Yatırımcıların Fed para politikasına bağlı bahislere girmesiyle bir sonraki 'acı ticareti' ufukta olabilir

Yatırımcılar bu yıl Mart ayından itibaren bir dizi faiz artışına hazırlanırken, piyasa temelli beklentilerin aniden değişmesi halinde, pek çok kişi beklenen para politikası hamlelerinden kar elde etmek için tasarlanmış kalabalık bahislere takılıp kalabilir.

Cuma günü Ocak ayına ilişkin beklenmedik derecede güçlü istihdam kazanımlarının açıklanması, Fed'in önümüzdeki ay faiz artırımına normalden daha büyük bir yüzde 0.50 puanlık artış olabileceğine daha fazla güven verirken, merkez bankasının politika faizi hedefinin yılı 1.75 arasında tamamlaması ihtimalini güçlendiriyor. CME FedWatch Tool'a göre % ve %2 de arttı.

Sorun şu ki, COVID-19 salgını, ABD'nin olası ekonomik sonuçlarını herhangi bir günde değişebilecek iki yöne ayırdı: Fed ve diğer merkez bankaları kalıcı enflasyonla mücadele etmeye çalışırken, biri daha yüksek politika ve piyasa faizlerinden yana. . Diğeri ise ekonomilerin çok fazla sıkılaştırmayı kaldıramayacak kadar kırılgan olduğu ve enflasyonun daha sonra yavaşlayacağı temelinde daha düşük oranlar görüşünü destekliyor.

Bu durum, daha yüksek ABD politika faiz oranlarına pozisyonlananları, piyasa söyleminin aniden tersine dönmesi durumunda potansiyel kayıplarla karşı karşıya bırakıyor.

New York hedge fonu WinShore Capital Partners'ın TIPS tüccarı Gang Hu, Cuma günkü iş raporunun ardından yayınlanan bir notta, "Bu piyasadaki fikir birliği görüşleri beni korkutuyor" diye yazdı. “Sokaktaki çeşitli araştırma makalelerini okurken birbiriyle aynı fikirde olmayan kimseyi bulamadım. Ama eğer hepimiz aynı fikirde olursak ve aynı pozisyonları alırsak, bizi kim ticaretten çıkaracak?

Cuma günkü güçlü tarım dışı istihdam raporu, 10 yıllık faiz oranlarının artmasıyla birlikte artan Hazine getirileriyle karşılandı.
TMUBMUSD10Y,
%1.913
%1.9'u aştı, hisse senetleri temellerini buldu ve yatırımcılar, Fed fonlarını %0 ile %0.25 arasındaki mevcut seviyelere sabitleyen kolay para duruşundan kesinlikle uzaklaşacak gibi görünen bir Fed'e hazırlandı. Ancak sadece birkaç ay önce en bilgili yatırımcılardan bazıları (hedge fonları), Fed ve İngiltere Merkez Bankası'nın beklenmedik güvercin dönüşleri ve tahvil piyasası getiri eğrilerinin düzleşmesi nedeniyle hazırlıksız yakalandı.

Okuyun: Tüccarlar, kaldıraçlı yatırımcıların tahvil piyasasına yönelik yanlış yöndeki bahislerini çözmeleri nedeniyle hedge fonlarının daha fazla acı çekmesinin muhtemel olduğunu söylüyor

Hu, MarketWatch'a telefonla yaptığı açıklamada, pandeminin beklenmedik doğasının, genel görünüm hakkında kalıcı şüpheler bırakmaya yetecek kadar belirsizlik ürettiğini söyledi; yeni bir COVID-19 vakası dalgasının her an yeniden ortaya çıkabileceği ve büyümenin yavaşlayabileceği olasılıklarından yola çıktı. enflasyonu da beraberinde düşürüyor. Görüşleri, şaşırtıcı derecede güçlü istihdam raporuna rağmen Cuma günü daha da daralan Hazine getiri eğrisi veya kısa vadeli getiriler ile uzun vadeli getiriler arasındaki fark tarafından destekleniyordu.

"Hepimiz merkez bankalarını takip ediyoruz ve bize ne söylerlerse onu gerçek değeriyle alıyoruz" diyor. "Fakat başka bir zaman bize muhtemelen farklı bir şeyler anlatabileceklerini umuyorum."

Hu'ya göre, daha az insanın daha fazla parayı kontrol etmesi, aynı bilgileri alması ve aynı bahisleri yapmasıyla fon yönetimi endüstrisindeki konsolidasyonlar önümüzdeki riski daha da artırıyor; bir finans firması 10 trilyon dolar eşiğini geçiyor. Bu kadar az kişinin bu kadar çok şeyi kontrol etmesiyle, "karşı taraf olup onları ticaretin dışına çıkaracak büyüklükte kim var?" o yazdı.

Okumak: BlackRock Artık 10 Trilyon Doların Üzerinde Varlığı Yönetiyor

Bir ticaretin diğer tarafında yeterli büyüklükte karşı tarafın bulunmaması, bu pozisyonun çözülmesinin daha maliyetli hale gelmesi anlamına gelir. New York'ta tahvil aracılık yapan Roosevelt & Cross'tan baş tüccar John Farawell, "İcra edebilirsiniz, ancak satmaya zorlanırsanız, çıkmak acı verici bir ayarlama olabilir" dedi.

Farawell, sürünün ne kadar kolay yanılabileceğinin bir örneği olarak "herkesi şok eden" Cuma günkü iş raporuna dikkat çekti. “Şimdi soru şu ki, Fed 25 veya 50 baz puanlık bir artış yapacak mı ve herkesin aynı yöne baktığını gördüğümde, bir acı ticareti yaşanabilir. Pek çok kişi eğrinin düzleşmesi yönünde konumlanmışken, bir sonraki sıkıntılı ticaret artık bir dikleşme olabilir.”

Popüler bir bahiste yanlış tarafta olmanın zorluğu geçen yılın sonlarında, hedge fonlarının ABD'de ve dünya genelinde faiz oranlarının yönüne ilişkin yanlış pozisyonlar nedeniyle önemli kayıplara uğramasıyla ortaya çıktı. Açık açık pozisyonları kapatmak için açık pozisyon kapatma veya menkul kıymetleri geri satın alma ihtiyaçlarının, Kasım ayı başlarında Hazine getirilerindeki düşüşe katkıda bulunan faktörlerden biri olduğu söylendi.

Ham petrol gibi diğer piyasalarda piyasa oyuncularının yokluğu meydana gelebilir
CL.1,
-0.41%,
fiyatlarda daha büyük dalgalanmalara neden olur. Petrol Fiyatı Bilgi Servisi küresel enerji analizi başkanı Tom Kloza, ham petrol piyasasının pandemi sırasında bazı oyuncuları, özellikle de bir zamanlar "devre kesici" görevi gören şirketleri kaybettiğini söyledi. Kloza, pek çok araştırma ve üretim firmasının vadeli işlemlerde hedge yapmayacaklarını ve "daha az katılımcının daha fazla oynaklığa yol açacağını" söyledi.

Yatırımcılar şimdi dikkatlerini önümüzdeki perşembe günü yayınlanacak tüketici fiyatları endeksi raporuna çeviriyor; tüccarlar ve ekonomistler bu raporun yıllık bazda %7.2 civarında bir kazanç elde etmesini bekliyor. Yatırımcılar ayrıca, yıllık TÜFE'nin yıl sonunda %7.4'e gerilemeye başlamasından önce Şubat ayındaki okumanın %7.2'e, Mart ayında ise %3.3'ye ulaşmasını bekliyor.

Philadelphia'daki Glenmede Yatırım Yönetimi sabit gelir müdürü Rob Daly, "Piyasayı etkilediği için enflasyona kesinlikle ikili bakış açıları vardı, ancak görüşlerde benim istediğim kadar bir dağılım olmadı" dedi.

Telefonla yaptığı açıklamada, "Enflasyon beklenenden daha hızlı bir şekilde yavaşlarsa ve oranlar hızlı bir şekilde düşerse ve 10 yıllık getiri %1.50'ye gerilerse, bu da agresif faiz artırımlarına hazır olanlara zarar verirse bir sonraki sıkıntılı ticaret gelebilir" dedi. . "Ya da enflasyonun dayanıklı kalmasından ve riskin ortadan kalkmasından kaynaklanabilir."

— Myra P. Saefong bu makaleye katkıda bulundu