(Bloomberg) - Vanguard Group'u dünyanın ikinci en büyük ETF yöneticisi haline getirmeye yardımcı olan türünün tek örneği fon yapısı, çok daha az benzersiz olmak üzere olabilir.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Çok butik bir varlık yöneticisi, Vanguard'ın yirmi yılı aşkın bir süredir özel olarak kullandığı bir planı kopyalamayı amaçlayan ABD yatırım fonlarının bir hisse sınıfı olarak ETF'ler oluşturma izni için bu hafta başvurdu.
En basit ifadeyle, bu yapı, bir ETF'nin ünlü vergi verimliliğini yatırım fonuna aktarır ve ikincisini vergilendirilebilir kazançlardan büyük ölçüde temizler. Sektör dışında çok az ilgi gördü, ancak Vanguard tasarımı - tamamen yasal olarak - 20 yılı aşkın bir süredir fonları tarafından bildirilen sermaye kazançlarını azaltmak için kullandı.
Jack Bogle tarafından kurulan firma, 2001'den beri, rakiplerinin onu kopyalamasını zorlaştıran bir patente sahiptir - koruma süresi Mayıs ayında sona ermektedir.
Devamını oku: Vanguard, Yatırım Fonlarını Vergilerden Arındıran Bir Patent Aldı
Patentin sona ermesi yaklaşırken, fon endüstrisi hangi firmaların Vanguard oyun kitabını takip etmeye çalışabileceği konusunda spekülasyonlarla dolu. Avustralyalı varlık yöneticisi Perpetual Ltd.'nin ABD kolu olan PGIA, ilklerden biri gibi görünüyor.
Salı günü yapılan bir başvuruda, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan, aktif olarak yönetilen yatırım fonlarının hisse sınıflarına ETF'ler eklemek için mevcut kurallardan muaf tutulmasını istedi. Bu, yapıyı yalnızca endeks takip eden fonlarda kullanan Vanguard'dan biraz farklı.
Onaylanırsa, yardım potansiyel olarak PGIA'nın beş ABD yan kuruluşuna (Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management ve Thompson, Siegel & Walmsley) yayılmış yaklaşık 20 milyar doları olan 10 ürün için geçerli olabilir.
PGIA COO'su Robert Kenyon, Miami, Florida'daki ETF Exchange konferansında yaptığı bir röportajda, "Vanguard'ın ETF'lerinde 70 stratejisi ve 2 trilyon dolarlık varlığı var" dedi. "Şu anda bunu yapabilecek tek kişiler onlar. Dolayısıyla, PGIA başarılı olursa, dünyanın geri kalanı için çekici bir fırsat yaratıyor” dedi.
Vanguard, yorum talebine yanıt vermedi.
Teknik olarak, yatırım fonu içinde ETF yapısı, diğer ihraççılar için her zaman mevcuttur - SEC'den muafiyet muafiyeti almanın yanı sıra Vanguard ile bir lisans düzenlemesi üzerinde anlaşmaları koşuluyla. Yine de hiçbir yönetici bunu uygulamamış gibi görünüyor, bu da adımlardan birinde veya her ikisinde başarısız olduklarını gösteriyor.
Natixis Investment Managers Kurumsal Ürün ve ETF'ler başkanı Nick Elward, "Bunun bir nedeni, Vanguard'dan alınan patentin kullanımını güvence altına almanın zor olabilmesidir," dedi. "Diğer sebep, SEC'in bunu aktif olarak onaylayıp onaylamayacağına dair bir soru olması olabilir."
Vanguard'ın mevcut muafiyet muafiyeti yalnızca pasif formdaki paylaşım sınıfı ETF'leri için geçerlidir. Varlık yönetimi devi, 2015 yılında yapıyı aktif stratejilerde kullanmak için muafiyet başvurusunda bulundu, ancak SEC'den onay alamadı.
Müstakbel Öncü taklitçileri için acı bir dönüşle, SEC'i ilgilendiren sadece aktif fonlar değil. Muafiyet muafiyeti yıllar önce Pensilvanya merkezli Malvern firmasına verildiğinden beri, düzenleyici kurum, hisse sınıfları arasındaki çıkar çatışmalarına ilişkin endişeler geliştirmiştir.
2012 ve 2015 boyunca VanEck, endeks ETF hisse sınıfları sunmak için muafiyet başvurusunda bulundu, ancak bu hiçbir zaman verilmedi. ETF'lerin piyasaya sürülmesini kolaylaştırmak için 2019'da getirilen kapsamlı kural değişikliklerinde SEC, ETF'leri çoklu hisse sınıf yapısında takip etmek istiyorlarsa ihraççıların bir muafiyet başvurusunda bulunma ihtiyacını kasıtlı olarak sürdürdü.
Hukuk firması Vedder Price'ın hissedarı Jeremy Senderowicz, "SEC'in talep edilen yardımı sağlama yükümlülüğü yok" dedi. "Bu başvurunun yapılmış olması, SEC'in bunu kabul edeceği anlamına gelmez."
Dosyasının bir bölümünde PGIA, "Komisyon ve personeli tarafından dile getirilen endişeleri" ele almaya çalışıyor. Bu, yükün tüm sınıflara aktarılması veya dağıtılması yerine, bir fon sınıfı tarafından yapılan herhangi bir maliyetin yalnızca o sınıfa tahsis edilmesini sağlamayı içerir.
US Bank Global Fund Services düzenleyici hizmetler başkanı Michael Barolsky, "SEC personeli bunu incelerken, özellikle önümüzdeki birkaç ay boyunca bu konuda ilgi görürsek çok şaşırırım" dedi. "Ancak her iki durumda da, hisse senedi sınıfı ETF'lerin gelecekteki rolü hakkında sektöre yararlı bir kesinlik getirebilir."
(Grafik eklemek için güncellemeler. Önceki bir sürüm, yardımdan yararlanabilecek PGIA ürünlerinin yönetimi altındaki toplam varlıkları düzeltti)
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/vanguard-one-kind-fund-design-220509350.html