Volkswagen, Porsche bölümündeki %25 hissesinin Eylül sonu veya Ekim başında halka arz edilmesiyle düşük değerleme sorununu çözmeyi planlıyor. Başarılı bir teklif, VW'nin hisseleri için olumlu bir katalizör olacaktır.
Otomobil üreticisinin ABD'de listelenen adi hisseleri (VWAGY) yaklaşık 19$'dan işlem görüyor. Tercih edilen ve ortak payların her biri, Almanya'da listelenmiş bir hissenin 1/10'una eşittir.
Yayınlanan raporlara göre Porsche'nin değeri 60 milyar ila 85 milyar dolar arasında olabilir ve Volkswagen'in şu anki 87 milyar dolarlık piyasa değerine yakın. Porsche, Volkswagen'in kitlesel pazara yönelik VW markasını, birinci sınıf Audi ünitesini ve ultra üst düzey Bentley ve Lamborghini markalarını içeren etkileyici otomotiv portföyünün en değerli parçasıdır.
Porsche, 911 ve 718 spor arabaları, popüler Cayenne ve Macan spor araçları, Panamera sedan ve 2019'da tanıtılan ve Tesla'nın (TSLA) Modeline karşı yarışan tamamen elektrikli Taycan'ı üreten lider bir lüks araba üreticisidir. S. Porsche yılda yaklaşık 300,000 araç üretiyor ve bunların her biri ortalama 100,000$'a yakın bir fiyata satılıyor. Kıskanılacak bir %20 faaliyet kar marjı var.
Porsche, 25'nin ilk yarısında Volkswagen'in 13 milyar dolarlık işletme karının %2022'ini oluşturdu, bu da yatırımcıların şirketin kazancının geri kalanı için çok az ödeme yapabileceği anlamına geliyor. Porsche, net kazancın 15 ila 20 katı değerinde olabilir. Bu, üst düzey lüks otomobil üreticisine bir indirim
Ferrari
'S
(YARIŞ) 40 kez, ancak çoğu otomobil stokunun tek haneli katlarının çok üzerinde.
| Otomobil üreticisi / Ticker | Son Fiyat | YTD Değişikliği | 2022E EPS | 2022E F/K | 2023E F/K | Temettü verimi | Piyasa Değeri |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | %5.3 | $87.0 |
| BMW/BMW.Almanya | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz Grubu/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motorlu/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | Hayır | 889.0 |
E = tahmin
Kaynak: Bloomberg
VW hisselerini elinde bulunduran Pzena Investment Management'ın hisse senedi araştırma analisti Lawrence Paustian, “VW'de inanılmaz bir değer görüyoruz” diyor. VW'nin kârına ve parça toplamı analizine dayanarak çekici olduğunu ve Tesla'yı ele geçirmek için en donanımlı görevli olabileceğini söylüyor.
Morningstar analisti Richard Hilgert, VW konusunda iyimser ve hem kendisi hem de Paustian daha ucuz tercih edilen hisseleri destekliyor. Hilgert'in ABD hissesi başına 30 dolardan fazla eşdeğer bir fiyat hedefi var. Hilgert, “Geleneksel otomobil üreticilerinden biri Tesla'yı yakalayabilirse, o VW'dir” diyor.
Volkswagen, elektrikli araçlar geliştirmede ve akü santralleri inşa etmede rakiplerinin önünde yer alıyor. Otomotiv işinde 28 milyar dolarlık net nakit ile güçlü bir bilançosu var.
Hisse senedinin düşük değerlemesi, endüstrinin önümüzdeki 15 ila 20 yıl içinde tamamen elektriğe geçme zorluğunu yansıtıyor. Ardından, VW'nin karmaşık kurumsal ve yönetişim yapısı var.
VW, 2023'te bir milyon EV üretmeyi ve Tesla'nın dört milyondan fazla satabileceği 2025'te muhtemelen iki milyon EV üretmeyi umuyor.
Porsche'nin VW'ye entegrasyonu göz önüne alındığında, Porsche halka arzının ardından kalan %75'lik hissenin hissedarlara dağıtılması pek olası değildir. Bu hafif bir olumsuzluk.
Bültene üye ol
Bu Haftanın Dergisi
Bu haftalık e-posta, bu haftanın dergisindeki hikayelerin ve diğer özelliklerin tam listesini sunuyor. Cumartesi sabahları ET.
VW, şirketin %50 hissesine sahip olan Porsche ve Piech aileleri tarafından kontrol ediliyor.
Porsche Otomobil Holding
(PAH3.Germany), VW'nin oy hakkına sahip hisselerinin %53'üne sahip. Yatırımcılar ayrıca, son zamanlarda yaklaşık 6 $ civarında olan ABD'de listelenen oy hakkı olmayan hisseler (POAHY) aracılığıyla VW oynayabilirler.
Porsche Automobil, VW hissesinin değerinde tahmini %30 indirimle işlem görüyor, ancak on yıldan uzun bir süre önce iptal edilen VW devralma teklifi ve VW'nin 2015'te başlayan "dizel kapı" skandalı ile ilgili milyarlarca dolarlık potansiyel yasal yükümlülüğü var. Porsche Automobil, Porsche halka arzının %12.5'ini satın almayı planlıyor.
Diğer büyük Alman şirketleri gibi VW'nin de yarısı hissedarlar ve yarısı işçiler tarafından seçilen 20 üyeden oluşan bir denetleme kurulu var. Ancak hissedar temsilcilerinden ikisi, VW'nin bulunduğu Almanya'nın Aşağı Saksonya eyaleti tarafından adlandırılıyor ve işçiliği destekleme eğilimindeler. Aşağı Saksonya, VW'nin oy hissesinin %20'sine sahip. Bu, VW'nin işgücü maliyetlerini düşürmesini zorlaştırdı; bu, endüstrinin daha az emek yoğun elektrikli araç üretimine geçmesiyle bir zorluk olabilir.
Yine de VW, Tesla için meşru bir rakip olarak ortaya çıkıyor. Mavi çipli bir markaya, ucuz bir hisseye ve şimdi değer yaratmak için olası bir katalizöre sahip.
Yazma Andrew Bary şirketinde [e-posta korumalı]
