(Bloomberg) - Dünyanın en büyük tahvil piyasasında yüksek getirilere yönelik ivmenin durması, yatırımcıların Federal Rezerv'in verdiği şahin mesajı ne kadar hızlı fiyatladığının altını çizdi.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Hazine piyasasındaki satışlar en dramatik şekilde iki yıllık tahvillerde sona erdi ve burada getiriler en son Mayıs 2'da görülen seviye olan %2019'nin hemen altında zirveye ulaştı. İki yıllık getiriler son iki haftada neredeyse 50 baz puan arttı ve önceki yılın iki katından fazla arttı. yıla başladıkları yer - önceki Fed sıkılaştırma döngülerinden çok daha büyük bir hareket. Daha genel anlamda, getirilerdeki daha sonraki gerileme, Fed'in bu yıl için sinyalini verdiği altı ek faiz artışının (yüksek enflasyonla birlikte) ekonomiye zarar vereceği görüşünü yansıtıyor.
Daha uzun vadeli getiriler iki yılınkinden daha az yükseldi ve zirvelerinden daha fazla geriledi. Bazı durumlarda, daha kısa vadeli getirilerden daha düşük bir sonuç elde edildi, bu da resesyonun habercisi. Fed'in politika faiz oranının yönünün bir göstergesi olan eurodolar vadeli işlem eğrisi, Eylül 2023'te zirveye ulaşıyor ve oradan düşüşe geçiyor; bu, Fed'in o zamana kadar büyümeyi başlatmak için faiz oranlarını düşüreceğine dair örtülü bir beklenti.
Yaklaşık 240 milyar dolarlık varlığı denetleyen Lazard Asset Management'ın küresel sabit gelir ekibinin portföy yöneticisi Yvette Klevan, "Bu yılın ve gelecek yılın başlarındaki zamlara ilişkin pek çok şey zaten fiyatlandırıldı" dedi. Rusya'nın Ukrayna'ya karşı savaşı ve salgının görünümü karmaşıklaştırması nedeniyle "Bütün bunların gerçekleşeceğine tam olarak ikna olmadım."
Fed'in amacı, durgunluğa neden olmadan enflasyonu düşürmektir. Ocak ayında tercih edilen enflasyon göstergesi, merkez bankalarının uzun vadeli hedefi olan %2'nin üç katından fazlaydı ve Tüketici Fiyat Endeksi gibi diğer enflasyon göstergeleri hala daha yüksek.
Başkan Jerome Powell bu hafta toplantı sonrasında düzenlediği basın toplantısında, harcamalar ve işgücü piyasası koşulları dikkate alındığında gelecek yıl resesyon olasılığının "özellikle yüksek olmadığını" ve ekonominin "çok güçlü ve buna dayanabilecek konumda olduğunu" söyledi. Daha sıkı para politikası.” Yatırımcıların şüpheleri var.
Standard Chartered Bank'ın G-10 FX araştırmasının küresel başkanı Steven Englander, "Hem talep hem de işgücü piyasalarındaki temel güce daha az ikna olduk, bu nedenle tam yürüyüş programlarını takip edecekleri konusunda şüpheci olmaya devam ediyoruz" dedi. "Fed önümüzdeki birkaç toplantıyı faiz artışlarını önden yüklemek için kullanabilir, ancak bu tür hamleler siyasi olarak ve kamuoyu nezdinde popüler."
Fed yetkililerinin bu hafta açıkladığı üç aylık politika faizi tahminlerinin ortalamaları yıl sonunda %1.875 ve 2.75 sonunda %2023 idi; bu, bu yıl altı çeyrek puanlık ek artışa ve gelecek yıl en az iki artışa daha karşılık geliyor. Merkez Bankası'nın bant belirlediği faiz oranı yüzde 0.25-0.50'ten yüzde 0-0.25'ye çıkarıldı.
Ancak tahminlerin dağılımı tarihsel standartlara göre son derece genişti; bu yıl için %1.375 - %3.125 ve gelecek yıl için %2.125 - %3.625 aralığındaydı. Karara yarım puanlık artış lehine karşı çıkan St. Louis Fed Başkanı James Bullard, Cuma günü kendisini bu yılın en yüksek tahmincisi olarak tanımladı.
Kısa bir süre sonra Fed Başkanı Christopher Waller, toplantıda yarım puanlık artış için baskı yapmamasının nedeninin Ukrayna'daki savaş olduğunu söyledi. Toplantıları öncesinde yaklaşık bir hafta boyunca kamuya açık yorum yapmaktan kaçınan politika yapıcılar, gelecek hafta tekrar yürürlüğe girecek.
Wisdom Tree Investments'ın sabit gelir stratejisi başkanı Kevin Flanagan, "Fed, ekonomi için çok fazla gayretli olamaz ve vidaları çok sıkı sıkamaz" dedi. Geçen hafta 10 baz puana kadar daralan iki ila 18 yıllık Hazine tahvili eğrisi, yarım puanlık bir faiz artışıyla birlikte, Ağustos 2019'dan bu yana ilk tersine dönmesine doğru daha hızlı ilerleyecek.
Şubat ayının sonunda Hazine eğrisinin tersine dönen tek kesimi 20 ila 30 yıllık tahvillerdi. Bu haftanın sonunda eğri yedi ila 10 yıl ve üç ila beş yıl arasında tersine döndü.
Görünüm, Fed'in portföyündeki vadesi dolan Hazine tahvillerinin tamamını vadeleri ilerledikçe devretmeyi bırakarak bilançosunu küçültme planı nedeniyle daha da karmaşık hale geliyor. Fed'in politika faizini mümkün olduğu kadar düşürdükten sonra ekonomiyi daha da canlandırmak için niceliksel genişleme olarak adlandırılan Hazine tahvilleri ve ipoteğe dayalı menkul kıymetler satın almasıyla portföyün büyüklüğü son iki yılda iki katından fazla artarak 8 trilyon doların üzerine çıktı.
Plan, her ay vadesi dolan Hazine tahvillerinin sabit bir dolar tutarındaki miktarını değiştirmeyi durdurmaktır. Bu, zamanla artan ikinci tur kapakları kullanılarak 2017'den 2019'a kadar yapıldı. Powell, 15-16 Mart'taki toplantı sonrasında yaptığı açıklamada, niceliksel sıkılaştırmanın bir sonraki yinelemesinin, Fed'in Mayıs ayındaki bir sonraki politika toplantısında "geçen sefere göre çok daha erken" ve "son sefere göre daha hızlı" olabileceğini söyledi. Bilanço daralmasının "başka bir faiz artışına eşdeğer olabileceğini" söyledi.
Deutsche Bank AG uluslararası baş stratejisti Alan Ruskin, "Bu döngünün bir noktasında, ekonomi zaten yavaşlarken Fed'in hala sıkılaşmaya devam ettiğini gördüğümüzde işler çok rahatsız edici olacak" dedi.
Ne izlenir
Ekonomik takvim:
21 Mart: Chicago Fed ulusal aktivite endeksi
22 Mart: Richmond Fed imalat endeksi
23 Mart: MBA ipotek başvuruları; yeni ev satışları
24 Mart: Cari işlemler dengesi; İşsizlik Başvurusu Başvuruları; dayanıklı/sermaye malları; S&P Global üretim ve hizmet PMI'ları; Kansas City Fed üretimi
25 Mart: Bekleyen konut satışları; Michigan Üniversitesi tüketici duyarlılığı
Fed takvimi:
21 Mart: Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic yıllık NABE ekonomi politikası konferansında; Fed Başkanı Powell NABE konferansında
22 Mart: New York Fed kıdemli başkan yardımcısı Nathaniel Wuerffel, Libor sonrası dünya hakkında; New York Fed Başkanı John Williams; San Francisco Fed Başkanı Mary Daly; Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester
23 Mart: Powell BIS panelinde; New York'taki Bloomberg Eşitlik Zirvesi'nde Daly; St. Louis Fed Başkanı James Bullard
24 Mart: Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari; Fed Guvernörü Christopher Waller; Chicago Fed Başkanı Charles Evans; Bostik
25 Mart: Daly; Waller; Williams; Richmond Fed Başkanı Thomas Barkin
Açık artırma takvimi:
21 Mart: 13-, 26 haftalık faturalar
22 Mart: 52 haftalık faturalar
23 Mart: 2 yıllık değişken faizli tahviller; 20 yıllık tahvil yeniden açılıyor
24 Mart: 4-8 haftalık faturalar; 10 yıllık TIPS yeniden açılıyor
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-stumble-near-2-short-200000173.html