Rakamlar ABD ekonomisinin en azından resesyona girdiğini gösteriyor

Beyaz Saray, ekonominin resesyonda olmadığından veya resesyona girmediğinden emin. Wall Street, şu anda bir durgunluk olmadığından oldukça emin, ancak gelecek konusunda o kadar olumlu değil.

Verilere bakıldığında, resim gerçekten de nüanslı. Çok fazla sohbet olmasına rağmen şu anda hiçbir şey durgunluk çığlıkları atmıyor. İş piyasası hala oldukça iyi, imalat zayıflıyor ama yine de genişliyor ve tüketiciler hala nakitle oldukça dolu görünüyor. onunla ayrılmaya biraz daha az istekli bugünlerde.

Dolayısıyla, Perşembe günü açıklanacak ikinci çeyrek GSYİH verileriyle birlikte, ekonominin 2021'deki güçlü bir yılın ardından doğal bir yavaşlama mı yoksa geniş yankı uyandırabilecek daha keskin bir gerileme mi olduğu sorusu herkesin aklında olacak.

Hazine Bakanı, “Bu resesyonda olan bir ekonomi değil, ancak büyümenin yavaşladığı bir geçiş dönemindeyiz” dedi. Janet Yellen Pazar günü “Basınla Tanışın” dedi. “Resesyon, ekonominin birçok sektörünü etkileyen geniş tabanlı bir daralmadır. Biz sadece buna sahip değiliz.”

Pazartesi günü, Trump yönetimi sırasında Ulusal Ekonomik Konsey başkanı Kevin Hassett bu fikri geri çekti ve Beyaz Saray'ın anın gerçeklerine sahip çıkmamakla hata yaptığını söyledi.

“Biz… bir nevi durgunluk içindeyiz, değil mi? Şimdi Hoover Enstitüsü'nün seçkin bir kıdemli üyesi olan Hassett, CNBC'den Andrew Ross Sorkin'e canlı bir konuşma sırasında “Bu zor bir zaman” dedi.Squawk Box" röportaj.

"Bu durumda, Beyaz Saray'da olsaydım, orada bir resesyon olduğunu inkar etmezdim" diye ekledi.

Başka bir şey değilse de, ekonominin en azından adil bir isabet şansı var. başparmak kuralı durgunluk tanımı negatif GSYİH okumaları ile iki ardışık çeyrek. İlk çeyrekte %1.6'lık bir düşüş görüldü ve Atlanta Federal Rezerv göstergesi ikinci çeyreğin aynı sayıya ulaşma hızında olduğunu gösteriyor.

Wall Street ise olayları biraz farklı görüyor. Bank of America, Deutsche Bank ve Nomura'dakiler de dahil olmak üzere birçok ekonomist gelecekte bir durgunluk görse de, Dow Jones'a göre ikinci çeyrek için konsensüs GSYİH tahmini %1'lik bir kazanç.

ABD'nin durgunluktan geçip geçmeyeceği, büyük ölçüde ilk çeyrekte tüm ekonomik faaliyetlerin %68'ini oluşturan tüketicilerin elinde olacak.

Ancak son göstergeler, harcamaların Nisan-Haziran döneminde gerilediği yönünde. Reel (enflasyon sonrası) kişisel tüketim harcamaları Mayıs'ta %0.1 düştü ilk çeyrekte sadece %0.2 arttı. Aslında, reel harcamalar bu yılın ilk beş ayının üçünde düştü, 40 yılı aşkın süredir en yüksek temposu.

Şu anda ABD ekonomisinin en büyük riski bu enflasyon faktörü.

Başkan Joe Biden'ın yönetimi son zamanlarda akaryakıt fiyatlarındaki düşüşün çığırtkanlığını yaparken, enflasyonun benzin ve bakkaliyenin ötesine geçtiğine dair göstergeler var.

Aslında Atlanta Fed'in fiyatları fazla dalgalanmayan malları ölçen “yapışkan” tüketici fiyat endeksi, istikrarlı ve hatta biraz endişe verici bir hızla yükseliyor.

Kişisel bakım ürünleri, alkollü içecekler ve oto bakımı gibi bir aylık yıllık Sabit TÜFE, Haziran ayında yıllık %8.1 veya 5.6 aylık %12 oranında koştu. Araç fiyatları, benzin ve mücevher gibi şeyleri içeren merkez bankasının esnek TÜFE'si, yıllık %41.5'lik çarpıcı bir hızda ve yıllık %18.7'lik bir oranla yükseldi.

Ekonomi, mallar yerine hizmetlere yönelik daha yüksek talebe geri döndüğünde enflasyonun gerileyeceğini ümit edenlerin argümanlarından biri de, aşırı vergilendirilmiş tedarik zincirleri üzerindeki baskıyı hafifletiyor gibi görünüyor. Aslında, Fed verilerine göre, hizmet harcamaları, pandemi öncesinde 65'daki %69'a kıyasla, ilk çeyrekte tüm tüketici harcamalarının %2019'ini oluşturdu. Yani değişim o kadar dikkat çekici olmadı.

Enflasyon yüksek seviyelerde devam ederse, bu, en büyük durgunluk katalizörünü tetikler, yani Merkez Bankası faiz artırımı zaten toplamda 1.5 puana ulaştı ve yıl sonundan önce ikiye katlanabilir. Oranı belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesi Salı ve Çarşamba günü toplanıyor ve yüzde 0.75 puanlık bir artışı daha onaylaması bekleniyor.

Fed'in parasal sıkılaştırması, hisse senetlerinin 2022'nin büyük bölümünde satış modunda olduğu Wall Street'te ve fiyatların hızla yükseldiği Ana Cadde'de tedirginliğe neden oluyor. Şirket yöneticileri, durgunluğun gelmediğini düşünenler için ana siper olan bir istihdam tablosu da dahil olmak üzere, daha yüksek fiyatların kesintilere neden olabileceği konusunda uyarıyorlar.

Tüccarlar, Fed'in kriterini yükseltmeye devam etmesini bekliyor

Piyasalar bunu fark etti ve daha yüksek bir durgunluk riskinde fiyatlamaya başladı.

Goldman Sachs ekonomistleri bir müşteri notunda, "Fed daha fazla önemli zam yapmaya ve ekonomiyi keskin bir şekilde yavaşlatmaya ne kadar hazır olursa, enflasyon kontrolünün fiyatının resesyon olma olasılığı o kadar artar" dedi. “TÜFE enflasyon sürprizlerinin kalıcılığı bu riskleri açıkça artırıyor, çünkü büyüme ve enflasyon arasındaki dengeyi daha da kötüleştiriyor, bu nedenle piyasanın daha yüksek çekirdek enflasyon baskılarının ardından Fed kaynaklı bir durgunluk konusunda daha fazla endişe duyması mantıklı.”

İyi tarafından bakıldığında, Goldman ekibi, fiyatların zirve yaptığına ikna edilmesi gerekmesine rağmen, piyasanın enflasyon risklerini aşırı fiyatlamış olma ihtimalinin makul olduğunu söyledi.

Mali piyasalar, özellikle sabit getirili, hala durgunluğa işaret ediyor.

2 yıllık Hazine getirisi, Temmuz başında 10 yıllık notun üzerine çıktı ve o zamandan beri orada kaldı. Tersine çevrilmiş getiri eğrisi olarak adlandırılan hareket, onlarca yıldır güvenilir bir durgunluk göstergesi olmuştur.

Ancak Fed, 10 yıllık ve 3 aylık getiriler arasındaki ilişkiye daha yakından bakıyor. Bu eğri henüz tersine çevrilmedi, ancak Cuma günkü kapanış itibarıyla 0.28 yüzde puanıyla eğri, Mart 2020'de Covid pandemisinin ilk günlerinden bu yana olduğundan daha düz.

Fed sıkılaştırmaya devam ederse, bu, büyüme beklentileri azaldıkça, sonunda 3 yılı geçene kadar 10 aylık faiz oranını yükseltmelidir.

Goldman ekibi, "Politika sıkılaştırması ile enflasyondaki rahatlama arasındaki gecikmeler göz önüne alındığında, politikanın çok fazla sıkılaşma riskini artırıyor, tıpkı 2021'de enflasyon yükselirken politikanın sıkılaşmak için çok yavaş olması risklerine katkıda bulunduğu gibi" dedi.

Durgunluğa karşı ana siper, iş piyasası, aynı zamanda sallanıyor.

Haftalık işsizlik başvuruları yakın zamanda ilk kez 250,000'i aştı Kasım 2021'den bu yana, işten çıkarmaların arttığına dair potansiyel bir işaret. Temmuz ayı rakamları, otomobil fabrikalarının işten çıkarılması ve Bağımsızlık Günü tatili nedeniyle geleneksel olarak gürültülü, ancak birden fazla üretim anketi gibi işe alımların azalmakta olduğunu gösteren başka göstergeler de var.

Chicago Fed'in Ulusal Faaliyet EndeksiBir dizi sayıyı içeren , Temmuz ayında ikinci ay için negatifti. bu Philadelphia Fed'in üretim endeksi Mayıs 12.3'den bu yana en düşük rakam olan genişleme ve daralma bildiren şirketler arasındaki yüzde farkını temsil eden -2020'lük bir okuma yayınladı.

İstihdam tablosu tutmazsa ve yatırım yavaşladıkça ve tüketici harcamaları daha fazla soğudukça, tam ölçekli bir durgunluğun önünde durmak için çok az şey olacaktır.

Wall Street'teki eski bir atasözü, iş piyasasının genellikle bir durgunluk olduğunu en son bilen olduğu ve Bank of America'nın işsizlik oranının gelecek yıl %4.6'ya ulaşacağını tahmin ediyor.

Trump yönetiminin eski ekonomisti Hassett, “İşgücü piyasasında temelde normal bir durgunluk içindeyiz” dedi. “İşgücü piyasasının sıkı ve ekonominin geri kalanının güçlü olduğu fikri, gerçekten bir argüman değil. Bu sadece tarihi hiçe sayan bir argüman.”