Faang'ler geri dönecek

Günaydın. Jay Powell biraz sıkıcı yaptıktan sonra Cuma günü hisse senetleri için güzel bir artış yorumlar Federal Rezerv'in verilere bağımlı olması hakkında. İyi haberler için kavrulan piyasalar, bunu hızlandırdı. Ancak, herkesin yeterince yakında kasvetli olmaya geri dönme ihtimali var. Henüz dibe vuran kimseyi duymadım - sadece bazı gönülsüz “taktiksel” satın almalar.

Bize e-posta: [e-posta korumalı] ve [e-posta korumalı]

Bir Faangs değer kontrolü

Faang hisseleri, yüksek oranların uzun vadeli varlıkları nasıl aşağı çekmeye zorladığı, değerli hisse senetlerine doğru bir rejim kayması ve yüksek büyüme evresinin sonuna ne kadar büyük teknolojinin ulaştığı hakkındaki tüm kasvetli ve kötü konuşmalara rağmen hala çok önemli. Bakalım bu sene nasıl olmuşlar:

İyi değil! Satın alma fırsatı mı oluşuyor?

Başlangıçta dikkat edilmesi gereken iki şey. İlk olarak, Faang'lar artık teknik olarak Faam'lar. Akış şirketi henüz bir geri dönüş yapabilir, ancak son sorunları bir kez ve her şey için - Unhedged'e - Netflix'in bir medya şirketi, bir teknoloji şirketi değil ve teknolojinin büyük köpeklerine ait değil. Öte yandan Microsoft'un bir bulut bilişim gücü olarak çok yıllı olarak yeniden ortaya çıkışı, dört genç şirket arasında mükemmel bir şekilde evde olduğunu gösteriyor.

İkincisi, Unhedged, Google'ın artık kendisini Alfabe olarak adlandırdığını ve Facebook'un Meta'yı kullandığını hâlâ homurdanarak inkar ediyor. Google hala bir arama reklamcılığı şirketi, Facebook hala bir sosyal ağ. Anlamsız yeniden markalaşmaya aldanmıyoruz.

Faang'ler neden bu kadar önemli ve onları indirimli olarak satın alma şansına karşı neden tetikte olmalıyız? Başlangıç ​​olarak, 500 trilyon dolarlık piyasa değeri ile S&P 7'ün beşte birini temsil ediyorlar. Gittikçe, piyasa (büyük ölçüde) gidecek. Ayrıca, devasa şirketler, şu anda içine düştüğümüz gibi zorlu dönemlerde marjlarını korumak için pazar konumlarını ve bol kaynaklarını kullanabilmelidir.

Genel olarak teknoloji şirketleri olmasına rağmen, Faang'ler oldukça çeşitli bir şirketler grubudur. Microsoft ve Amazon'un yarısı (nasıl dilimlediğinize bağlı olarak), işletmelere hitap eden bilgi işlem şirketleridir. Amazon'un diğer yarısı, küresel (ama oldukça yerel olarak eğimli) bir e-perakendecidir. Google, işletmelere hitap eden oldukça döngüsel bir arama ağı reklam sağlayıcısıdır. Apple ve Facebook, biri baskın bir donanım franchise'ı etrafında inşa edilmiş, diğeri ise artık baskın olmayan ama yine de muazzam bir sosyal ağa karşı reklam verme etrafında kurulmuş tamamen küresel tüketici teknolojisi şirketleridir.

Amazon hariç, hepsi son derece kârlıdır. Ne yapacaklarını bildiklerinden daha fazla bedava nakit üretiyorlar. Bu, argüman anlamına gelir (bir kanarya En iyi ihtimalle, faiz oranlarının artması Faang'ler için geçerli olmadığı için teknoloji stoklarının düşmesi gerektiğini. Değer portföylerini dolduran petrol şirketleri, temel tüketici markaları ve bankalar kadar büyük olasılıkla değerlerinin çoğunu kısa vadeli kârlardan elde ediyorlar.

Beş grubun son düşüşlerine, değerlemelerine ve büyüme oranlarına bir bakış:

Gözüme, en çok düşen beş kişiden ikisi hala en pahalı görünüyor. Amazon'un e-perakende işinde büyümedeki dramatik yavaşlama, pandeminin başlarındaki şaşırtıcı büyümesi için geçici bir geri ödeme olabilir, ancak bunu öğrenmek için kazancın 50 katından fazla ödeme yapmaktan hoşlanmıyorum. Facebook'un fiyat/kazanç oranı düşük ve çok fazla nakit üreterek değerli bir hisse senedi gibi görünüyor, ancak piyasa bunu nakit akışında değerlendirmek istiyor mu? Yoksa gelir artışı (ilk çeyrekte yüzde 7) düzelene kadar kamçılamalar devam edecek mi?

Önümüzdeki yıl resesyona girsek, diğer üçünden hangisine sahip olmak isterdiniz? Google'ın temel işi oldukça döngüseldir. Apple, satışlarının beşte biri için hızla yavaşlayan Çin'e bağımlı. Microsoft'un ticari müşterilerle olan güçlü konumu, aksine, bir yavaşlamada çok çekici olacaktır.

Bunlar elbette sadece genellemeler. Bence genel nokta şu şekilde özetlenebilir: Bunların hepsi dikkate değer şirketler ve henüz ucuz olmasalar da, eskilerinden çok daha ucuzlar ve zamanın ruhunun artık teknoloji karşıtı olduğu gerçeği Mevcut ayı piyasası oynarken bizi onları yakından izlemekten caydırmamalı. Atlamak için bir an olacak.

İşte kullanışlı bir kontrast. Faang'ler, piyasa değeri açısından, S&P 1'de 2, 3, 4, 7 ve 500 sayılarıdır. İşte kesinlikle muazzam şirketler olmanın tüm avantajlarından yararlanacak olan 8, 9, 11, 12 ve 14 sayıları:

İşte çeşitlendirilmiş bir sağlık şirketi (ilaç, tıbbi ekipman ve tüketim mallarında), en büyük sağlık sigortacısı, ödeme ikilisinin yarısı, çok değerli bir perakendeci ve güçlü tüketici temel markalarından oluşan bir koleksiyon (Pampers, Tampax, Gillette ve yakında). Bu klasik bir savunma sepetidir - yang'dan Faang'lerin yin'ine. Düzgün bir kısaltma maalesef kendini önermez (önerilere açığız). 

İki grubun fiyat/kazanç değerlendirmeleri benzer ve Visa dışında savunmanın son zamanlardaki büyümesi daha zayıf olsa da, bir durgunlukta bir yakınsama görebiliriz. Ayrıca, savunmaların düşük oynaklığı da çekicidir (“beta”, piyasa oynaklığını temsil eden “1”, piyasa oynaklığının 1.2 katını temsil eden 1.2 vb.) ile daha geniş piyasaya göre oynaklığın bir ölçüsüdür. Şimdiye kadar, bu ayı piyasasında, Visa hariç, savunmalar daha iyi performans gösterdi (S&P, en yüksek seviyesinden yüzde 16 düştü).

(S&P'nin piyasa değeri sıralamasında 5, 6, 10 ve 13 numaralara ne olduğunu merak edebilirsiniz. Bunlar Tesla, Berkshire Hathaway, Nvidia ve Exxon'dur. Hepsi, karşılaştırmayı daha az derli toplu hale getiren zor özelliklere sahiptir).

Okurlar için bir meydan okuma. Önümüzdeki yıl hangi basket daha iyi performans gösterecek, Faang'ler mi, defanslar mı? İçimdeki kötümser savunmayı seçer, ama sadece önümüzdeki yıl kadar. Bir noktada ve düşündüğünüzden daha erken olabilir, son 10 yılda piyasayı yönlendiren büyük teknoloji şirketlerine geri dönmenin zamanı gelecek.

Perakendeciler tarafından yaşa, perakendeciler tarafından öl

Kolay para dönemi, beraberinde perakende yatırımcı anını da alarak geçti. FT'den Madison Darbyshire ve Nicholas Megaw rapor:

JPMorgan'ın verilerine göre, Nisan ayında 2.4 milyar dolar ve Mart ayında 10 milyar dolar olan net perakende girişleri, bu ay 11 Mayıs'a kadar sadece 17 milyar dolara ulaştı.

Vanda Research'e göre, perakende öz sermaye akışları düşüşte zayıfladığı için ortalama bir perakende yatırımcı portföyünün değeri Aralık sonundan bu yana yüzde 28 azaldı. Veri sağlayıcı, perakende duyarlılığının “son derece düşüş eğiliminde” olduğunu buldu.

SentimenTrader'dan Jason Goepfert tarafından yapılan OCC verilerinin analizi, perakende tüccarların da genel opsiyon faaliyetinin daha küçük bir oranı haline geldiğini gösteriyor. Küçük opsiyon işlemleri, iki yılın en düşük seviyesi olan yüzde 32'yi [Nisan ayında] vurdu.

Düşüşü satın alarak zengin olmak 2021 yılı. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, perakende yelpazesinin YOLO ucundaki hisse senedi ve kripto brokerleri Robinhood ve Coinbase, daha ağırbaşlı rakiplerine kıyasla (kendileri bu kadar sıcak değil):

Bölünmenin bir kısmı, Coinbase ve Robinhood hisselerinin büyüme potansiyellerini olduğundan fazla tahmin eden köpüklü pazarlarda çıkış yapmasını yansıtıyor. Ancak her iki firma da perakende yatırımcılara yüksek oranda maruz kalıyor, büyük kayıplar konusunda çok az deneyim yaşayacak. Robinhood'un işi büyük ölçüde opsiyon ticaretine bağlı. Coinbase, kurumsal kripto müşterilerine şube açmaya çalıştı, ancak yine de 83'nin ilk çeyreğinde gelirinin yüzde 2022'ü perakende satıştan geldi.

Bunlar iflas etmiş firmalar değil. Robinhood, aşağıdakiler gibi yeni özellikleri deniyor: hisse senedi kredisi, yenilik yapmaya çalıştığının umut verici bir işareti. Ancak eski ihtişamına dönüş gerçekten çok zor olacak. (Ethan Wu)

Bir iyi okuma

FT için yazdığı veda sütununda, John Dizard, karakteristik bir buruklukla, Kınadı bir grup varlık toplayıcı ve ücret tahsildarı olarak özel sermaye. O sahip Bir nokta. Elveda John!