Merkez Bankası'nın Mart ayında faiz artırımı sinyali vermesi bekleniyor

Fed'in bu hafta, salgınla mücadele için uygulamaya koyduğu kolay politikaları tersine çevirerek faiz artırımlarına devam ettiğini ve diğer politika sıkılaştırmalarını da değerlendirdiğini söylemesi bekleniyor.

Fed iki günlük toplantısına Salı günü başlıyor ve Çarşamba öğleden sonra merkez bankasının enflasyonla mücadelede kararlı olduğunu gösteren yeni bir açıklama yapması bekleniyor. Şiddetli bir borsa düzeltmesinin arka planında, Fed yetkililerinin Mart ayında federal fon oranını sıfırdan yükseltmeye hazır olduklarını söylemeleri bekleniyor.

Bank of America'nın ABD kısa faiz stratejisi başkanı Mark Cabana, "Güvercin gibi görünmelerini beklemiyoruz" dedi. “Tahvil piyasası, hisse senetlerindeki düşüşe ve jeopolitik gerilimlere tepki veriyor gibi görünüyor, bu nedenle Fed, normalde olacağı kadar şahin olmayabilir. Ancak Fed'in çıkıp piyasaya bu yıl dört faiz artışının fiyatlandırılmasının yanlış olduğunu söyleyeceğini düşünmüyoruz.”

Fed, salgının ekonomik ve finansal etkilerine karşı koymak için iki yıl boyunca uyguladığı süper kolay politikaların ardından, on yıllardır enflasyonla ilk büyük mücadelesinde buldu. Aralık ayında tüketici fiyat endeksi yüzde 7 artarak 1982'den bu yana en yüksek seviyesini gördü.

Bu haftaki açıklamasında Cabana, Fed'in 2018'den bu yana ilk faiz artırımının Mart ayında yapılacak bir sonraki toplantıda olabileceğini belirtebileceğini söyledi. Benzer bir yorumu 2015 yılında, finansal krizin ardından yapacağı ilk faiz artırımına bir ay kala yaptığı açıklamada yapmıştı.

Borsadaki satışlar Fed'in işini daha da zorlaştırdı. S&P 500 endeksi Pazartesi günü rekor kapanıştan bu yana yüzde 10 düşüşle düzeltme bölgesine girdi, ardından gün içi piyasada büyük bir geri dönüş yaşandı. Salgının devam etmesi ve Rusya'nın Ukrayna'ya karşı askeri eylem tehdidinde bulunması nedeniyle Fed bu riskleri kabul etmek zorunda kalacak.

“Yapmaları gereken, koşulların gerektirdiği şekilde yanıt vereceğimizi söylemek. Başa çıkmamız gereken bir enflasyon var ve gördüğümüz şeyle bile finansal koşullar çok gevşek. Grant Thornton baş ekonomisti Diane Swonk, "Şu anda verebilecekleri tek mesaj bu" dedi.

Powell, Fed'in 2:XNUMX ET açıklamasını yayınlamasının ardından her zamanki gibi medyaya brifing verecek. Powell'ın tonunun da şahin bir ses tonuyla çıkması bekleniyor.

“Sanırım her toplantının canlı olduğunu ve S&P 500'ün %10 düşüş yaşamasına rağmen hala sorun olan enflasyona karşı her türlü aracı kullanacağımızı söyleyecek. Geçen yıla göre hala %15 artış var” dedi Cabana. "Bundan korkacaklarını sanmıyorum. Enflasyonu daha iyi kontrol altına alabilmek için finansal koşulları sıkılaştırmaları gerekiyor… Fed'in buna şaşıracağını ya da ekonominin düşeceğini hissedeceklerini de düşünmüyorum. uçurum."

Fed yetkilileri ayrıca pandemi sırasında iki katından fazla artan yaklaşık 9 trilyon dolarlık bilançosunu küçültmeyi de tartışıyor. Aralık ayındaki toplantılarında merkez bankası yetkilileri bilançoyu tartıştı ve bazı stratejistler düşüş eğiliminin Haziran'da, hatta Mayıs gibi erken bir zamanda başlamasını bekliyor.

Merkez bankasının Mart ayında sona ermesi planlanan varlık alım programı, bilançonun büyüklüğüne en büyük katkıyı yaptı. Fed, ayda 120 milyar dolarlık Hazine ve ipotek menkul kıymetleri satın alıyordu, ancak azalıyor.

Bu program sona erdiğinde, Fed yetkililerinin bilançoyu nasıl küçülteceklerini incelemeye başlamaları bekleniyor. Fed şu anda vadesi gelen menkul kıymetleri piyasa alımlarıyla değiştiriyor. Bu işlemi değiştirebilir ve elinde bulundurduğu menkul kıymetlerin süresini değiştirmek gibi başka hamleler yapabilir.

Swonk, "Bilançoya ekleme yaparken aynı zamanda bilançoyu azaltmaktan bahsediyor olmaları biraz tutarsız" dedi. Bu nedenle, bu haftaki toplantıda bazı görüş ayrılıkları olabileceğini ve St. Louis Fed Başkanı James Bullard gibi en az bir Fed üyesinin alımların derhal sona erdirilmesi için baskı yapabileceğini umuyor.

Swonk, Fed'in faiz artırımlarında ne kadar agresif davranması gerektiği konusunda da tartışmalar olduğunu söyledi. Bazı piyasa profesyonelleri, Fed'in Mart ayında yarım puanlık bir faiz artırımıyla hızlı bir şekilde kapıdan çıkabileceğini tahmin ediyor, ancak fikir birliği çeyrek puanlık bir artış yönünde.

Fed, faiz oranlarını artırırken aynı zamanda bilançoda hareket ederek sıkılaştırmanın hızını artırmış olacaktır. Swonk, bilançodaki her 500 milyar doların 25 baz puanlık sıkılaştırmaya değdiğini söyledi. “Ayda 100 milyar dolar azaltmaktan bahsediyorlar. Kolayca daha hızlı gidebilirler” dedi.

Cabana, hisselerdeki satışların %70 ila %80'inin Fed'in daha sıkı politika hamlesinden kaynaklandığını beklediğini söyledi. Fed'in bilanço küçültmeyi tartışmasına en çok şaşıran yatırımcılarla konuştuğunu söyledi.

"Bana anlatıyordu. Bu, Fed'in 'koymasına' ve Fed'in her zaman arkanızda olduğu inancına bağımlı bir pazar” dedi. "Fed'in piyasaya zarar verebileceği fikri akıl almazdı."

Ironsides Makroekonomi araştırma başkanı Barry Knapp, borsadaki düşüşün sürpriz olmadığını ve Pazartesi günü S&P 11'deki %500'lik düşüşün, diğer Fed sıkılaştırma hamlelerinden sonraki ortalama düşüşle tutarlı olduğunu söyledi.

Mali krizden sonra ilk niceliksel genişleme programının sona ermesiyle başlayarak, 2010 ile 2018 arasında sekiz örnekte hepsinin ortalama %11'lik bir düşüş yaşandığını söyledi.

"Burada istikrarı sağlamalıyız. [Fed Başkanı] Jerome Powell'ın burada söyleyebileceği, işleri daha da kötüleştirecek pek bir şey olduğunu sanmıyorum. Bilanço indiriminin başlatılması düşünülüyor. Bütün gerçek güvercinler başlamamız gerektiğini söyledi. Enflasyon artık bir sorun” dedi. “Büyüme görünümü bozulmadığı için piyasa istikrar kazanacak.”

Knapp, enflasyonun en endişe verici bileşenlerinden birinin kira ve konut maliyetleri olduğunu ve artmasının beklendiğini söyledi. Fed'in ipoteğe dayalı menkul kıymetleri bilançosundan çıkarmak için hareket etmesi durumunda, genel olarak enflasyonun yavaşlamasına yardımcı olacağını söyledi.

"Finansal koşulları sıkılaştırmak istiyorlarsa, enflasyonu yavaşlatmak istiyorlarsa, 2022'de enflasyona bir numaralı katkıyı konut enflasyonu sağlayacak" dedi. “Mal fiyatları düşecek, tedarik zincirleri düzelecek. Ancak konut fiyatlarındaki ve kira fiyatlarındaki artış artmaya devam edecek. Zaten yüzde 4'ün üzerinde. Bu durumda Fed'in enflasyonu yavaşlatmanın birincil kanalı konut piyasasıdır.”