Silikon Vadisi'nin Sallanan Baltasının Nedeni Kesinlikle Federal Rezerv Değil

“Bu imkansız” ünlemi normal ticaret dünyasında kapıların kapanmasına neden olurken, Silikon Vadisi'ndeki iş ortamının normalden farklı olduğunu ne kadar vurgulasak azdır. Kuzey Kaliforniya'da başarısızlık geçmişi rutin olarak risk sermayesi yatırımcılarına hitap eder ve "bu imkansız" gibi tuhaf iş fikirleri ortaya çıkar.

Başarısızlık, teknoloji alanında size zarar vermez, çünkü hemen hemen her teknoloji girişimi oldukça hızlı bir şekilde iflas eder. Ayrıca, kazanan bir geçmiş performans, büyük olasılıkla, çoğu kişinin "bu imkansız" şeklinde yanıt vereceği, ancak imkansız olanın aslında mümkün olduğu ortaya çıktığında inanılmaz derecede iyi sonuç veren ticari atılımlara girişmediğinizin sinyalini verir.

Vadide norm olan cesur sıçramalar okurken aklıma geldi. Washington Post köşe yazarı Catherine Rampell'in Federal Rezerv faiz oranı artışları ile teknoloji sektöründeki işten çıkarmalar arasında varsayılan bir bağlantı hakkındaki son köşe yazısı. Rampell, on yılı aşkın bir süredir "aşırı düşük faiz oranlarının bir ucuz para dalgası yarattığını", öyle ki yüksek teknoloji yolcularının "kolayca finansman elde ettiğini" iddia etti. Olaya bakmanın bir yolu bu, ancak Rampell, Fed'in yaptıklarının teknoloji şirketlerinin finansmanı üzerinde gerçek bir etkisinin olmadığı konusunda hemfikir olabilir. Bunun nedeni, kendisinin de belirttiği gibi, bu şirketlerin uzun süredir yalnızca "zayıf bir başarı vaadi" sunmuş olmaları değil.

Fed ve faiz oranları hakkında, ilk olarak, Rampell's New York'taki Belediye Başkanı Adams'ın apartman dairelerini ucuza ilan edemediği gibi, ilk önce merkez bankasının parayı “ucuz” hale getiremeyeceği söylenmelidir. Parayı değiş tokuş edilebilecek şey için ödünç alırız, bu noktada piyasalar tıpkı New York'taki dairelerin maliyetini (burun kanaması) belirledikleri gibi kredinin gerçek maliyetini de belirler. Fed gerçekten borçlanma fiyatını kontrol edebilseydi, Manhattan'daki kira kontrolleri gibi işe yarardı. Yani hiç değil. Piyasalar her zaman konuşur.

Dahası, Rampell, Fed'in faiz oranlarıyla oynamasının şu anki haliyle Silikon Vadisi'nde çok az önemli olduğu konusunda muhtemelen hemfikir olacaktır. Bir kez daha belirttiği gibi, Vadi'de işi tanımlayan girişim kültürüne, "zayıf bir başarı vaadi" olan işletmeler hakimdir. Doğru tanımının gösterdiği şey, etkisini bankalar aracılığıyla yansıtan bir Fed'in, bankaların üç metrelik bir direkle dokunamayacağı işletmelerin finansmanını fazla etkileyemeyeceğidir.

Yukarıdakilerin doğru olduğunu nereden biliyoruz, Fed'in borç vermeyi manipüle etmeye çalıştığı bankalar şu anda kendi gözetimlerindeki mevduatlara çok küçük miktarlarda faiz ödüyorlar. İkincisinin bize söylediği şey, bankaların kredilerle çok az risk aldıkları veya hiç risk almadıklarıdır, ancak Rampell'e göre, Valley startup'larının "zayıf bir başarı vaadi" vardır. Başka bir deyişle, girişimler risklilerin en risklisidir. Bankalar, çoğu zaman muazzam bir şekilde başarısız olan şeyleri finanse etselerdi, iflas ederlerdi.

Rampell, "bu [Silikon Vadisi] iş modellerinin çoğu, borçlanmanın bir gün maliyetli olabileceği bir dünya için inşa edilmedi" diye yazıyor. Rampell'in hata yaptığı yer burasıdır. Borç vermenin yeni başlayanların iş modelleriyle hiçbir ilgisi olmadığını ve daha da önemlisi, kesinlikle VC ile hiçbir ilgisi olmadığını biliyor. finansman modelleri.

Basit gerçek şu ki, Silikon Vadisi'ndeki risk sermayedarlarını tazmin edecek bir faiz oranı yok. İmkansızı takip eden işletmeleri destekledikleri için, yakında yok olabilecek bir şeye borç para vermelerine imkan yok. Daha da iyisi, borç veremezler. Yapamazlar çünkü çok az kazanan VC fonlarını dolduran tüm kaybedenlerin parasını ödüyor. VC'ler borç verme işinde olsaydı ve özellikle Fed'in boşuna belirlemeye çalıştığı oranlarda, artık VC olmayacaklardı. Bu şekilde oluşturulan fonlardaki kayıplar, kazançları bastırmaktan çok daha fazla olacaktır.

Bu nedenle, Rampell'in Valley rahatsızlığının kaynağının Fed olduğu iddiası kulağa doğru gelmiyor. Daha da önemlisi, son kitabımda belirttiğim gibi, Para Karışıklığı, Valley VC'leri, Fed'in harekete geçmesinden çok önce finanse edilen girişimlerde sıkılaşıyordu. Teknoloji sektöründe finansman her zaman inanılmaz derecede pahalıdır ve piyasalar her zaman müstakbel merkezi planlamacıların sanrısal entrikalarının üzerinde konuşur. Fed'in ne yaptığı gerçekten önemli değil.