Warner Bros. Discovery CEO'su David Zaslav'ın birinci önceliği: Nakit akışı

Birkaç ay önce, uzun ve ciddi bir incelemenin ardından Warner Bros. Keşfiİcra Kurulu Başkanı David Zaslav, bölüm başkanlarına acımasız bir görev verdi.

Zaslav, birimlerinizin aile şirketiymiş gibi davranın, dedi. Konuya aşina kaynaklara göre sıfırdan başlayın ve serbest nakit akışına öncelik verin, diye ekledi. Sonra Zaslav, biriminiz için yeni bir stratejik planla bana gelin dedi.

Zaslav'ın direktifi neye yol açtı İnsanlar, CNN, Warner Bros. film stüdyosu ve diğer bölümlerdeki önemli stratejik değişikliklerin yanı sıra, bu ayın ortasında şirkette binlerce kişinin işten çıkarılmasına yol açacağını söyledi.

CEO, WarnerMedia-Discovery ortaklığının mali durumunu iyice inceledikten sonra planını oluşturdu. Nisan ayında sonuçlanan bir anlaşma. Zaslav şirketin berbat durumda olduğuna karar verdi. AT & T Tartışmalarına aşina olan kişilere göre, WarnerMedia'yı ihmal ve savurgan harcamalar nedeniyle yanlış yönettiğine karar vermişti. Görüşmelerin özel olması nedeniyle kişiler isimlerinin açıklanmamasını istedi.

Warner Bros. Discovery'nin yaklaşık 50 milyar dolarlık toplam borcu, şirketin piyasa değerinden on milyarlarca daha fazlaydı. Bu borcun yaklaşık 5 milyar doları 2024 yılı sonuna kadar ödenecek Birleşmenin kapanmasından bu yana 6 milyar dolar ödeme yapıldı. Şirket gerekirse bazı tahvillerin vadesini erteleyebilir ancak faiz oranları dramatik bir şekilde arttıyeniden finansmanı çok daha maliyetli hale getiriyor.

Borcunu ödemek için herhangi bir şirketin, ideal olarak operasyonlardan elde edilen nakde ihtiyacı vardır. Ancak kısa vadeli eğilimler Warner Bros. Discovery'nin işlerinin iyileşmek yerine daha da kötüye gittiğini gösteriyordu. şirket üçüncü çeyrekte serbest nakit akışının eksi 192 milyon dolar olduğunu açıkladıBir önceki yılki 705 milyon dolara kıyasla. İşletme faaliyetlerinden elde edilen nakit, bir önceki yılki 1.5 milyar dolardan 2022'nin ilk dokuz ayında 1.9 milyar dolara geriledi.

Faizlerdeki artışla birlikte, Netflix'ler küresel gelir ve abone artışı yavaşladıBu durum yatırımcıları, son üç yılını HBO Max ve Discovery+ yayın hizmetlerini geliştiren Warner Bros. Discovery de dahil olmak üzere emsal hisse senetlerinden kurtarmaya teşvik etti. Üstelik kurumsal değerlemeler zayıfladıkça reklam pazarı çöküyordu. Zaslav geçen ay yaptığı açıklamada reklam pazarı 2020 salgını sırasındaki herhangi bir noktaya göre daha zayıftı.

Warner Bros. Discovery hisseleri, WarnerMedia ve Discovery'nin anlaşmayı Nisan ayında kapatmasından bu yana %50'den fazla düştü. Piyasa değeri ise 26 milyar dolar civarında.

İşten çıkarmalara ek olarak Zaslav'ın direktifi, CNN'in orijinal belgesellerinin hurdaya çıkarılması da dahil olmak üzere şirket genelindeki içeriğin ortadan kaldırılmasını teşvik etti. Warner Bros. "Batgirl"ü öldürüyor" ve “Scoob 2: Tatil Perisi” ve HBO Max düzinelerce kişiyi ortadan kaldırıyor az izlenen diziler ve filmler, "Susam Sokağı"nın yaklaşık 200 eski bölümü dahil.

Acil kararlar Zaslav'ın avantajlardan yararlanmasına izin verdi vergi verimliliği birleşme sonrasında strateji değişiklikleriyle birlikte gelir. Warner Bros. Discovery 2.5 milyar dolara ulaşması bekleniyor 2024 yılına kadar içerik bozulması ve geliştirme zararları. Yaklaşık 40,000 çalışanı bulunan şirket, 2 için 2023 milyar dolarlık sinerji ayırdı. Genel olarak Zaslav, söz verdi 3.5 milyar dolar maliyet kesintisi Yatırımcılara ilk taahhüt olan 3 milyar doların üzerinde bir artış sağlandı.

Zaslav'ın maliyet düşürme stratejisinin altında yatan mantık, Warner Bros. Discovery'yi bir nakit akışı oluşturucuya dönüştürmeye odaklanıyordu. Borcunu ödemek için sadece nakde ihtiyaç duyulmayacak, aynı zamanda Zaslav'ın yatırımcılara yönelik sunumu, şirketini değişen eğlence dünyasında parlayan bir ışık olarak, gerçek para kazanan eski bir medya şirketi olarak görmek olacak.

Geçen ay RBC Capital Markets tarafından düzenlenen bir yatırımcı konferansında Zaslav, "Bizi serbest nakit akışı ve FAVÖK (faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazanç) açısından ölçmelisiniz" dedi. “Serbest nakit akışı için hareket ediyoruz.”

Zaslav, Warner Bros. Discovery'ye büyük medya ve eğlence şirketlerinin küçüleceği bir yılda bir avantaj sağlamaya çalışıyor. Stratejisi açık görünüyor: Nakit yaratma, Wall Street'i şirketini sektörde daha iyi performans gösteren bir şirket olarak görmeye ikna edecek. Ama bir şirketi bir arada tutması gerekecek Onbinlerce eski Time Warner ve daha sonra defalarca yeniden yapılanma ve işten çıkarmalardan geçmiş eski WarnerMedia çalışanlarından oluşuyor.

Warner Bros. Discovery yönetim kurulu üyesi ve "Bu bir gecede olmayacak ve çok fazla homurdanma olacak çünkü bugün birkaç yumurta kırmadan 3.5 milyar dolarlık işletme sinerjisi yaratamazsınız" dedi. medya patronu John Malone Geçen ay bir röportajda CNBC'ye söyledi.

Malone, Zaslav'ın şirketi, net gelir artı amortisman ve amortisman eksi sermaye harcamaları olarak tanımlanan serbest nakit akışını maksimuma çıkarmaya odaklama çabasını ortak strateji olarak belirledi ve destekledi.

Malone, "David'le ne zaman konuşsam, söylediğim ilk şey paranı yönetmek olur" dedi. geçen ay yaptığı açıklamada. "Nakit üretimi sonuçta David'in başarısının veya başarısızlığının değerlendirilmesinde ölçüt olacak."

Zaslav tüm bölüm başkanlarına direktifini vermeden önce bile yeni CEO zaten nakit akışını nasıl artıracağını düşünüyordu. Bu, en azından CNN+'ı ortadan kaldırma motivasyonunun bir parçasıydı. lansmanından sadece birkaç hafta sonraKonuyu bilen kaynaklara göre 165'de yaklaşık 2022 milyon dolarlık bir harcama bütçesi ve sonunda 350 milyon dolarlık bir harcama bütçesi vardı.

Warner Bros. Discovery, yayın hizmetlerine, doğrusal kablolu ağlara, bir film stüdyosuna, bir TV prodüksiyon stüdyosuna ve dijital mülklere sahiptir. DC Comics, HBO, CNN, Bleacher Report ve çok sayıda reality TV programının sahibidir. TNT'deki NBA de dahil olmak üzere hem uluslararası hem de yerel düzeyde spor haklarına sahiptir.

Zaslav, Warner Bros. Discovery'yi yeniden yapılandırmasının iki sonuç sağlayacağını umuyor. İlk olarak, şirketi prestijli TV (HBO), filmler (Warner Bros.), realite TV (Discovery), çocuklar ve süper kahramanlar (Looney Tunes, DC) alanlarında en iyi markaları ve fikri mülkiyet haklarını içeren, tamamen çeşitlendirilmiş bir içerik makinesi olarak sergileyecek. haberler (CNN) ve spor (NBA, NCAA Mart Çılgınlığı).

İkincisi, video akışına milyarlarca dolar harcayan modern bir medya şirketinin aynı zamanda milyarlarca dolar nakit akışı da yaratabileceğini kanıtlamak istiyor. Şirket, 2023 FAVÖK'ünün 12 milyar dolar olacağını tahmin ediyor. Şirket tahminlerine göre Warner Bros. Discovery, bu yıl 3 milyar dolardan fazla, gelecek yıl yaklaşık 4 milyar dolar ve 6'te ise 2024 milyar dolara yakın serbest nakit akışı yaratacak.

Bu, diğer eski medya şirketleriyle karşılaştırıldığında Zaslav'a yatırımcılar için bir satış noktası sağlayacaktır. Disney Geçtiğimiz 1 ayda yalnızca 12 milyar dolar serbest nakit akışı sağladı ve analistler şirketin 2'te yaklaşık 2023 milyar dolar elde edeceğini tahmin ediyor. Bu, amiral gemisi yayın hizmeti Disney+'ın dönem içinde 46 milyon aboneye büyümesine ve bir tema parkı işletmesine sahip olmasına rağmen Bu, mali yıl için bir önceki yıla göre %28.7 artışla 73 milyar dolar gelir elde etti.

Düşük serbest nakit akışı, büyük ölçüde yayın hizmetlerinden kaynaklanan para akışıyla ve Disney'in tema parklarına yaptığı büyük yatırımlarla ilgilidir. Son 12 ayda Disney'in medya mülklerinden işletme geliri bir önceki yıla göre %4.2 düşüşle 42 milyar dolar oldu. Geri dönüyor Disney CEO Bob Iger belediye binasında söyledi Geçtiğimiz ay, 2020'de görevden ayrıldığından bu yana bir değişiklik yaparak, yayın büyümesi yerine kârlılığa öncelik verecek. Görevden ayrılan patron Bob Chapek, nakit akışını hızlandırmak amacıyla Disney+ ve diğer yayın hizmetleri için 8 Aralık'ta bir fiyat artışı uygulamaya koydu.

Zaslav, "Discovery serbest bir nakit akışı makinesiydi" dedi bu yılın başlarında söylendi WarnerMedia ile birleşmeden önce 15 yılı aşkın bir süre işlettiği eski şirketini devraldı. “Uzun süredir 3 milyar doların üzerinde serbest nakit akışı sağlıyorduk. Şimdi Warner'ın 40 milyar dolar gelir elde ettiğini ve sahip oldukları harika fikri mülkiyet haklarına rağmen neredeyse hiç serbest nakit akışı elde etmediğini görüyoruz."

Ne zaman AT&T, WarnerMedia'yı birleştireceğini duyurdu Geçen yıl Discovery Communications ile birlikte Zaslav hemen bir Hollywood "dinleme turuna" çıktı. Tinseltown'un yeni kralı olma fırsatını seziyor. Birçok Hollywood yıldızı, Zaslav'ın CEO olarak ilk yılını, senaryolu TV veya film geçmişi eksikliği nedeniyle sektörün gözüne girmeye adayacağını düşünüyordu. O bile Yapımcı Bob Evans'ın Beverly Hills'teki evini 16 milyon dolara satın aldıBu, bazılarının Hollywood'un bir sonraki imparatoru olmak istediği anlamına geldiğini düşündüğü bir işaretti.

Bir yıl sonra Zaslav kral değil. Aslında birçok kişi onu düşünüyor bir kabadayı.

Büyük bir halka açık şirketin CEO'su olarak Zaslav'ın en büyük önceliğinin Hollywood'u kazanmak olmadığı ortaya çıktı. Daha ziyade, yatırımcıları, şirketinin hayatta kalabileceğine ve çok daha büyük köpek balıklarına karşı nispeten küçük bir balık olarak gelişebileceğine ikna etmekti. Elma Amazon, Disney ve Netflix, hızla dijital dağıtıma geçiş yapan bir eğlence dünyasında.

Zaslav'ın Hollywood'dan önce yatırımcılara odaklanması ticari anlamda mantıklı. Şirketin büyük yatırımlar yapabilmesi için mali açıdan sağlam olması gerekir. Ancak yaratıcı topluluktan bazılarının itibarı açısından darbe aldı.

“HBO Max'in en iyi yayın hizmeti olduğu yaygın olarak kabul ediliyor. Ve şimdi onu satın alan yöneticiler sırf öyle hissettikleri için onu sökmenin eşiğindeler." tweeted Ağustos ayında Netflix'te yayınlanan "The G Word" ve HBO Max'te yayınlanan "Adam Ruins Everything" programlarının yaratıcısı ve sunucusu Adam Conover. "Birleşmeler sadece birkaç varlıklı insana izlediklerimiz üzerinde BÜYÜK bir kontrol sağlıyor ve bu da feci sonuçlar doğuruyor."

İşe adım atmadan önce Zaslav'a tavsiyelerde bulunmak için görüşen Hollywood'lu bir kişi, Warner Bros. Discovery CEO'sunun işin nasıl yönetileceğine ilişkin tavsiyelerinin %90'ını görmezden geldiğini söyledi.

Zaslav'ın birinci yıldaki kararlarının, reddedilen Hollywood camiası üzerinde kalıcı sonuçlar yaratıp yaratmayacağını zaman gösterecek. Disney'de Iger'i Eleştirenler Başlangıçta “yaratıcı vizyondan” yoksun olduğunu söyledi ne zaman ilk olarak icra kurulu başkanlığını devraldı neredeyse yirmi yıl önce.

Zaslav, Warner Bros. Discovery'nin içerik harcamalarını azaltmadığına karşı çıkabilir. Şirket, 22'de programlamaya yaklaşık 2022 milyar dolar harcadı. Ancak kendisi aynı zamanda maliyet bilincini de gurur kaynağı haline getirdi.

Zaslav, Şubat ayında şunları söyledi: "İçeriğe daha fazla para harcayacağız - ama gelip 'Tamam, 5 milyar dolar daha harcayacağız' diye bir şey görmeyeceksiniz." "Ölçülü olacağız, akıllı olacağız ve dikkatli olacağız."

Yöneticiler, şirketin içerik kararlarının, yayın için hazırlanmış filmleri ortadan kaldırmak ve yeni aboneleri maddi olarak cezbetmeyen veya mevcut aboneleri tutmayan çocuk ve aile programlarını azaltmak gibi stratejik düzeltmelere dayandığını belirledi. Warner Bros. Discovery'nin HBO'su, Casey Bloys'un liderliğinde “White Lotus”, “Euphoria”, “House of the Dragon” ve “Succession” gibi hit parçaları üretmeye devam ediyor.

Belki de Zaslav'ın en büyük ikilemi NBA ile ne yapılacağıdır.

Diğer medya şirketleri gibi Warner Bros. Discovery de oyunların taşıma haklarını kiralıyor ve bu ayrıcalık için liglere milyarlarca dolar ödüyor. Warner Bros. Discovery şu anda NBA oyunlarını TNT'ye koymak için yılda yaklaşık 1.2 milyar dolar ödüyor. Lig en son 2014 yılında TNT ve Disney'in ESPN'iyle anlaşma yapmıştı. taşıma hakları yılda 930 milyon dolardan 2.6 milyar dolara yükseldi.

TNT'nin NBA haklarını yenilemek için müzakereler önümüzdeki yıl ciddi anlamda başlayacak. Zaslav, oyunların her yıl milyonlarca aboneyi kaybeden bir platform olan kablolu ağlarda yeniden taşınması için büyük bir artış ödemeye pek ilgi duymadığını söyledi.

"NBA'e ihtiyacımız yok" Zaslav, 15 Kasım'da şunları söyledi: bir yatırımcı konferansında. “Sporda biz kiracıyız. Bu o kadar da iyi bir iş değil.”

Zaslav'ın sorunu, eski ödemeli TV'yi ayakta tutmak, nakit akışını sürdürmenin en iyi yolu olabilir ve NBA maçlarını TNT'ye koymak onun bunu yapmak için en iyi şansı olabilir. Üçüncü çeyrekte Warner Bros. Discovery'nin kablolu ağ işi FAVÖK'ünü 2.6 milyar dolar gelir üzerinden 5.2 milyar dolar olarak ayarlamıştı. Bu, doğrudan tüketiciye yönelik bir işletmenin 634 milyon dolar kaybetmesiyle karşılaştırıldı.

Warner Bros. Discovery, NBA'e yılda milyarlarca dolar ödeyecekse Zaslav geleceğe odaklı bir anlaşma istiyor. Önümüzdeki üç yıl boyunca NBA Komiseri Adam Silver'ın kulağına sahip olma lüksüne sahip çünkü NBA, 2024-25 sezonunun sonuna kadar TNT'de olacak.

Zaslav, "NBA'de bir anlaşma yaparsak, durum çok farklı görünecek" dedi.

Warner Bros. Keşfi NBA oyunlarının nasıl üretileceğini biliyor ve bir stüdyo programı yayınlıyorProfesyonel sporların en iyisi olarak kabul edilen "NBA'in İçinde". Zaslav'ın, Amazon veya Apple gibi başka bir teklif sahibiyle, Warner Bros. Discovery'nin oyunlarını üretmesine ve kendisine daha düşük fiyat etiketiyle gelen bir oyun paketi vermesine olanak tanıyabilecek bir anlaşma yapması mümkün.

İdeal olarak Zaslav, fikri mülkiyet mülkiyetini de içeren spor anlaşmaları yapmak ister. Bu Netflix'e de cazip geliyorThe Wall Street Journal geçen ay bildirdi. Ligleri satın almak Zaslav'ı kiralama işinden kurtarır. Ancak Formula 1 ve UFC gibi daha küçük profesyonel spor ligleri medya şirketlerinin mülkiyetindeyken (Malone's özgürlük medyası ve Ari Emanuel'in GayretNBA sahiplerinin Warner Bros. Discovery'ye ligdeki bir hisseyi satmayı kabul etmesi pek mümkün görünmüyor.

Silver geçen ay SBJ Dealmakers Konferansı'nda yeni yöntemlerle yapılandırılmış hak anlaşmalarına açık olduğunu söyledi.

Silver, "Şu anda en iyi fikirlerin nereden geleceğini, en iyi değeri neyin sağlayacağını görmek için piyasanın büyüsünü biraz kullanmasına izin verme konusunda kıskanılacak bir konumdayız" dedi.

Zaslav'ın NBA'den tamamen ayrılması da mümkün. "Inside the NBA"in sunucularından Charles Barkley yakın zamanda Warner Bros. Discovery ile 10 yıllık bir sözleşme imzaladı. Zaslav'ın NBA'e yeniden başlamaması durumunda bir çıkış maddesi içeriyorThe New York Post'a göre.

Canlı sporlar, çoğu yayın hizmetinin başarısı için mutlaka gerekli değildir. Netflix, Disney+ ve HBO Max'in hiçbirinde canlı spor yok; en azından şimdilik.

Kesin olan tek şey, Zaslav'ın kararının doğrudan bir anlaşmanın şirketin serbest nakit akışını nasıl etkileyeceğine bağlı olacağı.

“Spordan ne kadar kazanıyoruz?” dedi Zaslav. "Ben NBC'deyken, futbolu kaybettiğimizde [1998'ta], büyük bir sorun olan NFL'nin tanıtımını kaybettik. O zaman spor olmadan genel varlık değeriniz olur. Dolayısıyla bunların hepsini değerlendirmek lazım."

İZLE: John Malone yayın platformunun farkları hakkında