Bu En İyi Kısa Satıcı, Pazara Rağmen Hala Büyük Fırsatlar Görüyor

Sanayi sektörü Ekim ayında neredeyse %14 arttı, ancak açığa satış yapanlar fiyatlar yükseldikçe sektöre karşı bahislerini hızla artırdı. S&P Global Market Intelligence'a göre, yatırımcılar sektöre olan ilgiyi %3.08'e çıkardı. Bununla birlikte, tanınmış bir kısa satıcı, endüstriyel isimler yerine tüketicinin takdirine bağlı hisse senetlerini tercih ediyor.

İçinde ValueWalk ile son röportaj, Spruce Point'in kurucusu ve CIO'su Ben Axler son şortlarından bazılarını güncelledi. Ayrıca bir sonraki şortlarını aradıkları sektörü de paylaştı.

'Çörek Rulosu

Spruce Point'in en yeni şortlarından ikisi Tootsie Roll ve Broadridge.

Fon başarılı bir kısa çağrı yaptı kurabiye rulosu 2017'de Axler, şimdiki hisse fiyatından %20'lik bir düşüş görüyor. Son hisse senedi fiyat performansının, son tarihi Cadılar Bayramı sezonunda kalıcı satış artışları konusundaki aşırı coşkuyu yansıttığına inanıyor. Ayrıca, COVID-19'un Tootsie Roll'un Cadılar Bayramı satışlarındaki rekorunu artırmasının ardından şeker mi şaka mı oyununun yeniden açılmasından gelen bastırılmış talebin de olduğunu düşünüyor.

Axler, “Rekor satışlara rağmen, Tootsie Roll'un hisse başına kazancı rekor performansla eşleşmedi” diye açıklıyor. "Önümüzdeki çeyreklerde satışlar normale döndüğünde gelecekteki kazanç sonuçları üzerinde ağırlık yaratacak olan üretim verimsizlikleri ve artan girdi maliyetleri nedeniyle şirketin engellendiğine inanıyoruz."

Broadridge

Broadridge'de şirketin son kazanç sonuçları Spruce Point'in endişelerinin altını çiziyor. Broadridge'in “kapalı satışlar” metriği gelecekteki işlerin önde gelen bir göstergesidir ve bu metriğin her çeyrekte ve yıldan yıla düştüğüne dikkat çekti.

Hisse başına düzeltilmiş kazanç beklentileri, konsensüs rakamını dört sent geride bıraktı. Ancak Ben, gerçek hikayenin Broadridge'in yıldan yıla %51 artan işletme nakit harcaması olduğunu düşünüyor. Diğer sorunların yanı sıra, şirketin “ödüllü” Küresel Teknoloji ve Operasyonlar segmentindeki büyümedeki düşüşün de altını çizdi - art arda ikinci üç aylık düşüş.

Broadridge ayrıca, 30 MY'den itibaren 25 milyon dolarlık yinelenen gelirle sonuçlanacak bir SEC düzenleme değişikliğini de açıkladı," diye ekliyor Axler. “Son olarak, bilançodaki aktifleştirilmiş ve ertelenmiş müşteri dönüştürme ve başlangıç ​​maliyetleri %10.3 oranında yeniden hızlandı, ancak şirket ılımlı olacağını iddia ediyor. UBS varlık yönetimi platformu geliştirme maliyetinin ekonomik uygulanabilirliği konusunda endişelerimiz devam ediyor.”

Spruce Point, Broadridge'in kapitalizasyonu durdurması ve daha fazla maliyet harcamaya başlaması gerektiğine inanıyor. Bu, borç sözleşmesinin ihlaline yol açacaktır.

incir

Axler ayrıca kısa pozisyonlarını da vurguladı. incir, tıbbi önlükler yapan bir sağlık moda şirketi. Şirketin, pandemi olmasaydı halka açılmayacak bir şirket örneği olduğuna inanıyor.

“İncirler halka açıldı çünkü anlatacak iyi bir hikayeleri vardı” diye açıklıyor. “Daha moda önlüklere ihtiyaç duyan sağlık çalışanlarına hizmet ediyorlardı. Sağlık çalışanlarının uzun saatler çalıştıkları göz önüne alındığında, modayı ifade etmek ve rahat olmak istiyorlar. Primle satabilirler. Güzel bir hikayeydi. Şirket bir süredir buradaydı. Açıkçası, COVID'li pazar ortamının harika bir zemin oluşturduğunu düşünüyoruz. ”

Figs, pandemi sırasında satışların arttığını bildirdi, ancak kısa satıcı, şirketin bu alanda yeni rakipleri geride bıraktığına inanıyor. Düzinelerce başka şirketin benzer stil ve renklere sahip birinci sınıf fırçalar için pazara atladığını söyledi.

Axler, “Uzun vadeli sürdürülebilir avantajları olan kararsız bir endüstri” diye ekliyor. “Moda alanında fikri mülkiyeti patentle korumak zor. Şirketin adreslenebilir pazarını abarttığını düşünüyoruz. 12 milyar dolarlık bir pazar talep ettiler, ancak bunun 5 milyar dolara yakın olduğunu düşünüyoruz.”

Hastanelerin genellikle cerrahları ve sağlık personeli için önlük satın aldığına dikkat çekti. Doktorları ve hemşireleri her ameliyattan sonra değiştirmek ve önlüklerini atmak zorunda oldukları için birinci sınıf önlük satın almayacaklar.

Axler ayrıca Figs'in marjlarını yaklaşık %20 oranında abarttığını ve bazı harcamalarını yanlış sınıflandırarak brüt marjlarını yapay olarak artırdığını düşünüyor. Figs hisselerinin 5 dolara düştüğünü görüyor. Hisse, bir zamanlar hisse başına 30 ila 40 dolar arasında işlem görüyordu, ancak şimdi yıldan yıla yaklaşık %75 düştü.

Açığa satış yapan kişi, stok seviyelerine dikkatle baktıktan sonra, Figs'in para kaybettiğini de düşünüyor. Şirketin envanterinin 300 günden fazla envantere ulaştığına işaret ederek, envanter büyüdükçe gelir oranlarının düştüğünü de sözlerine ekledi. Bu nedenle, Figs'in marjlarının gelecekte düşmesini bekliyor.

Generac

Axler ayrıca Spruce Point'in, yedek taşınabilir güç cihazlarını ve yedek güç için konut jeneratörlerini yapan Generac'taki eksikliğini de vurgular. Pozisyonun "yavaşça çalıştığını", ancak istedikleri kadar hızlı çalışmadığını söyledi.

Spruce Point'in kurucusu, elektrik kesintisi veya doğal afet durumunda jeneratörlerin evin dışında oturduklarını ve bu noktada devreye girip eve güç verdiklerini belirtti. Generac'ın milyonlarca insanın evden çalışmasına neden olan COVID'den ve birkaç yıl önce Teksas'taki benzeri görülmemiş elektrik kesintilerinden de yararlandığını düşünüyor.

Güçlü talep, Generac'ı birikmiş durumda bıraktı, ancak kapasitesini artırmaya başlayınca rakipleri de arttı. Ben, jeneratörlere olan talebin yavaşladığını ve Generac'ın çok fazla kapasiteyle kalacağını düşünüyor. Ayrıca, ESG endişelerinin, alternatif enerji kullananlar için çevre dostu olmayan dizel veya diğer fosil yakıtları kullanan jeneratörleri nasıl yönlendirdiğini de vurguladı.

Ben, “Temel yetkinliğinde olmadığı için şirketin haddini aştığını düşünüyoruz” dedi. “Sorunlu ve büyüme beklentilerini karşılamayan satın almalar yaptılar… Generac'ın önemli bir dezavantajı olduğunu düşünüyoruz, %50'nin üzerinde. Biraz zaman alıyor ama tezimizin başarıya ulaşacağını düşünüyoruz.”

Yedek jeneratörlerin maliyetinin 7,000 ila 10,000 ABD Doları veya daha fazla olduğunu ve çok isteğe bağlı olduğunu ekledi. Bir jeneratöre sahip olmak güzel olsa da, mutlaka sahip olunması gereken bir ürün değildir, bu da durgunlukta kötü haberdir.

başka bir yere bakarak

Vurguladığı şortların yanı sıra, Spruce Point başka şortlar da arıyor. Axler, finansal teknolojide büyük bir balon görüyor ve bu yılki düşüşe rağmen birçok teknoloji hissesinin hala aşırı değerli olduğunu düşünüyor. Son yıllarda fintech'e çok para harcandığını söyledi.

“Finansal teknoloji şirketleri olduğunu iddia eden ancak eğrinin bir adım gerisinde olan şirketlere bakıyoruz. Örneğin, birçok eski teknoloji şirketinin daha yeni teknoloji şirketleri tarafından bozulacağını düşünüyoruz,” diye açıklıyor Ben. "IBMIBM
bir süredir var olan eski bir şirket ve çalışanlar yeni şirketler kurmak için ayrılıyor. Girişimler bu eski şirketlere baskı yapmaya başlıyor, bu yüzden teknolojideki son yeniliklere bakıyoruz ve teknoloji lideri olduğunu iddia edebileceğini düşündüğümüz ancak teknoloji avantajlarını kaybediyor, bu yüzden söyledikleri gibi değiller. ”

Michelle Jones bu rapora katkıda bulunmuştur.