Bu yüzden Tahvil Fonlarınızı Boşaltmalı ve Yerine Bazı Tahvil Satın Almalısınız

Faiz oranları keskin bir şekilde yükselirken ve muhtemelen yükselmeye devam edeceğinden tahvil fonları bu yıl sert bir darbe aldı. Bu sadece tahvil fonu sahipleri için çok kötü bir haber değil; hisse senedi portföylerinin tahvil fonları ile etkin bir şekilde çeşitlendirilebileceğine dair uzun süredir devam eden inançla çelişiyor.

Elbette, tahviller hala mükemmel yatırımlar olabilir. Sadece tahvil fonları bireysel tahviller için iyi vekiller değildir - en azından aynı şekilde hisse senedi fonları bireysel hisse senetleri için iyi vekiller değildir. Bu, bir yatırım portföyünün inşası söz konusu olduğunda büyük etkileri olan çok önemli bir ayrımdır.

Tahvil fonları, ETF'ler (iShares AGG gibi) biçimindeki bireysel tahvil havuzlarıdır.AGG
, -%12.5 YTD) veya yatırım fonları (Vanguard'ın VBTLX'i, -%12.7 YTD gibi). Hisse senedi fonlarından farklı olarak, tahvil fonları sahip oldukları varlıklardan çok farklıdır. Bireysel bir tahvilin periyodik, sabit bir ödemesi ve anaparanın geri ödendiği ve tahvilin varlığının sona erdiği belirli bir vade tarihi olmasına rağmen, tahvil fonları kalıcı olarak çalışır ve zaman içinde dalgalanan temettüler öder. Bu, tahvil alıcılarının bir tahvil satın alıp vadesini tuttuklarında bilinen bir getiri elde ederken, tahvil fonu alıcılarının herhangi bir dönemde ne kadar toplam getiri elde edebileceklerini bilmelerinin hiçbir yolu olmadığı anlamına gelir.

Örneğin, IEF gibi basit bir tahvil fonu alınİEF
, iShares ABD Hazinesi 7-10 yıllık ETF (YTD -%-12.99). 12 ile 2029 yılları arasında vadesi dolan 2032 ABD Hazine bonosunu içermektedir. Zaman içinde 7-10 yıl aralığını korumak için fon, 7 yılın altında kalan bonoları periyodik olarak satacak ve 10 yıla yakın olan bonoları satın alacaktır. Faiz oranları yükseldikçe ve zaman geçtikçe, fon, tahvilleri sattıklarından daha düşük oranlarda (daha yüksek fiyatlarla), bir süre sonra, daha yüksek oranlarda (yani daha düşük fiyatlarla) satın alacaktır. Yani tahvil fonları yüksekten alıp düşükten satmaya zorlanır.

Bu, birçok tahvil fonunun kıyaslandığı Bloomberg US Bond Aggregate ailesi gibi önde gelen sabit gelirli endekslerin metodolojisinde açıkça belirtilmiştir. onların sözleriyle,

“Genellikle endeksten çıkarılan nakit ve tahviller nedeniyle, genellikle endekste kalan veya endekse giren tahvillerden daha düşük sürelere sahip olması nedeniyle, her ay bir endeksin süresi uzar.”

Fed'in bir faiz artırımı görevinde olmasıyla, tahvil fonları para kaybetme rekorlarını sürdürmeye mahkum. Bu, bazı piyasa katılımcıları için kabul edilmesi zor olabilir, çünkü 40 yıldır iyi bir tahvil ilişkisi içindeler. 1982'den bu yana, düşen faiz oranlarının süper döngüsü, tahvil portföy yöneticilerine, fon bileşenlerini düşük fiyatlarla (yüksek oranlar) satın alma ve bunları daha yüksek fiyatlarla (düşük oranlar) satma konusunda yerleşik bir avantaj sağladı. Bu eğilim şimdi tersine dönmeye başlıyor ve süreç odaklı bu bolluğu bir lanete dönüştürüyor.

SHY gibi sözde güvenli bir fon bileUTANGAÇ
(iShares 1-3 yıllık Hazine Bonosu ETF) 3.75'in sonundan bu yana altı ayda %-2021 negatif toplam getiriye sahipti. O zaman, 6 aylık bir ABD Hazine bonosu %0.2'lik bir getiriye sahipti ve böylece 4 getiri sağladı. Sözde ultra-muhafazakar kısa vadeli fondan % daha iyi performans (veya kabaca yıllık %8). SHY'nin önümüzdeki altı ayda çok daha iyi bir performans sergilemesi pek olası değil, bu da Aralık ayında vadesi gelen ABD hazine tahvillerinin %2.4'lük getirisini karşılaştırıldığında olumlu bir şekilde cazip kılıyor.

Ancak bu, yatırımcıların tahvillerden kaçınmaları gerektiği anlamına gelmez. Bireysel tahviller, öz sermaye portföylerindeki kayıpları dengelemek için hala mükemmel çeşitlendirme ve makul getiriler sağlayabilir. Bu birçokları için kolay bir geçiş olmayacak.

Çok sayıda perakende yatırımcı, tahvil piyasasının karmaşık ve opak olduğunu düşünüyor - anlaşılabilir bir şekilde. Tahvil piyasası devasa: 53'in sonunda ABD'de 2021 milyon dolar, SIFMA'ya göre. Ancak on binlerce bağa atomize edilir. Yalnızca ABD Hazine piyasası, diğer birçok menkul kıymetin yanı sıra 181 T-bonosu, 118 T-bonosu, 115 T-tahvil, 152 TIP ve 114 Değişken faizli tahvil içerir. Citigroup gibi finansal kurumların belediye tahvilleri, acente tahvilleri ve şirket tahvilleri de vardır.C
ve Boeing gibi finansal olmayan şirketlerBA
. Charles Schwab & Co.'nun müşterileri için BondSource adlı bir hizmet, yatırımcılara “60,000'den fazla tahvile” erişim sağladığını iddia ediyor.

Birçoğu, küçük boyutları nedeniyle oldukça likit; bazıları ihraç edilir edilmez satın alınır ve vadeye kadar portföylere gömülür. Ödenmemiş çok sayıda tahvile ek olarak, genellikle çağrı özellikleri, “bütün yapma” hükümleri, minimum lot büyüklükleri, değişen derecelendirmeler vb. ile birlikte gelen karmaşık olabilirler.

Bu engeller nedeniyle yatırımcılar, durumlarına en uygun tahvilleri bulmak için bir danışmanın yardımına ihtiyaç duyduklarını görebilirler ve beklendiği gibi faiz oranları yükselmeye devam ederse bunu er ya da geç yapmalıdırlar.

Bireysel tahvillere yatırım yaparken en önemli nokta, vaat edilen getiriyi elde etmek için vadeye kadar elde tutulması gerektiğidir. Aksi takdirde, tahvil fonlarıyla aynı sorunla karşı karşıya kalırlar: çıkış değeri konusundaki belirsizlik, likidite riskleri ve yükselen oranlara karşı yüksek kırılganlık.

Bazı kredi risklerini kabul etmeye hazır yatırımcılar için iyi fırsatlar mevcuttur. Örnek olarak, Royal Bank of Scotland'ın 6.125/12/15 tarihinde vadesi gelen %2022 tahvili yakın zamanda %3.4 vadeye kadar getiri ile işlem gördü. Kredi notu Amerika Birleşik Devletleri'ninkinden çok daha düşük olsa da, RBS'nin önümüzdeki 6 ay içinde yükümlülüklerini yerine getirmeme olasılığının düşük olduğunu düşünen bir yatırımcı, bu tahville, şu anda piyasada bulunan tahvil fonlarından çok daha iyi durumda olacaktır. oranlar yükseldikçe para kaybetme riski yüksek.

Yatırımcılar, birçok yatırım özelliğini paylaşan hisse senedi fonları ve bireysel hisse senetlerinden farklı olarak, tahvil fonları ve bireysel tahvillerin temelde farklı araçlar olduğunu anlamalıdır. Yükselen oranlarla birlikte, vadeye kadar elde tutulan bireysel tahviller, benzer dönemler için tutulan tahvil fonlarından çok daha iyi bir performans sunmaya hazırlanıyor. Şu anda tahvil fonlarından bireysel tahvillere geçiş durumu, hisse senedi pozisyonlarına karşı etkili çeşitlendirme arayanlar için güçlü.