Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell finansal piyasalara net bir mesaj gönderdi bu hafta: Faiz oranları, enflasyon düşene ve düşük kalana kadar yüksek kalacak.
Powell'ın mesajı şuydu: özlü, doğrudan bir konuşma ile teslim edildi Küresel merkez bankacılarının yılın ilk toplantısı olan Cuma günü Jackson Hole ekonomi sempozyumunda. Hisse senetleri Powell'ın sözlerine tepki olarak, yatırımcıların mesajı aldığını öne sürüyor.
Ancak Powell Cuma günü Jackson Lake Lodge'daki podyuma tek başına yaklaşmadı - Fed başkanı onunla birlikte merhum Paul Volcker'ın ruhunu ve derslerini getirdi.
Aralık 2019'da vefat eden Volcker, 1979'dan 1987'ye kadar Fed başkanı olarak görev yaptı. Görev süresi tek bir taçlandırıcı başarı ile hatırlanıyor: 1970'lerden 80'lerin başına kadar ABD ekonomisine musallat olan enflasyonu kırmak.
Ancak bu çabalar düz bir çizgide ilerlemedi.
Ağustos '79'dan Nisan 1980'e kadar, Volcker faiz oranlarını yaklaşık %11'den %17.5'e yükseltti. Bu dönemde enflasyon %11.8'den %14.5'e yükseldi. 1980 yazında enflasyon baskılarında bir duraklama, Volcker'ın Powell'ın yapmamaya söz verdiği bir hata yapmasına neden oldu -Fed faiz oranlarını düşürdü.
Temmuz 1980'e kadar, gösterge oranlar iki yılın en düşük seviyesi olan %9'un altındaydı. Enflasyon düşüş eğilimindeydi ama hala %12'nin kuzeyinde ilerliyordu. Başka bir hız artışı döngüsü başladı.
82 kışında, enflasyon üç yıldan beri ilk kez güvenilir bir şekilde %10'un altındaydı. Fed fon oranı hala %14'ün kuzeyindeydi. Benchmark oranları o yılın Aralık ayına kadar %9'un altına düşmeyecekti. 1985 yılına kadar Fed fon oranı %8'in altına düşmedi.
Volcker, Fed başkanı olarak yemin ettiğinde, ABD ekonomisi altı yıl içinde ikinci enflasyon artışının sancılarını yaşıyordu. “stagflasyonEnflasyonla yaşadığımız şu anki mücadelemizde ortaya çıkan korkular, 70'lerin sonunda ve 80'lerin başında gerçekleşti.
Fed'den dramatik bir eyleme ihtiyaç vardı - ancak sonunda enflasyonu kırmak için sabır ve ısrar da gerekliydi.
Powell Cuma günü yaptığı açıklamada, "Tarih, yüksek enflasyon ücret ve fiyat belirlemede daha yerleşik hale geldikçe, enflasyonu düşürmenin istihdam maliyetlerinin gecikmeyle artacağını gösteriyor" dedi.
81 Temmuz'dan Aralık '82'de işsizliğin zirvesine kadar, ABD'de işsizlik oranı %7.2'den %10.8'e yükseldi, bu, işsizlik oranını bir önceki yıla kadar yükselten pandemi kaynaklı gerilemeye kadar bir daha görülmeyecek bir seviyeydi. Nisan 14.7'de %2020.
Powell, "1980'lerin başındaki başarılı Volcker dezenflasyonu, önceki 15 yılda enflasyonu düşürmeye yönelik çok sayıda başarısız girişimin ardından geldi" dedi. “Yüksek enflasyonu durdurmak ve enflasyonu geçen yılın ilkbaharına kadar norm olan düşük ve istikrarlı seviyelere indirme sürecini başlatmak için nihayetinde çok kısıtlayıcı bir para politikası dönemine ihtiyaç vardı. Amacımız şimdi kararlılıkla hareket ederek bu sonucun önüne geçmek” dedi.
Yazın büyük bir bölümünde, bazı yatırımcılar Powell Fed'in bu tarihsel paralelin önemli bir yönüne göre yetersiz kalacağına dair bahisler koydukça, borsa rallisinin ve tahvil getirilerinin düştüğünü gördük: “uzun dönem”.
Temmuz ayı sonlarında, piyasalar fiyatlandı Fed'den gelecek yıl kadar erken bir faiz indirimi. Fed'in yaptığı gibi bu Haziran ayında kendi tahminleri Faiz oranları bu yılın sonundan önce 100 baz puan daha artacak.
Ve Powell'ın en istekli göründüğü bu özel şüphedir. karşı itmek.
“Fed Başkanı Powell'ın Jackson Hole Sempozyumu konuşması öncesinde, Başkan Powell'ın [27 Temmuz] toplantısında belirttiği gibi, piyasa katılımcıları arasında Fed'in yakında bir güvercin ekseni oluşturacağına dair artan bir duyarlılık vardı. FOMC sonrası basın toplantısı Oxford Economics'in ABD'li Baş Ekonomisti Lydia Boussour Cuma günü bir notta, 'bir noktada' faiz oranlarındaki sıkılaştırmanın hızını yavaşlatmanın uygun olacağını söyledi.
Boussour, "Finansal koşullarda erken bir gevşemenin Fed'in enflasyonla mücadele çabalarını ve güvenilirliğini baltalama riski göz önüne alındığında," diye ekledi, "Fed Başkanı Powell daha güvercin anlatıya yaslandı ve [Cuma günü] politika yapıcıların 'sınırda kalmaya devam edecekleri' yönünde şahin bir mesaj verdi. [onlar] işin yapıldığından emin olana kadar.'”
Bir röportajda, Paul Volcker dediği: “Enflasyon çok sektörlü, plansız, sabit gelirli insanları vurduğu için acımasız ve belki de en acımasız vergi olarak görülüyor.”
Powell'ın bu duygunun modern yankısı, yüksek enflasyonun yükünün en çok onlara en az dayanabilenlere düştüğünü tekrar tekrar dile getirmesi olmuştur: yoksullar, işsizler, yaşlılar.
Powell Cuma günü yaptığı açıklamada, "Fiyat istikrarı olmadan ekonomi kimsenin işine yaramaz" dedi. “Fiyat istikrarını yeniden sağlamak biraz zaman alacak ve talep ile arzı daha iyi bir dengeye getirmek için araçlarımızı güçlü bir şekilde kullanmayı gerektiriyor. Enflasyonu düşürmek, muhtemelen trendin altında bir büyüme dönemi gerektirecektir. Ayrıca, büyük olasılıkla işgücü piyasası koşullarında bir miktar yumuşama olacaktır.”
Diğer bir deyişle, Fed, enflasyonu düşürmek için ekonominin yavaşlamasını bekliyor.
İnsanlar işlerini kaybedecek. Birçok çoktan sahip.
Son yıllarda çok güçlü olan ücret artışları yavaşlayabilir.
Powell, “Bunlar enflasyonu düşürmenin talihsiz maliyetleri” dedi. Ancak fiyat istikrarını yeniden sağlayamamak çok daha büyük bir acı anlamına gelir” dedi.
Merkez bankasının enflasyonu düşürmek için ödemeye hazır olduğu fiyatlar bunlar. Fed'in daha önce zamanında yapmadığı bir ödeme. Ve bir daha geç kalmayacak.
Varlığı bu hafta Wyoming'de büyük görünen eski bir Fed başkanı tarafından öğrenilen bir ders.
-
Bu makale, 27 Ağustos 2022 tarihli Sabah Özeti'nin Cumartesi baskısında yer aldı. Sabah Özeti'nin her Pazartesi'den Cuma'ya ET 6:30'a kadar doğrudan gelen kutunuza gönderilmesini sağlayın. Üye olun
Yahoo Finance'den en son finans ve iş haberlerini okuyun
için Yahoo Finance uygulamasını indirin Apple or Android
Üzerinde Yahoo Finance izleyin Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, ve YouTube
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html