ABD 6 Aylık Ekonomik Gerileme Yaşandı. Peki Durgunluğun Tanımı Nedir?

Perşembe günü açıklanan ikinci çeyrek GSYH'sine ilişkin ilk tahmin %2'luk bir düşüşe işaret ediyordu. Birinci çeyrek raporuna göre bu, ikinci çeyrek ilk çeyreğe göre hafif bir iyileşme gösterse de 1'nin ilk yarısının negatif büyüme kaydettiği anlamına geliyor. Ekonomik durgunlukta olma ihtimalimiz yüksek ancak bu nedenle henüz emin olamıyoruz.

ABD'nin ekonomik büyümesinin zayıf olduğuna dair pek çok uyarı gördük. ters verim eğrisi hisse senetlerinde ayı piyasasına doğru. Ayrıca, Atlanta Fed'in GDPNow modeli Zayıf ikinci çeyrek büyümesini erken çağırdığı için bir miktar övgü almalı.

NBER'in Durgunluk Tanımı

2022'de şu ana kadar gördüğümüz gibi dörtte ikilik negatif büyüme, durgunlukları tanımlamak için iyi bir temel kuraldır. Ancak son çağrıyı Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu (NBER) yapıyor. Tüm verilere baktıklarından ve bu sabah gördüğümüz gibi erken tahminler önümüzdeki aylarda düzeltildiğinden bu biraz zaman alabilir.

Bu NBER'in durgunluğu tanım:

Ekonomik aktivitede ekonominin geneline yayılan ve birkaç aydan uzun süren önemli bir düşüş.

Bunun unsurlarına ayrıntılı olarak bakalım.

Üç Husus

Süre

NBER, durgunluk çağrısında temel olarak üç şeyi dikkate alıyor. Bunlar herhangi bir ekonomik gerilemenin derinliği, yayılması ve süresidir. ABD ekonomisinde 6 aydır negatif büyüme gördüğümüz göz önüne alındığında, süre testinin karşılanması muhtemeldir.

derinlik

Düşüşün derinliği önemli bir soru olmaya devam ediyor. 1'de ekonomik büyümede şu ana kadar %2 ila %2022 civarındaki düşüşler göz önüne alındığında, bu oldukça sığ bir düşüş. Ekonomik büyümedeki mevcut düşüşü “önemli bir düşüş” olarak adlandırmak abartı olabilir.

Çoğu zaman resesyonlar ekonominin %5 veya daha fazla düşüş göstermesine neden olabilir. Yani eğer bu bir durgunluksa, en azından şimdilik sığ bir durgunluktur. Bu düşüşün gerçek derinliğinin olmaması, NBER'in bunu henüz resesyon olarak adlandırmasını engelleyebilir. Ancak bu düşüş devam ederse NBER bunu resesyon olarak adlandırmak zorunda kalabilir.

Yayılma

O halde yayılma, NBER'in tanımının üç bölümünden en karmaşık olanıdır. Açıkçası, ekonominin seyahat ve enerji gibi bazı sektörleri bugün nispeten iyi durumda.

Öte yandan, ticarette büyük dalgalanmalar gördük; perakende, otomotiv ve konut sektörlerinde yavaşlamanın yanı sıra genel olarak iş yatırımlarında da yavaşlama görüyoruz. Bu karışık model alışılmadık bir durum değil. Ekonominin farklı kısımları nadiren birlikte hareket eder. Çoğu zaman bazı sektörler yükselişe geçtiğinde durgunluklar yaşanır. 1970'ler ve 1980'ler bunun iyi örnekleridir. Ekonomi birkaç durgunluk yaşadı, ancak enerji sektörü bu dönemde nispeten iyi performans gösterdi.

NBER Ne Yapacak?

Dolayısıyla NBER'in buna resesyon adını verip vermeyeceğini görmek için biraz beklememiz gerekecek. Bu basit bir çağrı değil. Eğer buna resesyon diyorlarsa, yakın tarihteki çoğu örnekle karşılaştırıldığında bu, şu ana kadar sığ bir resesyon. Bu bir anlamda piyasalar için iyi bir haber, derin durgunluklar daha büyük bir sorun.

Piyasalar İçin Önemli Olmayabilir

Bununla birlikte, resesyonun adının belirlenmesi bir tartışma olsa da, ABD'nin 2022 yılı için şu ana kadarki ekonomik durumu oldukça açık. Şu anda azalan büyüme ve çok yüksek enflasyonun bir kombinasyonunu görüyoruz. Bu aslında stagflasyondur, özellikle de devam ederse.

Bunun bir durgunluk olup olmadığı daha çok akademik bir tartışmadır. Özellikle 2022'ye nispeten iyimser değerleme seviyeleriyle girdiğimizden beri, finansal piyasalar için açıkça kanıtlanmış toksik bir karışım olduğu için.

2022'nin geri kalanına ilişkin soru, enflasyonun önemli ölçüde düşüp düşmeyeceği ve büyümenin yeniden başlaması durumunda, piyasaları yönlendirecek şeyin tarihi veya devam eden bir durgunluğa ilişkin teknik çağrı yerine bu olacağıdır.