Vietnam'ın 'Mini Çin' Günleri Sayılı. Bu iyi bir şey.

Vietnam uzun zamandır Asya'nın sahip olduğu bir sarkacın ekonomik eşdeğerine en yakın şey olmuştur.

Pek çok kişinin "mini-Çin" olarak düşünmeyi sevdiği bir yer, saat mekanizması gibi muhteşem bir şekilde tökezliyor. Bunun bir nedeni: yatırımcı duyarlılığı Vietnam aşırı ısınan piyasalar hakkında çılgınca bir yükselişten süper paniğe dönüşme eğilimindedir. Ve şu anda, sarkaç ikinci yönde sallanıyor gibi görünüyor.

Bu yıl kıyaslama VN Endeksi'ndeki %30'luk düşüş, 2021'deki %34'lük rallinin neredeyse ayna görüntüsü. Ve Çin karşılaştırma anlatısını fazla ileri götürmemek için, düşüş gerçekten anakaranın denizaşırı yatırımcıları ve çok uluslu şirketlerin CEO'larını ürküten anakara emlak piyasası kaosunu ve hükümetin yolsuzluk karşıtı kampanyasını yansıtıyor.

Vietnam'ı etkileyen patlama-çöküş döngülerinin sıklığı, kişi başına düşen geliri artırmanın önünde duran kronik bir sorundur. Ve bu, Hanoi'deki hükümet yetkililerinin hiçbir zaman tam olarak düzeltmeyi başaramadığı bir durum.

Mesele şu ki, hemen hemen herkes Vietnam'ın 98 milyon insanının Vietnam'a doğru gittiğine inanıyor. orta gelir durumu önümüzdeki on yıllarda daha fazla refah yolunda. İlk olarak, Başbakan Phạm Minh Chính'in hükümeti yatırımcı güvenindeki yükselişten düşüşe dalgalanmaların büyüklüğünü azaltmalıdır.

Açıkçası, Vietnam'ın 2022'de, “Doi Moi” piyasasını açan reformların ekonomik oyununu yükseltmeye başlamasından tam 36 yıl sonra, kendini burada bulması biraz moral bozucu.

Temel sorunlardan biri, ülkenin döviz kurlarıyla sağlıksız meşguliyetidir. Vietnam Devlet Bankası onlarca yıldır dong seviyesini agresif bir şekilde yönetti. Mantık, elbette, ihracata dayalı bir ekonominin para birimini olabildiğince zayıf tutarak performansı en üst düzeye çıkarmasıdır.

2020'nin sonlarında bu, Hanoi'ye dışa dönük hiçbir ekonominin istemediği şüpheli bir onur kazandırdı: ABD Hazine Bakanlığı'nın “para manipülatörü" liste.

Elbette, o zamanki Başkan Donald Trump'ın bu kararında bir umut ışığı vardı. Çin'den kaçan fabrika işlerinin ABD'ye dönmek yerine Vietnam'a gitmesinden rahatsızdı.

Ancak yabancı CEO'lar ve yatırımcılar, yalnızca Vietnam'ın vahşi duygu dalgalanmalarını yumuşatması durumunda uzun süre kalacaklar. Bu, politika yapıcıların kontrol altına alınmasını ve mikro ekonomiyi uluslararasılaştırmasını gerektirir.

İlk adım, daha güçlü bir para birimi ile yaşamayı öğrenmektir. Aşırı ısınma risklerini azaltacak, yatırımcılar arasında güveni artıracak ve özel sektörü daha rekabetçi olmaya teşvik edecektir.

Japonya ve Vietnam'ın çok az ortak noktası olsa da Tokyo, para birimini her yıl değerinin altında tutmanın karanlık tarafının uyarıcı bir hikayesidir. 1990'ların sonlarından bu yana, Japon hükümetleri, ekonominin gelişme kabiliyetine zarar verecek şekilde yen'i düşük tuttu. Hükümetin Çin'e ayak uydurmak için büyüme motorlarını yeniden ayarlaması konusundaki aciliyetini azalttı.

Yirmi beş yıllık takıntılı yen amortismanı yeniden yapılandırmak, yenilik yapmak, üretkenliği artırmak, yönetim uygulamalarını modernize etmek ve risk almak için Japan Inc.'in sorumluluğunu üstlendi. Basitçe söylemek gerekirse, böylesine büyük bir ölçekteki kurumsal refah, Japonya'nın hayvani ruhlarını köreltti. Bugün Japonya, teknoloji "tek boynuzlu at" girişimleri yarışında Endonezya'yı takip ediyor.

Vietnam bu kaderden kaçınmak istiyor. GSYİH'yı aşağı çeken ve ücret artışını sınırlayan, çökmekte olan emlak sektörünü istikrara kavuşturması gerekiyor. Verimsiz ve genellikle rüşvetle dolu bir devlet sektörünü sübvanse etmeyi bırakması gerekiyor. Ve daha fazla ekonomik enerji yukarıdan aşağıya değil, aşağıdan gelmelidir.

Hanoi'nin kendisine mini Çin etiketi kazandıran modelden uzaklaşmasının zamanı geldi. Hızlı büyüme, komünist siyaset, fabrika ağırlıklı bir iş piyasası, oldukça büyük bir nüfus, düşük maliyetler ve imrenilecek bir coğrafi yerleşim buralara kadar getirdi. Ama birdirbir Kişi başına 3,700 $ şimdi diyelim ki 10,000$'a ulaşmak için yeni bir oyun planı gerekiyor.

Vietnam, Trump'ın ticaret savaşını kazanarak ve nispeten başarılı bir Covid-19 deneyimi yaşayarak, en kötü koşullarda bile başarılı olabileceğini kanıtladı. Olarak Wall Street Dergisi Bu ayın başlarında bildirildiğine göre Apple, Vietnam'ı en iyi adayları arasında listeliyor. Çin alternatifleri Hindistan ile birlikte iPhone üretecek.

Yine de önümüzdeki yıl benzersiz bir şekilde kaotik olabilir. Çin'in "Sıfır Covid" tecritlerinden aniden uzaklaşması, ABD'de resesyon korkusu ve merkez bankası faiz artışları arasında, Vietnam kendini erken ve sık sık tehlikede bulabilir.

Yine de daha uzun vadeli bir bakış açısıyla bakıldığında, bu sarkaç dinamiği kendi kendini baltalıyor ve giderek daha da artıyor. Ekonomik sallanmanın durmasının zamanı geldi.