On ikinin gücü | Finansal Zamanlar

FT Alphaville, Berkshire Hathaway'in ünlü öfkeli milyarder başkan yardımcısı Charlie Munger'ı seviyor. Bu yılın başında Charlie bir fenomene duyulan öfke ortağı Warren Buffett sık sık övdü.

Munger, yıllık toplantısında şunları söyledi: "Bir grup yeni imparatorumuz var ve onlar endeks fonlarındaki hisselere oy veren insanlar." Günlük Dergi Şirketi Şubatta. "Larry Fink'in dünyasını düşünüyorum ama onun imparatorum olmasını istediğimden emin değilim."

Munger'in sözleri bazı yatırımcılar, şirket yöneticileri, düzenleyiciler, politika yapıcılar ve politikacılar arasında artan endişeyi yansıtıyor. Akademisyenler “” terimini bile icat ettiler.varlık yöneticisi kapitalizmiArtık bankaların değil, para yöneticilerinin hakim olduğu bir finansal sistemin yeni gerçekliğini anlatmak için.

Bu giderek daha da belirginleşecek bir olgudur. Bazıları, varlık yönetimindeki mevcut pasif yatırım eğiliminin nihai sonucunun, yalnızca bir düzine kadar insanın ABD'deki ve hatta belki de dünyadaki çoğu kamu şirketi üzerinde fiili kontrole sahip olabileceği yönünde olduğunu düşünüyor.

Bu, Harvard Hukuk Fakültesi profesörü John Coates'in 2018'de yazdığı kışkırtıcı bir makaledeki kışkırtıcı argümanıydı: Oniki Sorunu.

“Yasa değişmediği sürece endekslemenin etkisi, 'pasif' yatırım kavramını tersine çevirmek ve hayatımız boyunca en büyük ekonomik kontrol konsantrasyonunu yaratmak olacaktır. . . Daha da önemlisi, endekslemenin yükselişi şirketler hukukuna keskin, genel ve politik bir meydan okuma sunuyor. On iki kişinin potansiyel olarak ekonominin çoğunu kontrol etme ihtimali bile birinci dereceden bir meşruiyet ve hesap verebilirlik sorunu teşkil ediyor.”

Doğal olarak yatırım sektörü ve hepsinden önemlisi en büyük endeks fonu devleri bununla alay etti. Ancak varlık yönetiminde ölçeğin ve özellikle pasif yatırımın faydaları daha da netleşiyor. Munger'in sert gözleminin de vurguladığı gibi, finans sektörünün içindeki kişiler bile mevcut gidişattan giderek daha fazla rahatsızlık duymaya başlarken, giderek artan hissedar yoğunlaşması konusunda uyarıda bulunanlar artık ikonoklastik hukuk profesörleri değil.

Geçen yıl büyük olan bir kez daha daha da büyüdü. En büyük üç endeks fonu sağlayıcısı olan Vanguard, BlackRock ve State Street, 2021 sonu itibarıyla S&P 18.7 şirketlerinin ortalama yüzde 500'sini kontrol ediyor. Lazard. Daha küçük şirketlerin mülkiyeti daha da yoğunlaşmıştır. Geçen yılın sonu itibarıyla orta ölçekli S&P 22.8 endeksinde yüzde 400, küçük şirket S&P 28.2 endeksinde ise yüzde 600 hisseye sahiplerdi.

Elon Musk şu anda buna karşı çıkanlar arasında. Lazard olarak ünlü raporunda, "pasif stratejilere devam eden girişler, '3 Büyük' ​​endeks fon komplekslerinde sahiplik yoğunlaşmasını artırdı ve düzenleyiciler ve diğer paydaşlar tarafından artan düzeyde incelemeye davet edildi".

Tartışma FT Alphaville'i düşündürdü.

Prof Coates daha da yoğunlaşmış bir endeks fonu geleceğinden bahsediyordu, ancak öne sürdüğü yaklaşık bir düzine güçlü insan için en iyi adaylar kimler? bugün?

Şu anda yatırım sektörünün ve dolayısıyla finans dünyasının en güçlü insanları olduğunu düşündüğümüz tamamen resmi olmayan FTAV listesi burada. Bazıları barizdir, bazıları ise daha incelikli bir etkiye sahiptir.

Larry Fink

Bu grubun en belirgin üyesi. Fink'in 2009 yılında endeks fonu devi Barclays Global Investors'ı akıllıca satın alması şirketini dönüştürdü BlackRock Yönetim altında yaklaşık 10 trilyon dolarlık varlıkla dünyanın en büyük yatırım grubu haline geldi; bunların kabaca üçte ikisi pasif fonlarda. Fink'in üst düzey yöneticilere her yıl açık mektup gönderme geleneğiyle birleştiğinde bu, BlackRock'u hem Amerikan solunun hem de sağının ilgi odağı haline getirdi.

Tim Buckley

İlanlar ÖncüBlackRock'un ABD'deki en büyük rakibi ve yönetimi altında yaklaşık 8 trilyon dolarlık bir endeks fonu var. Tıp kariyerinde ebeveynlerinin peşinden gitmeyi düşünmesine rağmen Buckley, 1991 yılında kurucu Jack Bogle'ın asistanı olarak Vanguard'a katıldı. 2018 yılında Bogle'ın emekli olmasından bu yana şirketin üçüncü CEO'su oldu. Şirket şimdi büyük bir adım atarak kendisini daha geniş bir varlık yöneticisine dönüştürüyor. finansal tavsiye gibi.

Abigail Johnson

State Street, öncü borsa yatırım fonu işinin büyüklüğü sayesinde genellikle endeks fon endüstrisinin "Üç Büyük"ünün üçüncü üyesi olarak kabul edilir. Ancak Johnson'ın aile şirketi Vefa Sadece BlackRock ve Vanguard'ın geride bıraktığı 4.2 trilyon dolarla dünyanın en büyük üçüncü varlık yöneticisi haline geldi. Pasif para yönetimi kolu Jeot Geçen yıl 1 trilyon dolarlık varlık sınırını aşarak endeks fonu dünyasında önemli bir oyuncu olarak ortaya çıktığının altını çizdi.

Ron O'Hanley

State Street'in CEO'su deneyimli bir varlık yönetimi uzmanıdır ve ilk olarak yatırım kolu State Street Global Advisors'ı Fidelity'den yönetmek üzere 2015 yılında katılmış ve burada rakip Boston şirketinin para yönetimi işini yönetmiştir. O'Hanley sektörde büyük saygı görse de SSGA ana rakiplerinin çoğundan daha yavaş büyüyor ve bu da O'Hanley'i satın almaları arayın toplu hale getirmek için.

Henry Fernandez

Fernandez ne zaman spinout'u tasarladı Morgan Stanley'nin Capital Group ile olan finansal kıyaslama girişiminin bir parçası olarak endeksleme durgun bir sektördü ve birimin değeri sadece 20 milyon dolardı. Bugün MSCI, kıyaslama sektörünün "Üç Büyükleri"nden biridir ve değeri 31 milyar doların üzerindedir. MSCI özellikle uluslararası endekslerde hakim konumdadır ve BlackRock ile yakın bağları vardır. (Borsa yatırım fonlarının çoğu MSCI göstergelerini takip ediyor.)

Dan Draper

S&P Dow Jones Endeksleri'nin CEO'su, 2000'lerin ortalarında öncü Barclays Global Investors'ta çalışmış ve o zamandan bu yana kıyaslama devi S&P'ye geçmeden önce Lyxor, Credit Suisse ve Invesco'nun ETF birimlerini yönetmiş, tecrübeli bir endeks fonudur. Draper ayrıca, üyelerinin işleri nasıl yönettiğiyle övünen sektörün ticari organı Index Industry Association'a da başkanlık ediyor. 3 milyon endeks onlara bağlı on trilyonlarca dolar var.

Arne Staal

Eski bir Aberdeen Standart Yaşam Londra Menkul Kıymetler Borsası'nda en üst sıraya yükselen Abrdn Quant “büyük üç” Endeks sağlayıcısı FTSE Russell geçen yıl. Eskiden FT ile ilişkili olan FTSE endekslerine ek olarak Staal, büyük Russell kriterini de denetlemektedir. Yıllık değişimleri, her yıl ABD'deki en büyük ticaret gününe yol açma eğilimindedir.

Gary Retelny

Retelny, on yılı aşkın bir süredir yatırım sektörünün en az takdir edilen iki güç komisyoncusundan biri olan Kurumsal Hissedar Hizmetleri vekil danışmanına liderlik ediyor. Trilyonlarca doları olan binlerce yatırımcı, sıradan konulardan kışkırtıcı, bazen de CEO'ları ve onların yöneticilerini kızdıran çeşitli Genel Kurul konularında nasıl oy verileceği konusunda ISS'nin tavsiyelerini kullanıyor. müttefikleri sürecinde.

Kevin Cameron

Glass-Lewis, iki baskın vekil danışmandan ikincisidir ve eski bir avukat olan kurucu ortağı Cameron tarafından yönetilmektedir. ISS gibi Glass-Lewis de, ne kadar çok yatırımcının önerdiği şekilde körü körüne oy vereceği göz önüne alındığında, kurumsal finans dünyasında oldukça etkili.

Masataka Miyazono

Japonya'nın 1.5 trilyon dolarlık Devlet Emeklilik Yatırım Fonu'ndan daha büyük tek bir para havuzu yok; bu fon, başkanı Masataka Miyazono'ya finans dünyasında büyük bir nüfuz sağlıyor. Dikkat doğal olarak BlackRock gibi varlık yöneticilerine yöneliyor ancak GPIF gibi geniş "varlık sahipleri" de küresel pazarlar için standartların belirlenmesine yardımcı oluyor. BlackRock'tan büyük bir yetkiyi alıp Hukuk ve Genel'e verdiğinde bunun yardımcı olduğu söyleniyor Fink'in kararını etkilemek ağırlığını gelişen ESG fenomenine vermek.

Nicolai Tangen

Eski bir hedge fonu yöneticisi, Norveç'in ezici bir çoğunlukla pasif olan 1.2 trilyon dolarlık Norges Bank Yatırım Yönetimi'ne liderlik etmek için tuhaf bir seçimdi, ancak Tangen kendisini işin kamu sözcüsü yönlerine adadı. NBIM, etik açıdan Norveç devlet mülkiyetiyle uyumsuz bulduğu şirketleri uzun süredir dışlıyor, ancak çeşitli konularda giderek daha fazla seslerini duyuruyor ve bir dizi hassas konuda nasıl oy vereceği konusunda şeffaf hale geliyor.

Peng Chun

GPIF ve NBIM, görüşlerinin oldukça kamuya açık ve düzenli olarak bilinmesine izin verirken, bu listedeki üçüncü varlık sahibi tamamen farklıdır. Çin Yatırım Şirketi Çin'in dış rezervlerini çeşitlendirmek amacıyla 200 yılında 2007 milyar dolar ile kuruldu ve bugün dünyanın en büyük egemen varlık fonlarından biri. tahmini 1.2 trilyon dolarlık varlık yönetiliyor. Yönetim kurulu başkanı ve CEO'su Peng Chun'un, Çin bankacılık sektöründeki oldukça klasik teknokratik kariyeri dışında çok az çevrimiçi özelliği var, ancak yazdığı çeklerin büyüklüğü ve Çin'in büyüyen mali durumu onu bu grubun kaçınılmaz bir üyesi haline getirebilir.

DIŞ YARIŞMACI: Hamed Bin Zayed al Nahyan

The Abu Dabi Yatırım Otoritesi 1976'da, Mao Zedong'un öldüğü yılda ve Norveç'in Kuzey Denizi'nden yalnızca birkaç varil petrol pompalamaya başladığı yılda kuruldu. Bu nedenle Adia, Norveçli ve Çinli meslektaşlarından çok daha uzun süredir finans alanında önemli bir oyuncu olmuştur.

Ancak bu listedeki diğer üç varlık sahibinden daha küçük - Adia büyüklüğü konusunda sessiz kalırken, Devlet Varlık Fonu Enstitüsü varlıklarının yaklaşık 700 milyar dolar olduğunu tahmin ediyor - ve profil açısından Şeyh Hamed'in denetlediği yatırım grubu bugünlerde Muhtemelen Mubadala gibi diğer Abu Dabi fonları tarafından geride bırakılmıştır.