Borsa Harika Bir Temmuz Geçirdi. Ağustos Neden Daha Zor Olabilir?

Yazı Boyutu

Hisse senetleri geçtiğimiz hafta, yatırımcıların Federal Rezerv'in bu seviyeye ulaştığına dair iddiaya girmesiyle yükseldi. şahinliğin zirvesi. Bu bir temenni.

The

Dow Jones Industrial Average
%3 yükseldi,

S&P 500
Endeks yüzde 4.3 arttı

Nasdaq Bileşik
%4.7 arttı. Üçü de 2020'den bu yana en iyi aylarını geçirdi. Hatta Hazine tahvilindeki yüksek getirili tahvillere ödenen prim de ciddi oranda daraldı.

Yine de kutlama için tuhaf bir haftaydı. ABD ekonomisi 2022'nin ilk yarısında reel gayri safi yurt içi hasılada art arda çeyreklerde düşüş gördü, Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçüsü inatla yüksek kaldı ve merkez bankası faiz oranlarını çeyrek puan daha artırdı. Bu, son 40 yılın en hızlı yürüyüş döngülerinden biri.

Değişen şey, büyük ölçüde Fed Başkanı Jerome Powell'ın iki cümlesine bağlı olan gelecekteki faiz artırımlarına ilişkin beklentiler oldu. haber Konferansı.

"Bir sonraki toplantımızda alışılmadık derecede büyük bir artış daha uygun olabilir ancak bu, şu ana kadar elde edeceğimiz verilere bağlı olacak bir karardır" dedi. "Para politikasının duruşu daha da sıkılaştıkça, artışların hızının yavaşlatılması muhtemelen uygun hale gelecektir." Powell, şu anda yüzde 2.25 ila yüzde 2.5 aralığında olan faiz oranlarının muhtemelen "nötr" olduğunu, yani bunların ne uzlaşmacı ne de kısıtlayıcı olduğunu söyledi.

Piyasa bu mesajı ciddiye aldı. Altı hafta önce faiz oranı vadeli işlemleri, 3.75'ün başında federal fon oranı hedef aralığı olan %4 ile %2023 arasında fiyatlanıyordu. Bugün bu zirvenin Aralık ayında %3.25 ile %3.5 arasında olduğu ima ediliyor, bu da mevcut hedefin sadece bir puan üzerinde. . Dahası, vadeli fiyatlama şu anda Şubat'tan Temmuz 2023'e kadar iki çeyrek puanlık faiz indirimi anlamına geliyor. Başka bir deyişle piyasa, Fed'in bu yılın sonuna kadar faiz artışlarının hızını yavaşlatacağını, ardından hızla genişleme politikasına geçeceğini tahmin ediyor .

Powell'ın nötr faiz oranıyla ilgili yorumları bazı tanınmış ekonomistlerin ve yatırımcıların da öfkesini çekti. Eski Hazine Bakanı Larry Summers Powell'ın nötr faiz oranıyla ilgili yorumunu "savunulamaz" olarak nitelendirirken, Pershing Square'den Bill Ackman konuyla ilgili gece geç saatlerde bir tweet fırtınası başlattı. Perşembe gecesi geç saatlerde Kovid-2.25'dan izole olurken, "%2.25 ila 2, %9 enflasyonla nötr bir oran olsa da, %19'luk enflasyonla son derece uyumlu bir oran" diye yazdı.

İma edilen oran yolu da pek olası görünmüyor ve neredeyse kesinlikle borsa için iyi değil. Gelişmesi için Fed'in ya artan fiyatlara karşı mücadelesinde zafer ilan etmesi gerekecek -enflasyonun yıl sonuna kadar sihirli bir şekilde yüzde 2'ye düşmesini bekleyen var mı?- ya da hızla büyüyen bir ekonomiyi kurtarma mücadelesinden tamamen vazgeçmesi gerekecek. resesyona giriyor. Dolayısıyla, sıkılaştırmanın hızı ılımlı olsa ve enflasyon zirveye ulaşmış olsa da (bildiğimiz ünlü son sözler) bu yatırımcılar için yeşil ışık olmaktan çok uzak.

Yavaşlayan bir ekonomi, hala yükselen faiz oranları ve kısa vadeli aşırı alım seviyelerinde veya yakınında bulunan hisse senedi ve tahvil endeksleri göz önüne alındığında, yükselişi satmanın ve daha yüksek kaliteli veya savunma alanlarına yeniden dengelemenin zamanı gelebilir.

Goldman Sachs'ın baş kredi stratejisti Lotfi Karoui Perşembe günü şöyle yazdı: "Kredi spreadleri, güvercin bir dönüşün garanti edilebileceği yönündeki piyasa anlatısıyla birlikte, daha da sıkılaşmaya devam etti." "Enflasyonun muhtemel ileriye doğru gidişatı göz önüne alındığında aynı fikirde değiliz ve bunu riski azaltmak ve kaliteyi daha da yükseltmek için bir fırsat olarak kullanarak yükselişi yavaşlatmaya devam edeceğiz."

Yükseliş yanlısı yatırımcılar için Fed'in pivotunu ve her şeyin net olduğunu ilan etmek için henüz çok erken. Bu enflasyon artışının o kadar kolay dizginlenmesi pek mümkün değil.

Yazma Nicholas Jasinski [e-posta korumalı]