Bu, Enron gibi 'kazaların' gerçekleştiği zamandır - bu JPMorgan miktarı, getirilerin zirveye ulaştığını ve tahvilleri hisse senetlerine tercih ettiğini söylüyor

Londra'daki JPMorgan'da Avrupa hisse senedi nicel stratejisti Khuram Chaudhry, “WorldCom, Enron, Bear Stearns, Lehman's, muhasebe usulsüzlükleri vb., döngü yavaşlarken ve Fed faiz oranlarını yükseltirken meydana geldi” diyor. "Bir 'kaza' olasılığı şu anda, yakın geçmişteki herhangi bir zamana kıyasla çok yüksek."

Chaudhry, JPMorgan'ın kendi nicel makro endeksinin, tahvil getirilerinin daralma bölgesinde daha da ilerlediği için çok yakında bir teklif alacağını öne sürdüğünü söyledi.

Enflasyon beklentilerinin yüksek olduğunu ancak enflasyonun zirve yaptığını söylüyor. Tarih, bugün nerede olduğumuza dair bir rehberse, o zaman tahvil getirileri yakında zirveye ulaşacak ve önemli ölçüde daha düşük hareket etmeye başlayacak, Fed'in hedef oranı piyasanın şu anda tahmin ettiğinden daha erken zirve yapacak ve hisse senetleri yılın ilk bölümünde bile oynak kalacak. Bir sonraki faiz oranı gevşeme döngüsü.

Bundan daha fazlası, getiri eğrisi tersine döndüğünde tahvil getirileri zirve yapar. “Haziran/Temmuz döneminde tahvil getirileri 100 baz puan düşerek %3.5'ten %2.5'e düştü ve hisse senetleri içinde tahvil vekillerine doğru bir dönüş, ardından Değer ve Yüksek Riskli hisse senetlerini geride bırakan kaliteli ve seçilmiş büyüme hisse senetleri izledi. Tersine çevrilmiş bir getiri eğrisinin yakında tahvil getirilerinde bir zirveye yol açacağı konusunda haklıysak, o zaman yaz boyunca gördüğümüz 'fragmanın' tahvil fiyatlarını, kaliteli hisse senetlerini ve daha savunmacı sektör konumlandırmasını destekleme ihtimalinin yüksek olduğuna inanıyoruz” diyor.

Bir başka tarihsel gerçek de, getiri eğrisi tersine döndüğünde, Fed faiz artış döngüsünün çok yakında sona erdiğidir. “Bu nedenle, ileriye dönük Fed politikasındaki herhangi bir potansiyel değişikliğin bir pivot olmasının muhtemel olmadığına, sadece faiz artırım döngüsünün sonu olacağına inanıyoruz. Fed'in işi bitti ve büyük ihtimalle gereğinden fazla sıkılaştılar” diyor.

Bu, hisse senetleri zirveye ulaştıktan sonra başladığı için atipik bir Fed yürüyüş döngüsüdür.

“Tarihsel olarak, faiz oranları hisse senetleri zirveden önce yükselmeye başlar, daha sonra faiz indirimleri döneminde piyasa düşmeye devam edecek ve daha sonra makro ve kâr verileri ek likidite ve parasal teşviklere yanıt vermeye başladığında dibe vuracaktır. Daha fazla faiz artırımı yönünü çevreleyen bu kadar çok belirsizlik ve makro verilerde dip noktanın olduğu yerde, değer hisseleri yerine aşırı kaliteyi tercih ediyoruz” dedi.

Bu, hisse senetleri yerine tahvilleri tercih etmeye devam etmesine ve hisse senetleri içinde kaliteyi değere tercih etmesine yol açar. JPMorgan meslektaşı Marko Kolanovic, söylenmelidir ki, bu yıl hisse senetlerinde istikrarlı bir boğa oldu.

S&P 500
SPX,
-1.51%
24 yıllık Hazine'nin getirisi bu yıl %10 düşerken
TMUBMUSD10Y,
%3.828
2.25 puan yükseldi.