Ekonomi resesyonda gibi görünebilir, ancak hala kesin olarak bilmiyoruz.

İkinci çeyrek GSYİH raporu, ekonomiyi ortak bir durgunluk tanımına uygun hale getirdi. Ancak en azından aylarca resmi olarak ilan edilip edilmediğinden emin olamayacağız.

Bunun nedeni, bu tür konularda resmi hakemin Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'nun İş Döngüsü Belirleme Komitesi olmasıdır ve bu komite aynı tanımı kullanmıyor En az iki çeyrek üst üste negatif büyümenin yaygın olarak kabul edildiği durum.

Aksine, NBER resesyonun tanımını yapıyor “Ekonomik aktivitede ekonomiye yayılan ve birkaç aydan fazla süren önemli bir düşüş” olarak tanımlanır.

Bu, art arda çeyreklerde düşüş anlamına gelebilir. Aslına bakılırsa, 1948'den bu yana GSYİH'nın en az iki çeyrek boyunca düştüğü her seferde, NBER sonuçta bir durgunluk ilan etti. İkinci çeyrekte GSYİH %0.9 düştüEkonomik Analiz Bürosu'na göre ilk çeyrekte %1.6 oranında düşüş yaşandı.

Ancak büro, düşüncesinde GSYH'yi önemli bir faktör olarak bile kullanmıyor ve 2001'de art arda düşüşler yaşanmadan resesyon ilan etti.

Ve bu sefer yine bir sürprize hazır olun: NBER'in ABD ekonomisinin 2022'nin ilk yarısında resesyonda olduğunu söylemesini bekleyen neredeyse hiçbir büyük Wall Street ekonomisti yok.

Moody's Analytics baş ekonomisti Mark Zandi, "Yılın ilk yarısında resesyonda değildik, ancak yıl sonuna kadar resesyona girme ihtimalimiz artıyor" dedi.

Sokaktaki arkadaşları gibi Zandi de, NBER'in resesyon ilan etmemesinin başlıca nedeninin, bu yıl ayda eklenen 457,000 yeni işe rağmen hâlâ Kovid öncesi seviyelere dönmeyen hareketli iş piyasası olduğunu söyledi. Ama başkaları da var.

"Çok fazla istihdam yarattık. Rekor düzeyde işten çıkarmalar yaşadık, rekor düzeyde doldurulmamış pozisyonlarımız vardı. Tüketici harcamaları, iş yatırımları hepsi olumluydu” dedi. “Onların resesyon ilan ettiklerini görmüyorum.”

Federal Reserve Başkanı Jerome Powell Çarşamba günü ekonominin gerçek bir resesyonda olduğunu düşünmediğini ve hatta GSYİH verilerinin doğruluğunu sorguladığını söyledi.

Powell, "Şu anda sahip olduğumuz durum bir durgunluğa benzemiyor" dedi. "Ve asıl neden, işgücü piyasasının öyle bir ekonomik güç sinyali göndermesi ki, bu durum GSYİH verilerini gerçekten sorgulamanıza neden oluyor."

NBER pek bilinen bir isim olmasa da, hükümet ve iş dünyasının haber kaynakları, genişleme ve daralmaları belirlerken örgütün açıklamalarını müjde olarak kabul ediyor.

Kuruluşun genellikle altı faktörü kullandığı düşünülmektedir:

1. Gerçek kişisel gelir eksi transfer ödemeleri
2. Tarım dışı maaş bordroları
3. Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun hane halkı anketiyle ölçülen istihdam
4. Gerçek kişisel tüketim harcamaları
5. Fiyat dalgalanmalarına göre düzeltilmiş satışlar
6. Endüstriyel üretim

Wells Fargo'nun kıdemli ekonomisti Tim Quinlan, bu hafta başında bir müşteri notunda, "Eğer bu tanım kapsam dahilinde görünüyorsa, öyle olduğu içindir" dedi. "Resesyonun tanımlanması kolay değil ve sadece bir gerilemenin süresinin ötesine geçerek, bunun ekonomi genelinde ne kadar derin ve yaygın olduğuna kadar uzanıyor."

Perşembe günkü GSYİH açıklamasının ardından Quinlan, koşulların hızla NBER'in kriterlerine bile yaklaştığını söyledi.

"Resesyonun kesin tanımı üzerinde ısrar etmek, ekonomik faaliyetteki bugünkü ikinci çeyrek reel GSYH'deki %0.9'luk daralmanın yansıttığı net bozulmanın ışığında daha da zorlu bir görev olacaktır" diye yazdı. “Yine de gerçek tüketici harcamaları artmaya devam etti ve iş piyasasının hâlâ ayakları var. Bu genişlemenin sonunu söylemek için henüz çok erken ama an hızla yaklaşıyor.”

Ekonomik durgunluk sorunu siyasi bir sorun haline geldi.

Bu ayın başında Beyaz Saray, bu açıklamayı yayımladığında bazı tepkilere yol açtı. Bir blog yazısı Ekonominin durgunlukta olmadığı konusunda ısrar ediyor. Eleştirmenler, yönetimin uzun süredir kabul edilen bir tanımı değiştirmeye çalıştığını ve medyanın NBER faktörünü dikkate alarak uyumlu davrandığını iddia etti.

Gönderide, "işgücü piyasası, tüketici ve işletme harcamaları, endüstriyel üretim ve gelirler" gibi "bütünsel verilerin" durgunluğun gerçek tanımını oluşturduğu belirtildi.

Gönderide, "Bu verilere dayanarak, bu yılın ilk çeyreğinde GSYİH'deki düşüşün - bunu ikinci çeyrekte başka bir GSYİH düşüşü takip etse bile - bir resesyona işaret etmesi pek olası değil" ifadesine yer verildi.

“Politika yapıcılar, ABD ekonomisinin neden resesyonda olmadığını açıklamaya çalışırken hiç şüphesiz kendilerini zor durumda bırakacaklar. Ancak, güçlü bir noktaya değiniyorlar” dediPrincipal Global Investors baş küresel stratejisti Seema Shah. "İki çeyrek üst üste negatif büyüme teknik olarak bir durgunluk olsa da, diğer zamanlı ekonomik veriler durgunlukla tutarlı değil."

NBER ilk yarıda resesyon ilan etmese bile ekonomi kontrolden çıkmaktan çok uzak. Daha yüksek faiz oranları, ısrarcı enflasyon ve tüketiciler ve işletmeler açısından tarihsel olarak olumsuz bir ruh hali, önümüzdeki dönemde büyük tehlikeler oluşturuyor.

İlk yarıda resesyondan şüphe duyan aynı ekonomistlerin çoğu, önümüzdeki yıl içinde resesyonun oldukça mümkün olduğunu söylüyor.

"İnsanların çok olumsuz düşünceleri var. Moody's ekonomisti Zandi, "Burası şimdiye kadar gördüğüm kadar karanlık" dedi. “Çok ilerideki bu kötü ekonomiye ilişkin beklenti açısından buna benzer bir şey hiç görmedim. Günün sonunda durgunluk inanç kaybıdır. Tüketiciler iş sahibi olacaklarına olan inançlarını kaybediyorlar, işletmeler ise ürettiklerini satabileceklerine olan inançlarını kaybediyorlar. Riskler çok yüksek, inancımızı kaybederek resesyona gireriz.”