(Bloomberg) - Dünyanın en büyük yatırımcılarından bazıları, dolardaki en kötü öfkenin, küresel ekonomiyi modern tarihte çok az paralellik gösteren şekillerde alt üst etmesinden sonra sona erdiğine bahse giriyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Geçen yıl nesiller boyu en yüksek seviyelerine fırlayan - Pakistan'dan Gana'ya kadar yoksulluğu derinleştiren ve enflasyonu turboşarj eden - para birimi şimdi bazı tahmincilerin çok yıllı bir düşüşün başlangıcı olarak adlandırdığı şeye girdi.
Yatırımcılar, Federal Rezerv faiz oranlarındaki artışların büyük kısmı sona erdiği için doların düşme yolunda olduğunu ve merkez bankaları sıkılaştırmaya devam ettikçe neredeyse tüm diğer para birimlerinin güçleneceğini söylüyor. Son veriler, tacirlerin ABD faiz oranlarının ne kadar yükseleceğini yeniden düşünmelerine yol açarken, doların gücünün azalacağına dair bahislerde hisse senetlerinden gelişmekte olan piyasalara riskli varlıklara geçiş şimdiden başladı. Dolar geçtiğimiz günlerde yıl içindeki kayıplarını telafi ederek dolar ayıları için hisseleri yükselttikten sonra bile birçok yatırımcı bu bahislere bağlı kalıyor.
Üç on yıllık bir piyasa emektarı ve koruma fonu K2 Asset Management'ta araştırma başkanı olan George Boubouras, "Doların zirvesini kesinlikle geride bıraktık ve ileride yapısal olarak daha zayıf bir dolar var" dedi. "Evet, ABD'de enflasyon inatçı, evet, oran piyasası ABD oranlarının daha uzun süre yüksek olacağı sinyalini veriyor, ancak bu, dünyadaki diğer ekonomilerin ABD'yi yakaladığı gerçeğini ortadan kaldırmıyor."
Cuma günü önemli bir ABD enflasyon göstergesinde beklenenden daha güçlü bir okuma, ABD dolarının gücünün ne kadar acı verici olabileceğini gösterdi. Dolar, yılbaşından bugüne kadarki en yüksek seviyelerine yakın tırmanırken, gelişmekte olan piyasa para birimleri ve hisse senetleri gibi daha riskli varlıklar genel olarak geriledi. Avustralya doları ve Japon yeni %1'den fazla düştü.
Daha zayıf bir doların dünya ekonomisine getireceği rahatlama abartılamaz. Gelişmekte olan ülkeler için ithalat fiyatları düşerek küresel enflasyonun düşmesine yardımcı olacaktır. Ayrıca, duyarlılık geliştikçe altından hisse senetlerine ve kripto para birimlerine kadar her şeyin fiyatını artırması muhtemeldir.
Bu, daha güçlü bir doların ardından bir yıkım izi bıraktığı 2022'de hasarın bir kısmını hafifletmeye yardımcı olabilir: Gıda ve petrolün maliyeti yükseldikçe enflasyon yükseldi, Gana gibi ülkeler borç temerrüdünün eşiğine geldi. hisse senedi ve tahvil yatırımcıları ise büyük kayıplarla karşı karşıya kaldı.
King Dollar, Görünürde Sonu Olmadan Küresel Ekonomiyi Yükseltiyor
Diğer merkez bankaları da fiyat artışını yavaşlatma konusunda benzer bir kararlılık sergilerken, ABD para biriminin gücü Fed'in getiri primi ile zayıflamaya hazırlanıyor. Euro bölgesi ve Avustralya'daki politika yapıcılar, enflasyonu yenmek için daha fazla faiz artırımına ihtiyaç duyulduğu sinyalini verirken, Japonya Merkez Bankası'nın bu yıl aşırı gevşek duruşundan vazgeçeceğine dair spekülasyonlar artıyor.
Swap verileri, ABD borçlanma maliyetlerinin muhtemelen Temmuz ayında zirve yapacağını ve fiyat artışlarının ABD merkez bankasının hedefine dönmesiyle birlikte, 2024'teki ilk Fed incelemesi kadar erken bir tarihte bir faiz indiriminin gelebileceğini gösteriyor.
Bloomberg Dolar Spot Endeksi Eylül'de rekor seviyeye yükseldiğinden bu yana yaklaşık %8 düşmüşken, bu bahisler doların hareketlerinde açıkça görülüyor. Art arda gelen yatırımcılar, geçen ay neredeyse iki yılın en hızlı temposunda yükselen piyasa tahvilleri ve hisse senetleri satın aldı.
dolar ayıları
Singapur'daki BNP Paribas SA'da gelişmekte olan piyasalar araştırma Asya Pasifik başkanı Siddharth Mathur, "Doların zirveye ulaştığını ve çok yıllık bir düşüş eğiliminin başladığını düşünüyoruz" dedi. "Yapısal dolar ayılarıyız ve 2023'te, özellikle ikinci yarıda, zayıflığı projelendiriyoruz."
Bazı piyasa katılımcıları, fiyat baskılarının hafifleyeceği beklentileri üzerine Fed'in ılımlı oran artışlarını tercih ettiğini düşünüyor. Bu görüş, ABD merkez bankasının enflasyonun bir endişe olmaya devam ettiği ve enflasyonu %2 hedefine indirmek için daha fazla zam yapılması gerektiği yönündeki değerlendirmesiyle biraz çelişiyor.
Morgan Stanley Investment Management sabit getirili yatırım yetkilisi Eric Stein, “Sistemde hala çok fazla Fed sıkılaştırması var ve henüz yoluna girmedi” dedi. “Fed, enflasyonu %2'ye çıkaracağını söylüyor, ancak gerçekte %3 gibi bir seviyeye çıkacaklarını söyleyebilirim. Sırf bu yüzden oranları %6'ya çıkarmaya devam edeceklerini sanmıyorum.”
Fed, Enflasyonu Düşürmek İçin Daha Fazla Artışa Yöneldi, Dakika Gösterisi
Bütün bunlar, daha güçlü bir doların ağırlığı altında acı çeken para birimlerinin muhtemelen güçleneceği anlamına geliyor. Yen, Ekim ayında otuz yılın en düşük seviyesine düştüğünden beri dolar karşısında şimdiden %12'den fazla arttı ve Bloomberg'in anketine katılan stratejistler, yen'in yıl sonuna kadar %9 daha yükseleceğini düşünüyor.
Euro, Eylül'de ulaştığı düşük seviyeden yaklaşık %11 yükselirken, dolar son üç ayda 10'lar Grubu'ndaki emsallerinin çoğu karşısında değer kaybetti. Bloomberg JPMorgan Asya Dolar Endeksi, Ekim ayında dip noktasına düşmesinden bu yana %5'ten fazla arttı.
State Street Global Markets APAC makro strateji başkanı Dwyfor Evans, "2022'de doları destekleyen faktörlerin çoğu azaldı" dedi. "G-10 bölgesindeki diğer merkez bankaları faiz oranlarını yakalamaya çalışıyor ve eğer Çin'in yeniden açılmasının etkisi küresel talep koşullarını artıracaksa, o zaman temkinli güvenli liman alımları geri adım atıyor."
Çin'in Yeniden Açılması Kritik Bir Anda Küresel Ekonomiyi Canlandıracak
Kısa Gidiyor
Bazı yatırımcılar şimdiden doların hakimiyetinin sona erdiği teorisini test ediyor. Jüpiter Varlık Yönetimi ABD para birimini tamamen açığa alırken, abrdn geçen yılın sonlarında dolarda uzun bir pozisyondan nötr hale geldi.
K2 Asset Management, Ekim ayından bu yana uzun süredir devam eden dolar riskini azalttı ve Kanada ve Avustralya doları gibi emtia para birimlerinin bu yıl daha iyi performans göstermesini bekliyor. Benzer şekilde, hedge fonlarının dolar karşısındaki düşüş bahisleri, Ocak ayı başlarında Ağustos 2021'den bu yana en yüksek seviyeye yükseldi ve JPMorgan Asset Management, yen ve euronun daha da ilerlemesini bekliyor.
2.2 trilyon doları denetleyen JPMorgan Asset'in stratejisti Kerry Craig, "Uzun zamandır ABD'nin istisnai durumu söz konusu" dedi. “Şimdi aniden avro bölgesini çok daha iyi görüyorsunuz. Yen iyi desteklenecek. Şimdi Çin'in yeniden açılmasını düşünme bonusuna sahipsiniz.”
Abrdn'den James Athey gibi bazı yatırımcılar, ABD para biriminde bir sonraki düşüş hareketini yapmadan önce zamanlarını bekliyorlar. Zayıf küresel görünümün gerçekleşmesinin yeni bir dolar talebini tetikleyeceği bir senaryo olan “riskten kurtulmanın son ayağını” bekliyor.
Londra'daki faiz yönetimi yatırım direktörü, "Bu gerçekleştiğinde, Fed faiz oranlarını indirir ve risk varlıkları dibi bulursa, konjonktür yanlısı dolar kısa pozisyonlarına girmeyi düşünürüz" dedi.
Dolar meraklıları, görünüme ilişkin ipuçları için sözde dolar gülüşü teorisine de bakabilirler. Yatırımcı Stephen Jen ve Morgan Stanley meslektaşları tarafından 2001 yılında geliştirilen bu endeks, ABD ekonomisinin derin bir durgunluk içinde olduğu veya güçlü bir şekilde büyüdüğü zamanlarda doların yükseleceğini ve ılımlı büyüme zamanlarında düşük performans göstereceğini öngörüyor.
Liman Teklifleri
Açık olmak gerekirse, ABD oranları yükselmeye devam ederken ve küresel durgunluk tehdidi ve jeopolitik riskler sığınak talebini artırırken, hiç kimse doların düşüşünün düz bir çizgi olacağına dair bahse girmiyor.
Singapur'daki PineBridge Investments Asya eski Japonya sabit getirili eş başkanı Omar Slim, "Dolar zirve yaptı ancak son iki yılda gördüğümüz doların gücünün tamamen tersine dönmesini beklemiyoruz" dedi. Enflasyon yüksek seviyelerde devam ederken Fed'in oranları yüksek tutması muhtemeldir ve bu "doların zayıflığını hafifletmeye" yardımcı olacaktır.
Diğerleri bir adım daha ileri giderek, artan ABD getirilerinin yatırımcıları çekmeye devam edeceğini ve doların yükselmesine yardımcı olacağını savunuyor.
RBC Capital Markets'in döviz stratejisi başkanı Elsa Lignos, bu ay bir notta, "Temel senaryomuz, doların yıl sonuna kadar toparlanması" dedi. "Dolar, G-10'daki en yüksek getiri sağlayan ve gelişmekte olan birçok piyasadan daha yüksek getiri sağlamaya devam ediyor."
Deutsche Bank AG'den Stefanie Holtze-Jen gibi yatırımcılar için, Fed'in faiz artırım gidişatını yavaşlatacağının farkına varmak, doların 2023 için izleyeceği yolu çizmede kilit rol oynuyor. Doların dünyanın baskın rezerv varlığı statüsünü hesaba katmak da eşit derecede önemli .
Deutsche'nin Singapur'daki özel bankacılık kolunda Asya Pasifik baş yatırım yetkilisi Holtze-Jen, "Zirveye ulaştı" dedi. Ancak dolar, "hala sahip olduğu güvenli liman kavramı nedeniyle desteklenmeye devam edecek."
–Liz McCormick ve Garfield Reynolds'ın yardımıyla.
(Bloomberg Dolar Spot Endeksi'nden Cuma günü rakamları ile güncellemeler.)
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/world-most-painful-trade-finally-000031575.html