Aranıyor Dondurma Kaşıkları – $23/sa – Evet, Hizmet Ekonomisi Patlıyor

Boston bölgesindeki yerel JP Licks Dondurma dükkanımın dışında bu tabelayı gördüğümde şaşırdığımı hayal edin. Kesinlikle anekdot niteliğinde olsa da, yine de Fed'in enflasyonu %2'ye geri getirme arayışlarında karşı karşıya olduğu sorunun bir tezahürü gibi görünüyor. Hizmet ekonomisi patlama yaşıyor, işgücü piyasası sıkı ve temel enflasyon ölçütleri yeniden yükselmeye başladı. benim 3 ocakta^rd sütun (Monkees 1966-67'de Büyük Bir Hitti. Enflasyon da Öyleydi (forbes.com)) Sonuç olarak, durgunluğun aşikar olmadığı ve bu nedenle öz sermaye korumalarınızı korumanız gerektiğiydi. O zaman iyi bir fikirdi. Yakın zamanda bir durgunluk beklemeli miyiz? Makro görünümü inceleyelim.

Önizlemede, önümüzdeki 6-9 ayda sert bir durgunluk görmek zor. Kısa bir süre önce, 2 yıllık tahvil getirisi tekrar Fed Fonları seviyesinin üzerine çıktı. 'Ters çevrilmemiş'. Bu eşi benzeri görülmemiş bir durum değil ama muhtemelen ekonominin tahmin edilenden daha güçlü olduğu anlamına geliyor. Ve özel sektör işgücü gelirinin %8 (yıllık 3 aylık) artması ve hızlanması gibi pek çok işaret var. Yani, 23$/saat dondurma kepçesi elde ediyoruz. Ve biz dondurma yiyenler ödemeye razıyız çünkü bilançolardaki hanehalkı nakiti hala yaklaşık 8 trilyon dolar, yani 2019'dakinin iki katından fazla. Başka yerlerde, Çin yeniden büyüyor ve Japonya Merkez Bankası hala trilyonlarca yen basıyor. Verim Eğrisi Kontrolü. Resmi anladın; nominal büyüme hala güçlü.

Fed de resmi alıyor. Ocak ayındaki Cleveland Fed Median ve Trimmed ortalama enflasyon raporları, çekirdek enflasyonun yeniden hızlandığını gösterdi. Başkan Powell'ın bu iki önlemi yakından izlediğini biliyoruz. Bu arada, 3'da tahmin etmiş olabileceğinizden 6-2019 milyon daha az çalışan olabilir. Henüz iş piyasasına girmek için cazip görünmüyorlar. İşletmeler bekleyemez ve bu nedenle hizmet işçilik maliyetleri ve onlarla birlikte fiyatlar da yükselir. Gözünüz Mart toplantısında gelecek olan Fed nokta grafiği projeksiyonlarında olsun. Grafikler işsizlik seviyelerini %4.5-5 olarak gösteriyorsa, Fed üyeleri fiyatları düşürmek için bir durgunluğa ihtiyaçları olduğunu açıkça söylüyorlar. Duraklamayı veya dönmeyi unutun, Fed hala işgücüne dayalı enflasyonu takip ediyor.

Yönetici para birimimiz sonunda istediklerini alır ve onlarla savaşmamalısınız. Dolayısıyla, 9-18 aylık zaman diliminde, Fed'in enflasyonu bastırmak için bir durgunluk tasarladığını düşünüyorum. O zaman diliminde o yöne işaret eden çok sayıda gösterge var. 3 aylık devlet tahvili getirisi, Ekim ayında 10 yıllık devlet tahvilinin getirisini tersine çevirdi (oran olarak yükseldi) ve çoğunlukla 12-18 ay sonra bir durgunluk yaşıyoruz. Öncü Ekonomik Göstergeler (Konferans Kurulu ve OECD) aşağıyı işaret ediyor ve iyi bir sicile sahip. Ayrıca, tüketici duyarlılığının geleceğe yönelik beklentileri, halkın endişesini gösteren ve tarihsel olarak yaklaşmakta olan bir durgunluğun iyi bir göstergesi olan mevcut koşullardan sürekli olarak daha kötü olmuştur.

Önümüzdeki 6 ay boyunca, eğer ekonomi güçlü kalırsa, olası yol daha yüksek tahvil getirilerine ve evet, potansiyel olarak daha yüksek hisse senedi fiyatlarına doğru olabilir. Ağustos 2022'nin en yüksek seviyesi olan 4300'e bile meydan okuyabiliriz. Değerleme ve daha yüksek faiz oranları nedeniyle bu seviyenin üzerinde fazla oksijen yok. Ve tam da herkes iniş yapmayacağını ilan edip yükselişe geçtiğinde, Fed durgunluk çekici gelebilir.

Resesyon fiyatlandı mı? Yakınında bile değil. Durgunlukta kazançlar kolaylıkla %25-30 oranında düşebilir. Kredi marjları çok daha yüksek olacak ve bunlarla birlikte finansal koşullar önemli ölçüde sıkılaşacaktır. Mevcut yatırımcı sakinliğini sarsacak güzel bir tablo değil. Ama benim bakış açımdan, fiyatını ve kalorisini karşılayabiliyorsanız, yaz boyunca dondurma yemeye devam edin.

Tüm veriler Bloomberg LP ve Ned Davis Research'ten alınmıştır.