Küresel ekonominin bocalaması ve piyasaların çalkantı içinde olması – son örnekler İngiliz sterlini ve tahvil piyasasının son çöküşüdür – merkez bankaları uzun süredir uğraşmadıkları akut bir ikilemle karşı karşıya: fiyat istikrarı – parasal sıkılaştırma arasında seçim yapmak Enflasyonun kontrolden çıkmasını önleme politikası - ve finansal istikrar - finansal piyasaları ele geçirmekten alıkoymak.
ABD Federal Rezervi, enflasyon bankanın %2'lik hedefine yaklaşana kadar faiz oranlarını artırmaya devam etme sözü verdi. Ancak bu, finansal sistemi küresel finansal krizi ve COVID-19 pandemisini anımsatan türden ciddi, panik düzeyinde bir soruna sokmanın neredeyse düşünülemez bir olasılığı anlamına gelebilir.
Amerikan piyasaları şu anda inkar edilemez bir şekilde stres altında. Bitcoin (BTC) ve ether (ETH) yıl boyunca %50'den fazla düştü, Nasdaq 100 değerinin %30'unu kaybetti ve S&P 500 %22 değer kaybetti. Sözde varlık çöküşleri sırasında saklanacak bir yer olan tahvil piyasası - “risksiz” 20 yıllık ABD Hazine tahvili ile temsil edildiği gibi - 30'de %2022 kaybederek S&P'den düşük performans gösterdi.
Tarihsel olarak, Fed finansal piyasaların imdadına yetişmeyi bir öncelik haline getirdi çünkü sonuçta ABD merkez bankası 20. yüzyılın başlarında ABD Merkez Bankası ile birlikte kuruldu. banka kaçakçılığı tehdidini azaltma hedefi. Fed'in fiyat istikrarı görevi – bankanın tarihi boyunca üstü kapalı olsa da – 1977 yılına kadar açık bir şekilde yasaya konmamıştı. Fed, bu sefer enflasyonu piyasa istikrarına göre önceliklendirebilir mi?
Baş finans stratejisti Dick Bove, “Genel tez, ABD ekonomisinin başı belaya girdiğinde veya finansal sistem vurgulandığında, Fed'in para basabileceği ve sorunu çözebileceği ve bizim hiçbir şey için endişelenmemize gerek olmadığıdır” dedi. Odeon Başkenti. “Ama bence öğrendiklerimiz, bizim yaptığımız şeyi yapıyor olamazsınız.”
“Sırf Wall Street mutlu olabilsin diye devasa enflasyonla Amerikan ekonomisinden vazgeçmeyecekler” diye ekledi.
Ülkesinin tahvil ve döviz piyasalarındaki panikli erimeyi gören İngiltere Merkez Bankası, Çarşamba günü istikrarı yeniden sağlamak için adımlar attı ve son birkaç yıldır oranlardaki şok edici artışı durdurmak için gerektiği kadar uzun vadeli altın satın alma niyetini açıkladı. haftalar.
Birleşik Krallık kadar nefes kesici bir şekilde satmasa da, ABD tahvil getirileri de keskin bir şekilde yükseldi ve 10 yıllık Hazine getirisi Çarşamba günü kısa bir süreliğine %4'e ulaştı, bu on yıldan fazla bir sürenin en yüksek seviyesi.
Fed Başkanı Jerome Powell ve meslektaşlarının %8.3'lük mevcut enflasyon seviyesini %2'lik hedefine geri getirmeleri için önlerinde daha uzun bir yol varken, ABD piyasaları çok daha kötüye gidebilir. Fed'in İngiltere Merkez Bankası'nda bir pivot yapması ve doğrudan tahvil alımlarına dönmesi gerekebilir mi?
Bove, ABD'nin eski oyun kitabının (Fed'in kriz sonrası kağıt para politikasını agresif bir şekilde gevşetmesinin) artık işe yaramayacağı bir “geçiş noktasında” olduğuna inanıyor. Fed piyasalara yardım etmek için para basmaya başlarsa enflasyonun “bir roket gibi” yükseleceğini tahmin ediyor.
S&P Global'in ABD baş ekonomisti Beth Ann Bovino, Fed'in uzun vadeli istikrara ulaşmak için piyasaları kısa vadeli sıkıntılara sokmaya istekli göründüğünü söyledi.
“Fed'in bu zamanlarda ne düşündüğünü bilmek zor, ama benim izlenimim, kesinlikle küresel bir pazarın erimesini istemiyorlar” dedi.
Kendi adına, Fed yetkilileri, titrek piyasalar nedeniyle daha kolay politikaya dönmeyeceklerini yinelemeye devam ediyor ve son nokta grafiği, 2023'e kadar faiz artışlarının devam ettiğini gösteriyor. 2023'ün tamamı için faiz artırımı yapılmadı (her ikisinde de faiz indirimi yapılmadı).
Bovino, "Konuşmaları konuşuyor olabilirler," dedi. “Bunun bir kısmı, piyasaların [Fed'in [Fed'in] böyle bir şey yapmayı planladığı ve inandırıcı olmak istedikleri konusunda hemfikir olmasını sağlamaya çalışan bir tür ileriye dönük rehberlik.”
Mevcut yüksek enflasyon kısmen Fed'in hatası
Fed'in bilanço temelleri, 1'deki küresel mali kriz, merkez bankasını 2008 trilyon doların üzerine çıkarmaya zorlayana kadar 2 trilyon doların biraz altında sabit kaldı. Fed'in çok kısa bir sürede, birkaç klavye tıklamasından biraz daha fazlasıyla bilançosuna 19 trilyon dolar daha eklediğinde, COVID-3 pandemisinin yüksekliği sırasında daha dramatik bir artış oldu.
Fed'in bilançosundaki varlıklar, sonunda bu yılın başlarında 9 trilyon doları biraz utangaç bir şekilde aştı ve son kontrolde yavaş yavaş 8.8 trilyon dolara düştü.
Pek çok ekonomist, ABD'nin fiyatların kırk on yılın en yüksek seviyesinde olduğunu görmesinin kısmen merkez bankasının bu iki paniğe verdiği tepkiden kaynaklandığını söylüyor.
Bitcoincilere gelince, orijinal kriptonun küresel finansal krizin kurtarmalarına bir yanıt olarak ortaya çıktığını hatırlatmaya pek gerek yok. Ocak 2009'da Bitcoin'in ilk bloğuna (Genesis bloğu) Satoshi Nakamoto tarafından gömülen mesajı “Şansölye, bankalar için ikinci kurtarmanın eşiğinde” okudu.
TS Lombard'ın baş ekonomisti Steven Blitz, “Daha önce politika yaptıkları şekilde bu kadar aptal olmasalardı, o zaman çok daha iyi durumda olurduk” dedi. "Hisse senedi piyasası asla bu kadar yüksek olmazdı ve tahvil getirileri bir yıl önce normale dönerdi."
Bu arada, mali açıdan, ABD kamu borcu 30'de 2021 trilyon doları aştı ve şu anda ABD ekonomik çıktısının oldukça üzerinde (GSYİH 23'de 2021 trilyon dolardı ve 25'de yaklaşık 2022 trilyon dolar olması bekleniyor). Borç on yıllardır süregelen bir sorun, ancak küresel mali krize ve pandemiye verilen yanıtlar bu eğilimi hızlandırdı.
Bove, “Borcu artırmaya devam edemezler” dedi. “Bir noktada borcun geri ödenemeyecek kadar büyük olduğu bir noktaya ulaşırsınız, ABD borcunu ödeyemez.”
Bove, yatırımcıların, İngiltere Merkez Bankası'nın kapitülasyonuna benzer şekilde, finansal piyasalar çökmeye başlarsa Fed'in para politikasını sıkılaştırmayı durduracağına bahse girdiklerini söyledi.
Blitz, Fed'in "dünyanın sonunun gelmesinden korkmuyor" dedi.
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/fed-may-not-able-pivot-210332037.html