Tesla'nın Hırpalanmış Hisse Senedi Yeniden Satın Alacak Gibi Görünüyor

Evet, Tesla (ticker: TSLA) şu anda bir karmaşa ve işaretler, ileride zor zamanlara işaret ediyor. Arabalarının ABD'li alıcıları için bekleme süresi üç aydan fazla bir süreden sıfıra indi. Teslimat büyümesi şirketin kendi hedefinin altında yavaşlarken, son çeyreklerde üretim teslimatları artan bir miktarda aştı ve fiyatlar düşüyor, tüm bunlar azalan talep belirtileri. Musk'ın Twitter'ı devralmasından bu yana davranışı, alışveriş yapanların artık mevcut olduklarına göre başka elektrikli araçlar satın alıp almayacaklarına dair soruları da gündeme getirdi. Ve ABD yıl sonuna kadar bir durgunlukla karşı karşıya kalabilir.

Tüm bunları görmezden gelin. Bunun yerine, Tesla'nın ne olduğuna odaklanın - dünyanın önde gelen elektrikli araç üreticisi ve diğer otomobil üreticilerine göre on yıldan fazla önde olan bir şirket. Tesla, rakiplerine göre çok daha düşük maliyetle araba üretebiliyor ve bu da ona, diğerlerinin yapamayacağı şekilde talebi canlandırmak için fiyatları düşürme fırsatı veriyor. Tesla hissesi elbette riskli bir bahis ama hisseler %72 indirimli tüm zamanların en yüksek seviyesinden 113.06 dolara ve iki yıl önceki 21 katına göre 12 aylık ileriye dönük kazançlarının neredeyse 201 katına, bu fırsat kaçırılmayacak kadar iyi.

Cuma günkü Tesla'nın olacağı haberleri Çin'de fiyatları düşürmek mevcut ikilemi vurgulamaktadır. Tesla üretimi artırmaya odaklandı - 2'de 2023 milyondan 1.4'te 2022 milyon araba yapmayı planlıyor - çok fazla araba yapacağı ve ardından hepsini satmak için fiyatları düşürmek zorunda kalacağı endişelerini tetikliyor. Tesla'nın Model 3'ün fiyatlarını %14 ve Model Y'nin fiyatlarını %10 oranında düşürdüğü dünyanın en büyük ikinci ekonomisinde olan bu gibi görünüyor. Gelecekte ABD'ye gelmesi muhtemel olan bu fiyat indirimleri, kar marjlarına zarar verecek ve Wall Street'in 2023 için hisse başına kazanç tahminleri, Eylül ayının sonundan bu yana şimdiden %10 düştü. Bu dinamik Tesla'yı çıkmaza sokar.

Hisseyi Düşük Performans olarak derecelendiren Bernstein analisti Toni Sacconaghi, "Tesla'nın ya büyüme hedeflerini düşürmesi ve fabrikalarını kapasitenin altında çalıştırması ya da küresel olarak son fiyat indirimlerini sürdürmesi ve potansiyel olarak artırması, marjları zorlaması gerekecek" diye yazıyor.

Şirket / Hisse Senedi	Son Fiyat	12 Aylık Değişim	2023E F/K	2023E Faaliyet Marjı	2023E FCF (bin)
Tesla / TSLA	$110.34	-69.6%	21.4	%18.0	$12.2
BMW / BMW.Almanya	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
Ford Motorlu / F	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
General Motors / GM	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
ToyotaMotor / TM	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

E=tahmin; FCF=serbest nakit akışı

Kaynaklar: Bloomberg; FactSet

Tesla için seçim açık: Meyve suyu satışları için fiyatları düşürecek. Bu marjlarını vuracak, ancak Tesla'nın ayıracak marjı var. 18'te faaliyet marjlarının %2023 olması beklenirken, sektörün geri kalanının %8'e yakın olması bekleniyor. Tesla, marjın yaklaşık yüzde 10'unu feda edebilir ve yine de şu kadar karlı olabilir:

BMW

(BMW.Almanya). Nihayetinde, Tesla, fiyat konusunda rakiplerin altını çizmek anlamına geliyorsa karlılığı feda etme yeteneğine sahiptir.

RBC Capital Markets analisti Joseph Spak, "Tartışmasız, eğer [Tesla] fiyatı düşürürse, rakipleri için daha kötü bir durum olur, pek çok kişi herhangi bir kar elde etme mücadelesi verir," diye açıklıyor.

Dahası, Tesla, EV'lerden kar elde eden iki otomobil üreticisinden biridir; öteki is

BYD

(1211.Hong Kong). Diğer herkes para kaybediyor, hatta

General Motors

110,000 $'lık bir Hummer satan ve 2025 yılına kadar elektrikli araç karlılığını hedefleyen (GM).

Toyota Motor

(TM), gerçekleşmeyebilecek EV talebini karşılamak için acele ediyor gibi görünüyor.

Dahil olmak üzere çoğu EV girişimi

Rivian Otomotiv

(RIVN) ve

Lucid Grup

(LCID), karlı olmaktan uzaktır ve rekabet edecek ölçeğe sahip değildir. Yatırımcıların sadece büyümeyi değil, kârlı büyümeyi de talep ettiği bir zamanda bu tehlikeli bir durum.

Bunun gibi rakamlar, yaklaşık 350 milyar dolarlık piyasa değeriyle Tesla'nın, son 69 ayda %12'luk düşüşün ardından bile neden dünyanın en değerli otomobil şirketi olduğunu gösteriyor.

Tesla'nın 2023'de 12.2 milyar dolardan 9'te otomobil üreticileri arasında en fazla serbest nakit akışını yaklaşık 2022 milyar dolar ile üretmesinin beklenmesine yardımcı oluyor. En değerli ikinci otomobil şirketi olan Toyota'nın yaklaşık Bu yıl ve gelecek yıl 10 milyar dolar. Ancak Tesla'nın araç fiyatlarının 11'ye göre %2023 düşeceğini varsayarak Tesla'nın 8 serbest nakit akışında yaklaşık 2022 milyar dolar öngören New Street Research analisti Pierre Ferragu, fiyat indirimlerinin bile Tesla'yı çok fazla etkilememesi gerektiğini söylüyor.

Tesla orada durmuyor. Çok geciken Cybertruck'ı 2023'te piyasaya sürmeyi planlıyor ve ayrıca 1 Mart'ta yapılması planlanan yatırımcı gününde çok ihtiyaç duyulan daha düşük maliyetli bir arabayı duyurabilir.

Ve beğenin ya da beğenmeyin, Tesla bir araba şirketinden daha fazlasıdır. "Kendi kendine sürüş" yazılımı, hâlâ adının hakkını vermekten uzak olsa da gelişmeye devam ediyor ve sürücüler, en iyi sürücü destek yazılımı için 15,000 $ ödemeye istekli olduklarını gösterdi. Bu, başka hiçbir otomobil üreticisinin sahip olmadığı bir ürün ve gelir hattıdır.

Ayrıca, yenilenebilir enerji üretimi ve pil depolama teknolojilerine dayalı, giderek büyüyen, otomotiv dışı 12 milyar dolarlık bir işletmeye sahip. Tesla, 2022'de Lathrop, California'da sessizce bir "megapack" tesisi açtı. Yılda 40 gigawatt saate kadar şebeke ölçeğinde pil depolaması üretmek için tasarlandı, bu Future Fund Active borsa yatırım fonu kurucu ortağı Gary Black'in ürettiği bir şey. yılda 3 milyar dolara kadar artımlı işletme karı.

EV işi de göründüğü kadar kötü değil. Çin'de EV satışları 90'de yaklaşık %2022 arttı ve tüm yeni araba satışlarının %25 ila %30'unu oluşturdu. ABD'de pille çalışan EV satışları geçen yılın ilk üç çeyreğinde %70 arttı ve Canaccord analisti George Gianarikas bekliyor Vergi kredileri 2023'te satış büyümesini teşvik etmeye yardımcı olmak için.

Elbette Tesla'nın hala birçok sorunu var. Musk'ın Ekim sonunda Twitter'ı satın almasından bu yana, Aralık ayında YouGov tarafından yapılan bir ankete göre, artık daha fazla insanın Tesla'nın markası hakkında olumlu olandan daha olumsuz bir görüşe sahip olmasıyla, şirketin itibarı sarsıldı. Bir Morgan Stanley anketine katılanların üçte ikisi, Musk'ın Twitter'daki davranışının Tesla'nın temellerine zarar verdiğine inandıklarını söyleyerek, operasyonel bir darbe de almış gibi görünüyor.

Hiçbir yerde bu kadar net değildi. Tesla'nın dördüncü çeyrek teslimatları, 2 Ocak'ta yayınlandı. 405,278 araç teslim etti, bu da yaklaşık 420,000 olan analist tahminlerinin çok altında. Tesla'nın hissesi 12 Ocak'ta %3 düşerek, bir yılın en kötü başlangıcını yaptı ve Çin'deki sokağa çıkma yasakları ve potansiyel araba alıcılarını baskılayan enflasyon nedeniyle çok fazla ters rüzgar olmasına rağmen suçun çoğunu Musk aldı. Wedbush analisti Dan Ives, "Şu anda, adil ya da haksız, direksiyon başında uyuyor olarak görülüyor" diyor. "Sokak açısından pek iyi bir görüntü değil."

Musk ayrıca, çoğu CEO'nun kullandığı organize 10b5-1 ticaret planlarından çok uzakta gelişigüzel bir şekilde hisse senedi satıyor. Satışın durması gerekmiyor, ancak uzun süreli hissedarlar bile Musk'ın kendin yap yaklaşımına karşı sabrını kaybediyor. SHI International'ın başkanı ve Tesla'nın üçüncü en büyük bireysel hissedarı Leo Koguan, "Kurulun Elon'un Tesla hisse fiyatını düşürmesine neden izin verdiği konusunda kafam karıştı" diyor. "Neden blok satış kullanmıyorsunuz?" Tesla'nın yönetim kurulu, yorum talebine yanıt vermedi.

Daha da kötüsü, bir durgunluk, 2023'e giden birçok ekonomist için temel durum haline geldi. Durgunluklar, genellikle yeni araba satışlarının yaklaşık üçte bir oranında düşmesi anlamına geliyor, ancak ABD'deki satışlar, kalıcı parça kıtlığı nedeniyle pandemi öncesi seviyelerin şimdiden %20 altında. Yine de bir yavaşlama, özellikle diğer otomobil üreticileri EV'lere daha az agresif bir şekilde harcamaya karar verirse, Tesla'ya çok ihtiyaç duyulan daha düşük maliyetli bir model geliştirmesi için zaman tanıyacaktır. Ferragu, "Bir durgunluk Tesla'yı 2023'te yavaşlatabilir, ancak şirket açık ara zor zamanlardan uçmak için en iyi konumda" diye yazıyor. “Son endişeler abartılıyor.”

Olmasalar bile, Tesla hissesi hiç olmadığı kadar ucuz görünüyor. Hisse senetleri, 21 aylık ileriye dönük kazançların yalnızca 12 katı ile işlem görür, bu da onu hisse senetlerinden daha ucuz hale getirir.

PepsiCo

(PEP),

Visa

(V) ve

Walmart

(WMT). Diğer metodolojiler de Tesla ticaretinin makul bir değerleme gibi göründüğüne işaret ediyor. Bir ayı olan Sacconaghi, indirimli nakit akışına dayalı hisse başına 120 dolarlık bir değerlemeye sahip ve hissenin mevcut seviyelerde "yırtıldığını" kabul ediyor. Spak'ın çoklu tabanlı değerlemesi, Tesla'nın değerini Cuma günkü kapanışa göre %186 artışla 65 $ olarak belirlerken, Tesla hissesi üzerinde Satın Alma notuna sahip olan Ferragu %320 artışla 183 $ fiyat hedefine sahip. Ferragu, "2023 istediğimiz gibi giderse hisse senedinin neredeyse üç katına çıkacağını görüyoruz" diyor.

Tesla hissesinin dibi bulmasına yardımcı olacak hiçbir şey, Musk'ın şimdiden başlamış gibi görünen bir süreç olan Twitter'daki dikkat dağınıklığını ortadan kaldırmasından daha fazlasını yapamaz. Sosyal medya şirketi, platformu terk eden reklamverenleri etkilemek için yoğun bir çaba harcıyor. temsilcilerine sahip olmayı planlamaktadır. müşteriler ve reklam ajansları ile tanışın Bu sene

CES

teknoloji gösterisi. Şimdi Twitter'ın şirketi günlük olarak yönetebilecek birini bulması ve Musk'ın başka şeylere odaklanmasına izin vermesi gerekiyor.

Future Fund'dan Black, "Elon'un Twitter gürültüsünü Tesla'nın hisse senedi fiyatından çıkarmak için Twitter'da yeni bir CEO tutması gerekiyor" diyor. "Yatırımcılara, tüm fırsatları ve riskleri ile 100 trilyon dolarlık bir değerleme yolunda Tesla'ya %3 odaklandığını gösterecek."

Bu değerleme abartılı görünebilir, ancak iyi bir yatırım olması için bu seviyelere ulaşması gerekmez. Tesla dalgalı bir hisse senedi ve kısa vadede buradan bile düşebilir. Ancak bir veya iki yıl sonra, Tesla'nın 100 doların altında veya hatta yakınında işlem görmesi pek olası değil.

Soğukken alın.

-Connor Smith bu makaleye katkıda bulunmuştur.

Yazma Al Root [e-posta korumalı]