Bu haftaki Fed ve piyasa hesaplaşması, 2023 başındaki hisse senedi rallinin kaderini belirleyebilir

İşte çatışma. Fed politika yapıcıları, şu anda %4.25 ila %4.5 arasında olan federal fon oranının %5'in üzerine çıkması ve daha da önemlisi, merkez bankası enflasyonu %2'lik hedefine geri getirmeye çalışırken orada kalması konusunda ısrarlı bir şekilde ısrar ettiler. Bununla birlikte, Fed fonları vadeli işlemleri, para piyasası tüccarlarının oranın %5'in üzerine çıkacağına tam olarak ikna olmadıklarını gösteriyor. Belki de Fed yetkilileri için daha da sinir bozucu olan tüccarlar, merkez bankasının yıl sonuna kadar kesinti yapmasını bekliyor.

Hisse senedi piyasası yatırımcıları, ikinci politika "eksen" senaryosunu da satın alarak, özellikle faiz oranına duyarlı olan teknoloji ve büyüme stokları için Ocak ayındaki artışı körükledi. Hazine tahvilleri ralli yaparak getirileri aşağı çekti. Ve ABD doları zayıfladı.

Bir morluk için seyir mi?

Bazı piyasa gözlemcilerine, yatırımcılar artık pantolonları için çok büyük görünüyor. Powell'ın onları bir veya iki çiviyi indirmeye çalışmasını bekliyorlar.

Nasıl yani? Interactive Brokers kıdemli ekonomisti Jose Torres, bir telefon görüşmesinde, Fed'in Çarşamba günkü iki günlük politika toplantısının sona ermesinin ardından düzenlediği basın toplantısında Powell'ın "kesin bir şekilde şahin" olmasını bekleyin dedi.

"Hawkish", enflasyon konusunda sert ve ekonomik büyüme konusunda daha az endişeli görünen bir merkez bankacısını tanımlamak için kullanılan bir piyasa dilidir.

Torres, Powell'ın durumunda, bunun muhtemelen işgücü piyasasının önemli ölçüde dengesiz kaldığını vurgulamak anlamına geleceğini ve para politikasının uzun süre kısıtlayıcı kalmasını gerektirecek açık işlerde önemli bir azalma çağrısında bulunacağını söyledi.

Torres bir telefon görüşmesinde, Powell'ın sesi yeterince şahin çıkarsa, "mali koşullar hızla sıkılaşacak" dedi. Hazine getirileri "böyle bir mesajdan sonra yükselir, teknoloji düşer ve dolar yükselir." Değilse, teknoloji ve Hazine rallisinin devam etmesini ve doların yumuşamasını bekleyin.

Gevşek asılı

Gerçekten de, Powell'ın sabrını zorladığı görülen mali koşulların gevşemesidir. Daha gevşek koşullar, spekülatif aktiviteye katkıda bulunan kredi marjlarının daralması, düşük borçlanma maliyetleri ve yüksek hisse senedi fiyatları ve enflasyonu hızlandırmaya yardımcı olan artan risk alımı ile temsil edilir. Ayrıca, doların zayıflamasına yardımcı olduğunu ve daha yüksek ithalat maliyetleri yoluyla enflasyona katkıda bulunduğunu söyleyen Torres, finansal koşulları ölçen endekslerin 14 hafta boyunca düştüğüne dikkat çekti.

Powell ve Fed, gevşek mali koşulların enflasyonla mücadele çabalarını baltalama potansiyeline ilişkin endişelerini kesinlikle dile getirdiler.

Fed'in Aralık ayı toplantı tutanakları. Ocak ayı başlarında yayınlanan şu dikkat çekici cümleyi içeriyordu: “Katılımcılar, para politikasının önemli ölçüde finansal piyasalar aracılığıyla işlediği için, finansal koşullarda yersiz bir gevşemenin, özellikle de kamuoyu tarafından Komite'nin tepki işlevinin yanlış anlaşılmasından kaynaklanıyorsa, durumu karmaşıklaştıracağını belirttiler. Komitenin fiyat istikrarını yeniden tesis etme çabası.”

Bu, bazı yatırımcılar tarafından, Fed'in sürekli bir borsa rallisi görmek istemediğinin ve hatta koşullar çok fazla gevşerse finansal piyasaları cezalandırma eğiliminde olabileceğinin bir işareti olarak alındı.

Okuyun: Fed borsaya mesaj verdi: Büyük ralliler acıyı uzatacak

Bu yorum doğruysa, şu kavramın altını çiziyor: Fed "koydu" - merkez bankasının dalgalanan bir piyasaya politikasını gevşeterek yanıt verme konusunda uzun süredir devam eden istekliliği - büyük ölçüde kaput.

Teknoloji ağırlıklı Nasdaq Composite, geçtiğimiz hafta %4.3 artışla Cuma gününü 14 Eylül'den bu yana en yüksek seviyesinde kapatarak üst üste dördüncü haftalık yükselişini kaydetti.
SPX,
+ 0.25%
%2.5 yükselerek 2 Aralık'tan bu yana en yüksek yerleşimini kaydetti ve Dow Jones Sanayi Ortalaması
DJIA,
+ 0.08%
1.8% yükseldi.

Bu arada, Fed'in neredeyse evrensel olarak Çarşamba günü 25 baz puanlık bir oran artışı yapması bekleniyor. Bu, 75 yılı boyunca sağladığı 50 ve 2022 baz puanlık büyük boy zamları serisinden bir vites küçültmedir.

Bakınız: Fed, 'kuyrukta son bir şahin iğnesi' ile birlikte çeyrek puanlık oran artışı sağlamaya hazırlanıyor

ABD enflasyonunu gösteren veriler yavaşlamaya devam ediyor 2023'te çok daha zayıf ve potansiyel olarak durgunluk beklentileriyle birlikte geçen yaz yaklaşık kırk yılın zirvesine ulaşan ekonomi, Fed'in reklamı yapıldığı kadar agresif olmayacağına dair iddiaları artırdı. Fakat benzinde bir pikap ve Gıda fiyatları Ocak enflasyon okumalarında bir sıçrama yapabilir, dedi, bu da Powell'a gelecekteki toplantılarda daha kolay politika için piyasa beklentilerini yenmek için bir sopa daha verecektir.

Jackson Hole yeniden düzenlemesi

Torres, bu haftaki Fed toplantısına giden düzeni, Powell'ın geçen Ağustos'ta Jackson Hole, Wyoming'de düzenlenen yıllık merkez bankacılığı sempozyumundaki konuşmasına benzer görüyor. künt bir mesaj enflasyonla mücadelenin önümüzdeki ekonomik sancılar anlamına geldiğini söyledi. Bu, 2023'ün birçok ayı piyasası rallisinden bir diğeri olduğu kanıtlanan ve Ekim ayında hisse senetlerini yılın en düşük seviyelerine çeken bir düşüş için kıyamet anlamına geliyordu.

Ancak bazıları, politika yapıcıların mevcut arka plandan gerçekten ne kadar rahatsız olduklarını sorguluyor.

JP Morgan Asset Management portföy yöneticisi Kelsey Berro, bir telefon görüşmesinde, finansal koşulların son haftalarda elbette gevşediğini, ancak Fed'in agresif sıkılaştırma kampanyasına başlamasından bir yıl öncesine göre çok daha sıkı olduğunu söyledi.

Örneğin, geçen yıl ipotek oranlarındaki önemli artışın kanıtladığı gibi, "Bütünsel bir bakış açısıyla, Fed politikayı daha kısıtlayıcı hale getirdiğini düşünüyor" dedi.

Berro, yine de Fed'in bu haftaki mesajının, enflasyondaki son yavaşlamanın zaferi ilan etmek için yeterli olmadığını ve yeni zamların yolda olduğunu vurgulamaya devam etmesinin muhtemel olduğunu söyledi.

Vardiya için çok erken

Berro, yatırımcılar ve tüccarlar için odak noktasının, Powell'ın en büyük riskin Fed'in enflasyon cephesinde çok az şey yapması olduğunu vurgulamaya devam edip etmeyeceği veya Fed'in aşırıya kaçıp ekonomiyi batırma olasılığını kabul eden bir mesaja kayması olup olmayacağına odaklanacağını söyledi. .

Powell'ın sonunda bu mesajı iletmesini bekliyor, ancak bu haftaki basın toplantısı muhtemelen çok erken. Fed, Mart ayı toplantısına kadar bireysel politika yapıcıların tahminlerinin bir derlemesi olan sözde nokta grafiğini veya personelinin ekonomik tahminlerini güncellemeyecek.

Bu, bu hafta kesin bir hesaplaşma olmasını uman yatırımcılar için bir hayal kırıklığı olabilir.

Berro, "Maalesef bu, hayal kırıklığıyla sonuçlanabilecek türden bir görüşme" dedi.