Kısa Vadeli Tahvil Almak İçin İyi Bir Zaman

Ancak bu, kısa vadeli tahviller için iyi bir giriş noktası olabilir: Daha fazla düşmeyebilirler ve getiriler artık bir miktar fiyat baskısına dayanacak kadar yüksek. BlackRock'ta Amerika temel sabit gelir başkanı Bob Miller, “Buradaki getiri eğrisinin ön ucuna sahip olmaktan gerçekten rahatız” diyor.

Kabul, bu bir tuhaf zaman tahviller için. Getiri eğrisi şimdi tersine çevrildi: Çoğu kısa vadeli tahvil, %30 ile 3.47 yıllık Hazine gibi uzun vadeli tahvillerden daha fazla getiri sağlıyor. Sonuç olarak, yatırımcıların uzun vadeli tahvilleri tuttukları için tazmin edilmemesidir. Tam tersine: Uzun vadede getiriler daha düşüktür ve süre riski veya oranlara duyarlılık daha yüksektir.

Kısa vadeli fonlar bu yıl zarar etti. Hazineler için bir vekil olan iShares 1-3 Yıllık Hazine Bonosu borsa yatırım fonu (ticker: SHY), faizden sonra %3.85 düştü.

Yine de bazı analistler, kısa vadeli getirilerin artık Fed'in faiz artırımlarının geri kalanında fiyatlandırmaya yakın olabileceğini düşünüyor. Yaklaşık %4'lük getirilerle, fiyat düşüşlerine karşı çok daha fazla gelir yastığı var. Yatırımcılar ayrıca para piyasası fonları gibi nakit vekillerden biraz daha fazla gelir elde edebilir ve şu anda yaklaşık %2 getiri sağlayabilirler.

JP Morgan Asset Management'ta kısa vadeli sabit gelir başkanı Cary Fitzgerald, “%3.75 getiriye sahip olduğunuzda, bu çok daha kolay yönetilebilir” diyor.

Risk hala "terminal" federal fon oranıdır -Fed'in artışlarını duraklattığı nokta.

Şu anda %2.25 ile %2.5 aralığında, federal fon oranının artması bekleniyor. keskin bir şekilde yükselmek buradan. Vadeli işlem piyasası, Fed yetkilileri bu hafta bir araya geldiğinde üç çeyrek puanlık bir artış için %75'lik bir şans görüyor. Kasım ayında bir başka faiz artırımı daha bekleniyor ve bu oran Aralık'ta %4 civarına geliyor.

Vadeli işlem piyasası, çok fazla gelen tüketici fiyat enflasyonu okumasının ardından, ilk çeyrekte federal fon oranının %4.4'te zirve yapmasını bekliyor. sıcak Ağustos ayında beklenenden daha fazla.

%4.75, hatta %5'lik nihai oranlar, ancak bir dizi senaryo altında imkansız değildir: Enflasyon sıcak kalır, Ukrayna'daki savaş enerji fiyatlarını bozmaya devam eder veya tedarik zincirleri normale dönmez ve daha fazla yukarı yönlü baskı uygular. fiyatlar üzerindeki baskı. Fitzgerald, "Gerçekten, gelecek iki yıl için ortalama federal fon oranının ne olacağıyla ilgili" diyor.

Tahvil matematiği kısa vadeli notlar için uygun görünüyor. Örneğin, iki yıllık bir süre içinde, iki yıllık Hazine bonosu, Fed tarafından başka bir 40 baz puanlık oran artışı için 0.4 baz puan veya fiyatta %20 kaybedecektir. (Bir baz puan, yüzde puanının 1/100'ü kadardır.) Fed oranları 175 baz puan daha artırsa bile, tahviller ömürleri boyunca pozitif getiri sağlayabilir.

Enflasyon verileri elbette tahmin edilebilir değil, ancak bazı tahvil yöneticileri piyasanın büyük ölçüde terminal federal fon oranıyla fiyatlandığını söylüyor. BlackRock'tan Miller, iki yıllık Hazine getirisinin, 4.3'ün ilk çeyreğinde %2023 civarında zirve yapan oranı içerdiğini düşünüyor. “İki yıllık not makul bir varlık gibi görünüyor” diyor. “Çığlık atacak kadar ucuz mu? Hayır. Ama artık bir yıl önceki gibi gülünç derecede zengin değil.”

Strategas'ta sabit gelirli araştırma başkanı Tom Tzitzouris, kısa vadeli getirilerin de artık terminal basketbol sahasında olduğunu söylüyor. Durum buysa, "piyasa zaten sıkılaştırmayı fiyatlandırdığı için kuponlarınızı iki yıllık Hazine tahvillerinde keseceksiniz" diye ekliyor.

Kısa vadeli tahvillerdeki fırsatlar Hazine tahvilleriyle sınırlı değildir. Western Asset Management'ta portföy yöneticisi olan John Bellows, hem getiri bileşeni hem de tahvillere gömülü kredi riskinden bir miktar gelir içeren yatırım dereceli kurumsal borcu sever.

“Eğrinin en önünde kredi marjlarında bir genişleme var” diyor. Bir ila üç yıllık yatırım dereceli şirketlere yayılım, son zamanlarda karşılık gelen Hazine tahvillerine göre yaklaşık 75 baz puandı ve getirileri %4.5 civarına getirdi. "Üç yıllık bir süre boyunca, çok fazla potansiyel toplam getiri var" diyor.

Socorro Asset Management'ın baş yatırım sorumlusu Mark Freeman da kısa vadeli kurumsal borçlardan hoşlanıyor. "%3.75 aralığında risksiz oranlar ve %4.25 ila %4.75 aralığında getiri sağlayan yüksek kaliteli şirketlerle, değişken bir yatırım ortamında olmak için kötü bir yer değil" diyor.

Çeşitli yatırım fonları ve ETF'ler, getiri eğrisinin daha kısa ucuna maruz kalma imkanı sunar. Saf Hazineler için, 26 milyar $'lık iShares 1-3 Yıllık Hazine Bonosu ETF, düşük bir ücret karşılığında geniş çeşitlilik sunar. %3.31'lik bir SEC verimine ve %0.15'lik bir harcama oranına sahiptir.

Kurumsal tahvil riski için 43 milyar doları düşünün

Vanguard Kısa Vadeli Şirket Tahvili
ETF (VCSH), geniş piyasayı kapsayan bir endeks fonu. %4.22'lik bir SEC verimi ve %0.04'lük bir harcama oranına sahiptir. Fon, faiz ödemelerinden sonra bu yıl %5.85 düştü ve emsallerin %78'ini geride bıraktı. Ancak Morningstar'a göre, jilet gibi ince harcama oranı, son 90 yılda rakiplerinin yaklaşık %10'ının önüne geçmesine yardımcı oldu. 31 Temmuz itibariyle holdingleri, aşağıdaki gibi mavi çipli isimler tarafından verilen borçları içeriyordu:

JPMorgan Chase

(JPM),

Bank of America

(BAC) ve

Goldman Sachs Group

(GS).

Freeman'ın müşteri portföylerinde tuttuğu kısa vadeli yatırım dereceli tahviller arasında

Home Depot

(HD) 2025 yılında olgunlaşan ve %4.25 vadeye kadar getirisi olan. Freeman, perakendecinin "egemen pazar payına, sadık müşteri tabanına ve ileri görüşlü yönetici yönetim ekibine" atıfta bulunuyor.

Ayrıca portföyünde bir

Phillips 66

(PSX) %4.5 vadeye kadar getiri sağlayan bono ve

Hedef

(TGT) 2025'te %4.2'lik bir vadeye kadar getiri ile olgunlaşıyor.

Fed'in daha fazla şahinleşmediğini varsayarsak, bu oran döngüsü altı ay veya daha kısa bir süre içinde sona erecektir. Bu verimlerin gösterdiği gibi, eğrinin kısa ucu her zaman çubuğun kısa ucuna eşit değildir.

Yazma Lawrence C. Strauss [e-posta korumalı]