Düşük performans, aktif fon yöneticileri için uzun vadede 'berbat'

The S&P 500 2022'nin en düşük seviyelerinde işlem görüyor olabilir, ancak yeni bir rapor, aktif yöneticilerin 2009'dan bu yana en iyi yıllarını yaşadıklarını gösteriyor. Rakamlar, yine de, gidecekleri uzun bir yol olduğunu gösteriyor.

S&P Global kısa süre önce, ABD'nin aktif olarak yönetilen fonlarının belirli kriterlere göre ne kadar iyi performans gösterdiğini ölçen 2022 Yıl Ortası SPIVA ABD Puan Kartı'nı yayınladı. Çalışma, büyük sermayeli yerli sermaye fonlarının %51'inin 500'nin ilk yarısında S&P 2022'den daha kötü performans gösterdiğini ve geçen yılki %13'lik düşük performans oranından düşüşle 85 yılın en iyi oranını elde etme yolunda olduğunu buldu.

S&P Dow Jones Endeksleri endeks yatırım stratejisi kıdemli direktörü Anu Ganti, bunun kısmen azalan pazardan kaynaklandığını söyledi. Ganti CNBC'ye söyledi Bob Pisani on "ETF Edge" Bu hafta, hisse senedi ve sabit gelirdeki kayıpların yanı sıra artan riskler ve enflasyon, aktif yönetim becerilerini bu yıl daha değerli hale getirdi.

Umut verici rakamlara rağmen, Pisani'nin belirttiği gibi, uzun vadeli düşük performans “uçurum” olmaya devam ediyor. Beş yıl sonra, karşılaştırma ölçütlerinin altında performans gösteren büyük sermaye şirketlerinin yüzdesi %84'tür ve bu, 90 ve 95 yıl sonra sırasıyla %10 ve %20'e yükselir.

Büyük, küçük ve orta ölçekli büyüme kategorilerinin sırasıyla %79, %84 ve %89'u düşük performans gösterdiğinden, yılın ilk yarısı büyüme yöneticileri için de hayal kırıklığı yarattı.

Ganti, düşük performans oranlarının yüksek kaldığını çünkü aktif yöneticilerin tarihsel olarak pasif yöneticilerden daha yüksek maliyetleri olduğunu söyledi. Hisse senetleri normal olarak dağıtılmadığından, aktif portföyler genellikle hisse senedi piyasalarında baskın kazananlar tarafından engellenir.

Ek olarak, yöneticiler birbirleriyle rekabet eder, bu da alfa oluşturmayı çok daha zorlaştırır — 1960'larda aktif yöneticiler, pazar perakende yatırımcıların hakimiyetinde olduğundan bilgi üstünlüğüne sahipti, ancak bugün aktif yöneticiler öncelikle profesyonel yöneticilere karşı rekabet ediyor. Diğer faktörler arasında, işlemlerin sıklığı ve geleceğin öngörülemezliği sayılabilir.

Tom Lydon, "Ücretler hakkında konuştuğumuzda, bu performans aleyhine çalışabilir, ancak ayakları yere basmak ve ETF'lerde o kadar çok görmeyebileceğiniz her yere bir sürü reklam yerleştirmek kesinlikle yardımcı olur" dedi. VettaFi'nin başkan yardımcısı.

Lydon, birçok aktif yöneticinin bulunduğu 401 (k) planlarında yeterli ETF olmadığını da ekledi - Fidelity fonlarına giden her doların 75 senti 401 (k) planlarından geçiyor. 401(k) işine, fazla kazanç sağlamayan düşük maliyetli ETF'lerin aksine, büyük işlemlerden para kazanan insanlar hakimdir. Bu yıl ETF'lere giren 400 milyar dolarlık yeni varlıklar ve yatırım fonlarından gelen 120 milyar dolarlık yeni varlıklarla, bu sınırların aşılması uzun zaman alabilir.

“Hisse senedi piyasalarının düşebileceği, sabit getirili piyasaların düşebileceği ve aktif yöneticilerin itfaları karşılamak için satmak için düşük maliyetli baz hisse senedine girmek zorunda kalabileceği o yıllardan birine sahip olacağız, bu da bir yıl yaratacak. -sermaye kazancı dağıtımlarını sonlandırın," dedi Lydon. "Takıldığın bir yılda, beklenmedik ve istenmeyen bir yıl sonu hediyesi almak istemezsin."

Çalışmanın bir diğer bileşeni de, birleştirilen veya tasfiye edilen fonların kaybedilme durumunun endekslerde görünmediği ve dolayısıyla hayatta kalma oranının çarpık olduğu “hayatta kalma yanlılığı”dır. Çalışma, bu yanlılığı hesaba katmak için bu başarısız fonlar da dahil olmak üzere tüm fırsat setini hesaba kattı.

Bu nedenle Lydon, piyasa gerileme dönemlerinde yatırımcıların daha uzun vadeli bir bakış açısı benimsemeleri ve bugünün en iyi yöneticisi uzun vadede en iyi olmayabileceğinden bir "hisse senedi jokeyi" olmamaya çalışmaları gerektiğini söyledi.