş olması nedeniyle nakit yakma tehlikesi yok. , dedi Ives.

Nelson, Tesla'yı tüm otomobil üreticileri arasında en iyi seçim olarak nitelendirerek ve CFRA ekonomistlerinin bir durgunluk beklemediklerini belirterek, "Stokların bu yıl hızlı bir şekilde toparlandığını düşünüyoruz" dedi. Bu yılki kâr tahminlerinin 24 katında işlem görüyor ve bu da yalnızca %25'lik kâr artışı gerektiriyor; bu, hızla genişlemeye devam etme alanı olan büyümekte olan bir şirket için mütevazı rakamlar.

Fiyat indiriminden sonra Nelson, şirketin daha dar kar marjı göreceğini ancak daha fazla araba satacağını söyledi.

Nelson, "Şirketin rekabet avantajını genişletmeli ve daha birçok Tesla aracını 7,500 dolarlık federal EV vergi kredisi için uygun hale getirmeli" dedi.

Yeni yürürlüğe giren fiyat indirimi, en popüler Model Y araçlarını 2022 Enflasyon Düşürme Yasası'ndaki vergi kredisi uygunluğu için maksimum fiyatın altına çekti.

Tesla'nın kendi sorunları var, satış büyümesi yılın sonlarında yavaşladı. Dördüncü çeyrek birimleri, yılın başlarına göre keskin bir düşüşle %32 arttı ve Wall Street'in art arda ikinci çeyrek için tahminlerini kaçırdı. Ives, CEO Elon Musk'ın Twitter'ın yeni lider sahibi olarak maskaralıklarının, Musk'ın mağazayı ne kadar yakından izlediği ve Tesla'nın düşüşü hızlanırsa ne kadar hızlı yanıt verebileceği konusunda endişeler uyandırdığını söyledi.

Nelson, "En büyük [sorun] Twitter," dedi. 

Artı tarafta, bu yılki kazanç tahminleri, Tesla'nın 2021'den bu yana ertelendikten sonra yine bu yıl sonunda piyasaya sürmeyi vaat ettiği Cybertruck'tan herhangi bir katkı olmadığını varsayıyor. Ve Goldman Sachs analisti Mark Delaney, 2 Ocak'ta araç teslimatlarının yıl ortasına kadar yeniden hızlanması gerektiğini yazdı. , Tesla'nın daha yeni fabrikalarındaki daha düşük maliyet yapılarının ve Çin'deki satışlardaki artışın yardımı oldu.  

Ives, "Şimdi, Musk'ın liderliğinin Tesla'ya daha karanlık bir makroda daha yumuşak talep döneminde liderlik etme zamanı ve Sokağın algısı olan elden çıkarma zamanı değil," dedi. "Bu, Tesla için ya bir sonraki büyüme bölümü için temel hazırlayacağı ya da düşüşünü sürdüreceği bir yol ayrımı yılı."

Nakit yakma ve EV pazarının geri kalanı

Ortada, Lucid, Rivian ve Fisker, sonunda iyi sonuçlanabilecek bir dizi yüksek riskli olasılık oluşturuyor. Ancak Tesla'nın fiyat indirimi onlara sorun yaratabilir: Tesla'nın hamlesi Model Y'nin fiyatını Fisker Ocean'ın fiyatına yaklaştırdığından, Fisker'in hissesi rakibinin duyurusu üzerine neredeyse %10 düştü. orta seviye yaklaşık 50,000 $.

Üçü arasında, üçüncü çeyreğin sonu itibariyle 13.3 milyar $'lık kısa vadeli yatırımlarla Rivian en fazla nakde sahip. Fisker'in 829 milyon doları ve Lucid'in 3.85 milyar doları vardı.

Her şirket, bir gerileme döneminde hayatta kalmaya yetecek kadar paraları olup olmadığı sorusunu sorarak hala nakit yakıyor. Fisker, Eylül'de sona eren 480 ayda nakit akışında yaklaşık 12 milyon dolar kaybetti ve 220 milyon dolar daha yatırım yaptı, yani kayıpları ve yatırımı yavaşlamasaydı nakiti bir ila iki yıl yetecekti.

CEO Henrik Fisker, CNBC'ye yaptığı açıklamada, "Yalın bir iş modeline olan bağlılığımız, nakitimizin disiplinli yönetimiyle desteklediğimiz sağlam bir bilanço sağladı" dedi. "Gelecekteki ekonomik zorlukları yönetmek ve fırsatlara göre hareket etmek için iyi durumdayız."

Lucid, 2'nin ilk dokuz ayında işletme nakit akışı kayıpları ve sermaye yatırımı için 2022 milyar doların üzerinde para harcadı ve üçüncü çeyrek kazanç çağrısına göre nakitinin "en azından 2023'ün dördüncü çeyreğine kadar" planlarını karşılayacağını söyledi. Lucid'in son üretim ve teslimat numaraları, beklentileri aşmak, zaten düşürülen beklentilere rağmen.

Rivian'ın stoğu, yakın zamandaki nakit akışı kayıpları ve yatırımlardan oluşan iki yıldan fazladır. 

Kayıtlı görüşme taleplerini reddeden veya yanıt vermeyen üç şirket de daha fazla sermaye toplayarak nakit akışlarını genişletebilir ve aslında en az ikisi şimdiden bunu yapmaya başladı. Berrak Aralık ayında 1.515 milyar dolar daha topladı, çoğunlukla Suudi Arabistan'ın Kamu Yatırım Fonu'ndan, Fisker, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nda devam eden raf kaydından 2 milyar dolar toplamak için başvuruda bulundu ve şu ana kadar 116 milyon dolar topladı.

Üçü de, sermaye harcamalarına ilişkin güncellemeler ve daha fazla araç sevk etmeye başladıklarında nakit akışı kayıplarının azalıp azalmayacağına ilişkin güncellemeler de dahil olmak üzere, kazanç sezonunda 2023 için mali rehberlik sağlamalıdır.

Fisker, ilk modeli olan Fisker Ocean'ı ancak Kasım ayı ortasında sevk etmeye başladı ve önümüzdeki yıl Fisker PEAR adlı daha ucuz bir SUV'u piyasaya sürmeyi planlıyor. Covid kaynaklı tedarik zinciri sorunları nedeniyle parça kıtlığı nedeniyle engellenen Rivian, 2022 üretim hedefini tutturamadı 25,000 araçtan 700'den az. Bu yıl kaç araba sevk edeceğini henüz söylemedi. Riva da bir ortaklığı duraklattı Kasım ayında Mercedes ile ticari araçları ortak geliştirme planı şimdilik sona eriyor. Rivian, öncelikle Amazon'a daha iyi riske göre ayarlanmış getiriler sunan teslimat kamyonetleri satma anlaşması olmak üzere tüketici işine ve diğer ticari girişimlerine odaklanacağını söyledi. Bu hareket, girişimin sermaye tabanı üzerindeki baskıyı önlemeye yardımcı olacaktır.

Gelecek için iş planları, çok az mevcut iş

Gıda zincirinin alt kısımlarında, Özel Amaçlı Satın Alma Şirketleri veya SPAC'ler ile birleşmeler yoluyla halka açılan ve o zamandan beri özkaynak değerlerinin çoğunu kaybeden Faraday Future Intelligent Electric, Canoo ve Lordstown Motors gibi şirketler var. 

Lordstown Kasım ayında açıklandı Foxconn'dan yeni yatırımAnlaşmadan sonra, ilk kamyonetinin üretimini artırmaya ve bilançosundaki 19.9 milyon doları nakit olarak desteklemeye yardımcı olmak için imtiyazlı hisse dahil olmak üzere Lordstown'ın %204'una sahip olacak olan sözleşmeli üretici. Foxconn, Fisker araçlarını Mayıs ayında satın aldığı Lordstown'ın Ohio fabrikasında 2024'te piyasaya sürülmek üzere üretmeyi kabul etti. Foxconn'dan para toplamadan önce 2021'de bir endişe uyarısı yayınladı.

Lordstown CFO'su Adam Kroll, Foxconn anlaşmasının Lordstown'ın sermaye ihtiyaçlarını azaltacağını savunarak, "Foxconn'dan gelen yeni sermaye, maliyet kontrolüne odaklanmamızı değiştirmiyor" dedi. “Bir sağduyu ve disiplin oyun kitabı uygulamaya devam ediyoruz.”

CFRA'dan Nelson, Faraday, Canoo ve Lordstown gibi daha fazla sermaye artırması gereken şirketlerin, özel amaçlı şirket satın alma patlaması sırasında onları finanse edenden daha şüpheci bir sermaye piyasası tarafından engellenen yolu bulabileceğini söyledi. Daha zayıf oyuncular arasında solo bir EV öneren ancak henüz ölçekli olarak sevk etmeyen Electro Mechanica, İngiliz ticari araç üreticisi Arrival ve Kanadalı elektrikli otobüs üreticisi Green Power Motor yer alıyor. Hatta daha sıkı piyasalar nedeniyle risk altında olanlar arasında Fisker, Lucid ve Rivian'ı da içeriyor.

Nelson, "Bir iş planları vardı ama işleri yoktu ve saçma sapan miktarda sermayeleri vardı," dedi. “Bize göre, birçok ek iflas göreceksiniz, ancak piyasa dengeye dönecek. Ancak dibi gördüğümüzü hayal etmek zor.” 

Ancak Nelson, elektrikli otomobil patlamasının gerçek olduğuna inanıyor - gerçekten de Tesla'nın genel otomobil endüstrisinde yılın en iyi bahsi olduğunu söylüyor. Bir şüphecilik notu: Dot-com patlaması ve çöküşünden sonra, Amazon.com 2002'de düşük seviyelerden yükselmeye başladı, 2008'de on kat yükseldi, ancak 1999'daki zirvelerini 2010'a kadar tamamen geride bırakmadı. EBay daha hızlı toparlandı ama yapamadı' t ivmesini sürdürmek. 

Ives, maliyeti 7,500 ABD Doları'nın altında olan elektrikli otomobiller ve 55,000 ABD Doları veya daha düşük fiyata satılan SUV'ler veya kamyonetler için 80,000 ABD Doları vergi kredisi sunan Enflasyon Düşürme Yasası'nın, şirketlerin ayarladığı gibi sektöre can simidi atabileceğini söyledi. tüm araçlarına yetecek kadar yerli üretim. Ticari araç alıcıları için 40,000 $'a kadar IRA kredisi verildiğini belirten Arrival, Kasım ayında Londra merkezli şirketini yeniden ABD pazarına odakladığını söyledi.

Ives, "2023'teki baskı, EV'ler hakkında genel makro ortamdan daha az," dedi. "IRA küçük bir nokta değil."

Bu, fonunun piyasanın EV'lere bakışındaki kısa vadeli zayıflıktan yararlanmaya yardımcı olduğunu vurgulayan Bassuk için bile kayıp değil. Uzun vadeli, diyor, EV'ler geliyor, durgunluk ya da değil.

"2023'ü atlatacak sermayeye sahip olanlar, çiftliğe bahse gireriz" dedi.