Yeni ayı piyasasıyla başa çıkmak için yatırımcıların en eski portföy yönetim araçlarından birine dönme zamanı gelebilir.
Bu, yıllarca düşük riskle güçlü getiriler için harika bir reçete olan %60 hisse senedi ve %40 tahvilin geleneksel kombinasyonu olurdu. Sürekli azalan getiriler, her iki varlık sınıfı için de bir arka rüzgar sağlamıştı. Riskli hisse senetleri kötüleşen bir ekonomiden veya finansal aksamalardan dolayı sendelediğinde, faiz oranları düşerek tahvilleri yükseltir.
Tahvil getirileri düşmek için yer kalmamaya başladığında, 60/40 portföyünün temel varlık nedeni sorgulandı. bu sütun üç yıldan fazla bir süre önce. Enflasyon gücünü artırırken tahvil getirileri düşük kalırken bu itirazlar daha da keskinleşti. geçen yıl burada belirtildiği gibi.
Yine de, stratejinin o zamandan beri ne kadar kötü gittiğini görmek biraz şok edici. Bespoke Investment Group'tan bir araştırma notuna göre, 60/40 portföyü 17.8'nin başından bu yana %2022'lik bir negatif toplam getiri yaşadı, 1976'dan bu yana bir yıla en kötü başlangıcı ve o zamandan bu yana ikinci en kötü altı aylık gösterimi. Danışmanlık, 2007-09 mali krizinin bile 60/40'lık bir portföy için bu kadar sancılı olmadığını kaydetti.
Bunun nedeni, portföyün her iki bölümünün de bu yıl kaybetmesi. bu
iShares Core ABD Agrega Tahvili
Morningstar'a göre, geniş vergilendirilebilir yatırım sınıfı borç piyasasını temsil eden borsada işlem gören fon (ticker: AGG), Morningstar'a göre 11.54'nin başından 2022 Haziran'a kadar %15'lük bir negatif getiri elde etti.
SPDR S&P 500
ETF (SPY) bu süre boyunca %19.92 kaybetti.
Zıt fikirli yatırımcı için, bu tür korkunç sonuçlar, geleneksel 60/40 portföyü için servetin tersine çevrilebileceğini düşündürebilir.
Janus Henderson Investors'ta portföy oluşturma ve strateji küresel başkanı Adam Hetts'e göre, dengeli bir portföydeki tahviller tarafından sağlanan sigorta her zaman geçerliydi, ancak getiriler tarihi düşük seviyelere düştüğünde çok pahalı hale geldi. Şimdi, getirilerin çarpıcı bir şekilde artmasıyla – 10 yıllık Hazine gösterge değeri iki katından fazla artarak, geçtiğimiz Salı günü %3.48 ile şimdiye kadar zirveye ulaştı – bir telefon görüşmesinde, sigortanın daha ucuz hale geldiğini söyledi.
JP Morgan stratejisti Jan Loeys bir araştırma raporunda, getirilerdeki artışın hanehalklarını portföylerini yeniden dengelemeye teşvik edebileceğini yazıyor. Enflasyonun altındaki değersiz tahvil getirileri, emeklilik gibi gelecekteki hedeflerine ulaşmak için daha fazla tasarruf etmeleri veya hisse senetlerinde daha fazla risk almaları gerektiği anlamına geliyordu. Böylece, bankanın 1952'ye kadar uzanan verilerinde öz sermaye tahsislerini en yüksek seviyelere çıkardılar.
Hem hisse senedi hem de tahvil fiyatlarındaki dramatik düşüşler şimdi daha yüksek potansiyel getiriler sağlıyor - 5/60 portföyü için yaklaşık %40. Loeys, tüm bunların, hala yüksek öz sermaye tahsislerinden daha sabit getirili menkul kıymetlere doğru yeniden dengelenmeyi savunduğu sonucuna varıyor.
Bültene üye ol
Barron'un Önizlemesi
Hafta sonunun Barron dergisinden en çok okunan hikayelerin önizlemesini alın. Cuma akşamları ET.
Diğer stratejistler, son zamanlarda acı verici bir şekilde ortaya çıkan artan risklere dayalı olarak portföylerde tahvillere doğru taktiksel kaymalar önermektedir.
Guggenheim Partners küresel baş yatırım yetkilisi Scott Minerd, Federal Rezerv'in aşırı sıkılaştırma politikasında "ciddi bir politika hatası" yapmaktan korkuyor. Sonuç, hisse senetleri ve spekülatif kurumsal borç gibi “riskli varlıklarda ani bir çöküş” olabilir. Bir hedge olarak, firmanın portföy tahsisi, finansal sistemdeki çatlaklar kötüleşirse toparlanması beklenen uzun vadeli Hazineleri vurgulamak için tersine döndü.
Jerome Levy Tahmin Enstitüsü başkanı David A. Levy, geçtiğimiz hafta müşterilerine, Salı gününün Hazine tahvillerinin yüksek getirilerinin iş döngüsü için zirveyi işaret etmesi halinde “şaşırmayacağını” söyledi. Bir araştırma notunda, Hazine piyasasının zaten Fed'in beklenen oran artışlarını iskonto etmiş gibi göründüğünü ve ayrıca düzensiz ticarette aşırı satıldığını da sözlerine ekledi. Alışılmadık bir şekilde, risksiz devlet tahvilleri de, devam edeceğini düşünmediği risk piyasalarındaki çalkantıdan fayda sağlayamadı.
Capital Economics'ten John Higgins, daha agresif ve daha hızlı para politikasının tahvil fiyatlarının dibe vuracağı (ve getirilerin zirve yapacağı) anlamına gelebileceğini ileri sürüyor. Daha sıkı para politikası, getirilerde zirveyi öne çıkarabilir, ancak aynı zamanda daha zayıf ekonomik büyüme ve bunun sonucunda şirket karlarının analistlerin fikir birliği beklentilerinin altında kalmasına neden olabilir. Bu senaryo hisse senetlerine zarar verebilir, ancak muhtemelen tahvilleri destekleyebilir.
Janus Henderson'dan Hetts, 60/40'lık bir portföyün öz sermaye tarafının kaliteyi vurgulaması gerektiğini söylüyor, bu da büyüme veya değer faktörlerine sahip olabilir (çoğu stratejist gibi, bireysel isimler sunmuyor). Durgunluk riskine rağmen, aynı zamanda döngüsel şirketleri de sever, ancak kârı olmayan ve fon kaybetme riski altında olanlar hariç, laik avantajlara ve teknolojiye sahip olanları da sever.
Sabit gelir tarafında, Hetts, getirilerin çarpıcı biçimde arttığı ipoteğe dayalı menkul kıymetlere vurgu yapıyor. Bu, MBS ile ilgili olağan riski azaltır—ön ödemeler. Ev sahiplerinin eski %3'lük kredileri yeniden finanse etmesi pek olası değilken, yenilerinin maliyeti bu yıl iki katına çıkarak %6'ya yükseldi.
Hetts, tahvil ve hisse senedi portföylerinin azalmasında gümüş bir astar olduğunu da ekliyor. Yeniden tahsis ve yeniden dengeleme portföyleri, varlıkları yükseltirken vergi zararları kaydetme fırsatı sunar.
Bu, saygıdeğer 60/40 dengeli portföyün yeniden gözden geçirilmesini içerebilir.
Yazma Randall W. Forsyth [e-posta korumalı]