Kaya Petrol Havzalarındaki Verimlilik Düşüşü Yanıltıcıdır

Gelecek yılın petrol piyasasına ilişkin en büyük belirsizliklerden biri, ABD kaya petrolü üretimindeki eğilim üzerinde odaklanıyor. Kaya petrolü sondajı fiyatlara oldukça duyarlı olduğundan ve kuyular keskin bir şekilde düştüğünden, üretim hızlı bir şekilde eklenebilir, ancak sondaj sürdürülmezse hızla düşer. Bu nedenle, yörüngeyi tahmin etmek, örneğin çevrimiçi duruma getirilmesi yıllar alan derin deniz gelişmeleri için olduğundan daha zordur. Çoğu zaman olduğu gibi, alandaki gelişmeler kadar yazarın psikolojisini de yansıtan iyimserler ve kötümserler arasında bir ayrım var gibi görünüyor.

Tarihsel olarak, iyimserler genellikle, kullanmayı planladıkları rezervuarın kalitesiyle övünen, genellikle küçük üreticilerden gelen şirket yetkilileriydi. Resmi tahminciler, her zamanki gibi tutucuydular ve büyüme iyice başlayana kadar patlamanın büyüklüğünü anlamadılar. 400'de bir OPEC seminerinde 500-2012 tb/gün/yıl büyüme öngörerek iyimser olmama rağmen, bunun daha sonra gerçekleşen büyümenin önemli ölçüde altında kaldığını itiraf ediyorum.

Skywalker Tugayı ('her zaman seninle yapılamaz'), tatlı noktaların tükendiği, maliyetlerin kabul edilemeyecek kadar yüksek olduğu ve endüstrinin çekingen Wall Street yatırımcıları yüzünden sermayeden mahrum kaldığına dair tartışmaları düzenli olarak ileri sürdü. Bu argümanların bir miktar geçerliliği var, ancak ateşten çok duman var gibi görünüyor.

Daha da endişe verici olan, Enerji Bilgi İdaresi tarafından ölçülen ve Sondaj Verimliliği Raporunda sondaj makinesi işletimi başına eklenen üretimde rapor edilen makine verimliliğindeki son düşüştür. Beş ana petrol üreten şeyl için tahminler aşağıdaki şekilde gösterilmektedir ve 2020'nin sonlarından bu yana düşüş dikkat çekicidir: üçte bir ila bir buçuk. İşçilikten kırma kumlarına kadar üretim girdileri için sıkı pazarlarla birleştiğinde, bunun anlamı, üretimi artırmak şöyle dursun, sürdürmenin bile zor olacağıdır.

Ancak EIA'nın üretkenlik ölçüsü bir şekilde yanıltıcıdır, çünkü esasen çalışan sondaj kulelerine ve üretimdeki değişikliklere bakar ve son birkaç yılda sektör, vurgusunu (makine gerektiren) yeni kuyular açmaktan daha önce açılan kuyuları tamamlamaya kaydırmıştır. DUC'ler olarak da bilinen kırılmamış veya tamamlanmamış delinmiş. Aşağıdaki şekil, üç büyük şeyl havzası için açılan kuyuların tamamlanmış kuyulara oranını göstermektedir: birden büyük bir sayı, açılan kuyuların tamamlanandan daha fazla olduğunu gösterir, ancak DUC'lerin envanteri tükeniyorsa, sayı birin altındadır.

Rakamın gösterdiği gibi, pandemiden önce endüstri, bazı aylarda tamamladıklarından %50'ye varan oranda daha fazla kuyu açan şirketlerle bir DUC envanteri oluşturuyordu. Salgının başlamasıyla birlikte, zaten açılmış kuyuları basitçe bitirmeyi daha cazip hale getiren ekip eksikliği ve daha düşük fiyatlar göz önüne alındığında, endüstri tamamlanmamış kuyuların birikmiş iş yükünü kullanmaya başladı. Son aylarda, aşağıdaki şekilde görüldüğü gibi, açılan kuyuların sayısı artarken tamamlamalar sabit kalmıştır.

Üretimdeki değişiklikler ve tamamlanan kuyular için ÇED verilerinin kullanılması, endüstri verimliliği için önceki rakamdan farklı bir resim verir. Aşağıdaki şekil, tamamlanan kuyulara göre üretim değişiminin 3 aylık hareketli ortalamasını gösteriyor ve veriler çok gürültülü olsa da, tamamlanan kuyu başına verimliliğin son aylarda düşmediği ve hatta biraz arttığı görülüyor. Bunun anlamı, EIA'nın rapor ettiği verimlilikteki bariz düşüşün, çalışan teçhizat sayısına güvenmelerinin bir yapay ürünü olduğudur: aktif teçhizatlardaki keskin düşüş, teçhizat başına verimliliğin abartıldığı ve ardından gelen düşüşün büyük ölçüde bir düzeltme olduğu anlamına geliyordu. Bu, çalışan kuleler ve tamamlanan kuyular olarak yeniden dengeye geldi.

Petrol fiyatının artan yatırımı teşvik edecek kadar yüksek kalıp kalmayacağına dair hiçbir şey söylememek bir yana, maliyetler, olası yatırım seviyeleri, Tier 1 sondaj yerlerinin mevcudiyeti vb. Bu yazı yazılırken WTI fiyatı varil başına 70 doların altına düşmekle tehdit ediyor. Güçlü bir fiyat toparlanması olmadıkça (sürekli olarak 80 doların üzerinde olacak şekilde) muhafazakar bir tahmin uygun görünebilir, ancak en karamsar görüşler şüpheyle değerlendirilmelidir. Şüphecilik her zaman garanti edilmez: Başkan Reagan'ın dediği gibi, güven ama doğrula.