SVB Financial, Giderek Artan Sayıda Çıplak Yüzücüyü Ortaya Çıkardığından, Çömelme Zamanı

Perşembe günü piyasaya bazı finansal bulaşma korkuları sızdı. SVB Finans Grubu (SIVB) işlem günü boyunca %60 düştü ve Cuma günü yine büyük düşüş yaşadı.

SIVB, San Francisco bölgesindeki girişim sermayesi ve başlangıç ​​ekosisteminin önemli bir parçası olan Silicon Valley Bank'ın ana şirketidir. Şirket, satışa hazır (AFS) menkul kıymetlerinin neredeyse tamamını satarak yatırımcıları kör etti ve bu şirket için 1.3 milyar dolarlık bir zararı tetikleyecek. SVB ayrıca likiditesini desteklemek için planlı büyük bir sermaye artışı duyurdu.

Bankanın bunu yapmasının nedeni, liderliğin faiz oranlarının muhtemelen önceki projeksiyonlarından daha uzun süre yüksek kalacağına inanması. Açıkçası, bu doğru bir görüş olduğu ortaya çıkarsa, bu bankacılık sektörü için büyük bir ters rüzgar olacaktır. Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, S&P 500 gün içinde yaklaşık %2 düşerken bankalar Perşembe günü piyasanın en zayıf kısımlarından biri oldu. JP Morgan Chase (JPM) yaklaşık %5 1/2 ve Wells Fargo (WFC) işlem gününde %6'nın biraz üzerinde düştü.

Risk sermayesi firmaları mevduatlarını çekerken, haberler Silikon Vadisi Bankasında bir hücumu tetiklemiş görünüyor. Hisse, erken ticarette hisse başına 40 doların altında. Bu ortamda işlerin ne kadar hızlı kötüye gidebileceğinin bir ölçüsü olarak, SVB Financial dördüncü çeyreğin sonunda hisse başına 200 doların üzerinde bir defter değerine sahipti.

Pershing Square'in kurucusu Bill Ackman, potansiyel bir hükümet kurtarma paketi çağrısında bulunuyor:SVB Financial'ın başarısızlığı, risk sermayesi destekli şirketler krediler için SVB'ye bel bağladıkları ve işletme nakitlerini tuttukları için, ekonominin önemli bir uzun vadeli itici gücünü yok edebilir.” Bu destan, çözülene kadar piyasa için sürekli bir dalgalanma kaynağı olabilir.

Düzenli okuyucularım, birkaç çeyrektir, 1980'lerin başından bu yana en agresif para politikasının Fed "bir şeyleri bozana" kadar muhtemelen durmayacağına dair görüşümü sık sık tekrarladığımı biliyor. Kripto para piyasalarında şimdiden bazı olağanüstü patlamalar gördük ve SVB Financial'ı daha yüksek faiz oranlarına maruz kalan "çıplak yüzücüler" listesine ekleyebiliriz.

İki ve on yıllık Hazine tahvil getirileri arasındaki ters çevirme bu hafta başında 110 baz puana ulaştı. En son 1969, 1978, 1979 ve 1980'de oldu. Hatırlamayacak kadar genç olanlar için, bunlar ekonomi veya yatırımcılar için iyi yıllar değildi.

Portföyüm, Büyük Durgunluğun başlangıcından beri olduğu gibi ihtiyatlı bir şekilde konumlandırıldı. Varlığımın yaklaşık yarısı artık nakit ve kısa vadeli T bonolarında. Geri kalanı, neredeyse tamamen, bu basit opsiyon stratejisinin olumsuz risk azaltma özellikleri için kapsanan alım pozisyonları içinde parantez içine alınmış varlıklardan oluşur.

Perşembe günü nakit paramın bir kısmını altı aylık hazine bonolarına aktardım. Bu "kaliteye uçuş" hamlesini yapan tek yatırımcının ben olduğumdan şüpheliyim. Belirsiz piyasalar ve ekonomi göz önüne alındığında, %5'in üzerinde risksiz getiri elde etmek şu anda çok kolay görünüyor. Parayı önemli ölçüde hisse senetlerine geri döndürmenin ihtiyatlı olacağı bir zaman gelecek. Ancak, henüz neredeyse orada değiliz.

O zamana kadar, ana yatırım odak noktam sermaye getirisine karşı sermaye getirisi olacaktır.