Çok az şirket, kendin yap nakliyeciler tarafından kullanılan kiralık kamyonlarla neredeyse eşanlamlı olan U-Haul kadar baskındır. Ve çok az şirket onun kadar anonimdir.
Ancak yatırımcılar Amerco'ya yakından bakarlarsa sevecekleri çok şey bulacaklar. U-Haul, en büyük rakiplerinden biri olan Penske'den yaklaşık 10 kat daha fazla kiralık yer sayısı ile neredeyse zaptedilemez bir pazar konumuna sahiptir. Amerco ayrıca kiralama işlemlerini tamamlamak için sessizce büyük bir kendi kendine depolama işi kurdu ve bu değer hisse senedi fiyatına yansımış gibi görünmüyor. Bu yıl %29 düşüşle 515$'a düşen Amerco hisseleri (ticker: UHAL) ucuz görünüyor ve Mart ayında sona eren mali yılında 57$'lık hisse başına kazancın sadece dokuz katını getiriyor.
Ancak Amerco, Wall Street'in dikkatini çekemez. Mevcut mali yıl için kar tahmini yok çünkü 10 milyar dolarlık piyasa değerine rağmen hisse senedinin neredeyse hiçbir analist kapsamı yok.
Güçlü iradeli başkanı ve başkanı Joe Shoen tarafından yönetilen şirket, yatırım topluluğuna hitap etmiyor. Küçük, %1'in altında bir temettü ödüyor, hisse senedini geri almıyor, sınırlı finansal açıklama sağlıyor ve sıradan adını, profilini yükseltebilecek U-Haul olarak değiştirmeyi reddediyor.
Hiç kimse herhangi bir değişikliği zorlayamaz. Shoen ailesi, hisselerin yarısından fazlasına sahip olan şirketi kontrol ediyor. Joe Shoen ve kardeşi Mark tarafından kontrol edilen bir tröst, %43 hisseye sahip. Amerco taraftarları, sermaye yönetimi bir yana, 73 yaşındaki Joe Shoen'in 35 yıldan fazla bir süredir büyük bir işi ustalıkla yönettiğini söylüyor. Maliyet bilincine sahip bir lider, geçen yıl CEO standartlarına göre mütevazı bir şekilde 1 milyon dolar kazandı.
“Amerco, Wall Street'te tamamen bilinmeyen büyük işletmelerden biridir. Norwalk, Conn., hissenin sahibi yatırım yöneticisi Kindred Capital Advisors'ın baş yatırım sorumlusu Steve Galbraith, markanın her yerde bulunduğunu söylüyor. Hisselerin şu anki fiyatlarından %50 daha değerli olduğunu düşünüyor - geçen Kasım ayında 769 dolarla zirve yaptıkları göz önüne alındığında tuhaf değil.
Diğerleri daha da yükselişte. Şirketin eş yöneticisi Bill Smead, "İşin tutarlılığı ve rekabetin ne kadar az olduğu göz önüne alındığında, Amerco piyasa katlarının biraz üzerinde işlem yapmalıdır" diyor.
Smead Değeri
fonu (SMVLX). Bir piyasa çarpanında, hisse senedi 1,000$'a yakın işlem görecektir.
U-Haul'un ne kadar baskın olduğunu abartmak zor. Şirket, her yıl beş Amerikalıdan birinin taşındığını ve hareketlerin %75'inin "kendin yap" olduğunu söylüyor. Kamyon kiralama pazar payı hakkında veri yok, ancak U-Haul'un %50'den fazlasına sahip olduğuna inanılıyor. Rakipler arasında Penske ve
Avis Bütçe Grubu
(ARABA). U-Haul, 23,000'den fazla ABD lokasyonunda (araçların arkasından çekilen) kamyon ve treyler kiralamaktadır.
Bültene üye ol
Barron'un Önizlemesi
Hafta sonunun Barron dergisinden en çok okunan hikayelerin önizlemesini alın. Cuma akşamları ET.
U-Haul, büyük ölçüde, kamyonları ve treylerleri hizmetleri için reklam panoları yuvarladığı için çok az reklam yapıyor. Kiraları yerel talep üzerine fiyatlandırır. Kaliforniya'dan göçü yansıtan, bu ay Los Angeles'tan Phoenix'e üç günlük bir kamyon kiralama ücreti 566 dolar, geri dönüş yolculuğu ise sadece 199 dolar. Tümüyle, kamyon kiralama işinin geliri son on yılda yıllık %9 oranında arttı.
U-Haul'un kendi kendine depolama işi de etkileyici. Endüstri son on yılda patladı ve liderler
Genel depolama
(PSA) çok büyük getiriler elde etti. Smead, “Amerikan halkının çöp biriktirme yeteneği inanılmaz ve insanlar temizlik konusunda inanılmaz derecede kötü” diyor.
| Kamyon kiralama ve kişisel depolama | |
|---|
| Son Fiyat | $515.24 |
| YTD Değişikliği | -28.9% |
| 2022 EPS | $57.29 |
| 2022 F/K | 9.0 |
| 2022 Gelir (bil) | $5.7 |
| Piyasa Değeri | $10.1 |
| Net Borç (fatura) | $3.4 |
| Temettü verimi | %0.3 |
| 2022 Hisse Geri Alımları | Hayır |
| Kilit Hissedarlar | Joe ve Mark Shoen (%43) |
Not: Mart ayında sona eren mali yıl için 2022 verileri
Kaynaklar: Bloomberg; şirket raporları
U-Haul'un depolama operasyonundan elde edilen satışlar, son on yılda %16.5 oranında büyüdü; ayak izi yaklaşık 50 milyon metrekareye dört katına çıktı. Amerco, şirkete ait 2,000'den fazla kiralık sitenin çoğunda kişisel depolama tesisleri inşa ediyor çünkü insanlar genellikle hareket ettiklerinde gereksiz eşyaları olduğunu görüyorlar. Şirket, 1 mali yılında iş için 2022 milyar dolar harcadı.
gibi şirketlerin değerlemelerine göre
Yaşam Deposu
(LSI), Galbraith, U-Haul'un yıllık yaklaşık 700 milyon dolar gelir sağlayan kişisel depolama biriminin, Amerco'nun piyasa değerinin çoğuna değebileceğini düşünüyor. Dolayısıyla yatırımcılar, yıllık 5.7 milyar dolarlık satışlarının çoğunu üreten kamyon kiralama operasyonu için fazla ödeme yapmıyorlar. Amerco'nun işinin gücü göz önüne alındığında, Galbraith ve Smead, Shoen ailesi bir gün satmak isterse,
Berkshire Hathaway
(BRK.B) ilgilenen bir alıcı olacaktır.
Net gelir 2022 mali yılında neredeyse ikiye katlanarak 1.1 milyar dolara ulaştıktan sonra, bazı yatırımcılar Amerco'nun "fazla kazanıp kazanmadığını" merak etti. Ancak Haziran çeyreğinde, hisse başına 17 dolar olan kâr, bir önceki yıl seviyesinden çok az değişti. Amerco'nun düzenli temettü vermeyi reddetmesi, Galbraith'in potansiyel yatırımcı havuzunu sınırladığını söylüyor. Yıllık 10$ ödeyebileceğini düşünüyor - %2'lik bir getiri. Özel olarak nitelendirilen periyodik temettüleri, geçen yıl sadece 1.50 dolardı.
Artisan Partners'ta portföy yöneticisi olan Craig Inman, Shoen ve ekibini övüyor, ancak aynı zamanda Amerco'nun ödemelerini artırması gerektiğini düşünüyor. Bir seçenek, düzenli bir temettü ile kâra bağlı değişken bir karışımın bir karışımı olabilir - bir kombinasyon daha yaygın hale gelir.
Konferans görüşmelerinde, Shoen temettü konusunda taahhütte bulunmadı. Hisse geri alımına gelince, dedi Barron Bir e-postada, "Geri satın almayı destekleyen ekonomik hesaplamalar olsa da, genel tavrımız müşterilere daha iyi hizmet verebilmek için işe yeniden yatırım yapmaktır." Amerco'nun gerçek değeri ile hisse senedi fiyatı arasındaki fark sorulduğunda Shoen, “Masanın dışında herhangi bir işlem yok. Yatırımcılarla daha iyi iletişim kurabileceğimize inanıyorum ve bunu yapmaya çalışıyoruz.”
Hissedarlar bu çabayı kibarca alkışlayabilirler. Ancak geri alımlar ve daha büyük temettüler muhtemelen ayakta alkışlanacaktı.
Yazma Andrew Bary şirketinde [e-posta korumalı]
