(Bloomberg) — Hızla kötüleşen ABD ekonomik görünümüne ilişkin işaretler, tahvil tacirlerini, 2023'ün ortasında faiz indirimleriyle birlikte önümüzdeki yıl Federal Rezerv tarafından tam bir politika dönüşü yazmaya teşvik etti.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Merkez bankasının gösterge oranını bir süre daha yükseltmeye devam etmesi beklenen Fed Başkanı Jerome Powell, kendisi ve meslektaşlarının gelen verileri değerlendirirken politika belirleme konusunda “çevik” olacağına söz verdi. Ancak piyasalara ayak uydurmak için oldukça çevik olmaları gerekir.
Bir aydan kısa bir süre önce, tüccarlar, referans federal fon oranı hedefini %4'ün üzerine çıkaran bir döngüde fiyatlandırıyorlardı - en son 2008'in başlarında görülen bir seviye - mevcut %1.5 aralığından %1.75'e.
Ancak tüccarlar bu beklentileri hızla sarstı ve şimdi 3.3'ün ilk çeyreğinde %2023 civarında bir zirve öngörüyor. Bu, Mayıs ayı için enflasyona göre düzeltilmiş harcamalarda bir düşüş ve Haziran ayında ABD imalat faaliyetinde bir düşüş de dahil olmak üzere bir dizi göstergeden sonra. JPMorgan Chase & Co. ve Morgan Stanley gibi bankalardaki ekonomistleri ABD büyüme tahminlerini düşürmeye sevk etti.
Buna karşılık, Fed yetkililerinden geçen ay yayınlanan en son medyan tahminler, kilit politika faizinin 2023'e tırmanarak %3.75'e ulaştığını gösteriyor.
Enflasyon korumalı yatırımlar konusunda uzmanlaşmış Winshore Capital Partners LP'nin yönetici ortağı Gang Hu, “Piyasalar durgunluğun geleceğini, enflasyonun yavaşlayacağını, emtiaların düşeceğini ve Fed'in 2023'te faiz oranlarını düşüreceğini söylüyor” dedi. “Bu hikaye çizgisi tutarlı olduğu için onu soldurmak zor. Kendi kendine yeten bir süreç olabilir.”
Petrol gibi emtia fiyatları dengeleniyor ve enflasyonist baskının ana kaynaklarından biri hafifliyor. Beş yıllık, beş yıllık ileriye dönük başabaş oranı olarak bilinen tahvil piyasasındaki önemli bir enflasyon beklentisi göstergesi, Nisan ortasında ulaşılan sekiz yılın en yüksek seviyesi olan %2'dan Cuma günü yaklaşık %2.6'ye düştü.
Ekonomistler, 2022'nin başından bu yana ABD ipotek oranlarının ikiye katlanmasının konut piyasasını yavaşlattığına ve azalan talep ve artan stoklara ilişkin kurumsal anekdotlara işaret ediyor. ABD'nin en büyük bellek yarı iletken üreticisi olan Micron Technology Inc., geçen hafta bilgisayarlarda ve akıllı telefonlarda kullanılan çiplere olan iştahın soğumakta olduğu konusunda uyardı.
Ekonomik geri dönüş, bazı analistlerin bu yıl bile bir durgunluğun mümkün olduğu konusunda uyardığını gördü.
Vadeli işlem fuarlarına göre tahvil yatırımcıları, Fed'in gelecek yıl faiz oranlarını en az 50 baz puan düşürmesi gerekeceğine bahse giriyor. Geçen haftanın sonları itibarıyla vadeli işlemler, Şubat ayına kadar yaklaşık %3.4 ile en yüksek seviyeye ulaşan gösterge oranına sahipti. Bu, geçen ayın ortasındaki zirveden yaklaşık 60 baz puan daha düşük.
Aralık 2023'e kadar, tüccarlar oranın, Fed'in Haziran ayındaki politika toplantısında açıklanan politika yapıcılar tarafından açıklanan sözde nokta grafiğindeki en düşük noktanın altına düşerek %2.7'ye düşeceğini tahmin ediyor.
Medyan tahminlere göre, bu nokta grafiği, Fed'in 3.4'te geri gelmeden önce, bu yılın sonunda yaklaşık %3.8'e ve 2023'ün sonunda %2024'e yükselmesine neden oldu.
Piyasanın mı yoksa Fed'in mi daha doğru olduğunu kanıtlayacaksa, tahvil yatırımcıları yakın zamanda kazanılan bir zafere işaret edebilir. Merkez bankasının on yılların en yüksek enflasyonunu yakalaması beklenenden çok daha agresif olması gerektiğini tahmin etmede son aylarda Powell ve meslektaşlarının önündeydiler. Vadeli işlemler, Fed'in Mayıs ayındaki yarım puanlık faiz artırımı ve Haziran ayındaki üç çeyrek puanlık artışla politika yapıcıların sinyallerinden önce fiyatlanmaya başladı.
Vadeli işlemler, piyasaların doğrudan bir ABD resesyonu görüp görmediğini veya sadece enflasyonun düşmesini ve buna karşılık Fed'in faiz oranlarını düşürmesini mi beklediklerini açıklamıyor. Ancak tarih, yatırımcıların gelecekteki faiz indirimlerine şimdi olduğu kadar ikna olduklarında, durgunlukların da artma eğiliminde olduğunu gösteriyor.
Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, en az 1980 baz puanlık kesinti beklentilerinin devam ettiği 40'lerden bu yana, önümüzdeki 18 ay içinde ekonomik bir gerileme yaşandı.
Politika yapıcılar, enflasyonun düştüğüne dair net kanıtlar görene kadar oranları artırmaya devam edeceklerini söylediler. Evercore ISI Başkan Yardımcısı Krishna Guha, yatırımcıların Fed'in sert faiz artışlarının talebe ve ekonominin o kadar yavaşlamasına neden olabileceğini ve merkez bankasının büyümeyi teşvik etmek için gelecek yıl faiz oranlarını düşürmesi gerekeceğini tahmin ediyor olabileceğini söyledi.
Guha, "Muhtemelen, açık kanıtlar ortaya çıktığında, faiz oranlarının olması gereken yeri aşmış olursunuz" dedi.
Ancak ekonomik verilerdeki yumuşaklığın yaklaşmakta olan bir durgunluğa mı yoksa sonunda düzelebilecek ekonomik inişli çıkışlılığa mı işaret ettiğini göreceğiz.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/traders-look-ahead-fed-again-134458021.html