Jerome Powell'ın Federal Rezervi için kolay kısım, ekonomi güçlüyken on yıllardır görülen yüksek enflasyonu dizginlemek için agresif bir para politikası sıkılaştırma yoluna girmekti. Şimdi, ekonomi geniş tabanlı bir yumuşamanın erken belirtilerini gösterirken, ileriye giden yol daha da zorlaşmak üzere.
Şimdi bu hafta yayınlanan veri telaşını düşünün. Ağustos ayı perakende satış verileri Yüzeyde, düşen benzin fiyatları, hane bütçelerinde isteğe bağlı satın alımlar ve restoranlarda yemek için daha fazla yer bıraktığından, önceki aya göre şaşırtıcı bir artış gösterdi. Ancak Temmuz ayı verileri keskin bir şekilde aşağı yönlü revize edildi. Birlikte ele alındığında, son iki ayın okumaları biraz olumsuzdu, bu da daha yüksek fiyatlar ve daha sıkı politika kombinasyonunun tüketici talebini azalttığını gösteriyor.
İmalat sektörü de benzer bir eğilim gösteriyor. Sanayi üretimi Ağustos'ta %0.2 düşerek beklentilerin altında kaldı. İmalat üretimi %0.1 artarken, Temmuz ayında herhangi bir kazanımı silemezden daha fazla aşağı yönlü revize edildi.
Philadelphia ve New York Federal Rezerv Bankalarından Perşembe günü yayınlanan ayrı anketler, imalatta da negatif büyüme gösterdi. Philadelphia için Ağustos, dört aydaki üçüncü daralmayı işaret etti; New York, ikinci ardışık daralmasını ve beş ayda dördüncü daralmasını kaydetti.
Bu arada konut, Comerica Bank baş ekonomisti Bill Adams'ın bu hafta söylediği gibi “tuğla duvara çarptı”. Mortgage oranları %6'yı geçti 2008'den bu yana ilk kez, Perşembe günü yayınlanan Freddie Mac verileri, ipotek başvurularının 1999'dan bu yana en düşük seviyesine düştüğünü gösterdi.
Ekonomik danışmanlık firması RSM'nin baş ekonomisti Joe Brusuelas, “Fed'in geçmişteki politika artışlarının gecikmeli etkisini gözlemlemeye başlıyoruz” diyor.
Bütün bunlar iyi haber olarak görülebilir ya da en azından Fed'in beklediği gibi olmalıdır. Merkez bankasının tüketici talebini bastırmak ve enflasyonu dizginlemek için işleri yavaşlatması ve ekonomiyi soğutması gerekiyordu ve ekonomi şimdi bunun etkisini gösteriyor.
Ancak perakende satışlarda imalatta yavaşlama ve yumuşama geliyor. enflasyon artmaya devam ediyor ve işgücü piyasası neredeyse hiç olmadığı kadar sıkı olmaya devam ediyor. İlk işsizlik başvuruları Perşembe günü üst üste beşinci hafta için tekrar düştü ve sigortalı işsizlik oranı %1'in altına düştü.
Bu, enflasyon sertleştikçe veya kontrol edilmesi zorlaştıkça merkez bankasının daha uzun süre agresif kalması gerekeceği anlamına geliyor. Bu, yalnızca Fed başkanı Powell için zorluğu artırıyor ve merkez bankasının enflasyonla mücadele kampanyasında yeni bir aşamayı açıyor - durgun bir ekonominin zemininde meydana gelen bir aşama.
Wells Fargo'nun kıdemli ekonomisti Tim Quinlan, “Faizleri herkesin hemfikir olduğu bir ekonomiye yükseltmek bir şeydir” diyor. “Bu ana bükülme noktalarından bazılarına ulaştığınızda oranları yükseltmeye devam etmek çok daha zorlaşıyor.”
Daha geniş bir yumuşamaya rağmen, bu hafta açıklanan Ağustos TÜFE verileri o kadar sıcaktı ki, Jefferies ve başka yerlerdeki ekonomistleri, Fed'in sözde terminal faizi için beklentileri, en son aylık veriler yayınlanmadan önceki %4.5'ten en az %4'e yükseltmeye sevk ettiler. . Son okuma aynı zamanda merkez bankasının yumuşak bir iniş gerçekleştirebileceği yönündeki çağrıları da susturarak, Temmuz ayında fiyat artışlarının sabit kalmasının ardından yükselen umutları dağıttı.
Şimdi soru, merkez bankasının faiz artırımlarının sonuçlarının ne kadar acı verici olacağı haline geliyor. Quinlan, “Fed yetkilileri, “en azından sıkılaştırmalarının olumsuz ekonomik etkilerinin farkında olmaları gerektiğini” kabul ediyor gibi görünse de, “kongre yetkileri hakkında, faiz oranlarındaki bu bozulmalara dikkat etmeleri gerektiğini düşündüren hiçbir şey yok. ekonomi.”
"Yapmaları gereken şeye bağlı kalacaklarsa," diyor, "o zaman ekonomik temellerde bir bozulma yüzünden cesaretlerini kırmamalılar."
Powell haftalardır merkez bankasının eylemlerinin acı verici bir serpinti yaratacağını bildiğini, ancak enflasyonu %2'ye geri getirmek için yapması gerekeni yapmaktan vazgeçmeyeceğini vurguluyor. Şu anda fiyat artışlarını dizginlememek gelecekte yalnızca daha fazla acıya neden olacak, dedi ve Fed'in ne kadar sürerse sürsün sabit kalacağını savundu.
Yatırımcıların mesajın ilk adım olduğunu anlamalarını sağlamak. Ancak, işsizlik arttıkça, küçük işletmeler kapandıkça ve ekonomi sözleşmeleri oldukça farklı olacak - gerçek bir kararlılık testi gerektirecek bir şey.
Ekonominin bu hafta gösterdiği yumuşama sadece başlangıç.
Megan Cassella'ya şu adresten yazın: [e-posta korumalı]
