(Bloomberg) — Yatırımcılar arasında yapılan bir anket, Avrupa'daki enflasyon mücadelesinin o kadar uzun süreceğini ve bu yıl bölgenin borcunun çekiciliğini zedeleyeceğini gösteriyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
En son MLIV Pulse anketine katılan 3.5 yatırımcının üçte birinden fazlasına göre, Avrupa Merkez Bankası'nın mevduat faizi bir sonraki 1.5 puanlık artışın ardından %201'in üzerine çıkacak. İlave %15'lik kesim ise bunun %4 veya üzerine çıkacağını düşünüyor ki bu da rekor bir seviye olacaktır. Bu, ankete katılanların euro bölgesi tahvillerinin bu yıl ABD Hazine tahvillerinin performansının altında performans sergileyeceğine dair güçlü inancını açıklamaya yardımcı oluyor.
UBS Group AG faiz stratejisti Rohan Khanna, Federal Reserve'ün döngüyü bitirmeye ECB'den daha yakın göründüğünü ve euro bölgesi faiz oranlarının nerede zirve yaptığı konusunda da "daha fazla belirsizlik" bulunduğunu söyledi. Bu yılın sonlarında olası Fed kesintileri ve Avrupa hükümetlerinden gelen arz dalgasıyla birlikte, Hazine tahvillerinin tahvillere karşı daha iyi performansı onun en önemli işlemlerinden biri.
Merkez bankası toplantılarına bağlı takaslara göre, AMB'nin zirve faiz oranına ilişkin piyasa bahisleri son günlerde geriledi ve Temmuz ayı için %3.5'in altına geriledi. Ankete katılanların yarısından fazlası bu oranın üçüncü çeyreğe veya daha sonrasına kadar zirveye çıkmayacağını düşünüyor.
Politika yapıcılardan yatırımcılara yönelik uyarılar ardı ardına geliyor: ECB Yönetim Konseyi Üyeleri Olli Rehn ve Pablo Hernandez de Cos, önümüzde hala "önemli" faiz artışları olduğunu söyleyen son kişiler.
Endişelerinin merkezinde, gıda ve enerjiyi hariç tutan euro bölgesinin temel enflasyon ölçümü yer alıyor. Manşet rakamın %5.2'ye düşmesine rağmen Aralık ayında %9.2 gibi rekor bir seviyeye yükseldi.
Bu arada ABD'de yavaşlayan enflasyon, Fed'in agresif faiz artırım döngüsünü dizginlemek üzere olduğuna dair beklentileri artırıyor. Piyasalar şu anda Şubat ayında 25 baz puanlık bir artışa yöneliyor; bu, neredeyse bir yılın en düşük seviyesi olacak. Jüpiter Varlık Yönetimi, küresel bir gerilemenin yatırımcıları güvenli varlıklara doğru itmesi nedeniyle 10 yıllık Hazine getirilerinin şu andaki %2 civarından %3.40'ye kadar gerileyeceğini öngörüyor.
Patlama Riski
ECB'nin daha fazla sıkılaşma beklentisi, MLIV anketine verilen bir başka yanıtı açıklamaya yardımcı oluyor: Yatırımcıların yaklaşık %72'si, merkez bankasının finansal stresi hafifletmek için bir tahvil satın alma aracı olan İletim Koruma Aracını kullanmak zorunda kalacağının çok muhtemel veya muhtemel olduğunu düşünüyor .
Bu durum, TPE'nin kullanılmayacağını ve varlığının tek başına bölgenin riskli devlet tahvillerinde yersiz satışları önlemek için yeterli olacağını umduklarını söyleyen ECB yetkililerinin yorumlarıyla çelişiyor.
PGIM Sabit Gelir eş yatırım yetkilisi Greg Peters, "Eğer faiz oranlarını artırmayı ve büyük arzın geleceğini düşünürseniz, TPI'nın kullanılmasının önemsiz olmayan bir olasılık olduğunu düşünüyorum" dedi. "İtalyan spreadlerinin patlamasını göze alamazlar."
Societe Generale SA stratejistlerine göre, ECB'nin şahin tutumunun devam etmesi, Almanya'nın borcunda bu yıl şu ana kadar elde edilen kazanımları raydan çıkarabilir ve 10 yıllık tahvil getirilerini şu anda %3 seviyesinden bu çeyrekte %2.2'e yakın bir seviyeye çıkarabilir. Sonuç olarak, ankete katılanların dörtte üçünden fazlası bu yıl euro bölgesi tahvilleri yerine Hazine tahvillerini tercih etti.
Avrupa'nın manşet enflasyonu yapışkan olsa da en azından düşüş yolunda. Ilıman hava koşulları nedeniyle yakıt tüketimi düştükçe doğal gaz fiyatları da düştü ve stoklar yılın bu döneminde normalden daha fazla doldu. Bu, MLIV anketi katılımcılarının yüzde 60'ından fazlasının, 2023'te Avrupa'da bir enerji krizinin artık önlenebileceğini düşünmesine yol açıyor.
Ekonomik görünüm o kadar iyileşti ki, Goldman Sachs Group Inc. ekonomistleri artık 2023 için euro bölgesinde bir durgunluk öngörmüyor. Artık gayri safi yurt içi hasılanın bu yıl %0.6 oranında daralma yönündeki önceki tahminlerine kıyasla %0.1 oranında artmasını bekliyorlar.
Ek olarak, Çin'in Kovid Sıfır politikasından ufuk açıcı bir U dönüşü yapmasının, dünyanın en büyük ikinci ekonomisinin Avrupa mallarına olan talebini artırması bekleniyor. Ankete katılanların Avrupa'nın lüks ve diğer ihtiyari tüketici stoklarını en büyük fayda sağlayanlar olarak görmeleri ve bunu seyahat ve turizmin takip etmesi pek de şaşırtıcı değil.
Avrupa hisseleri dördüncü çeyrekte dolar bazında ABD'deki emsallerine kıyasla şimdiye kadarki en iyi performansını sergiledi; bu kayda değer üstün performans 2023'te de devam etti. Nispeten ucuz değerlemeler buna yardımcı oldu. Stoxx Europe 600 Endeksi, 12 aylık ileri fiyat-kazanç oranıyla 12 katın üzerinde işlem görüyor; S&P 500 ise 17 civarında. ABD hisse senetlerinin primi tarihsel olarak yüksek.
Çin'in yeniden açılması da olumlu bir faktör. Ankete katılanların yaklaşık üçte biri lüks ve diğer ihtiyari sektörlerin Çin'in yeniden açılmasından en çok fayda sağlayacağını söylerken, diğer %23'ü turizm ve seyahatin fayda sağlayacağını söyledi. Avrupa, LVMH ve Gucci'nin sahibi Kering SA gibi bazı lüks devlere ev sahipliği yapıyor. MSCI Avrupa Tekstil Giyim ve Lüks Mallar Endeksi bu yıl şu ana kadar Stoxx 600'ün iki katı kadar kazanç elde etti. Lüks hisse senedi fiyat seviyeleri analistlerin hedeflerinin üzerinde işlem görüyor.
Hem ABD hisse senetleri hem de Hazine tahvilleri Ocak ayında şu ana kadar yükselişteyken, profesyonel ve bireysel yatırımcıların çoğunluğu tahvil tutanların önümüzdeki ay daha iyi getiri elde edeceğini düşünüyor. State Street'in kıdemli çoklu varlık stratejisti Marija Veitmane'ye göre hisse senetlerinin uzun vadeli görünümü de zorlu görünüyor.
Cuma günü Bloomberg TV'ye verdiği röportajda "ABD ekonomisinin mevcut durumu oldukça güçlü ve bu enflasyonist baskı yaratıyor" dedi. “Fed'in herhangi bir kesinti olmadan daha uzun süre oldukça agresif kalması gerekecek ve bu da daha sonra daha derin bir durgunluk anlamına geliyor. O dünyada tahvilleri hisse senetlerine tercih edersiniz.”
MLIV Pulse hikayelerine abone olmak için buraya tıklayın. Daha fazla pazar analizi için MLIV Bloguna bakın.
–Simon White, Heather Burke ve Alicia Diaz'ın yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/treasuries-leave-europe-bonds-dust-010014757.html