Eski Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi'nin "ne gerekiyorsa" yemini ile aynı sırada yer almayabilir, ancak Başkan Jerome Powell Çarşamba günü Fed'in faiz oranlarını istikrarlı bir şekilde yükselterek ve enflasyonu düşürmek için bilançosunu azaltarak kaybedilen zamanı telafi edeceğini açıkça belirtti. kırk yılın zirvesinde koşuyor.
Tahvil piyasası görünüşe göre ABD merkez bankasının bu hedefi gerçekleştirebileceğine inanıyor. Uzun vadeli Hazine getirileri, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin bu yılki kalan altı toplantısının her birinde federal fon hedef aralığında daha fazla çeyrek puanlık artışlar talep eden yeni projeksiyonlarının ardından fiilen düştü. Bu, FOMC'nin iki günlük konfa toplantısından sonra açıklanan temel politika faizinde, Powell'ın daha önce son ifadesinde söz vermesinin ardından beklenen %0.25-0.50 aralığına yaptığı çeyrek puanlık fiili artıştan çok daha önemliydi. Kongre.
30 yıllık Hazine'nin getirisi 3.8 baz puan (yüzde bir puan) düşerek %2.442'ye geriledi. Ancak, gelecekteki Fed politikasına ilişkin beklentilere en duyarlı kupon vadesi olan iki yıllık not, 6.6 baz puan artarak Haziran 1.934'dan bu yana en yüksek seviye olan %2019'e yükseldi. 10 yıllık gösterge getirisi üç baz puan yükselerek %2.18'e yükseldi. seansta 2.176 baz puan artışla %6.9 ile beş yıllık nota neredeyse eşitti.
Hazine piyasasındaki tüm bu hareketler, getiri eğrisinin eğiminde belirgin bir düzleşmeye katkıda bulunur; bu, piyasanın reel büyümenin yavaşlamasını ve nihayetinde enflasyon baskılarının azalmasını öngördüğü klasik bir sinyaldir.
Borsa, kendi adına, Fed politikasına yönelik bu oldukça şahin görünümü şaşırtıcı bir şekilde yükselişle karşıladı. Ana ortalamalar, daha önceki kayıpları tersine çevirdi ve FOMC'nin Doğu saatiyle 2:3.77'teki duyurusunun ardından ve Powell'ın müteakip basın toplantısı aracılığıyla ralli yaptı. Ana ortalamalar, %XNUMX'ye kadar çıktı.
Nasdaq Bileşik
için %1.55'e
Dow Jones Industrial Average
kıyaslama yaparken
S&P 500
2.24% yükseldi.
Hisse senedi piyasasındaki toparlanma, Fed'in parasal sıkılaştırmasının ekonomide veya kârlarda büyümeye zarar vermeden enflasyonist baskıları hafifletebileceğini gösteriyor. Böyle bir sonuç çok arzu edilir, ancak daha az olasıdır.
Macro Intelligence Partners'ın başkanı ve kurucu ortağı Julian Brigden, tahvil ve hisse senedi piyasalarının kendi bakış açılarıyla ilgili çevrelerde dolaştığını gözlemliyor. Borç piyasası, FOMC'nin son tahminlerinde öngörülen sıkılaştırma derecesini hafife almaya devam ediyor.
2023'ün sonu için sözde nokta grafiği tahminleri %2.4 ile %3.1 arasında ve 2024'te %2.4 ile %3.4 arasında değişmektedir ve her iki yılın sonunda medyanlar %2.8'dir. Bu, komitenin %2.4'lük uzun vadeli denge federal fon oranı tahmininin üzerinde olacaktır; çeviri, kolay değil sıkı, para.
Brigden bir telefon görüşmesinde, borsanın bu şahin bakış açısı konusunda fazlasıyla iyimser göründüğünü ekliyor. Powell, basın toplantısında Fed'in finansal koşulları ölçmek için çeşitli göstergeleri izlediğine dikkat çekti. Brigden, hisse senedi piyasası canlı kaldığı sürece Fed'in sıkılaştırmaya devam edeceğini söyledi.
Fed'in bu yılki her toplantıda federal fon oranını 25 baz puan artıracağını ima eden noktalı grafiklere ek olarak Powell, baskısında, ekonomi güçlü kalırken enflasyon beklendiği gibi düşmezse, merkez bankasının yapabileceğini de sözlerine ekledi. oranları daha fazla artırın. Fed'in şahinliğinin altını çizmek istercesine, Çarşamba günkü oranları artırmaya başlama oylamasında yarım puanlık bir artışı tercih eden St. Louis Fed Başkanı James Bullard'ın muhalefeti de yer aldı.
Brigden, Fed'in Rusya'nın Ukrayna'ya karşı savaşından kaynaklanan etkiler nedeniyle faiz oranlarını artırmaya başlamasından da caydırılmadığına da dikkat çekti. Powell, basın toplantısındaki bir soruya yanıt olarak, tedarik zinciri sorunları gibi faktörlerin Fed'in beklediği kadar hızlı gevşemediği için politikanın normalleşmesinin daha erken başlamasının tercih edilebileceğini kabul etti.
Son olarak, Powell ayrıca Fed'in menkul kıymet stoklarının ikinci turunu başlatmaya hazır olduğunu belirtmek için istekliydi. Merkez bankası, finansal sistemdeki büyük ölçüde genişleyen likidite etkisine sahip olan Covid-8.9 pandemisinin Mart 2020'de başlamasından bu yana bilanço büyüklüğünü iki katından fazla artırarak yaklaşık 19 trilyon dolara çıkardı.
Powell, FOMC'nin 3-4 Mayıs'taki bir sonraki toplantıda bilançosunun küçülme planlarını açıklayabileceğini söyledi. Bilanço akışının daha hızlı olacağını ve merkez bankasının menkul kıymetlerin vadesinden sonra olgunlaşmasına izin verdiği 2017-2018'deki önceki bölümden daha erken başlayacağını belirtti. parasal genişleme 2008-2009 mali krizine tepki olarak. Bu sefer menkul kıymet varlıklarındaki azalma, bir veya iki federal fon oranı artışına eşdeğer olabilir.
Powell, Fed'in piyasa koşullarına dikkat edeceğini ve merkez bankası politikasını normalleştirirken finansal istikrarı destekleyeceğini vurguladı. Tarih, Fed'in politikayı ne zaman sıkılaştırdığını, ayı piyasaları ve durgunlukların takip etme eğiliminde olduğunu gösteriyor.
Borsanın Çarşamba günkü politika duyurusuna coşkulu tepkisi göz önüne alındığında, görünüşe göre, en kötünün, büyük ortalamalarda son zamanlardaki en yüksek seviyelerinden mütevazı bir geri çekilme ile zaten iskonto edildiğine inanıyor. Ya da bu sefer farklı.
Yazma Randall W. Forsyth [e-posta korumalı]