Borsa Ayı Gibi Görünüyor. Yenilmekten Nasıl Kaçınılır.

Yazı Boyutu

Winnie the Pooh gibi yüz dönümlük odun, yatırımcılar her şeyin yoluna gireceğine dair saf bir dünya görüşü ile yaşadılar. Bu tür bir düşünce, bir ayı piyasasında hırpalanabilir.

The

Nasdaq Bileşik
is zaten ayı piyasasında, Ve

S&P 500
Henüz %20'lik bir düşüşün kesin tanımını karşılamamış olsa bile aynı şeyi yapması muhtemeldir. Ne de olsa endeks, geçtiğimiz hafta %14 düştükten sonra Ocak ayındaki tüm zamanların en yüksek seviyesinden %0.2 düşerken, içindeki hisse senetlerinin yaklaşık yarısı, değerlemelerinin daralması ve kazançlarının yavaşlaması nedeniyle en az %20 düştü.

Geçmişte, yatırımcıların piyasaya sürülmesini sağlayacak türden bir satıştı. favori hisselerini satın alkendilerine ciddi bir zarar gelmeyeceğini bilerek. Ancak Rosenberg Research baş ekonomisti David Rosenberg, "Şimdi, hisse senedi piyasalarında ortaya çıkan herhangi bir güç, bir satış fırsatı olarak kullanılıyor, aksi kanıtlanmadıkça, en az direnç yolunun aşağı yönde kaldığının açık bir işareti" diyor.

Hiçbir yer, bu geçen haftaki tepkilerden daha net olamazdı. Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısı.

Federal Rezerv, faiz oranlarını yarım puan artırıp bilançosunu nasıl daraltacağının ayrıntılarını açıklarken kimseyi şaşırtmadı. Duyuruya da pek tepki gelmedi. Sadece Fed Başkanı Jerome Powell, merkez bankasının Faiz oranlarını dörtte üç oranında artırmayı planlamıyor S&P 500, 3 Mayıs 18'den bu yana en büyük kazancı olan %2020'ü tamamlayarak piyasanın yükselişe geçtiğini söyledi.

O zaman bile, bu biraz kapalı hissettim. Yarım puan hala yarım puandırve Powell'ın "nötr oran" hakkındaki yorumları - ne ekonomiyi destekleyecek kadar düşük ne de zarar verecek kadar yüksek - mevcut enflasyon hızı göz önüne alındığında, %2 ila %3 arasında olması çok düşük görünüyordu. 22V Research'ün kurucusu Dennis DeBusschere, bazı makro yatırımcıların nötr oranı %4'e kadar çıkardığını ve çoğunun, Powell'ın “yumuşak ya da yumuşak” hedefine rağmen, enflasyonu ekonomik bir yavaşlamaya neden olmadan dizginlemenin çok zor olacağına inandığını gözlemliyor. iniş."

DeBusschere'nin vardığı sonuç: “Powell'ın Çarşamba günü söylediklerine kimse inanmıyor.”

Bu, borsanın bu kazançları ve ardından bazılarını geri verdiği Perşembe günü açıktı. Her şey yatırımcıların merkez bankasının para politikası duruşunu yeniden gözden geçirmesiyle ilgili değildi; bununla birlikte 10 yıllık Hazine tahvilinin getirisi tekrar %3'ün üzerine çıktı, bu muhtemelen sorunun bir parçasıydı. gösteren ekonomik veriler de öyleydi. işçi üretkenliği düşüyor ve birim işgücü maliyetlerinin %11.6 oranında artması, yüksek enflasyonla mücadele eden bir ekonomi için kötü haber.

Hatta Cuma gününün karışık bordro verileri-eklenen 428,000 iş, ekonomistlerin 396,000 olan konsensüs tahminini aştı, ancak işgücüne katılım oranı değişmeyi reddetti - hem hisse senedi hem de tahvil satmak için bir sinyal olarak alındı. MKM Partners baş ekonomisti Michael Darda, "Fed'in yapacak daha çok işi var ve piyasa bunu biliyor" diyor.

Aslında, şu anda iyi haberin kötü haber, kötü haberin de kötü haber olduğu bir ortamdayız ve bu da nihayetinde iyi habere dönüşebilir. Bu kulağa geldiği kadar çılgınca değil. Wellington Shields teknik analisti Frank Gretz, ayı piyasalarının satması gereken herkes sattığında sona erdiğini ve bunun yalnızca yatırımcıların satmak için bir nedeni olduğunda gerçekleştiğini belirtiyor. Gretz, "Kötü haberler satışları tetikler ve satışın önüne geçmek, düşüşlerin gerçekleşmesidir" diye yazıyor.

RBC Capital Markets ABD hisse senedi stratejisi başkanı Lori Calvasina, Duyarlılığın bu noktaya yaklaştığımızı gösterdiğini de söylüyor.

Amerikan Bireysel Yatırımcılar Birliği duyarlılık anketi, 16.4 Mayıs'ta sona eren hafta için %26.9'a sıçramadan önce, yükselişe geçen katılımcıların yüzdesinin sadece %4'e düştüğünü tespit etmişti. Ancak CFTC konumlandırma verileri, profesyoneller arasında hala teslimiyet eksikliğini gösteriyordu. Ve

Cboe Oynaklığı
Endeks veya piyasanın korku göstergesi olan VIX, 30.19'da yüksek olmasına rağmen, son on yılın zirvelerinin altında.

Calvasina için bu, 2015 ve 2018'deki gibi muhtemelen bir büyüme korkusunun sancıları içinde olan bir pazara işaret ediyor, ancak S&P'nin belki 3,850'ye düşmesiyle bunun daha fazla dezavantajı olabilir. “Bazı göstergelerde çok yakın vadede daha fazla hareket/daha aşağı yönlü hareket için alan olmasına rağmen, verilerin uzun vadeli yatırımcılar için aşırı korku ve karşıt bir fırsat tablosu çizmeye devam ettiğini düşünüyoruz” diye ekliyor.

Yine de ayı piyasaları biz istediğimiz için bitmiyor. Gavekal Research CEO'su Louis-Vincent Gave, genellikle, hissi değiştiren bir şey olur ve dört şeyin faturaya uyabileceğini söylüyor: Fed güvercinleşiyor, petrol fiyatları çöküyor, yükselen dolar düşüyor veya varlıklar karşı konulmaz hale gelecek kadar ucuzluyor. . Gave, “Bu tür gelişmeler gerçekleşmezse, bu yılki eğilimlerin… değişeceğini düşünmek için birkaç neden var” diye yazıyor.

Onlar yapana kadar, bir Pooh olmaktansa bir Eeyore olmak daha iyidir.

Yazma Ben Levisohn [e-posta korumalı]