(Bloomberg) — ABD ve Avrupa'daki yatırım bankacıları, kapsamlı bir piyasa satışlarının ortasında değeri düşen riskli kurumsal borçları boşaltmak için mücadele ederken, büyük bilet kaldıraçlı satın almalarda potansiyel olarak milyarlarca dolarlık toplam zarara hazırlanıyorlar.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Yaklaşık 1 milyar dolara varabilecek en büyük darbe, Bank of America Corp., Credit Suisse Group AG ve Goldman Sachs Group Inc. liderliğindeki bir grup borç verenin imzaladığı Citrix Systems Inc.'in özelleştirilmesinden gelebilir. Ocak ayı, anlaşmalar ve bankaların taahhüt ettiği şartlar hakkında bilgisi olan kişilere göre.
Özel işlemler tartışılırken kimliğinin açıklanmasını istemeyen kişiler, önde gelen üç bankanın her birinin 100 milyon doları aşan kayıplarla karşı karşıya kalabileceğini söyledi.
Federal Rezerv, faiz oranlarını on yıllardır en hızlı şekilde artırmak için acele ederken, kredi riski primleri, ucuz paranın bereketli günlerinde bankaların özel sermaye şirketleriyle müzakere ettiği seviyelerin çok ötesine geçiyor.
Atlantik'in her iki yakasındaki sigortacılar, şu anda, fiilen donmuş bir hurda borç piyasasında satılması zor olacak kaldıraçlı satın alımları destekleyen tahmini 80 milyar dolarlık taahhüt üzerinde oturuyorlar. Bu, 200 krizine doğru giden 2008 milyar dolardan fazla stokla karşılaştırıldığında mütevazı bir girişim olsa da, endişe, oranlar yükseldikçe, kazançlar üzerinde bir engel olarak hareket ederek, değer düşüklüğünün artmasıdır.
Bankalara ve doğrudan borç verenlere satın alma finansmanı konusunda tavsiyelerde bulunan Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP'nin ortağı Richard Farley, "Bu seferki fark, Fed'in kimseyi kurtarmayacak olması" dedi.
Geçen hafta Deutsche Bank AG, ambalaj firması Intertape Polymer Group Inc.'in satın alınmasını destekleyen yüksek getirili tahvilleri dolar bazında sadece 82 sentten satarken, emsallerine sorunun boyutunu gösterdi; bu, yeni bir hurda tahvildeki en yüksek indirimlerden biriydi. iki yılda bir sorun.
Daha çok acı
Credit Suisse için aynı. Bu hafta, Lone Star Funds'ın kimyasal dağıtım şirketi Manuchar NV'yi Avrupa pazarı için on yılın en büyük indirimiyle satın almasını destekleyen bir teklifin satışını tamamladı: Euro'da 86 sent.
Ekonomik döngüye daha az duyarlı olarak algılanan şirketler için indirimlerin o kadar dik olması gerekmeyebilir ve piyasa duyarlılığındaki herhangi bir tersine dönüş, nihayetinde bankaların acısını azaltabilir. Ancak kredi koşullarındaki sürpriz bir değişikliğin dışında, Citrix örneğinde olduğu gibi, kredi alanlar için çok uygun koşullarla garanti altına alınan anlaşmalarda kayıplar hızla birikebilir.
Bankalar, bu anlaşmayı destekleyen 9 milyar dolarlık teminatsız tahviller için maksimum %4'luk bir oran kabul etti. Riskli CCC menkul kıymetlerinin ortalama getirisinin şu anda %13'e yaklaşmasıyla birlikte, borç verenlerin alıcıların ilgisini çekmek için borcu 90 sentin çok altında bir indirimle satması gerekebilir ve bu da potansiyel olarak yalnızca bu dilimde yüz milyonlarca dolarlık zarara yol açabilir. insanlar ve Bloomberg hesaplamalarına göre.
Bank of America, Credit Suisse ve Goldman Sachs temsilcileri yorum yapmaktan kaçındı.
Wm Morrison Supermarkets Plc'nin Birleşik Krallık'taki özel satın alma anlaşmasında, Goldman Sachs liderliğindeki bir grup sigortacı, finansmanın büyük bir kısmını büyük indirimlerle boşaltarak şimdiden 125 milyon sterlini (153 milyon $) aşan zararlar elde etti. Bu anlaşma hakkında bilgisi olan kişiler, kredi verenlerin 2.2'ların ortalarına doğru hala defterlerinde duran 90 milyar liralık kredinin bir kısmını indirimli olarak satmaya hazırlanırken acının derinleşeceğini söyledi.
Devamını oku: Apollo, Carlyle, Satın Alma İşlemlerini Görüyor Piyasalar Kenardayken Yavaşlıyor
Diğer zorlu işlemler arasında Standard General'in medya şirketi Tegna Inc.'i satın alması, Apollo Global Management Inc.'in otomobil parçası üreticisi Tenneco Inc.'i satın alması ve Clayton, Dubilier & Rice'ın metal çatı kaplama şirketi Cornerstone Building Brands Inc.'i devralması yer alıyor. insanlar. Bankalar, birkaç hafta önce Cornerstone finansmanı konusunda gayri resmi olarak yatırımcılara seslenmeye başladı, ancak işlem henüz ortaya çıkmadı.
Angel Oak Capital Advisors'ın kıdemli portföy yöneticisi Nichole Hammond, "Bankalar anlaşmaları aylar önce finanse etmeyi kabul etti ve beklentilerimizde büyük bir değişiklik oldu" dedi. "Belirsiz ekonomik ortam, yatırımcıların çok daha seçici olmasına ve aldıkları riskler için daha fazla ödeme almak istemelerine neden oluyor."
riskli İş
Bankalar ikinci çeyrek kazançlarını açıkladığında sorunun boyutu daha da netleşecek. İnsanlara göre, piyasaların tersine dönebileceğini umarken, Avrupa'daki birçok kişi, kristalleşen kayıplardan kaçınmak için borç verme taahhütlerini bilançolarında tutmayı seçti.
ABD'de de bu yaşandı. Bank of America liderliğindeki bir grup banka, borcu kurumsal yatırımcılara ödeyemedikten sonra, Bain Capital'in VXI Global Solutions'ı satın almasını destekleyen 615 milyon dolarlık bir krediyi nihayetinde kendi finanse etti.
Yılın başlarında, sponsorlar satın alma finansmanlarının en riskli parçasını yerleştirmek için nakit zengini özel borç verenlere yönelebildiler. Ancak, gölge borç verenlerin - ve hedge fonları gibi daha fırsatçı olanların - önümüzdeki aylarda ne kadar iştahı olacağı belli değil.
Bankacıların, henüz satmamış olsalar bile, borcun piyasayı temizleyebileceğini düşündükleri seviyelerde taahhütleri işaretlemeleri gerekiyor. Örneğin, 2020'nin ilk çeyreğinde, JPMorgan Chase & Co. ve Credit Suisse, kredi piyasalarında pandemi kaynaklı bir donmadan önce finanse etmeyi kabul ettikleri satın alma anlaşmalarıyla ilgili yüz milyonlarca zarar gördü.
Fed'in ekonomiyi ve kredi akışını desteklemek için yaptığı tarihi müdahale sayesinde bu kayıpların çoğunu telafi edebildiler. Bugün, merkez bankacıları kırk yılın en yüksek enflasyonuyla mücadele ederken, piyasa uygulayıcıları borç değerlerinin hızla toparlandığı bir yükseliş senaryosu tasavvur etmenin daha zor olduğunu söylüyor.
Kramer Levin'den Farley, "Birçok akıllı insan durumun daha da kötüleşeceğini düşünüyor" dedi.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-faces-billion-dollar-120223691.html