Bu Serbest Fon, Koçluk ve Liderlik Hizmetlerinin "Netflix'ine" 90 Dolar Değerinde Değer Veriyor

S&P 500'ün bugüne kadar %20 ve Nasdaq Composite'in %30 değer kaybettiği borsalar için zorlu bir yıl oldu. Bununla birlikte, birkaç hisse senedi nispeten iyi durumda kaldı ve bunlardan biri de Franklin Covey. Yıl için kabaca düz.

İçinde ValueWalk ile son röportajFive Corners Partners'ın kurucusu Kevin Daly, hisse başına 90 dolar değerinde olduğuna inandıkları Franklin Covey'i aldıklarını vurguladı. Şirketi Netflix ile karşılaştırdıNFLX
çünkü bir abonelik modeli üzerinde çalışıyor ve müşterilere yeni içerik sunmaya devam ediyor.

Franklin Covey'in arka planı

Elbette birçok yatırımcı Franklin Covey'in iş adamları için üst düzey planlamacılar yaptığını düşünüyor, ancak artık durum böyle değil. Şirket, bu işi yıllar önce sattı ve kendisini Stephen Covey'in orijinal çalışmaları ve kitaplarına dayanan bir liderlik ve eğitim işine dönüştürdü.

Şimdi odak noktası, Covey'in son derece başarılı projesi olan eğitim kursları ve ilgili ürünlerdir. Etkili İnsanların Yedi Alışkanlığı, on milyonlarca kopya satan on yıllar önce yazdığı bir kitap. Franklin Covey markasını ve tekliflerini bu ilkeler ve diğerleri etrafında büyütmüştür.

“United Airlines veya Marriott gibi şirketlere, çoğunlukla iyi ölçekli şirketlere giriyorlar ve çalışanlarının ve liderler bu işletmeler arasında, ”diye açıklıyor Daly. “Her zaman en üstte yer almak zorunda değiller, bölgesel veya yerel düzeyde gelebilirler, organizasyonun kültürünü değiştirmelerine yardımcı olarak, daha fazla sorumluluk, daha iyi liderler ve sonuçlar getirerek sonuçta daha fazla satış ve daha iyi müşteri memnuniyeti sağlayabilirler. ”

Aboneliğe dayalı modele geçiş

Yedi yıl öncesine kadar Franklin Covey, ürünlerini ve hizmetlerini öncelikle bir defaya mahsus satıyordu, ancak zamanla “tüm erişim geçişi” içeren bir iş modeline geçti. Şirketin abonelik iş modeli, tüm içeriği tek bir abonelikte tek fiyatla sunarak, tüm bu içeriği tek bir platformda almalarını sağlayarak şirketlere hitap ediyor.

Daly, "Bu konudaki marjlar Franklin Covey için çok daha iyi," diye ekliyor. “Ayrıca ürünlerin satışını da kolaylaştırıyor… Aboneliklerin %40 ila %50'ye yakını çok yıllıdır, bu da satış döngüsünü çok daha kolay hale getirir çünkü artık satıcılar eski müşterilerle yeniden anlaşma yapmak yerine yeni müşteriler kazanmaya daha fazla odaklanabilirler. ”

Netflix ile karşılaştıran Daly, Franklin Covey'in yeni içerik geliştirmeye ve platformu aracılığıyla müşterilerine sunmaya devam ettiğini söylüyor.

"Bu durumda, tüketiciler yerine, daha çok işletme tipi müşteriler" diye ekledi. “En üst sıradaki satışlarının hızlandığını ve kâr marjlarının ve kârlarının üst sıralardan bile daha hızlı arttığını gördüler. Abonelik işine yaptıkları bu geçiş göz önüne alındığında, alt satırda birkaç yıl daha önemli bir büyüme kaydettiklerini düşünüyoruz.”

İki segment

Five Corners'ta analist olan Kevin'in oğlu Matthew, yatırımcılara yakın zamanda yazdığı bir mektupta fonun Franklin Covey için tam tezini yazdı. Liderlik ve geliştirme endüstrisini iki bölüme ayırdı: özel ürün yaklaşımı ve sabit içerik yaklaşımı.

İlk segmentteki danışmanlık firmaları, içeriklerini ve kurslarını sıfırdan oluşturur ve bunları bir kereye mahsus olmak üzere 50,000 ila 500,000 ABD Doları arasında peşin ücret ödeyen müşteriye özel hale getirir. Müşteri daha sonra içeriğin sahibi olur. Matthew, bu özel yaklaşımın şirket kültürlerini elden geçirmek isteyen şirketler için en iyisi olduğunu düşünüyor.

Öte yandan, Franklin Covey sabit içerik yaklaşımı altında çalışır. Şirket, içeriğin nasıl sunulduğu konusunda bazı özelleştirmeler yapsa da, esasen her müşteri için standarttır. Bu nedenle Franklin Covey, müşterilere belirli sayıda lisans için yıllık erişim sağlayarak bulut tabanlı bir abonelik modeli altında çalışabilir.

Müşteriler, Franklin Covey'in tüm içeriğine aynı anda çok daha düşük bir fiyata erişebilir. Franklin Covey'in ortalama paketinin fiyatı yıllık 46,000 dolar. Bu, kültürlerinde ve iş sonuçlarında dönüşümsel değişiklikler arayan büyük şirketler için görece bir pazarlık.

Müşterilerden yüksek puanlar

Matthew, konuştukları kullanıcıların ve insan kaynakları çalışanları ile yapılan referansların veya röportajların Franklin Covey hakkında yeterince konuşamadıklarını söylüyor. Şirket, eğitim hizmetleri alan şirketlerde çalışan İK dışından kişiler arasında bile çok iyi bir üne sahiptir.

“Çok yüksek dürüstlükten oluşan bir ekibe sahipler” diye düşünüyor. 20 yılı aşkın süredir şirkette bulunan yeni CEO Paul Walker'a geçiş sorunsuz bir şekilde gerçekleşti. Şirkette bireyler olarak makul miktarda hisseye sahipler. Son zamanlarda fırsatçı bir şekilde önemli miktarda hisseyi geri aldılar… Rakiplerle ve müşterilerle yaptığımız çekler onlara, şirkete ve ürününe yüksek puanlar verdi. Ben sadece onların her zaman düz nişancı olduklarını düşünüyorum. Steve Young, CFOCFO
, gerçekten güzel bir iş çıkarmış. İş harika. Hiçbir şeyi süslemeye ya da yanlış yönlendirmeye çalışmıyorlar ve bence liderlik eğitimi konusunda iyi bir iş çıkardılar ve onlar için çok fazla başarı sağlayacağını düşündüğüm bu abonelik modeline önemli bir geçiş yaptılar. önümüzdeki 5+ yıl.”

Franklin Covey ve LinkedIn Learning'in bir müşterisi, Tegus'ta iki şirketin karşılaştırmasını sundu. Franklin Covey'i liderlik eğitiminin "kurumsal versiyonu" olarak görüyorlar, LinkedIn ise ticari, "'kontrol listesini istiyorum" türünden şeyler." karakter."

Başka bir müşteri, şirketin sunduğu şeylerin neredeyse tamamen benzersiz olduğunu ve “insan kapasitesi, insan yeteneği, kendinizin en iyi versiyonu olmak.” Birçok İK uzmanı, her yerde bulunabilmenin yanında, Franklin Covey'i markasına aşina oldukları için tercih ediyor.

Five Corners Partners, Franklin Covey'i Neden Seviyor?

Raporunda fon, Franklin Covey'in çekici olduğunu düşünmeleri için ek nedenler sunuyor. Örneğin, birçok şirketin harcamalarını ve çalışanlarını kıstığı pandemi nedeniyle şirketin herhangi bir ek çalkantı veya minimum gördüğünü söyledi. Ayrıca, şirketin “All Access Pass” satışları 16 mali yılında %2020 arttı.

Kuzey Amerika abonelik müşterilerinin %57'si, çoğu üç ila beş yıllık aralıkta olan çok yıllı sözleşmelere sahiptir. Bu, 37 mali yılındaki %2019'lik bir artış. Franklin Covey, fiyat artışları ve mevcut müşteri hesaplarındaki genişleme nedeniyle yıllık sözleşme değerlerini 33,000$'dan 46,000$'a çıkarmayı başardı. Şirket, giderlerdeki enflasyona bağlı artışları, minimum veya herhangi bir kayıpla müşterilere aktarmayı başarmıştır.

Matthew'a göre, Franklin Covey “nakit üreten bir makine” haline gelmeli. Şirket, son 20 milyon dolarlık Strive satın alması da dahil olmak üzere içerik kitaplığını ve dijital platformunu oluşturmak için zaten sermaye harcadı. Franklin Covey'in abonelik satışlarındaki %90 brüt kar marjının çoğunun alt satıra düşmesini bekliyor. Sonuç, son üç yılda ortalama %40'tan fazla artan, düzeltilmiş FAVÖK marjıdır.

değerlemenin belirlenmesi

Franklin Covey giderek daha olumsuz bir net işletme sermayesi durumuna sahip olduğundan, serbest nakit akışı bir destek almalıdır. Ertelenmiş geliri, tüm mevcut varlıklarından daha hızlı büyümelidir. Ayrıca, marjları iyileşen varlık açısından hafif bir işletme olarak Franklin Covey'in yatırılan sermaye getirisi son dört yılda artmaktadır.

Müşterilerin peşin abonelik ödemeleri, Franklin Covey için daha fazla büyümeyi finanse ediyor. Buna karşılık, yatırılan sermayenin getirisi, yüksek tek haneli rakamlardan %20'nin üzerine önemli ölçüde artmalıdır.

Matthew, Franklin Covey'in 4.40 mali yılına kadar kaldıraçlı serbest nakit akışında muhafazakar bir şekilde 2026$'a ulaşmasını ve bu metriği yaklaşık %20 oranında büyütmeye devam etmesini bekliyor. Bu, düşük çift haneli rakamlarda en üst düzeyde büyümeyi ve devam eden marj takdirini varsayar.

Fon, yinelenen nakit akışları, birim ekonomisi ve yüksek elde tutma oranları nedeniyle, Franklin Covey'in yazılım benzeri katları üç ila dört kat satış veya 20 kat FAVÖK yönetebileceğini düşünüyor. Muhafazakar bir şekilde, şirketin 17 mali yılı için tahmin ettiği 65 milyon dolarlık serbest nakit akışının 2026 katından ticaret yapabileceğini düşünüyor.

Analistin 210'da bilançoda olacağını tahmin ettiği 2026 milyon dolarlık net nakiti de ekleyerek ve ödenmemiş hisselerin 15 milyondan az olduğunu varsayarak, Franklin Covey'in %90 bileşik yıllık getiri oranı için hisse başına 20 dolar değerinde ihtiyatlı bir tahminde bulunuyor.

Michelle Jones bu rapora katkıda bulunmuştur.