(Bloomberg) — Küresel kredi piyasalarındaki en tuhaf bahislerden biri: ABD'li yatırımcıları piyasada kilitli bırakan yaptırımlar altındaki bir ülke tarafından satılan temerrüde düşmüş tahvilleri satın almak.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Yine de, riski üstlenmeye istekli tüccarlar için, dolar bazında 2 sent kadar az bir değere sahip olan borçları terk etmek için yapılacak çok fazla para var. Bir miktar piyango bileti almaya benzer bir şekilde, bir avuç Latin Amerika ve Avrupa fonu, Washington ile Karakas arasındaki gerilimin çözüldüğüne dair işaretlerle cesaretlendirilerek, Venezüella menkul kıymetlerine parmak basıyor.
Londra merkezli aracı kurum EMFI'de kıdemli stratejist Guillermo Guerrero, hükümetten ve devlete ait petrol şirketinden notlar tavsiye eden Guillermo Guerrero, "Venezuela tahvillerini normal bir tahvil olarak düşünemezsiniz - daha çok bir seçenek gibiler" dedi. Bu ay müşterilere PDVSA. “Bir olasılığa maruz kalma satın almak için son derece düşük bir fiyat ödüyorsunuz.”
Olasılık, Venezüella hükümetinin yaklaşık 60 milyar dolarlık bir nominal değer taşıyan banknotları yeniden yapılandırmasının yolunu açacak olan yaptırımların ertelenmesidir. Önceki spekülasyon turları, anlaşmalar gerçekleşmediğinde nihayetinde yatırımcıları yakmış olsa da, Washington ve Caracas arasındaki son ilişkiler iyimserliği körüklüyor. Analistler bir ödemenin yakın olduğunu söylemekten nefret ediyor, ancak ABD'nin ara seçimlerden sonra bazı cezaları hafifleteceği konusunda giderek daha umutlular.
Guerrero müşterilerine notunda, "Venezuela'ya maruz kalmak isteyen yatırımcılar için mevcut dip fiyatlar iyi bir giriş noktası ve daha iyi zamanlama üzerine bahis oynamanızı tavsiye etmiyoruz" dedi.
Petroleos de Venezuela SA banknotları için dolar bazında 2 sent ve hükümetin borcu için yaklaşık 7 sent olan rekor düşük fiyatlar ile son altı ayda çok az yaşam belirtisi gösteren bir piyasa için bir umut ipucu. Lübnan ve Rusya'nın devlete ait VTB Bank ve Vnesheconombank'ın bazı temerrüde düşmüş tahvilleri dışında, bu tür sıkıntılı seviyelerde çok az başka egemen veya yarı-egemen menkul kıymet ticareti.
Madrid merkezli Auriga Global Investors'ın ticaret başkanı Francesco Marani, bir satın alma fırsatı görüyor. O, bu ayın başlarında Venezüella Devlet Başkanı Nicolas Maduro'nun ABD'de tutulan iki aile üyesinin serbest bırakılması karşılığında yedi tutuklu Amerikalıyı serbest bırakmasıyla başlayan bir olaylar zincirine işaret ediyor. Bu takas, olası yaptırımların hafifletilmesini engelleyen bir engeli ortadan kaldırdı. İlk adım Chevron Corp.'un Venezuela ortak girişimlerinde petrol üretimini artırmasına izin vermek olabilir.
Marani, "Ticaret yasağının devam edeceğini, ancak diğer yaptırımların kademeli olarak hafifletileceğini düşünüyoruz." Dedi.
Dışişleri Bakanı Antony Blinken, Maduro demokrasiyi yeniden kurmak için yapıcı adımlar atarsa, ABD'nin önceki yönetimler tarafından uygulanan yaptırım politikasında bir değişiklik düşünmeye istekli olduğunu söyledi. Bu, onun muhalefetle 2024'te cumhurbaşkanlığı seçimlerine ilişkin kurallarla ilgili müzakereleri yeniden başlatma kararıyla başlayabilir. Bu görüşmeler bir yıldır durdurulmuş olsa da, hızlı bir yeniden başlama beklentileri arttı.
Elbette, altı ay önce Biden yetkililerinin Maduro ile görüşmek üzere Caracas'a ender bir ziyaret yapmasından sonra olduğu gibi, yeni keşfedilen ivme hızla bozulabilir. Bu, tahvil fiyatlarında %56'ya varan bir artışa neden oldu ve sonraki aylarda kaybolan bir ralli.
Gerçekten de, tahvil fiyatları bu sefer neredeyse hiç değişmedi. Yatırımcılar, bunun kısmen gelişmekte olan piyasa borcunun genel olarak darbe almasından ve ABD'li alıcıların hala kilitli olmasından kaynaklandığını söylüyor.
Londra merkezli küresel piyasalar başkanı Dean Tyler, “Özellikle küresel tahvil piyasalarındaki mevcut zayıf zeminle birlikte, fiyatlarda önemli bir dönüş görmeden önce arzdaki bu mevcut fazlalığı emmek için birkaç büyük alıcıya ihtiyacımız var” dedi. BancTrust'ta. “Şu anda tahvil ticareti olduğunda, bir sonraki seçime ve ötesine uzanan muhteşem bir ticaret olabilir.”
Geçiş Sözleşmesi
Potansiyel alıcıların üzerinde düşünmesi gereken başka bir ikilem var. Tahvillerin temerrüde düşmesinden bu yana neredeyse beş yıl geçti ve menkul kıymetlere gömülü kurallar, hamillerin altıncı yıldönümüne kadar herhangi bir işlem yapmadıkları takdirde geri ödeme için dava açma haklarını kaybettiğini söylüyor.
Bu nedenle yatırımcılar, paralarını geri almak için yakında bir dava açmak için parayı harcayıp harcamamak, hiçbir şey yapmamak ve nihayet bir yeniden yapılanma gerçekleştiğinde ilgileneceklerini varsaymak veya üçüncü bir davayı sürdürmek gibi bir soruyla karşı karşıya kalıyorlar. seçenek: Venezüella ile zamanaşımı süresini askıya alacak ve tahvil sahiplerinin dava açmaktan kaçınmasına izin verecek sözde bir otoyol geçiş anlaşmasına varmaya çalışmak.
Bir grup tahvil sahibi bu yolu izliyor. Ancak Venezuela ile ilgili her şeyde olduğu gibi, ABD yaptırımları Maduro ile herhangi bir anlaşmaya varmayı yasakladığı için karmaşık. Sahipler, ABD tarafından tanınan oldukça güçsüz bir gölge hükümeti yöneten muhalefet lideri Juan Guaido ile bir anlaşmaya varmayı deneyebilir, ancak ofisi yatırımcıların tekliflerine yanıt vermedi.
Cleary Gottlieb'in Venezuela üzerinde çalışan kıdemli yeniden yapılandırma ortağı Richard Cooper, "Bu şaşırtıcı ve hayal kırıklığı yaratıyor" dedi. Anlaşmaya varılmazsa, yatırımcıların dava açmak zorunda kalacağını ve bunun Venezüella halkı için yasal ücretler seline yol açacağını söylüyor.
Guaido yönetimi, 2019 ve 2020'de herhangi bir alacaklı tarafından sunulan otoyol geçiş tekliflerini değerlendirmeye söz veren iki kamu duyurusu yaptı. Ancak oluşturduğu borç komisyonu geçen yıl feshedildi ve olası müzakerelerden sorumlu kimse kalmadı. Guaido'nun gölge hükümetinin başsavcısı, yorum taleplerine yanıt vermedi.
Maduro yönetimi ise otoyol geçiş anlaşması fikrine açık olduğunun sinyalini verdi, ancak yetkililer, hükümetin düşüncesine aşina olan insanlara göre, çoğu tahvil sahibi yaptırımlar nedeniyle anlaşmaya varamadığı için müzakere etmek için oturmanın bir anlamı görmüyor.
Şu an itibariyle, temerrüde düşen borcun %8.7'sine sahip olanlar, tam geri ödeme için dava açtılar. Bir otoyol geçiş anlaşması yoksa, analistler, daha fazla tahvilin zaman aşımı süresinin dolmasına yaklaştıkça sayının artacağını söylüyorlar.
New York'taki Elliott Management Corp.'un eski fon yöneticisi Jay Newman'ın beklentisi bu, Arjantin'le temerrüde düşen tahviller yüzünden çok yıllı destansı bir mücadeleye öncülük etti. Şu andan itibaren, ABD yaptırımları ve Guaido'nun kampından gelen ilgi eksikliği, bir geçiş anlaşmasına varmayı zorlaştıracağını söyledi.
“Yetkili bir merciin buna girmesi gerekiyor” dedi. “Meşru otorite kimdir? Guaido mu? Maduro mu?”
Yatırımcılar önümüzdeki aylarda bu sorunun cevabına yaklaşabilirler. Londra merkezli bir analist olan Pilar Navarro'ya göre, Venezüella'ya yönelik yaptırımların hafifletilmesi, Demokratlar için siyasi olarak daha makul hale geldiğinde gelecek ay ABD ara seçimlerinden sonra ve 2023'ün ilk çeyreğinin bitiminden önce ilerleyecek. Karışık Danışmanlar.
Navarro, "Maduro ile muhalefet arasında Venezüella hükümetinin uluslararası yargılarda tanınması sorununun çözülmesine yol açacak bir müzakere, borçların yeniden yapılandırılmasına giden yolu açabilir" dedi.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/two-cent-venezuela-bonds-lure-130000542.html