Son zamanlarda borsada bir türbülans fark etmiş olabilirsiniz.
Geçen haftadan sonra bunun anlaşılması biraz zaman aldı, ancak yatırımcılar Cuma'dan Pazartesi'ye kadar Federal Rezerv'in enflasyonla mücadele konusunda ne kadar ciddi olduğunu anladıklarında tam bir çılgınlık yaşadılar.
Sonuç olarak hisse senetleri, S&P 1939'ün %500'nın üzerine düşmesiyle 16'dan bu yana yıla en kötü başlangıcını yaptı.
Ne değişti?
Kısacası geçen hafta “bedava para”Merkez bankacılığı dönemi. Pandeminin başlangıcından bu yana Fed, sıfıra yakın faiz oranları ve aşırı genişlemeci para politikasıyla piyasaları destekledi. nicel genişleme (QE). Hisse senetleri bu gevşek para politikaları altında büyüdü. Merkez bankası acil borç verme önlemi olarak ekonomiye likidite enjekte ettiği sürece, her türlü riskli varlığın peşinde koşan yatırımcılar için güvenlik ağı oluşturuldu.
Ancak Fed'in enflasyonla mücadele etmek için 2018'den bu yana ilk kez gösterge faiz oranını artırdığı Mart ayından itibaren her şey değişti. Bu hareketi başka bir kişi takip etti yarım puanlık zam Çarşamba günü serbest para döneminin sona erdiğinin sinyalini verdi.
Piyasalar şu anda Wall Street gözlemcilerinin ""rejim değişikliği" ve bunun sonucunda hisse senetlerinin ne kadar düşebileceğini anlamak, Fed desteğinin eksikliğinde piyasaların ileriye doğru nasıl fiyatlanacağını anlamayı gerektiriyor.
Değiştirdikleri rejimler
2008 Büyük Mali Krizi'ne kadar uzanan süreçte Fed, borçlanma maliyetini düşük tutarak tüketicilerin yüksek faiz ödemelerinin getirdiği yük olmaksızın evlerine, arabalarına ve eğitimlerine yatırım yapmalarına olanak tanıdı. Tüketici harcamalarının mümkün olan her yerden teşvik edilmesi gerektiğinden, enflasyon ve ücret artışının düşük olduğu durumlarda bu mantıklıydı.
Ancak şimdi, işsizlik oranlarının pandemi öncesi en düşük seviyelere yaklaştığı ve enflasyonun tarihsel olarak yüksek ücretlerin bile ötesine geçtiği bir dönemde merkez bankası taktik değiştirdi, faiz oranlarını yükseltti ve bilançosunu her ay milyarlarca dolar düzeyine indirme niyetinin sinyalini verdi.
Rejim değişikliği piyasaları etkili bir şekilde kendi başına bıraktı ve yatırımcılar yeni normla uğraşırken hisse senetleri ve kripto para birimleri de dahil olmak üzere risk varlıklarının çökmesine neden oldu. Bu aynı zamanda birçok kişinin Fed'in sözde hamlesi döneminin bitip bitmediğini merak etmesine neden oldu.
Onlarca yıldır Fed'in politikayı hayata geçirme şekli şuna benziyordu: satım opsiyonu sözleşmesiPiyasalarda ciddi çalkantılar yaşandığında, faizleri düşürerek ve QE yoluyla “para basarak” felaketi önlemek için devreye girdi.
Fed yetkilileri, önemli piyasa düşüşlerinin bir borç dalgasını başlatarak bankaları ve bir bütün olarak finansal sistemi istikrarsızlaştırabileceğini, bu nedenle piyasa düzenini yeniden sağlamak zor olduğunda harekete geçmeleri gerektiğini savunuyor.
Bu politika, yatırımcıların hisse senetlerinin düşmesi halinde Fed'in yardıma koşacağını anlamalarına yol açtı. Ancak yeni ve daha şahin bir rejim altında pek çok kişi durumun hâlâ böyle olup olmadığını merak ediyor.
Hisse senetleri düşmeye devam ederse Fed, büyümeyi teşvik etmek için oranları düşürüp QE'yi yeniden uygulamaya koyacak mı? Yoksa piyasalar kendi haline mi bırakılacak?
Fed koydu
Fed'in krizde hisse senetlerinin yardımına koşacağı fikri, Fed Başkanı Alan Greenspan döneminde ortaya çıktı. Şu anda "Fed'in satımı", bir zamanlar Greenspan'ın şirketlerin toparlanmasına yardımcı olmak için faiz oranlarını düşürdüğü ve Fed'in belirsiz zamanlarda devreye gireceğine dair bir emsal teşkil ettiği 1987 borsa çöküşünden sonra türetilen bir terim olan "Greenspan satımı" idi.
Bu, 1979'dan 1987'ye kadar Fed başkanı olarak görev yapan Paul Volcker'ın döneminden bu yana politikada devasa bir değişimdi. Volcker'ın, şahin para politikaları kullanarak 1970'ler ve 80'lerdeki enflasyonu dizginlemesiyle büyük ölçüde itibar ediliyor.
Bununla birlikte, onun politikaları 1980-82'deki durgunluğun da kısmen nedeniydi ve Reagan yönetiminin vergi kesintileri ve rekor askeri harcamaları ortasında borçlanma maliyetinin artması nedeniyle büyük Federal bütçe açıklarına yol açtı.
Öte yandan Greenspan, 2001'deki dotcom balonunun patlamasından sonra da dahil olmak üzere hisse senetlerinin düştüğü birçok durumda faiz oranlarını düşürerek, daha güvercin bir para politikası çağını başlattı.
Ve Greenspan'den bu yana her Fed başkanı, yatırımcı duyarlılığını iyileştirmenin ve hisse senetleri düştüğünde yatırımı harekete geçirmenin bir yolu olarak faiz indirimlerini kullanarak aynı yolu izledi. 2006 ile 2014 yılları arasında görev yapan Fed Başkanı Ben Bernanke, 2008'deki konut balonunun patlamasından sonra daha da ileri giderek, ülkenin ekonomik fırtınayı atlatmasına yardımcı olmak amacıyla faiz oranlarını düşürerek ABD'de şimdiye kadar görülen ilk QE turunu başlattı.
O günden bu yana hisse senetleri ciddi düşüşler yaşadığında yatırımcılar destek için Fed'e yöneldi ancak enflasyonun merkez bankasını yeni, daha şahin bir yaklaşıma doğru itmesiyle bu dönem artık bitmiş olabilir.
Borsalarda yeni normal
Deutsche Bank'ın tematik araştırma ve kredi stratejisi başkanı Jim Reid, Fed'in faiz indiriminin sona ermesi halinde mevcut iş döngüsünün özellikle hisse senetleri açısından muhtemelen öncekilerden çok farklı olacağını söyledi.
Reid Pazartesi günkü notunda "İleriye dönük olarak pek çok tema alıştığımızdan farklı olacak" diye yazdı. “Böyle bir tema ABD hisse senetlerinin amansız yürüyüşü. Son on yıl, herhangi bir düzeltmenin olmadığı, Fed zihniyetiyle mücadele etmeyin ve düşüşü satın alın söyleminin olmadığı rekor düzeyde uzun süreler boyunca dikkat çekiciydi.”
Reid, geçen hafta S&P 500'ün Haziran 2011'den bu yana ilk kez üst üste beş hafta düştüğünü ve ilgili verilerin ilk kez 1928'de izlenmeye başlanmasından bu yana art arda beş hafta düşüş olmadan en uzun süreyi sonlandırdığını belirtti.
Reid, "83 ile 1928 arasındaki 2011 yılda, arka arkaya beş veya daha fazla haftalık 61 düşüş yaşadık, yani her yıl bir tane ve ortalama üçte bir" diye yazdı. "Dolayısıyla son on yıl normdan çok istisna oldu."
1987'deki piyasa çöküşünü tanımlamasıyla tanınan ünlü yatırımcı ve analist Martin Zweig, onlarca yıl önce "Fed'le savaşmayın" ifadesini ortaya attı. Yıllar boyunca yatırımcılar bu ifadeyi, Fed piyasaların arkasındayken ve krizlere karşı bir güvenlik ağı görevi görürken yatırımı sürdürmenin önemini belirten bir mantra olarak kullandılar. Artık “Fed'le kavga etmeyin” yeni bir anlam kazanabilir.
Zweig'in kitabında yazdığı gibi Wall Street'te kazanmak:
“Aslında parasal ortam, özellikle de faiz oranlarındaki ve Federal Reserve politikasındaki eğilim, borsanın ana yönünü belirleyen baskın faktördür. Genel olarak, oranlardaki yükseliş trendi hisse senetleri için düşüşe işaret ediyor; Düşen bir trend yükseliş anlamına geliyor.”
Fed, faiz oranlarını tarihsel olarak düşük bıraktığı ve QE aracılığıyla ekonomiye her ay milyarlarca dolar pompaladığı sürece, riskli varlıklara yatırım yapmaya devam etmek mantıklıydı. Zweig'in açıkladığı gibi düşen faiz oranları, hisse senetlerinin Hazine bonosu, para piyasası fonları ve mevduat sertifikaları dahil olmak üzere diğer yatırımlardan kaynaklanan rekabetini azaltıyor. Zweig, "Dolayısıyla, faiz oranları düştükçe, yatırımcılar kısmen daha iyi kazanç beklentisiyle fiyatları daha yüksek teklif etme eğiliminde oluyor" diye yazdı.
Şimdi, Fed'in faiz oranlarını artırması ve QE'yi sona erdirmesiyle birlikte, varlıkları riske atmaya pek de nazik olmayan tamamen yeni bir dönem başlıyor.
Ancak yatırımcılar hâlâ Fed'le mücadele edemiyor. Sadece merkez bankası artık onları yüksek uçan teknoloji hisse senetlerine ve kripto para birimlerine doğru itmiyor. Bunun yerine, belki de daha az riskli diğer varlıkların daha avantajlı görünmesini sağlıyor. Kısa vadeli devlet tahvilleri ve değer ve temettü hisseleri gibi genellikle yükselen oranlı ortamlarda performans sergileyen varlıklar, bu yeni dönemde daha iyi performans gösterebilir. Onunla savaşmayın.
Bu hikaye ilk olarak servet.com
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-freaking-because-end-211121112.html