'Bu sağlıklı değil': Hisse senetlerindeki son gelişme, piyasalar için daha fazla acıya işaret edebilir. İşte neden

Ancak DataTrek Research'ün kurucu ortağı Nicholas Colas, hisse senetlerinde dip demek ne kadar cazip gelse de Salı günü yaptığı açıklamada, yatırımcıların yakın vadede daha fazla katliama hazırlıklı olmaları gerektiğini, çünkü dayanıklı bir dip için güvenilir tarihsel işaretlerin hâlâ eksik olduğunu söyledi. pazarlar.

Colas, değerlemelerin hala çok yüksek olduğunu ve 2022'de hisse senetlerinde muazzam iki yönlü oynaklık görülmesine rağmen, tarihsel olarak daha yüksek keskin hareketlerin hisse senetleri için daha fazla oynaklık olabileceğine işaret etme eğiliminde olduğunu söyledi.

Bakınız: Analistler, Wall Street'in 'korku göstergesi' hala borsa dibinin yakın olduğuna işaret etmiyor

Colas, "ABD hisse senetlerinin bugün güzel bir sıçrama yaptığı için mutluyuz, bu hareket en iyi şekilde zorlu bir yılda başka bir gün olarak kabul edilir." Dedi.

2022'nin başından beri son derece yaygın olsa da, tarihsel olarak konuşursak, %2 veya daha fazla tek seanslık ilerlemeler piyasalar için nispeten nadirdir. Colas, 2013'ten bu yana, tek günlük %2 veya daha fazla ilerlemeyi içeren yılların, yıl boyunca daha güçlü performansla sonuçlanma eğiliminde olduğunu söyledi.

Bunun tek istisnası, S&P 2020'ün %500 veya daha fazla 19 günlük kazanç kaydettiği 2 idi. Ancak Colas, bu büyük ölçekli hareketlerin çoğunun, piyasaların COVID-19 pandemisinin başlangıcından itibaren hala sarsıldığı yılın ilk yarısında gerçekleştiğini savundu.

Colas'ın DataTrek verilerini kullanarak aşağıdaki grafikte gösterdiği gibi, yılın ikinci yarısında S&P 500 sadece iki seansta abartılı hareketler gördü.

Yıl	S&P 500 Toplam Getiri	%2+ hamle ile gün sayısı
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (ancak H2 sırasında sadece 2)
2021	+ 28%	2 gün
2022	-%22.8 (temettüler yeniden yatırılmadan Pazartesi gününe kadar fiyat hareketi)	14 gün

Colas, "Basitçe söylemek gerekirse, 1 günlük güçlü S&P rallileri (+%2) sağlıklı bir piyasanın işareti DEĞİL" dedi.

Dipte olduğunu nasıl anlarız?

Geçmişte, uzun vadeli dipler geldiğinde, hisse senetleri onları tipik olarak en az %3.5'lik büyük bir gün içi hareketiyle karşıladı. Bu, Ekim 2002, Mart 2009 ve Mart 2020'de gelen döngü düşükleri için geçerliydi.

Bu kıyaslama temelinde, Pazartesi günkü sıçrama anlamlı bir dönüm noktasına işaret edecek kadar büyük değildi.

Değerlemeler hala tarihsel olarak zengin

Colas ayrıca, hisse senetlerinin, döngüsel olarak düzeltilmiş öz sermaye değerlemelerinin popüler bir ölçüsüne dayalı olarak hala nispeten zengin bir şekilde değerlendiğini savundu.

İleriye dönük kazanç beklentilerini veya takip eden 12 aylık kazançları kullanmak yerine, Shiller oranı, son 10 yıldaki enflasyona göre düzeltilmiş şirket kazançlarının ortalamasına dayanmaktadır.

Shiller PE oranına göre, 1870'lere dayanan hisse senetleri için uzun vadeli ortalama değerleme, döngüsel olarak düzeltilmiş kazançların 16 katı ile 17 katı arasındadır. Colas, Cuma günü 500'de kurulan S&P 1957'ün 27.5 kat kazançla işlem gördüğünü ve Pazartesi günkü rallinin ardından 28.2 kattan işlem gördüğünü söyledi.

Bu, hisse senetlerinin artık satın almayı garanti edecek kadar ucuz olduğu anlamına mı geliyor? Colas, bunun kişinin makro görüşüne bağlı olduğunu söyledi. Ancak yatırımcıların emin olabileceği tek şey, hisse senetlerinin ortalama düzeltilmiş uzun vadeli kazançların 30 katının kuzeyindeki değerleme “tehlike bölgesi”nden çıkmış olmasıdır.

Peki ya VIX?

Son iki uzun süreli piyasa zayıflığı dönemi, VIX olarak da bilinen Cboe Volatilite Endeksi'ndeki hareketlerin,
VIX
-3.42%
yatırımcılar, nihai piyasa dibinin ne zaman geleceğini tahmin etmeye çalıştıkça ortaya çıkabilir.

2020-2021 dot-com patlaması sırasında, VIX “piyasa güvenini ve değerlemelerini alt üst eden bir dizi inişli çıkışlı artış yaşadı.” Sonuç olarak, Mart 2'de fiyatların zirve yapmasının ardından hisse senetlerinin dibe vurması 2000½ yıl sürdü.

Karşılaştırma yapacak olursak, 2008'deki mali krizden sonra piyasalar daha hızlı dibe vurdu - ancak VIX 80'in üzerinde bir zirveye ulaşmadan önce değil, Haziran ayındaki gün içi en yüksek seviyesinin iki katından fazla.

Colas, "Önümüzdeki birkaç ay boyunca ne kadar acı verici olursa olsun, uzun vadeli yatırımcılar 2022'nin 2007-2009'den daha çok 2000-2002'a benzediğini ummakla suçlanamaz" dedi.

ABD hisse senetleri Salı günü S&P 500 ile arka arkaya kazançlara yöneliyor.
SPX,
+ 3.06%
Dow Jones Endüstriyel Ortalaması %2.9 artarak 3,784'e yükseldi
DJIA,
+ 2.80%
%2.6 artışla 30,258'de ve Nasdaq Composite'da
BİLDİRİM,
+ 3.34%
% 3.3 artışla 11,174'e çıktı.

Piyasa stratejistleri, hisse senetlerindeki toparlanmayı, Fed'in daha az agresif bir faiz artırımına "dönmesi" gerekebileceği beklentileriyle beslenen tahvil getirilerindeki gerilemeye bağladılar.

Renaissance Macro Research'teki ABD ekonomik araştırma başkanı Neil Dutta, Salı günü müşterilerine verdiği bir notta, Avustralya Merkez Bankası'nın bir gecede beklenenden daha küçük faiz oranı artışının, bahis yapan yatırımcılar için bir dizi "kazanç"ın en sonuncusu olduğunu söyledi. bir Fed "pivotu".

Dutta, "Bu harika, ama aklımın bir köşesinde bunun uzun sürmeyeceğini düşünüyorum" diye yazdı.

Okuyun: Bir pivot neye benziyor? Avustralya merkez bankasının güvercin sürprizini nasıl çerçevelediği aşağıda açıklanmıştır.

Colas geçen hafta müşterilerine, “takas edilebilir” bir toparlanma gelmeden önce VIX'in en az birkaç ardışık seans için 30'un üzerinde kapanması gerektiğini söyledi.

Bakınız: Wall Street'in 'korku göstergesi', bir sonraki piyasa toparlanmasının zamanlamasının anahtarı olabilir. İşte neden.

Bu çağrı doğru çıktı. Ama ne yazık ki, Colas'ın bahardan beri beklediği VIX'te 40'ın üzerindeki kapanış henüz gelmedi.