(Bloomberg) — Federal Rezerv'in yirmi yıldaki en agresif politika sıkılaştırması, gelişmekte olan piyasaları, faiz oranları yükseldiğinde iyi performans göstermesi gereken varlıkları bile esirgemeden, "her şeyi sat" şeklinde bir çöküşe sürüklüyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Değerli hisse senetleri alın. Yüksek temettü oranlarına ve ucuz değerlemelere sahip olgun şirketlerin hisseleri, yatırımcıların teknoloji gibi hızla genişleyen sektörlerdeki daha pahalı hisse senetlerinden kendilerine yöneldiği ABD ve Avrupa'da teklif buluyor. Ancak büyümeden değere dönüşüm olarak adlandırılan bu dönüşüm, her iki hisse senedi türünün de birlikte düştüğü gelişmekte olan ülkelerde gerçekleşemiyor.
Bu zıtlık, gelişmekte olan piyasaların ABD hisse senetlerine karşı düşük performanslarını art arda beşinci yıla taşıyabileceğini gösteriyor. Geçmişteki yürüyüş döngüleri gelişmekte olan ülkelerdeki yükselişlerle örtüşürken, bu sefer daha zorlu olabilir çünkü Fed, örneğin 2016'da olduğu gibi, sıkılaştırmayı uzlaşmacı bir söylemle yumuşatmadı. Aslında, dünya çapında likidite kuruyor, yatırımcıların pazarlıklı hisse senetlerine karşı iştahlarının azalmasına neden oluyor.
DataTrek Research'ün kurucu ortağı Nick Colas, "Bu, gelişmekte olan piyasaların temel yatırım felsefesine kadar uzanıyor: Fed'in işi bitene kadar genel olarak gelişmekte olan piyasalarda uzun süre kalmak istemezsiniz" dedi.
Değerli hisse senetleri genellikle sıkılaşma döngülerinin başlangıcında tercih edilir çünkü üstün kazançları ve temettü getirileri, yatırımcıların yüksek borçlanma maliyetlerinin ve bunun sonucunda özsermaye değerlemelerinin yeniden değerlendirilmesinin etkisini hafifletmeye yardımcı olur. Ama artık bu bağlantı koptu. MSCI EM Değer Endeksi son üç ayda %13 düştü; bu, büyüme hisse senetlerine ilişkin göstergedeki %16'lık düşüşten yalnızca biraz daha iyi.
Tarih farklı bir hikaye anlatır. 2004-2007 Fed sıkılaştırma döngüsü sırasında hisse senedi değeri göstergesi %216 arttı. Ocak 2018'e kadar geçen iki yılda, yüzde 61'lik yükseliş Fed'in artışlarıyla aynı zamana denk geldi.
Şu anki gelişigüzel düşüş eğiliminin ardındaki temel faktör doların gücüdür. ABD doları, göreceli değerlemelerden bağımsız olarak tüm menkul kıymetlere aynı kur riskini getirmektedir. Bu, özellikle ABD dolarının 2016'dan bu yana en yüksek seviyeye yükseldiği göz önüne alındığında, yatırımcıların aralarında ayrım yapmalarına çok az yer bırakıyor.
Emtianın Tersine çevrilmesi
Değer stoku evreninin en önemli bileşenleri olan emtialar ve finans sallanmaya başladı. Bloomberg Emtia Endeksi 18 Nisan'daki zirveden bu yana düşüş trendindeyken, petrol Mart başından bu yana %13 düşüş yaşadı. Yatırımcıların emtiaya bağımlı para birimleri, tahviller ve hisse senetleri üzerindeki bahislerini geri çekmesi, son beş hafta içinde gelişmekte olan dünyaya sermaye akışında %6'lık bir düşüşe yol açtı.
National Securities'in baş piyasa stratejisti Art Hogan bir e-postasında, "Gelişen piyasa akışları doların gücünü takip etme eğiliminde" diye yazdı. "Bu daha da yükseliyor ve fon akışlarına büyük bir darbe vuruyor."
Çin'de yeni ortaya çıkan Kovid salgınları ve ülkenin bunları kontrol altına almaya yönelik katı politikası, dünyanın ikinci büyük ekonomisinde daha hızlı enflasyon ve yavaşlayan büyüme ihtimalini artırdı. Bu, hammaddeden banka kredilerine kadar her şeye olan talebi zayıflatabilir ve kurumsal performansı düşürebilir.
Julius Baer'in hisse senedi stratejisti Leonardo Pellandini, "ABD Hazine tahvil getirilerindeki keskin artış ve Çin'deki kazanç notlarındaki düşüşlerin para ve risk iştahını gelişmekte olan ekonomilerden uzaklaştırması nedeniyle ters rüzgarlar hakim" dedi. "Marj baskısı devam edecek ve yüksek enflasyon, maliyetlerin tüketiciye yansıtılmasını zorlaştıracak, küresel büyüme beklentileri ise oldukça düşük."
Bu arada faiz oranları her yerde yükselmiyor. Gelişmekte olan piyasa endekslerinin ağırlık itibariyle üçte birini oluşturan Çin, ekonomik aksaklıklara tepki olarak faiz oranlarını düşürüyor. Brezilya gibi diğer ülkeler yürüyüş çılgınlıklarının sonuna yaklaşıyor. Bu, bu pazarlarda değer rotasyonu ihtiyacını azaltır.
Glovista Investments'ın kurucu ortağı ve yatırım sorumlusu yardımcısı Darshan Bhatt, "Gelişmekte olan piyasalarda değer rotasyonu bu sefer çok farklı bir sıklıkta çalışıyor" dedi. “Faiz oranı döngüsüne baktığınızda, gelişmekte olan piyasa ülkeleri, gelişmiş piyasalardan çok farklı bir döngünün içinde.”
Önümüzdeki hafta gelişen piyasalarda izlenecek başlıca şeyler:
Çin'in ihracatı muhtemelen Şangay ve ülkenin diğer bölgelerindeki karantinalar nedeniyle Nisan ayında önemli bir gerileme yaşadı; İthalatın, iç talepteki durgunluk ve karantina kesintileri nedeniyle muhtemelen zayıf kalması bekleniyor
Rusya, yaptırımların ardından Nisan ayında enflasyonun daha da hızlandığını rapor edecek ve bu da hane halkı üzerindeki baskıyı artıracak
Meksika'da enflasyonun Nisan ayında yükseliş eğilimini sürdürerek hedefin daha da üzerine çıkması bekleniyor. Merkez bankasının gösterge faiz oranını %7.25'ten %6.5'e çıkararak sıkılaştırma döngüsünü hızlandırması bekleniyor
Peru merkez bankası, eğrinin gerisinde kalma riskine rağmen faiz oranlarını yavaş yavaş artırmaya devam edecek
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html