Yatırım Paradigması Ters Çevirdi

Yatırım portföyünüz son zamanlarda zorlanıyorsa, stratejinizi yeniden düşünmenin zamanı gelmiş olabilir. Yatırımda son on yılda işe yarayan şey, önümüzdeki on yılda işe yaramayacakken, son on yılda yatırımda işe yaramayan yatırımlar, yatırımda daha iyi çalışacak olan şey olabilir. önümüzdeki on yıl.

Basitçe söylemek gerekirse, Seinfeld'den George Costanza'nın tavsiyesine uymanın zamanı gelmiş olabilir, o ünlü bir sözle, "Sahip olduğunuz her içgüdü yanlışsa, tersi doğru olmalı."

Bugün yatırım yapmanın neden böyle olabileceğini araştırmaya değer.

Küreselleşmeden Küreselleşmeye

Küreselleşme zirve yapmış gibi görünüyor ve küreselleşmeden uzaklaşma, çok yıllı bir trend gibi görünen bir şey başladı. Ülkeler enerjiden nasıl daha bağımsız olunacağını bulmaya çalışırken, şirketler üretimi yeniden canlandırıyor. Sermaye akışları da küreselleşiyor. Çin artık ABD Hazinelerini satın alarak ABD bütçe açıklarını finanse etmiyor, ABD ise ABD'li yatırımcıların bağlantısız ülkelere yatırım yapmasını zorlaştırıyor. Aynı zamanda, Rusya ve Çin, ABD dolarını aracı para birimi olarak kullanmak yerine yerel para birimlerinde ticaret yapmak için bir ülkeler koalisyonu oluşturuyor. Tüm bu eğilimler faiz oranlarını, döviz kurlarını ve enflasyonu etkileyecektir.

Düşen Emtia Fiyatlarından Artan Emtia Fiyatlarına

On yıl önce emtia fiyatları son derece yüksekti ve şirketler bu emtiaların üretimini artırmak için muazzam miktarda para yatırıyorlardı. Emtia piyasalarında dedikleri gibi, yüksek fiyatların tedavisi yüksek fiyatlardır. Yeni arz piyasaya su bastı ve emtia fiyatları Mart 2020'de dibe vurana kadar düştü. O zamandan beri emtia fiyatları yükselmeye başladı, ancak şirketlerin yeni üretime yatırım yapması için yeterince veya yeterince uzun süre yükselmedi. Emtia yatırımları ve üretimi hızla artmadıkça, önümüzdeki on yıl muhtemelen tüketici talebini, kurumsal kar marjlarını ve faiz oranlarını etkileyecek on yıllık yükselen emtia fiyatlarını temsil edecek.

Düşük Enflasyondan Yüksek Enflasyona

Enflasyon 2021 yılına kadar uzun bir uykuya daldı ve ortalama enflasyon oranı 2 yılına kadar on yıl boyunca genellikle yıllık %2021'nin altında kaldı. Bugün, enflasyon 40 yılın en yüksek seviyesinde ve bunu beklemek için zorlayıcı nedenler var. yüksek enflasyon oranlarının devam etmesi muhtemeldir.. Bu nedenler arasında yukarıda tartışılan küreselleşmeden uzaklaşma ve artan emtia fiyatları eğilimleri yer almaktadır. Yüksek bir enflasyon oranı ortamında, faiz oranlarının yükselmesi muhtemeldir ve F/K oranlarının düşmesi, 1970'lerde olduğu gibi hisse senedi piyasası, tahvil piyasası ve emlak piyasası için önemli sonuçlar doğuracaktır.

Bu eğilimlerin yıllarca sürmesi muhtemeldir, bu da yatırım etkilerinin de devam edeceği anlamına gelir.

Sabit bir gelir sağlayan hazine bonoları son on yılda müthiş bir yatırım oldu. Faiz oranları düştükçe, tahvil fiyatları da yükseldi ve tahvil yatırımcılarının 2020'de tahvil getirileri dibe vurana kadar cazip bir getiri elde etmelerine izin verdi. Enflasyon devam ederse, ki bu muhtemel görünüyor, tahvil getirilerinin muhtemelen yükselmeye devam etmesi gerekecek, bu da fiyatların şu anlama geldiği anlamına geliyor. muhtemelen düşmesi gerekecek. Ayrıca, enflasyon hala Hazine bonolarının ödediği faiz oranının oldukça üzerindedir, bu da Hazine bonolarındaki yatırımcılara enflasyona göre düzeltme yapıldıktan sonra negatif getiri ödendiği anlamına gelir. Hazine bonoları taktik bir ticaret için faydalı olabilir, ancak uzun vadeli bir yatırım olarak kötü bir fikir gibi görünüyor.

Amerika Birleşik Devletleri'ndeki borsa, hisse senedi geri alımları ve teknoloji hisselerindeki bir balonun yönlendirdiği son on yılda dünyanın en iyi performans gösteren borsası oldu. Teknoloji hisselerindeki balon şimdiden sönmeye başladı. ABD hisse senetleri, yüksek faiz oranları, daralan kar marjları ve düşen F/K oranları nedeniyle ileriye dönük çok fazla baskı görmeli. ABD borsasının diğer ülkelerin borsalarına göre daha düşük bir performans gösterdiğini görmek hiç de şaşırtıcı olmaz.

Pasif yatırım ve büyüme yatırımı da muhtemelen bir kazançtan kaynaklanmaktadır. Pasif fonlar, en fazla değerlenen şirketlerden daha fazlasına sahip olma eğilimindedir. Bu nedenle S&P 500 Endeksine Tesla gibi aşırı değerli büyüme hisseleri hakimdir.TSLA
. Aynı zamanda, yüksek enflasyon ve yükselen faiz oranları, yüksek F/K oranlarına sahip büyüme stokları için toksik olabilirken, halihazırda sıkıştırılmış F/K oranlarına sahip olan değer stoklarının göreceli olarak daha iyi performans gösterme olasılığı daha yüksektir. Son on yıldan farklı olarak, önümüzdeki on yıl, aktif yöneticilere karşı pasif fonlar için iyi bir zaman gibi görünüyor. büyüme yatırımlarından çok daha iyi performans gösterebilir on yıllık düşük performanstan sonra.

Alternatif yatırımlar son on yılda çok moda oldu. Girişim sermayesi, satın alma fonları ve emlak fonları, düşük enflasyon, düşen faiz oranları ve teknoloji stoklarında büyüyen bir balon nedeniyle muazzam miktarda sermaye artırdı ve başarılı oldu. Yüksek enflasyon, artan faiz oranları ve teknoloji stoklarında sönen bir balon ile, bu alternatif yatırım stratejileri genellikle yatırımcıların tarihsel olarak ürettikleri türden getiriler elde etmek için mücadele edecek.

Japon borsası, son on yılda S&P 500 Endeksinin getirisinin yaklaşık yarısını oluşturdu. Ancak Japon hisse senetleri ucuzdur, iyi sermayelendirilmiştir ve ABD şirketlerine kıyasla yeniden paylaştırma ile ilgili ileriye dönük çok daha az sermaye harcaması gereksinimlerine sahiptir. Buna ek olarak, Japonya muhtemelen dünyadaki politik olarak en istikrarlı ülkelerden biridir ve muhtemelen bu şekilde kalacaktır. Japon hisse senetleri, önümüzdeki on yılda ABD hisse senetlerinden daha iyi performans göstermek için iyi bir bahis gibi görünüyor.

On yıl önce, yükselen piyasa hisse senetleri aşırı değerliydi ve sonuç olarak yükselen hisse senetleri son on yılda hiçbir yere gitmedi. Bununla birlikte, gelişmekte olan piyasa hisse senetlerinin hiçbirinde değer düşüklüğü söz konusu değildir. Asya, dünyanın geri kalanını geride bırakacak gibi görünüyor, Güney Amerika ise dünyanın ihtiyaç duyduğu mallarla dolu. Gelişmekte olan piyasa hisse senetleri son on yılda korkunç bir yatırım olsa da, bu eğilimin ileriye doğru tersine dönmesi muhtemel görünüyor.

Altın fiyatı da son on yılda hiçbir yere gitmedi. Önümüzdeki on yıl boyunca, altının temel ortamı oldukça çekici görünüyor. Enflasyon yükseliyor, emtia fiyatları yükseliyor ve hisse senetleri ve tahvillerin gelecekte çok daha düşük getiriler üretmesi muhtemel. Bu arada, ABD açıklarının artmaya devam etmesi muhtemel ve yabancı merkez bankaları döviz rezervleri olarak altın biriktiriyor. Son on yılın aksine, önümüzdeki on yıl anlamlı bir altın tahsisine sahip olmak için iyi bir zaman gibi görünüyor.

En önemlisi, yatırım ortamı kolaydan zora geçmiştir. Daha önce işe yarayan, gelecekte işe yarayacak olan şey değildir. Makroekonomik ortamın nasıl değiştiğini ve bunun ileriye dönük yatırım portföyünüz için ne anlama geldiğini anlamak önemlidir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve belirli bir stratejinin tavsiyesi değildir. Görüşler, yayın tarihi itibariyle Adam Strauss'a aittir ve değiştirilebilir ve Pekin Hardy Strauss Varlık Yönetiminin Sorumluluk Reddi.