Bu borsa stratejisti, yaklaşan durgunluğun şimdiye kadarki en büyük durgunluk olabileceğini söylüyor. 'Namazı tavsiye ederim.'

Yatırım araştırma firmasının ekonomik modelleri, 2022'nin başında hisse senetleri ve tahviller üzerinde düşüşe geçti. O zamandan beri fiyatlar düştü, ancak McCullough hala düşüşte. Şimdi yatırımcıları öncelikle nakit, ABD doları, altın ve gelir getiren hisse senetleri cinsinden savunma pozisyonlarına yönlendiriyor.

McCullough yatırımcıları 2023'te hem Wall Street hem de Main Street için beklediği sancılı resesyona hazırlıyor. Fed'in faiz artırımlarının aşırı olduğunu fark etmesini ve piyasaları kurtarmasını bekleyen herkese McCullough açık sözlü: "Güvercinsel bir pivot yok" diyor.

Fed yumuşasa bile, McCullough zararın verildiğini söylüyor. Fed için “Çok geç kaldılar” diyor. “Enflasyonu durdurmaları imkansız olduğu gibi, bekleyen ABD kurumsal kâr durgunluğunu veya ana hat durgunluğunu durdurmaları da imkansız.”

Uzunluk ve netlik için düzenlenmiş olan bu son röportajda McCullough, ABD ekonomisi ve 2023'e girecek mali piyasalar için temel durumunu özetliyor ve yatırımcılara birçoğunun daha önce hiç görmediği yaklaşan bir fırtınadan korunmalarını tavsiye ediyor.

" 'Resesyona giren ekonomik veriler kötüye gitmeye devam ediyor.' başlıklı bir kılavuz yayınladı

Pazar İzleme: Geçen Nisan ayında bir MarketWatch röportajında, “Fed her zaman işleri batırır” dediniz ve yaz aylarında ABD hisse senetleri için bir ayı piyasası öngördünüz. O oldu. Şimdi Fed'den ne bekliyorsunuz - hatalarından ders mi alacaksınız yoksa daha fazlasını mı yapacaksınız?

- McCullough: Bugünkü durgunluk, bir yıl önce “geçici” enflasyonun kendisiydi. Fed, enflasyon konusunda olduğu kadar resesyon riski konusunda da yanılıyor.

2008'den beri olduğum kadar düşüş eğilimindeyim. Ekonominin yumuşak iniş yapması yerine, bence iniş zor olacak. Durgunluktaki ekonomik veriler, sadece ABD'de değil, Avrupa'da da kötüleşmeye devam ediyor.

Bedava para sonsuza kadar davranış sorunları ve piyasalar ve yatırımcılar için davranışsal bir balon yarattı. İster hikaye anlatımı yoluyla kârsız büyüme şirketleri kuruyor olun, ister sadece hikaye olan kripto para birimleri kuruyor olun, kolay paraya ve davranışlarınıza sınırsız erişime sahip olacağınıza inanıyorsunuz. Artık daha sıkı parayla ele alınacak olan tüm davranış balonlarının anasından geliyorsunuz. Para basarken ve ekonomi şimdiye kadarki en hızlı büyüme hızına ulaştığında, tüm balonların anasına sahip olacaksınız. Şimdi, GSYİH sıfıra yavaşlayacak ve tam tersini elde edeceksiniz.

McCullough'un Nisan 2022 röportajını okuyun: 'Fed her zaman çuvallar': Bu tahminci, ABD hisse senetlerini yaza kadar bir ayı piyasasında görüyor

Pazar İzleme: Ekonomi için sert bir iniş ve 2008 mali krizini yansıtan bir ekonomik ortam oldukça can sıkıcı bir karar. Bazı tahmincilerle birlikte kalıcı kampta değilsiniz, peki şimdi böyle karamsar bir bakış açısına sahip olmak için ne görüyorsunuz?

- McCullough: Pek çok düzeyde, şimdi 2008'den daha kötü. Eğer 2008, Wall Street'in tüm çıkar çatışmaları ve yalanlarıyla kendi üzerine çökmesiyle ilgiliyse, bu daha çok Ana Cadde ile ilgili. Ana Cadde bozuk. Main Street, tüm bu enflasyonu yaşam maliyetlerine alıyor. Main Street, 1990'lara kadar en yüksek kredi kartı faizine sahip. Bu temelde 2008'den çok daha kötü. Faturalarınızı kredi ile ödemeye çalışıyorsanız, durum daha da kötüleşiyor. Ve sonra işlerini kaybedecekler. İşçiliğin çökmesi her zaman en son düşen şeydir. Yanlış yöne giden emek döngüsünün tam eşiğindeyiz.

Şu anda olan şey bu. GSYİH ve kar büyümesi negatif gidiyor. Fed tüm bunları görecek ve değişmek zorunda. İnsanların en büyük belası, Fed'in güvercinliğini gördükleri anda hisse senedi ve kripto satın alacakları olacak. Sonra bir durgunluk içinde olduklarını fark edecekler ki bu balonların başlamasına neden olan sınırsız genişleme ve mali destek artı GSYİH büyümesi olandan tamamen farklı bir düzen.

Fed ne yaparsa yapsın ekonomik yavaşlama var. Federal Rezerv'in yerçekimini durdurması imkansız. Çok geç kaldılar. Enflasyonu durdurmaları imkansız olduğu gibi, bekleyen ABD kurumsal kâr durgunluğunu veya ana hat durgunluğunu durdurmaları da imkansız.

Pazar İzleme: Çok geç olana kadar durgunluk işaretlerini kaçırabilecek olan sadece Fed değil. Hisse senedi yatırımcıları da kendilerini yolun yanlış tarafında bulabilirler.

- McCullough: Fed'in öncelikle, bahsettiğim şeyin yüksek olasılıklı olay olduğunu anlaması gerekiyor. Bu zaman alacak. Onları bir ay sürmeyecek. Bir durgunluk içinde olduğumuzu anlamaları ve ardından orantılı politika eksenini oluşturmaları gerekiyor. O zaman, Fed güvercin gibi davrandığında ve bir durgunluk içinde olduğumuzu fark ettiğinde, bu borsa için kötü.

Pavlov'un yanıtı, Fed'in güvercin, hisse senedi satın almasıdır. Bir durgunluk içinde değilseniz bu doğrudur. Modern çağın en büyük kâr durgunluğu olabilecek bir sonraki durgunluk, Fed'in onları kurtaracağı beklentisiyle hala yükselişte olan insanlar için oldukça iyi bir eğitim olacak.

Pazar İzleme: Birçok Fed gözlemcisi ve piyasa analisti, Fed'in enflasyonla mücadele çabalarının etkilerini değerlendirmek için faiz artırımlarını duraklatmasını veya yavaşlatmasını bekliyor. Bir “Powell pivotu”nun geldiğini görüyor musunuz?

- McCullough: Güvercin pivotu yok. Enflasyon seviyesi Fed'in hedefine yakın değil. Ve yaklaşan bir ara seçim var. Faiz artırımlarının Kasım ayına kadar devam edeceğini şimdiden belirlediler. Faiz artışları pastanın içine atılıyor ve bunu boğalar için bir doğum günü pastasına dönüştürmek isteyen herkes ne yazık ki hayal kırıklığına uğrayacak.

Bütün bir Amerikalı kuşağı resesyondan geçmedi. Örneğin, Silikon Vadisi'ndeki birçok şirket hiç resesyon yaşamadı. Benim ABD kurumsal kâr durgunluğu tanımım, gelir artışındaki değişim oranının negatif olduğu ve yıldan yıla kâr artışındaki değişim oranının negatif olduğu zamandır. Federal Rezerv, yarın faiz oranlarını güvercine çevirse bile, kâr durgunluğunu durdurmakta zorlanacak.

Ekonomik değişim hızı hızlanırken ve Fed para basarken, iyi bir grafiği ve iyi bir hikayesi olan her şeyi satın alırsınız. Müzik durana kadar çok para kazanacaksın.

Ve yaptı. Şimdi tam tersini görüyoruz. Reel GSYİH büyümesinin ve enflasyonun değişim oranı aynı anda yavaşlıyor. Artık enflasyona, emtialara veya büyümeye sahip olamazsınız. Hala uzun süredir hayali büyüme veya kârsız büyüme veya kripto iseniz, dua etmenizi öneririm.

Pazar İzleme: Çizdiğiniz korkunç tablo göz önüne alındığında, yatırımcıları fırtınayı atlatmak için paralarını nereye koymaya yönlendiriyorsunuz?

- McCullough: Saklanacak pek fazla yer yok. Hisse senetlerindeki en büyük konumumuz kamu hizmetleri
DJU,
+ 2.96%.
Kamu hizmetleri bir tahvil proxy'sidir. Hala altın seviyoruz
GC00,
+ 0.33%.

Hisse senetlerine sahip olmanız gerekiyorsa, kaliteli bilançoları, yüksek kaliteli nakit akışına sahip karlı şirketleri severiz. Biz kısa büyümeyiz - hepsi. Tüm teknoloji eksiğimiz var. Enerji stokları uzun taraftan kaldıraçlıdır. Buna zaman ayıracağım. Satın almakla ilgilendiğim bir yer ama şu anda sadece uzun doğalgaz
NG00,
+ 0.79%,
Master limited ortaklıklar ve Invesco Solar ETF aracılığıyla güneş enerjisi
tan,
+ 2.39%.
Petrolde düşüşteyiz
CL00,
-0.39%,
bakır
HG00,
+ 0.19%
- doğal gaz dışındaki her büyük emtia. Avrupa'da hisse tarafında ve euroda eksiğiz
EURUSD,
+ 0.08%.
O şortları örtmek için acelem yok. Eğilim, hisse senetleri için aşağı ve ABD doları için yukarı
DXY,
-0.40%.

Ayrıca Hazine tahvilleri, ancak oyun oynarken beklemek, izlemek ve hareket etmek zorundasınız. ABD 10 yıllık Hazinesi ise BX: TMUBMUSD10Y %2.95'in altına düşmesi, uzun vadeli Hazineleri en iyi varlık tahsislerinizden biri yapmak için oldukça açık bir yeşil ışıktır. Birçok insan hisse senetlerinde dipleri seçmeye çalışıyor. Hazine bonoları satın almakla her şeyden çok daha fazla ilgileniyorum.

Ayrıca okuyun: 'Başımız büyük belada': Milyarder yatırımcı Druckenmiller, Fed'in parasal sıkılaştırmasının ekonomiyi 2023'te durgunluğa iteceğine inanıyor

Artı: 2002'den bu yana hisse senetleri için en kötü Eylül ayıydı. Bunun Ekim için anlamı nedir?