(Bloomberg) — ABD tahvil piyasasındaki ana fay hatları yeniden konumlandı. Federal Rezerv'in bu yıl faiz oranlarını yükseltmeyi bitireceğine dair ortaya çıkan bir fikir birliği, yatırımcıların bundan sonra olacaklarla boğuşmasına neden oluyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Elbette, ekonomide fiyat istikrarını yeniden sağlamak için Fed'in politika faizinin ne kadar yükselmesi gerektiğine ve oraya nasıl ulaşacağına dair büyük bir belirsizlik var. Daha bu hafta, Haziran enflasyonunun beklenenden fazla artmasının ardından Temmuz toplantısının üç çeyrek puanlık bir artış mı yoksa 1980'lerden bu yana ilk tam puanlık artış mı sağlayacağı konusunda bir çatışma çıktı.
Bununla birlikte, ana savaş alanı, gecelik göstergenin ne kadar süre zirve seviyesinde kalabileceğine ve gelecek yıl ne kadar düşeceğine - ekonominin %3.5'e ulaşması beklenen bir politika oranıyla nasıl başa çıkacağına bağlı sorular- değişti. , şu anki %1.50-1.75 aralığından. Bu hafta 10 yıllık getirilerin iki yıllık getirilerin 20 baz puanın altındaki seviyelere düşmesi, bu cephede karamsarlığa işaret ediyor.
Pacific Investment Management Co portföy yöneticisi Anthony Crescenzi, “Elbette, bir durgunluğa ulaşabiliriz, ancak yatırımcılar olarak bunun nasıl görüneceğini ve diğer tarafında neler olduğunu düşünmek zorundayız” dedi. Fed'in politika faizini hızlı bir şekilde geri çekmek yerine en yüksek seviyesinde sabit tuttuğu ve yatırımcıların bu yılki yüksek kayıpların ardından tahvillere geri yığılmakta tereddüt edecekleri ılımlı bir resesyon için.
Crescenzi, Bloomberg Televizyonu'na yaptığı açıklamada, "Bu yıl tahvil piyasasında olanların hatırası bir nesil boyunca sürecek" dedi. Çoğu insanın öngördüğünden çok daha derin bir ekonomik durgunluk olmadan, “yatırımcılar getirileri bu kadar hızlı düşürmek için o kadar hızlı olmayacaklar” dedi.
Politika faizinin bu yılın sonunda veya gelecek yılın başlarında zirve yapacağı görüşü, Fed toplantı tarihlerine bağlı takas sözleşmelerinde belirgindir. Aralık 2022 ve Şubat 2023 sözleşmeleri, %3.5'in biraz üzerinde en yüksek oranları taşıyor. 2023 sonundaki oranlar, ABD'de ana enflasyon oranının %3'e yaklaşmasıyla bu yıl Mart ayında başlayan artışları faiz indirimlerinin izleyeceğine dair fikir birliğini yansıtarak %8 civarında seyrediyor.
Bu haftaki Temmuz toplantısındaki mücadele, iki Fed politika yapıcısının kendi kendine empoze edilen toplantı öncesi sessiz dönemden önce bu seçimi desteklemesiyle, daha büyük bir tane yerine üç çeyrek puanlık bir artış lehine geçici olarak çözüldü. Ancak en az üç banka tam puanlık bir hareket öngörüyor ve takas oranları bu sonucun altıda bir değişikliğini veriyor.
Bu hafta rapor edilen tüketici fiyat endeksi için Haziran oranı %9.1 - yeni neslin en yüksek seviyesi - iken, daha sıkı politikanın ısırmaya başladığına dair göstergeler var. Petrolün öncülüğünde geniş bir emtia fiyatları endeksi, Rusya'nın Şubat ayında Ukrayna'yı işgal etmesinden önceki seviyelere geri döndü ve keskin kazanımlara yol açtı.
ABD ulusal ortalama benzin fiyatı, Haziran ortasından bu yana her gün düştü ve dönem boyunca %8.8 düştü. Bununla birlikte, iki yılda vadesi dolan enflasyonla korunan Hazine tahvillerinin reel getirisi, Mayıs 0'den bu yana ilk kez %2020'ın üzerine çıktı. Fed Başkanı Jerome Powell, Haziran toplantısının ardından düzenlediği basın toplantısında, pozitif kısa vadeli reel getirilerin olumlu olduğunu söyledi. ne teşvik edici ne de kısıtlayıcı, nötre yakın bir politika faizinin göstergesi.
Ek FED faiz artışlarının, halen %0.2'nin altında olan iki yıllık reel oranlar ile %10 civarındaki 0.6 yıllık reel oranlar arasındaki farkı daha da kapatması muhtemeldir.
TS Lombard'ın ABD baş ekonomisti Steven Blitz, "İki yıllık pozitif bir reel getiri doğru yönde ilerliyor" dedi. Ancak enflasyonu düşürmek için finansal koşulları yeterince sıkılaştırmak için 10 yıllık reel getiriyi aşması gerektiğini ve bunun gerçekleşmesi için fon oranının en az %4'e ulaşması gerektiğini söylüyor.
On yıllık reel getiriler, Haziran ortasındaki %30'lik zirveden yaklaşık 0.88 baz puan düştü. 20 Temmuz'da yapılacak yeni 10 yıllık Hazine Enflasyona Karşı Korumalı Menkul Kıymetlerin açık artırması, emtia fiyatlarının soğumasıyla talebin ne ölçüde düştüğü hakkında bilgi verecektir.
Önümüzdeki haftanın diğer önemli müzayedesi, 20 Temmuz'da yeniden açılan 19 yıllık bir tahvil, daha geniş pazar için potansiyel bir engel. 2020'de yeniden piyasaya sürülen tenor, Ekim ayından bu yana 30 yıllık tahvilden daha yüksek olan getirisinin kanıtladığı gibi, kabul görmek için hala mücadele ediyor.
Ne İzlemeli?
Ekonomik takvim:
18 Temmuz: NAHB konut piyasası endeksi, TIC akışları
19 Temmuz: Konut başlıyor
20 Temmuz: MBA ipotek başvuruları, mevcut ev satışları
21 Temmuz: Philadelphia Fed iş görünümü, haftalık işsizlik başvuruları
22 Temmuz: S&P Global ABD imalat ve hizmet PMI'ları
Merkez bankası takvimi:
Açık artırma takvimi:
18 Temmuz: 13 ve 26 haftalık faturalar
20 Temmuz: 20 yıllık tahviller
21 Temmuz: 10 yıllık Hazine enflasyon korumalı menkul kıymetler, 4 ve 8 haftalık bonolar
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-main-battleground-shifted-200000863.html