Fed'in 50 baz puanlık artırımı “sıkıştırılmış gecikme etkisi” ile karşı karşıya

Yılın son Fed toplantısında Başkan Powell ve FOMC 50 baz puanlık bir faiz artırımı açıklayarak politika faizini %4.25-%4.50'ye yükseltti.

Karar oybirliğiyle alındı ​​ve beklentiler ve hakim söylemle büyük ölçüde uyumluydu.

Hızlı haberler, önemli ipuçları ve pazar analizi mi arıyorsunuz?

Invezz haber bültenine bugün kaydolun.

Bu, artışın büyüklüğü 75 baz puandan düşürülmesine rağmen (önceki dört duyuruda uygulanan) para politikasının sıkılaştırıldığı üst üste sekizinci toplantı oldu.

Karar, yıllık bazda %7.1 düşen TÜFE'nin yayınlanmasından kısa bir süre sonra geldi (ilgili okuyucuların görüntüleyebileceği bir rapor). okuyun), %7.7 artış kaydeden bir önceki aya göre.

Jerome Powell, 50'ün ilk toplantısında 2023 baz puanlık ek bir artışın beklenebileceğini öne sürmemiş gibi görünse de, Fed'in planladığı sıkılaştırma tam olmaktan çok uzak ve piyasa muhtemelen bir sonraki duyuruda 25 baz puanlık bir artış görecek.

Merakla beklenen noktalı grafik, Eylül projeksiyonlarından faiz oranlarının hedef seviyelerinde bir artış olduğunu gösteriyor; 2023, %4.6'dan %5.1'e, 2024, %3.9'dan %4.1'e ve 2025, %2.9'dan %3.1'e yükseliyor.

Nihai faiz oranındaki bu artış, piyasa beklentilerinin üzerindeydi ve ABD'deki artan kargaşa göz önüne alındığında, Fed'in oynayabileceği son kart olabilir. gayrimenkul, yetersiz finanse edilen emeklilik varlıkları ve diğer varlıklar.

Haziran TÜFE'si %9.1 ile zirveye ulaştıktan sonra (bununla ilgili bir rapor mevcuttur. okuyun) ve uzun bir çılgınca sıkılaştırma dönemini tetikledi, Fed'in kredibilitesine bir darbe riskine girmeden yukarı doğru patikayı revize etme konusunda çok sınırlı bir yeteneği kaldı.

Birkaç üye, politika faizinin 5.5'te %2023'in üzerine çıkmasını bekliyor, bu da yaz aylarında faiz artışlarının piyasa likiditesini durduracak ve kredi piyasalarını tehlikeye atacağını ima ediyor.

Ekonomik projeksiyonların özeti

Birincisi, enflasyon tahminleri, Fed'in %2 seviyesinin en az 2025'e kadar gerçekleşmesini beklemediğini gösteriyor.

Endişe verici bir şekilde, bu, para otoritelerinin bu dönemin tamamı için oranları yüksek tutmaya çalıştıkları anlamına geliyor.

Aşağıdaki grafik, tarihi sıkılaştırma döngülerine kıyasla Fed'in karşı karşıya olduğu zorluğun büyüklüğünü anlamamızı sağlıyor.

Bank of America'nın Küresel Ekonomik Araştırmalar Başkanı, Ethan Harris, %3 - %4 enflasyona ulaşmanın mümkün olmasına rağmen, %2 hedefinin 2-3 yıllık bir ufukta bile ulaşılamayabileceğini beklemektedir. 

Fed, %2 hedefine kararlılıkla bağlı kalmaya devam ederek bu konuda kendisini köşeye sıkıştırdı.

Muhtemelen, bu rakamın kutsal hiçbir yanı yok, ancak bu eşiği yıllardır bir kaide üzerine koyan FOMC, bu kısıtlamayı hafifletme esnekliğini kaybetti.

İkinci olarak, Fed, işsizliğin 4.6'te ortalama %2023 seviyesine ulaşacağını öngördü ve bunun, oranlar yüksek olmaya devam ederken 2024'e kadar devam etmesini bekliyor.

Bu, Fed'in benzeri görülmemiş sıkılaştırmasının gecikmeli etkilerinin ortaya çıkacağı ve faiz artırımlarının devam etmesi beklendiği için oldukça iyimser.

Geçen ay Michigan Üniversitesi tarafından yayınlanan Tüketici Anketi, bu endişeyi şu şekilde güçlendirdi: belirten,

Tüketicilerin yaklaşık %43'ü, işsizliğin önümüzdeki yıl artmasını bekliyordu, bu oran en son pandeminin başlangıcında ve ondan önce 2009'da aşılmıştı.

Daha da önemlisi, Üniversite tarafından hazırlanan başka bir raporda, %47 En çok kazananların üçte biri, önümüzdeki çeyreklerde iş arayanlar için felaketle sonuçlanacak olan yüksek enflasyona tepki olarak önümüzdeki yıl harcamalarını kısmak istiyor.

Çok sayıda küçük işletmenin kapatıldığına dair raporların da devam etmesiyle birlikte, üniversite eğitimi almamış ve daha az vasıflı işçiler iş bulmayı daha zor bulacaktır.

Parasal gecikmeler

Bazı ekonomik göstergelerdeki keskin dönüşler, Quill Intelligence'ın CEO'su ve Baş Stratejisti ve aynı zamanda 2006-2015 yılları arasında Dallas Fed'in danışmanı olan Danielle DiMartino Booth'un neye işaret ettiğini gösteriyor. Referans olarak,

…sıkıştırılmış gecikme etkisi.

Bu, bu yılki sıkılaştırma hızının politika yapıcıları yakalamış olabileceği ve potansiyel olarak ekonomik aktivitede önceki döngülere göre daha hızlı bir bozulma görebileceğimiz anlamına geliyor.

Gayrimenkul sektörü, faiz oranlarına karşı oldukça hassastır ve ipotek oranlarında bir artışa tanık olmuştur (bu konuyu ele aldım. okuyun) ve Case-Shiller Endeksinde keskin bir gerilemenin yanı sıra (bir göre on Invezz) satın alma iştahının eksikliğini yansıtıyor.

Belediyede kısa vadeli faiz oranları bağ ekonomideki en güvenli varlık sınıflarından birinde, gelecek endişe verici bir kehanet olarak piyasa da fırladı.

Başlangıçtaki işsizlik başvurularındaki yıllık yüzde değişimi aniden pozitife dönerek işgücü piyasasında daha fazla sorunun patlak verebileceğinin sinyalini verdi.

Bir Fed bölündü mü?

Bu karar oybirliğiyle alınmış olsa da, enflasyon seviyeleri düştükçe güvercin üyeler, ek sıkılaştırmanın aşağıdakiler de dahil olmak üzere önemli sektörler üzerinde yıkıcı etkileri olabileceğinden korkabilirler: konut ve Otogenel tüketici harcamalarının yanı sıra.

Louis Federal Rezerv Bankası Başkanı James Bullard'ın bu yıl FOMC'den ayrılması, başkanın sıkılaştırma gündemi için bir müttefikin daha az olması anlamına gelebilir.

kabin inanıyor New York Fed'den John C. Williams ve Guvernörler Kurulu'ndan Lael Brainard gibi tanınmış güvercinler 2023'te yeni bir ortak zemin bulursa, para birimi için işler çok zorlaşabilir.

Görünüm

Piyasalar muhtemelen 25'ün ilk toplantısında 2023 baz puanlık bir artış görecek.

Fed kararlılığını korusa da, rotasyonlar, düşen enflasyon beklentileri, devam eden talep tahribatı ve istihdam piyasasındaki gevşeme yoluyla potansiyel olarak daha güvercin üyeler getirilmesi, Fed'i muhtemelen mevcut hedeften daha erken duraklamaya zorlayacaktır.

Bu noktada, Fed, aşırı sıkılaştırma nedeniyle çok daha yüksek işsizliği riske atarak veya gevşeme durumunda daha fazla fiyat istikrarsızlığını tetikleyerek, bir kaya ile sert bir yer arasında sıkıştı.

Ayrıca, yeniden finansman oranlarındaki artış devam ederse, olumsuz yayılmalar diğer piyasalardaki varlık değerlerini de aşağı çekebilir.

Aşağıdaki nokta grafiğinin daha geniş bir dağılım gösterip göstermediğini görmek ilginç olacaktır; bu, hizmet veren üyeler arasında daha büyük bir politika sürtüşmesi ve güçlü bir pivot olasılığı anlamına gelir.