Fed'in bilançosunu hızla düşürme planı çıktı. İşte sistemdeki paraya ne olduğu.

MarketWatch, bir avuç endüstri uzmanından birini birbirine bağlayan finansal tesisatı açıklamaya yardım etmesini istedi. dünyanın en güçlü ekonomik kurumları finansal piyasalara, ekonomiye ve hükümetin cüzdanına.

Wilmington Trust'ın baş ekonomisti Luke Tilley'in MarketWatch ile yaptığı bir röportajda belirttiği gibi, Fed "havadan para yaratmayı" bıraktığında ve "ekonomideki para miktarını azaltmaya" başladığında neler olduğuna dair genel bir bakış.

para nereden geliyor

Pandemi sırasında piyasaları istikrara kavuşturmak için 2020'de Fed, BofA Securities aracılığıyla Hazine ve ajans ipoteğe dayalı menkul kıymetleri aylık 120 milyar dolarlık bir hızla satın almaya başladı.
BAK,
-1.10%,
Citigroup Global Piyasaları
C,
-2.04%,
JP Morgan Menkul Kıymetler
JPM,
-1.39%
ve diğeri birincil bayiler veya artık yetkili 24 büyük banka ve komisyoncu doğrudan merkez bankasıyla muhatap olmak.

Merkez bankasının varlıkları arttıkça (tabloya bakınız), bu finansal piyasalara kredi akışını sürdürmek için likidite ve güven aşıladı. Ayrıca içeri girmesine yardımcı oldu hızlı bir ekonomi toparlanması erken pandemik şoklardan. Daha yakın zamanlarda, bazı varlık piyasalarında taşma ve acı verici kayıplarla sonuçlanabilecek coşkunun çok yüksek çalışmasına izin vermekle de suçlandı.

Eski bir Fed çalışanı olan Wilmington Trust'tan Tilley'nin belirttiği gibi, Fed, ekonomide parayı artırmak amacıyla menkul kıymetler satın alır ve bayi hesaplarına para ekler.

izlemenin bir yolu “nakit okyanusları” Kolay para politikaları kapsamında bankalarda yığılmak, bankacılık rezervleri aracılığıylaveya Federal Rezerv'de oturan ve %0.4 kazanç sağlayan miktar.

Tilley, daha da önemlisi, bankacılık rezervleri parasal tabanın bir parçasıdır, ancak para arzına yalnızca dağıtıldıklarında ve ekonomide dolaşıma başladıklarında eklenirler, dedi.

İdeal bir senaryoda, bazı rezervler bankalardan işletmelere ve hane halklarına ekonomik büyümeyi teşvik etmek için krediler şeklinde akar, ancak temerrüt şeklinde geri tepebilecek çok fazla borç yüklemeden.

Bir ev arayan parayı takip etmenin bir başka yolu, gece boyunca park edilmiş fonların selini not etmektir. Fed'in ters repo imkanıbir yıl önce neredeyse kullanılmaz haldeyken, son zamanlarda günde kabaca 1.5 trilyon dolara yükseldi.

BofA Global'deki ABD oran stratejisi başkanı Mark Cabana, “Bu, yaklaşık 5.5 trilyon dolarlık nakit yığını” dedi.

Fed Başkanı Jerome Powell'ın şimdi, enflasyonla mücadeleye yardımcı olmak için finansal koşulları sıkılaştırma gibi zor bir görevi var. Şubat ayında %7.9, veya yıllık %2 hedefinin oldukça üzerindeyken, yüksek yakıt, gıda ve barınma maliyetleri bir yavaşlama veya resesyona yol açma tehdidinde bulunuyor.

kararsız pazarlar

Fed Mart ayında tetiği çekti politika faizlerini çeyrek puan artırmak, 2018'den bu yana ilk hamle. Çarşamba günü açıklanan toplantı tutanakları daha büyük 1/2 puanlık artışlar takip edebilirdi. Ayrıca hızlı bir şekilde bir planın ana hatlarını çizdiler. Fed'in bilançosunu ayda 95 milyar dolar azalttı, potansiyel olarak Mayıs ayında başlıyor.

Fed'in kolay para duruşunun sona ermesiyle ilgili endişeler, Nasdaq Bileşik Endeksi ile en belirgin şekilde faize duyarlı büyüme hisselerinde bulunabilir.
BİLDİRİM,
-2.22%
bu yıl şimdiye kadar %11.2 ve S&P 500 endeksi
SPX,
-0.97%
FactSet'e göre 6'de %2022 daha düşük. ABD'de yüksek getirili yeni borç ihracı
HYG,
-0.79%

JNK,
-0.81%,
or “önemsiz tahvil” piyasası da kısıtlandı Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinden bu yana petrol ve emtia fiyatlarının yükselmesine neden oldu.

Brandywine Global Investment Management'ta yüksek getirili portföy yöneticisi Bill Zox, bir telefon görüşmesinde, yüksek getirili tahvil ihracı 70'de bir yıl öncesine göre yaklaşık %2022 daha düşük olduğunu söyledi.

Okumak: Eski merkez bankacısı, Fed'in enflasyonu dizginlemek için borsa yatırımcılarına 'daha fazla zarar vermesi' gerektiğini söyledi

para nereye gidiyor

Fed, elindeki varlıklardan biriken karları yılda bir kez ABD Hazine Bakanlığı'na havale eder ve bu 2020'de şuna eşittir: yaklaşık 90 milyar dolar hükümetin faturalarının ödenmesine yardımcı olmak için.

Fed, ekonomideki para miktarını azaltmaya çalışırken, bunu pasif olarak vadesi gelen tahvillerin geri ödenmesine izin vermek de dahil olmak üzere çeşitli şekillerde yapabilir.

BofA Global, yaklaşık 1 trilyon dolar değerindeki Fed tahvilleri bu yıl olgunlaşacak ve 2023'te vadesi aynı miktarda olacak ve bu da bilançosundan önemli bir ısırık alacak.

FHN Financial'ın faiz oranı stratejisti Jim Vogel, telefonla, "Önümüzdeki iki ila dört yıl içinde birçok şeyin olgunlaşacağı ve böylece hiçbir şey satmak zorunda kalmayacakları fikriyle tahvil satın aldılar" dedi.

Kulağa yeterince kolay geliyor, ancak aynı zamanda eski bir Fed çalışanı olan Cabana, pasif bilanço azaltımının, Fed'in bankacılık rezervlerini “yok eden” vadesi gelen varlıklarını doldurmak için Hazine'nin halka daha fazla borç vermesini gerektirdiğini savunuyor. Fed'in ters repo programı, hazır olan para miktarını küçültür ve küçültür.

Ve eğer Fed artık borcunun ana alıcısı olarak hizmet etmiyorsa, diğerlerinin Hazine'nin ortaya koyduğu gibi adım atması gerekecek. beklenen üç aylık finansman Önümüzdeki aylarda ihtiyaç var.

Cabana, "Buradaki en büyük risk, piyasanın kolayca alaşağı edemeyeceği çok fazla borcun olması" dedi. "Soru, finansal koşullar ve risk iştahı üzerindeki etkisinin ne olduğu."

Fed ayrıca, 2008 mali krizinden sonra yaptığı gibi, daha fazla satın almak için vadesi gelen tahvillerden elde edilen gelirin bir kısmını yeniden yatırabilir ve böylece bilanço akışının hızını düzenleyebilir. Bununla birlikte, pandeminin başlarından farklı olarak, Fed şimdi birincil bayileri atlayarak doğrudan Hazine'den tahvil alacaktı.

Üçüncü, belki de daha yıkıcı bir yol, Mart toplantı tutanaklarının gösterdiği gibi, Fed'in defterlerindeki tahvilleri doğrudan piyasaya satması olabilir. ipoteğe dayalı menkul kıymetleri için bir bedel olmuştur holdingler.

Vogel, “Tahvil satarsa, piyasanın onları satın alması gerekir” dedi. "En basit tabirle, Fed gölete taş atmayı bırakıyor. Ama durduktan sonra bile, bir dizi dalgalanma var.”