S&P 500'ün En Büyük Kazançları Nispeten Ucuz Görünüyor

S&P 500 için Çekirdek Kazançlar 2Ç22'de rekor seviyelere ulaştı. Ancak, bu kazanç gücü S&P 500 bileşenleri arasında eşit olmayan bir şekilde dağılmıştır. S&P 50'ün Temel Kazançlarının yaklaşık %500'si, endeksteki firma sayısının yalnızca %41'ini, ancak endeksin piyasa değerinin %8'ından fazlasını temsil eden yalnızca 40 şirketten gelmektedir. Daha derin bir analiz, bu şirketlerin, orantısız bir şekilde daha fazla çekirdek kazanç üretmelerine rağmen, endeksin geri kalanına kıyasla daha düşük değerlemelerle işlem yaptığını ortaya koyuyor.

Dalgalı bir piyasada, yatırımcılar S&P 500'deki en kârlı şirketlerde göreceli güvenlik bulabilirler. Aşağıda, %50 veya daha fazla paya sahip dört sektör belirledim (sektörde yalnızca beş şirket olduğu için Telekom Hizmetleri sektörü hariç). Toplam Temel Kazançlarının sadece beş şirkette yoğunlaşması. Ayrıca yatırımcıların değerleme primlerini ve iskontolarını yanlış yerlerde nerelere tahsis ettiğini de ortaya koyuyorum.

Yatırımcılar Güçlü Kazançları Düşük Değerlendiriyor

Şekil 1'e göre, S&P 41 ticaretinde Çekirdek Kazanç bazında ilk 500 şirket, 16.4 fiyat/Çekirdek Kazanç (P/CE) oranıyla. Endeksin geri kalanı 22.7'lik bir P/CE oranında işlem görüyor. Tabii ki, hisse senedi fiyatları gelecek Bu değerlemelerin, en yüksek Temel Kazançlara sahip 41 şirket için azalan beklentileri yansıttığı iddia edilebilir. Bununla birlikte, enflasyon yükselirken ve küresel ekonomik aksaklıklar en karlı şirketler üzerinde bile baskı oluşturduğundan, pazarın bazı S&P 500 şirketleri için kazanç potansiyelini kötü bir şekilde yanlış fiyatladığı görülüyor.

Bu metriği, metriği hesaplamak için kullanmadan önce piyasa değeri ve Temel Kazançlar için ayrı S&P 500 kurucu değerlerini toplayan S&P Global'in (SPGI) metodolojisine dayanarak hesaplıyorum. 9Ç2 takvimindeki 22Ç2 tarihli finansal veriler ve 22/XNUMX/XNUMX itibariyle fiyat.

En iyi 41 Temel Kazançtan 25'i, çekici bir risk/ödül değiş tokuşu olduğunu gösteren çekici veya daha iyi bir derece alır. Microsoft dahil olmak üzere bu en çok kazananlardan birkaçını Uzun Fikirler olarak öne çıkardımMSFT
, Alfabe (GOOGL), JPMorgan ChaseJPM
, Johnson ve JohnsonJNJ
, Verizon (VZ), Walmart WMT
, QualcommQCOM
ve Ford (F).

Şekil 1: S&P 500'ün Kazanç ve Değerlemesindeki Eşitsizlik

Aşağıda, değerlemelerin kazanç gücüyle uygun şekilde hizalanmadığını vurgulamak için sektör ve şirket düzeyindeki kazançları yakınlaştırıyorum.

Enerji Sektörü Kazanç Gücünde Eşitsiz Dağılım

Yüzeyin altına baktığımda, Enerji sektörünün 160.7Ç2'de 22 milyar dolar olan Çekirdek Kazancının büyük ölçüde sadece birkaç şirket tarafından yönlendirildiğini görüyorum.

Exxon Mobil (XOM), Chevron ŞirketiCVX
, ConocoPhillips (COP), Occidental Petrol ŞirketiOXY
ve Maraton PetrolMPC
Sektörün Temel Kazançlarının %65'sini oluşturmakta ve S&P 500 sektörlerinden herhangi birinde bir sektörün en büyük beş şirketinden gelen Temel Kazançların en büyük yüzdesini oluşturmaktadır.

Başka bir deyişle, S&P 22 Enerji sektöründeki şirketlerin %500'si, 65Ç67'de sona eren TTM'de %1 olan sektörün Temel Kazancının %22'ini oluşturuyor.

Şekil 2: Beş Şirket Enerji Sektörünün Temel Kazanç Karlılığının %65'sini Sağlıyor

En Çok Kazananlar, Enerji Sektörünün Geri Kalanına Göre Ucuz Görünüyor

Enerji sektörünün Temel Kazançlarının %65'sini oluşturan beş şirket, sadece 9.2'lik bir P/CE oranında işlem görürken, sektördeki diğer 18 şirket, 11.4'lik bir P/CE oranında işlem görmektedir.

Şekil 3'e göre, yatırımcılar sektördeki en düşük gelirli şirketlerden bazıları için prim öderken, en çok kazanan şirketler (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum ve Marathon Petroleum) indirimli ticaret yapıyor.

Şekil 3: S&P 500 Enerji Sektörünün Kazanç ve Değerlemesindeki Eşitsizlik

Gelecekteki kâr artışı beklentilerini ölçmek için, piyasanın gelecekteki kâr beklentileri ile hisse senedinin büyümeyen değeri arasındaki farkı ölçen fiyat-ekonomik defter değeri (PEBV) oranına bakıyorum. Genel olarak, Enerji sektörünün 9/2/22'ye kadar PEBV oranı 0.6'dır. En çok kazandıran beş Enerji sektörü hisse senedinden üçü, tüm sektörün PEBV'sinde veya altında işlem görüyor. Ek olarak, beş şirketin her biri, son beş yılda %20 veya daha yüksek bileşik yıllık büyüme oranlarında (CAGR) Temel Kazançları büyütmüştür; bu, mevcut değerleme, geçmiş kârlar ve gelecekteki kârlar arasındaki kopukluğu daha da göstermektedir.

Teknoloji: Daha Derine İnmek Birkaç Büyük Kazanan Ortaya Çıkardı

Yüzeyin altına baktığımda, Teknoloji sektörünün 475.1 milyar dolar olan Temel Kazancının, Enerji sektöründen biraz daha ağır olmasına rağmen, eşit olmayan bir şekilde dağıldığını görüyorum.

Apple Inc.AAPL
, Alfabe, Microsoft, Meta Platformlar (META) ve Visa V
, sektör Temel Kazançlarının %60'ünü oluşturmaktadır.

Başka bir deyişle, S&P 6 Teknoloji sektöründeki şirketlerin %500'sı, 60Ç61'de sona eren TTM'de %1 olan sektörün Temel Kazancının %22'ını oluşturuyor. Ayrıca 10 şirketin veya S&P 13 Teknoloji sektörü şirketlerinin %500'ünün, sektörün Temel Kazançlarının %72'sini oluşturduğunu görüyorum.

Şekil 4: Teknoloji Sektörünün Kârlılığına Yalnızca Birkaç Firma Hakimdir

En Çok Kazandıran Teknoloji Sektörü Firmalarına Prim Ödenmemesi

Teknoloji sektörünün Temel Kazançlarının %60'ini oluşturan beş şirket 23.2'lük bir P/CE oranıyla işlem görürken, sektördeki diğer 75 şirket 23.8'lik bir P/CE oranıyla işlem görüyor.

Şekil 5'e göre, yatırımcılar Teknoloji sektörünün en çok kazanan şirketlerini, Teknoloji sektörünün geri kalanına göre P/CE oranına göre hafif bir indirimle alabilirler. En çok kazananlardan üçüne yer verdim, Alphabet, Microsoft ve IntelINTC
Uzun Fikirler olarak ve tartışılan her biri, ilgili büyük ölçekli, güçlü nakit yaratma ve çeşitlendirilmiş iş operasyonları göz önüne alındığında birinci sınıf bir değerlemeyi hak ediyor.

Şekil 5: S&P 500 Teknoloji Sektörünün Kazanç ve Değerlemesindeki Eşitsizlik

Genel olarak, Teknoloji sektörünün 9/2/22'ye kadar PEBV oranı 1.6'dır. En çok kazanan beş kişiden ikisi, genel sektörün PEBV'sinin altında ticaret yapıyor. Ek olarak, beş şirketin tümü, son beş yılda çift haneli bir CAGR'de Temel Kazançları büyütmüştür; bu, mevcut değerleme, geçmiş karlar ve gelecekteki karlar arasındaki kopukluğu daha da göstermektedir.

Temel Malzemeler: Daha Derine İnmek Sektörün En Ağır Doğasını Ortaya Çıkarıyor

Yüzeyin altına baktığımda, Temel Malzemeler sektörünün 62.1 milyar dolar olan Temel Kazançlarının da Enerji ve Teknoloji sektörlerinden daha az olsa da eşit olmayan bir şekilde dağıldığını görüyorum.

Nucor Şirketi NUE
Dow Inc.DOW
, LyondellBasell Endüstrileri LYB
, Freeport McMoRan (FCX) ve Linde PLCLIN
, sektör Temel Kazançlarının %51'ünü oluşturmaktadır.

Başka bir deyişle, S&P 19 Temel Malzemeler sektöründeki şirketlerin %500'u, 51Ç53'de sona eren TTM'de %1 olan sektörün Temel Kazancının %22'ini oluşturuyor.

Şekil 6: Temel Malzeme Sektörü Karlılığına Hakim Beş Firma

Temel Kazanç analizi, ölçüm döneminde sektör bileşenleri için toplu TTM verilerine dayanmaktadır.

Temel Malzeme Sektörü Firmaları Büyük İndirimle Ticaret Yapıyor

Temel Malzemeler sektörünün Temel Kazançlarının %51'ünü oluşturan beş şirket, 8.6'lik bir P/CE oranıyla işlem görürken, sektördeki diğer 21 şirket, 16.5'lik bir F/CE oranıyla işlem görüyor.

Şekil 7'ye göre, sektördeki Temel Kazançların yarısından fazlasını oluşturmasına rağmen, ilk beş şirket tüm sektörün piyasa değerinin sadece %36'ini oluşturuyor ve sektördeki diğer şirketlerin neredeyse yarısının bir P/CE oranında ticaret yapıyor. Yatırımcılar, 2Ç22'de sona eren TTM aracılığıyla sektördeki en yüksek Temel Kazançlı şirketlere düşük kazançlar ve sermaye tahsisi konusunda etkin bir şekilde prim koyuyorlar.

Şekil 7: S&P 500 Temel Malzemeler Sektörünün Kazanç ve Değerlemesindeki Eşitsizlik

Genel olarak, Temel Malzeme sektörünün 9/2/22'ye kadar PEBV oranı 0.8'dir. İlk beşten dördü (Linde istisnadır) genel sektörün PEBV'sinin altında işlem görmektedir. Ek olarak, beş şirketten üçü, son beş yılda çift haneli bir CAGR'de Temel Kazançları artırdı. One (LyondellBasell) %7'lik bir CAGR'de büyüdü ve Dow'un 2019'daki oluşumu nedeniyle beş yıllık bir geçmişi yok. Bu güçlü tarihsel kâr artış oranları, mevcut değerleme, geçmiş kârlar ve gelecekteki kârlar arasındaki kopukluğu daha da gösteriyor. bu endüstri liderleri.

Emlak: Daha Derine İnmek Sektörün En Ağır Doğasını Ortaya Çıkarıyor

Yüzeyin altına baktığımda, 22.4 milyar dolarlık Emlak sektörünün Temel Kazancının da önceki sektörlerden daha az olsa da eşit olmayan bir şekilde dağıldığını görüyorum.

Weyerhaeuser ŞirketiWY
, Giriş PLD
, Amerikan Kulesi (AMT), CBRE GrubuCBRE
ve Simon Mülkiyet Grubu SPG
, sektör Temel Kazançlarının %51'ünü oluşturmaktadır.

Başka bir deyişle, S&P 17 Gayrimenkul sektöründeki şirketlerin %500'si, sektörün Temel Kazancının %51'ini oluşturmaktadır.

Şekil 8: Gayrimenkul Sektörü Karlılığına Hakim Beş Firma

Temel Kazanç analizi, ölçüm döneminde sektör bileşenleri için toplu TTM verilerine dayanmaktadır.

Emlak Sektörü Firmaları Büyük İndirimle Ticaret Yapıyor

Emlak sektörünün Temel Kazancının %51'ini oluşturan beş şirket 25.5'lik bir P/CE oranıyla işlem görürken, sektördeki diğer 24 şirket ise 56.2'lik bir P/CE oranıyla işlem görüyor.

Şekil 9'a göre, sektördeki Temel Kazançların yarısından fazlasını oluşturmasına rağmen, ilk beş şirket tüm sektörün piyasa değerinin sadece %32'sini oluşturuyor ve sektördeki diğer şirketlerin yarısından fazlasında bir P/CE oranında ticaret yapıyor. Yatırımcılar, 2Ç22'de sona eren TTM aracılığıyla, düşük kazançlara etkin bir şekilde prim koyuyor ve sektördeki en yüksek Temel Kazançlı şirketlere sermaye tahsis ediyor.

Şekil 9: S&P 500 Gayrimenkul Sektörünün Kazanç ve Değerlemesindeki Farklılık

Genel olarak, Emlak sektörünün 9/2/22'ye kadar PEBV oranı 3.4'tür. İlk beşten dördü (Amerikan Kulesi istisnadır) tüm sektördeki PEBV'nin altında işlem görmektedir. Ek olarak, beş şirketten dördü, son beş yılda çift haneli bir CAGR'de Temel Kazançları artırdı. Bu güçlü tarihsel kâr büyüme oranları, bu endüstri liderleri için mevcut değerleme, geçmiş kârlar ve gelecekteki kârlar arasındaki kopukluğu daha da göstermektedir.

Çalışkanlık Önemlidir – Üstün Temel Analiz İçgörü Sağlar

Sadece birkaç firmadan gelen Temel Kazanç hakimiyeti, bu en çok kazananların değerlemesindeki kopuklukla birleştiğinde, yatırımcıların, ister bireysel bir hisse senedi, ister bir ETF aracılığıyla bir hisse senedi sepeti veya karşılıklı hisse senedi olsun, yatırım yapmadan önce neden uygun durum tespiti yapmaları gerektiğini göstermektedir. fon, sermaye.

Enerji, Teknoloji, Temel Malzemeler ve hatta Emlak sektörlerine yatırım yapmak için acele eden ve bunu pasif fonlarla körü körüne yapanlar, tüm sektörün gösterdiğinden daha az kazanç gücüne sahip önemli miktarda firmaya tahsis ediyor.

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ve Brian Pellegrini, herhangi bir özel hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.